تراجع أسعار الطاقة وارتفاع شهية المخاطرة يتغلبان على ارتفاع العوائد الأمريكية باعتبارهما المحرك الرئيسي للدولار الأمريكي

الأسواق

أدى ارتفاع واسع النطاق في الأسهم أمس إلى دفع الأسهم الأمريكية من 2.1% (داو جونز) إلى 2.74% (ناسداك). وارتفع مؤشر أشباه الموصلات SOX بنحو 7% مع تجاهل المستثمرين لقضية إنفيديا. وعلى عكس يوم الجمعة، فإن ارتفاع سوق الأسهم أمس يوفر أساسًا أقوى لأي تعافٍ إضافي قد يتشكل انطلاقًا منه. فعلى سبيل المثال، كانت أسهم 423 شركة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P500) مرتفعة في نهاية أول يوم تداول من أسبوع قصير بسبب عطلة. وستكون أسواق السندات مغلقة يوم الأربعاء بمناسبة يوم المحاربين القدامى. وقفز مؤشر يوروستوكس 50 بنحو 2% في عودة دراماتيكية من موجة البيع في نهاية الأسبوع الماضي. وساعد تراجع أسعار الطاقة في تعزيز مزاج المخاطرة. وتراجع خام برنت إلى أدنى مستوى له منذ أوائل سبتمبر/أيلول مع انخفاض الأسعار أكثر هذا الصباح إلى ما دون حاجز 90 دولارا. وتختبر أسعار الغاز الطبيعي حاليًا مستوى 80 يورو/ميغاواط ساعة. وقد انخفضت علاوتها الجيوسياسية بشكل ملحوظ في الأيام الأخيرة، لكننا سنتعامل مع هذا التراجع بحذر لأن جزءًا منه مستمد من ما يُعرف بالتقارير غير المؤكدة (على سبيل المثال، يُقال إن الرئيس ترامب وافق على اقتراح عراقي لإنهاء الحرب أمس). كما أن لدى الرئيس الأمريكي تاريخًا في الضغط على الأسعار نزولًا قبل استئناف عمليات كبيرة النطاق. ولا يزال الحكم النهائي غير محسوم إلى حد كبير. وقد فاقت أسعار الطاقة المنخفضة وشهية المخاطرة القوية (خارج قطاع التكنولوجيا) ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية باعتبارها المحرك الرئيسي للدولار الأمريكي. وقد جاء أداء سندات الخزانة أضعف من سندات البوند الألمانية قبيل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين CPI اليوم، مع ارتفاع العوائد بما يصل إلى 5 نقاط أساس، لكن ذلك لم يمنع الدولار الأمريكي من التراجع. وحوّل زوج يورو/دولار EUR/USD خسائر يوم الجمعة إلى مكاسب، ليغلق مجددًا فوق 1.12. وانخفض مؤشر الدولار الأمريكي DXY من 102.24 إلى 101.65. وتداول الجنيه الإسترليني بشكل متباين، إذ ارتفع مقابل الدولار لكنه خسر هامشيًا مقابل اليورو. ومن المتوقع أن تأتي أرقام الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث يوم الخميس قوية، وينبغي أن تمنح الجنيه الإسترليني أفضلية قبيل القمة المهمة الأسبوع المقبل بين المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي سعياً إلى تحسين العلاقات (التجارية). وقد أيد محافظ بنك إنجلترا بايلي ذلك أمس خلال كلمة في حدث بزيورخ: "إذا كانت هناك فرص لزيادة الانفتاح والأسواق التي نخدمها، أينما كانت، سواء كان ذلك الاتحاد الأوروبي أو سويسرا أو أي مكان آخر — فطالما أن العوامل الأخرى متساوية، ينبغي لنا اغتنامها."

ويصدر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي اليوم فقط قراءة مؤشر أسعار المستهلكين CPI الشهرية مع غياب القراءة على أساس سنوي بسبب البيانات المفقودة المرتبطة بإغلاق العام الماضي. ومن المتوقع أن يرتفع المؤشر الرئيسي بنسبة 0.3% والأساسي بنسبة 0.2%. ويعطي تحويل متوسط الأشهر الثلاثة المتحرك إلى أساس سنوي قراءة تبلغ 5.3% و3.25% كمقياس سنوي. وبعد تقرير الوظائف القوي يوم الجمعة الماضي، نتوقع أن تدعم الأرقام وصول الطرف القصير من منحنى عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى القاع، وكذلك الدولار الأمريكي. كما تستحق مزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بقيمة 42 مليار دولار الاهتمام أيضًا. وهناك سلسلة من الخطابات البارزة من مسؤولي البنوك المركزية، من والر من الاحتياطي الفيدرالي، ولين من البنك المركزي الأوروبي، وبيل من بنك إنجلترا، على جدول الأعمال.

الأخبار والتوقعات

ظلت توقعات التضخم الوسيطة في المسح الشهري لتوقعات المستهلكين الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك (أكتوبر) دون تغيير عند أفق سنة واحدة، وثلاث سنوات، وخمس سنوات عند 3.9% و3.3% و3% على التوالي. وبين السلع، انخفضت التغيرات المتوقعة الوسيطة في الأسعار خلال العام المقبل بمقدار 0.6 نقطة مئوية إلى 4.2% للغاز وظلت دون تغيير عند 5.5% للغذاء. وعندما يتعلق الأمر بسوق العمل، ظلت توقعات نمو الأرباح الوسيطة خلال عام واحد دون تغيير عند 2.6%. وعلى وجه الخصوص، أصبح المشاركون الذين لا يحملون شهادة جامعية أكثر تشاؤمًا بشأن التوظيف المستقبلي مع ارتفاع متوسط الاحتمال المُدرَك لفقدان الوظيفة خلال الأشهر الـ12 المقبلة من 13.5% إلى 13.9%. وارتفع متوسط الاحتمال بأن يكون معدل البطالة في الولايات المتحدة أعلى بعد عام واحد من الآن بمقدار 1.4 نقطة مئوية إلى 45.3%، وهو أعلى مستوى له منذ أبريل/نيسان 2020. وتحسنت تصورات الأسر بشأن أوضاعها المالية بشكل طفيف مع ارتفاع صافي حصة المشاركين الذين أفادوا بأن وضعهم المالي أفضل مقارنةً بالعام الماضي. وكانت التوقعات بشأن الوضع المالي للأسر بعد عام واحد تقريبًا دون تغيير.

أظهر مؤشر مبيعات التجزئة الشهري في المملكة المتحدة الصادر عن اتحاد التجزئة البريطاني أن مبيعات المتاجر المماثلة ارتفعت بنسبة 1.1% على أساس سنوي، وهو تقريبًا نفس وتيرة سبتمبر (1%). وكانت مبيعات الغذاء أعلى بنسبة 2.4٪ مقارنةً بأكتوبر/تشرين الأول 2025 (من 1.8%) بينما انخفضت مبيعات السلع غير الغذائية بشكل طفيف (-0.1% من +0.3%). وأشار الرئيس التنفيذي لاتحاد التجزئة البريطاني ديكنسون إلى أكتوبر/تشرين الأول باعتباره شهرًا فاتراً بالنسبة لتجار التجزئة، إذ أرجأ المتسوقون الإنفاق قبيل الجمعة السوداء وعيد الميلاد. كما لعبت تكاليف الأسر المرتفعة والحذر قبيل الميزانية دورًا أيضًا. وبالنسبة لعام 2027، فإن ارتفاع تكاليف الطاقة والتضخم وأسعار الفائدة يخلق خلفية صعبة.