توقعات وأخبار زوج اليورو/الدولار الأمريكي EUR/USD

يبدو أن زوج يورو/دولار EUR/USD قد وجد استقراره في الوقت الحالي في أدنى مستويات 1.1600. ساعد الدولار الأمريكي (USD) الأضعف في تخفيف حدة التراجع الحاد الذي شهدته الأسبوع الماضي، مما منح الزوج بعض مجال التنفس قبل بيانات التضخم الأمريكية الهامة يوم الثلاثاء.

يبدأ زوج يورو/دولار EUR/USD الأسبوع بنبرة أكثر استقرارًا، حيث كسر سلسلة خسائر استمرت أربعة أيام واقترب من حاجز 1.1700. إنه بداية مشجعة، حيث يتجه السعر أيضًا نحو أعلى مستوياته خلال عدة أيام في هذه العملية.

يعزى الارتفاع بشكل أكبر إلى جانب الدولار الأمريكي أكثر من أي شيء يتعلق باليورو. لقد عادت ضغوط البيع الجديدة على الدولار الأمريكي (USD) بعد تجدد التهديدات لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي (Fed). نتيجة لذلك، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بعيدًا عن أعلى مستوياته في أربعة أسابيع وهو الآن يختبر متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم بالقرب من 98.80، في ظل خلفية من عوائد سندات الخزانة الأمريكية المتباينة عبر المنحنى وعوائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات الأضعف.

الاحتياطي الفيدرالي يبقى صبورًا ومركزًا على الوظائف

قدم الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة في ديسمبر الذي كان السوق يتوقعه، لكن النغمة، وليس التحرك، هي ما جذب انتباه المستثمرين.

أظهر تصويت منقسم ورسالة مدروسة من رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن صانعي السياسة ليسوا في عجلة من أمرهم لتسريع دورة التيسير. يريد المسؤولون أدلة أوضح على أن سوق العمل يبرد بطريقة منظمة وأن التضخم، الذي وصفه باول بأنه "لا يزال مرتفعًا بعض الشيء"، يتجه حقًا نحو الهدف.

لم تغير التوقعات المحدثة القصة كثيرًا. لا يزال التوقع الوسيط يشير إلى خفض إضافي واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس متوقع في عام 2026، دون تغيير عن سبتمبر. من المتوقع أن يتجه التضخم نحو 2.4% بحلول نهاية العام المقبل، بينما يُتوقع أن يستمر النمو حول 2.3%، مع استقرار البطالة بالقرب من 4.4%.

تحدث باول بنغمة مألوفة في مؤتمره الصحفي، مؤكدًا أن الاحتياطي الفيدرالي في وضع جيد للاستجابة للبيانات الواردة لكنه لم يقدم أي تلميح بأن خفضًا آخر وشيك. في الوقت نفسه، استبعد بشكل قاطع رفع أسعار الفائدة، مما أوضح أنها ليست جزءًا من التوقعات الأساسية.

فيما يتعلق بالتضخم، أشار باول مباشرة إلى التعريفات الجمركية التي تم فرضها تحت إدارة ترامب كأحد العوامل التي تبقي ضغوط الأسعار فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مما يعزز فكرة أن جزءًا من تجاوز التضخم هو مدفوع بالسياسة بدلاً من الطلب.

الأهم من ذلك، أن خفض ديسمبر نفسه لم يكن صفقة مؤكدة. أظهرت المحاضر التي صدرت في 30 ديسمبر وجود انقسامات عميقة داخل اللجنة، حيث قال العديد من المسؤولين إن القرار كان متوازنًا بدقة وأن الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة كان خيارًا حقيقيًا جدًا.

كان الانقسام دليلاً: أراد بعض صانعي السياسة التحرك بشكل استباقي مع تبريد سوق العمل، بينما كان الآخرون قلقين من أن تقدم التضخم قد توقف وأن التيسير في وقت مبكر قد يضر بالمصداقية. ظهر هذا التوتر بوضوح في التصويت، حيث جاء dissent من كلا المعسكرين المتشددين والمتساهلين، وهو نتيجة غير عادية، والآن الاجتماع الثاني على التوالي الذي يحدث فيه ذلك.

بينما قدم الاحتياطي الفيدرالي ثلاثة تخفيضات متتالية بمقدار ربع نقطة، فإن الثقة حول المزيد من التيسير تتلاشى. تشير التوقعات إلى خفض واحد فقط العام المقبل، وتلمح بيان السياسة إلى احتمال التوقف ما لم يستأنف التضخم الانخفاض أو ترتفع البطالة بشكل أكثر حدة مما هو متوقع.

تزيد الأمور تعقيدًا من خلال خلفية البيانات المتقطعة بعد الإغلاق الحكومي المطول، مما يترك صانعي السياسة في حالة من الظلام إلى حد ما. أوضح العديد من المسؤولين أنهم يفضلون الحصول على مجموعة كاملة من بيانات سوق العمل والتضخم قبل دعم أي تخفيضات إضافية.

البنك المركزي الأوروبي مرتاح للبقاء على حاله

عبر المحيط الأطلسي، اختار البنك المركزي الأوروبي أيضًا أن يبقى ثابتًا في اجتماعه في 18 ديسمبر وبدى مرتاحًا بشكل ملحوظ للقيام بذلك.

