توقعات وأخبار زوج اليورو/الدولار الأمريكي EUR/USD

يبدو أن الساق الهبوطية المستمرة لزوج يورو/دولار قد واجهت بعض المقاومة الأولية بالقرب من 1.1670 حيث تبقى الأسواق في وضع الانتظار والترقب قبل بيانات الوظائف غير الزراعية (NFP) الحاسمة يوم الجمعة.

يتناوب زوج يورو/دولار بين المكاسب والخسائر في منطقة ما دون 1.1700 في منتصف الأسبوع، موسعًا الساق الهبوطية التي تلت القمم التي تم تسجيلها في أواخر ديسمبر/كانون الأول فوق 1.1800.

تأتي حركة السعر المتذبذبة للزوج بالتزامن مع التطورات غير الحاسمة المحيطة بالدولار الأمريكي، الذي يكافح لتمديد التعافي القوي بعد أدنى مستوياته في ديسمبر/كانون الأول حول 97.70 عند قياسه بواسطة مؤشر الدولار الأمريكي (DXY).

علاوة على ذلك، فإن عدم وجود اتجاه للزوج يتماشى أيضًا مع انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر اللوحة، بالإضافة إلى انخفاض في عوائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات، حيث يواصل المشاركون في السوق استيعاب أرقام التضخم التي جاءت أقل من المتوقع في منطقة اليورو وقراءات ضعيفة من تقرير ADP الأمريكي في ديسمبر (+41 ألف)، كل ذلك قبل بيانات الوظائف غير الزراعية الحاسمة يوم الجمعة.

البنك الاحتياطي الفيدرالي يواصل مراقبة سوق العمل

قدم البنك الاحتياطي الفيدرالي التخفيض الذي كانت الأسواق قد تسعيره في ديسمبر، لكن الرسالة المحيطة به كانت الأكثر أهمية.

أوضح انقسام التصويت ونبرة رئيس البنك جيروم باول المدروسة أن صانعي السياسات ليسوا في عجلة من أمرهم لتسريع دورة التيسير. يريد المسؤولون مزيدًا من الثقة في أن سوق العمل يبرد بطريقة منظمة وأن التضخم، الذي وصفه باول بأنه "لا يزال مرتفعًا بعض الشيء"، يسير على مسار مقنع نحو الهدف.

لم تفعل التوقعات المحدثة الكثير لتغيير السرد الأوسع. لا يزال صانعو السياسات يخططون لتخفيض إضافي واحد بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026، دون تغيير عن سبتمبر. من المتوقع أن ينخفض التضخم إلى حوالي 2.4% بحلول نهاية العام المقبل، بينما من المتوقع أن ينمو الاقتصاد بالقرب من 2.3% وأن يستقر معدل البطالة حول 4.4%.

خلال المؤتمر الصحفي، أكد باول أن البنك الاحتياطي الفيدرالي يشعر بأنه في وضع جيد للاستجابة للبيانات الواردة، لكنه لم يقدم أي تلميح حول تخفيض متوقع قريب. في الوقت نفسه، رفض بشدة فكرة رفع أسعار الفائدة، والتي قال إنها لا تظهر في التوقعات الأساسية.

فيما يتعلق بالتضخم، أشار باول مباشرة إلى التعريفات الجمركية التي تم فرضها تحت إدارة الرئيس دونالد ترامب كعامل رئيسي يبقي ضغوط الأسعار فوق هدف البنك البالغ 2% في الوقت الحالي، مما يعزز الشعور بأن بعض تجاوز التضخم ناتج عن السياسة بدلاً من الطلب.

لم يكن تخفيض سعر الفائدة في ديسمبر من الأمور المؤكدة، وفقًا لمحضر الاجتماع الذي صدر في 30 ديسمبر. في الواقع، كان صانعو السياسات منقسمين بشدة، حيث قال العديد من المسؤولين إن القرار كان متوازنًا بدقة وأنهم يمكن أن يجادلوا بسهولة بترك الأسعار دون تغيير.

كانت التوترات الأساسية واضحة: شعر بعض الأعضاء بأن التخفيض كان ضروريًا للتقدم على سوق العمل المتراجع، بينما كان الآخرون قلقين من أن تقدم التضخم قد توقف وأن التيسير المبكر قد يقوض الهدف البالغ 2%. ظهر هذا الانقسام بشكل واضح في التصويت، حيث جاء dissent من كلا الجانبين الهبوطي والصعودي، وهي حالة غير عادية حدثت الآن مرتين على التوالي.

على الرغم من أن البنك الاحتياطي الفيدرالي مضى قدمًا في تخفيض ربع نقطة ثالث على التوالي، مما قرب الأسعار من مستوى محايد، فإن القناعة بشأن المزيد من التيسير تتلاشى. تشير التوقعات الجديدة إلى تخفيض واحد فقط في العام المقبل، ويشير بيان السياسة إلى احتمال التوقف ما لم يستأنف التضخم الانخفاض أو يرتفع معدل البطالة أكثر مما هو متوقع.