قام صانعو السياسة برفع أجزاء من توقعاتهم للنمو والتضخم قليلاً، وهو مزيج يغلق تقريبًا الباب أمام تخفيضات أسعار الفائدة على المدى القريب. ساعدت البيانات الأخيرة في تهدئة الأعصاب: لقد فاجأ نمو منطقة اليورو بشكل معتدل في الاتجاه الصعودي، وقد تعامل المصدرون مع التعريفات الأمريكية بشكل أفضل مما كان متوقعًا، وساعد الطلب المحلي في تخفيف الضعف المستمر في التصنيع.

تظل ديناميكيات التضخم داعمة بشكل عام لموقف البنك المركزي الأوروبي. تظل ضغوط الأسعار قريبة من هدف 2%، حيث يقوم تضخم الخدمات بمعظم العمل الشاق، وهو نمط يتوقع المسؤولون أن يستمر لفترة من الوقت.

في توقعاتهم المحدثة، لا يزال يُنظر إلى التضخم على أنه ينخفض إلى أقل من 2% في 2026 و2027، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أسعار الطاقة، قبل أن يعود نحو الهدف في 2028. في الوقت نفسه، أشار البنك المركزي الأوروبي إلى خطر أن يكون تضخم الخدمات أكثر ثباتًا مما هو مأمول، مع تباطؤ نمو الأجور في وتيرة أي انخفاض.

تم تعديل توقعات النمو قليلاً للأعلى، مما يعكس اقتصادًا يبدو أكثر مرونة مما كان متوقعًا على الرغم من ارتفاع التعريفات الأمريكية والمنافسة من الواردات الصينية الأرخص. كما قالت الرئيسة كريستين لاغارد، تظل الصادرات "مستدامة" في الوقت الحالي.

يرى البنك المركزي الأوروبي الآن أن الاقتصاد سينمو بنسبة 1.4% هذا العام، و1.2% في 2026، و1.4% في كل من 2027 و2028.

كانت لاغارد حذرة في عدم قفل البنك في أي مسار سياسة محدد مسبقًا، مشددة مرة أخرى على أن القرارات ستتخذ اجتماعًا بعد اجتماع وستكون موجهة بالبيانات الواردة.

تم تكرار تلك الثقة الحذرة في استطلاع المستهلكين الذي أجراه البنك المركزي الأوروبي في نوفمبر، والذي أظهر أن توقعات التضخم لم تتغير عبر آفاق سنة واحدة وثلاث سنوات وخمس سنوات، وهي مستويات تتماشى بشكل عام مع استقرار التضخم حول هدف البنك البالغ 2% على المدى المتوسط وتدعم بقاء الأسعار عند 2.00% في الوقت الحالي.

فيما يتعلق بالأخير، تعكس تسعيرات السوق تلك الراحة، حيث تشير الأسعار الضمنية إلى ما يقرب من 3 نقاط أساس من التيسير هذا العام.

السياسة تؤثر على الدولار مرة أخرى

يتعرض الدولار الأمريكي لضغوط متجددة يوم الاثنين بعد أن هددت وزارة العدل باتهام باول بسبب التعليقات التي أدلى بها أمام الكونغرس حول تجاوزات التكاليف في مشروع تجديد في الاحتياطي الفيدرالي.

وصف باول هذه الخطوة بأنها ذريعة للحصول على نفوذ على قرارات أسعار الفائدة، وهو ما دفعه ترامب بشكل علني، وقد أعادت هذه الحلقة إشعال المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مما أثر على الثقة في الدولار الأمريكي.

التموضع لا يزال يدعم اليورو

يستمر التموضع المضاربي في الميل لصالح اليورو (EUR)، ويبدو أن الحماس يتجدد.

وفقًا لبيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) للأسبوع المنتهي في 6 يناير، ارتفعت صفقات الشراء الصافية غير التجارية إلى ما يقرب من 163 ألف عقد، وهو أعلى مستوى في أسبوعين وأعلى مستوى تم رؤيته آخر مرة في صيف 2023. في الوقت نفسه، زاد اللاعبون المؤسسيون من تعرضهم القصير إلى أقل من 216 ألف عقد.

بالإضافة إلى ذلك، ارتفع إجمالي الفائدة المفتوحة إلى أعلى مستوى في ثلاثة أسابيع بالقرب من 882 ألف عقد، مما يشير إلى زيادة المشاركة وزيادة الثقة قليلاً في الجانب الصعودي.

ما تركز عليه الأسواق الآن

على المدى القريب: إصدار مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي يوم الثلاثاء هو النقطة المحورية الفورية. من المحتمل أن يؤدي تقرير التضخم القوي إلى إعادة إشعال قوة الدولار ويظل زوج يورو/دولار تحت الضغط مع تلاشي التوقعات لمزيد من تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي. تراقب الأسواق أيضًا المحكمة العليا للولايات المتحدة، التي قد تصدر حكمًا في أقرب وقت يوم الأربعاء بشأن قانونية سياسات التعريفات التي اتبعها ترامب.

المخاطر: قد يؤدي ارتفاع جديد في عوائد الولايات المتحدة أو إعادة تسعير أكثر تشددًا لمسار الاحتياطي الفيدرالي إلى دعوة بائعين جدد. على الجانب الصعودي، فإن الاختراق النظيف والثبات فوق 1.1800 من شأنه أن يحسن الزخم بشكل كبير.