تزيد الأمور تعقيدًا بسبب نقص البيانات الموثوقة بعد الإغلاق الحكومي الطويل، مما ترك صانعي السياسات يعملون جزئيًا في الظلام. أوضح العديد من المسؤولين أنهم يفضلون الانتظار للحصول على مجموعة كاملة من بيانات سوق العمل والتضخم قبل دعم أي تخفيضات إضافية في الأسعار.

مزاج البنك المركزي الأوروبي: أيدٍ ثابتة في الوقت الحالي

ضغط البنك المركزي الأوروبي (ECB) على زر التوقف في اجتماعه في 18 ديسمبر، حيث أبقى أسعار الفائدة دون تغيير، لكن نبرة المناقشة شعرت بأنها أقل تيسيرًا قليلاً مما كانت عليه من قبل. كما قام صانعو السياسات برفع بعض أجزاء توقعاتهم للنمو والتضخم، وهو مزيج يغلق الباب تقريبًا أمام المزيد من تخفيضات الأسعار في المدى القريب.

قدمت البيانات الأخيرة بعض الطمأنينة للبنك المركزي. جاء نمو منطقة اليورو أقوى من المتوقع، مدعومًا بتكيف المصدرين بشكل أفضل مما كان متوقعًا مع التعريفات الأمريكية وبزيادة الطلب المحلي القوي الذي يعوض عن الركود المستمر في قطاع التصنيع. على جبهة التضخم، كانت ضغوط الأسعار تحوم بالقرب من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، حيث كان تضخم الخدمات يقوم بمعظم العمل الشاق، ويتوقع المسؤولون أن يستمر ذلك لفترة من الوقت.

في توقعاته المحدثة، لا يزال البنك المركزي الأوروبي يرى التضخم ينخفض إلى أقل من 2% في عامي 2026 و2027، ويرجع ذلك إلى انخفاض أسعار الطاقة، قبل أن يعود إلى الهدف في عام 2028. ومع ذلك، أشار البنك إلى أن تضخم الخدمات قد يثبت أنه أكثر ثباتًا مما هو مأمول، مع تباطؤ تكاليف الأجور في وتيرة أي انخفاض. كما تم تعديل توقعات النمو قليلاً للأعلى لهذا العام، مما يعكس اقتصادًا يبدو أكثر مرونة مما كان متوقعًا في مواجهة التعريفات الأمريكية المرتفعة والمنافسة من الواردات الصينية الأرخص. كما قالت الرئيسة كريستين لاغارد، تظل الصادرات "مستدامة" في الوقت الحالي.

يتوقع البنك المركزي الأوروبي الآن أن ينمو الاقتصاد بنسبة 1.4% هذا العام، و1.2% في عام 2026، و1.4% في كل من عامي 2027 و2028.

في مؤتمرها الصحفي، كانت لاغارد حذرة في إبقاء خياراتها مفتوحة. وأكدت أن قرارات السياسة ستستمر في اتخاذها اجتماعًا بعد اجتماع، مسترشدة بالبيانات الواردة، وأعادت التأكيد على أن البنك المركزي لا يلتزم بأي مسار محدد مسبقًا لأسعار الفائدة.

المضاربون يظلون متفائلين بشأن اليورو

تعزز الطلب غير التجاري على اليورو (EUR). أظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) للأسبوع المنتهي في 23 ديسمبر زيادة صافي المراكز الطويلة إلى مستويات لم تُسجل منذ صيف 2023 بالقرب من 160 ألف عقد. في الوقت نفسه، زادت الحسابات المؤسسية أيضًا من تعرضها، حيث ارتفعت المراكز القصيرة إلى أكثر من أعلى مستوياتها في عامين حول 209.5 ألف عقد.

بالإضافة إلى ذلك، انخفض إجمالي الفائدة المفتوحة إلى أدنى مستوى له في ثلاثة أسابيع تقريبًا عند 867 ألف عقد، وهو مزيج يشير إلى تراجع القناعة على كلا الجانبين من السوق.

ما الذي يهم بعد ذلك

على المدى القصير: تدفق البيانات الأمريكية (سوق العمل)؛ يظل زوج يورو/دولار بشكل أساسي قصة الدولار حتى يصبح رد فعل البنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر وضوحًا.

المخاطر: ارتفاع جديد في العوائد الأمريكية أو إعادة تسعير متشددة لمسار البنك الاحتياطي الفيدرالي؛ على الجانب العلوي، فإن الاختراق النظيف والثبات فوق 1.1800 من شأنه تحسين الزخم.