توقعات وأخبار زوج اليورو/الدولار الأمريكي EUR/USD

زخم الانخفاض في زوج يورو/دولار EUR/USD يتزايد، مما يفتح الباب لتراجع أعمق على المدى القريب حيث تتخذ الأسواق وضعها قبل تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي المهم في ديسمبر.

ينخفض الزوج للجلسة الثالثة على التوالي يوم الخميس، كاسرًا مستوى 1.1650 وبدء الميل نحو متوسطه المتحرك البسيط لمدة 55 يومًا بالقرب من 1.1640. تتماشى هذه الحركة بشكل جيد مع النغمة الهبوطية الأوسع التي سادت منذ ذروة ديسمبر فوق منطقة 1.1800.

يعكس التراجع خلفية أقوى للدولار الأمريكي (USD)، بينما دفع هذا الشعور المحسن حول الدولار مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى أعلى مستويات جديدة خلال عدة أسابيع بالقرب من 99.00، مدعومًا في نفس الوقت بارتداد جيد في عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر المنحنى.

البنك الاحتياطي الفيدرالي يراقب الوظائف، ولا يتعجل في التخفيضات

قدم البنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) خفض المعدل الذي كانت الأسواق قد توقعت حدوثه في ديسمبر، لكن الرسالة حول القرار كانت هي الأهم.

جعلت نتيجة التصويت المنقسمة ونبرة رئيس البنك جيروم باول المتوازنة بعناية من الواضح أن صانعي السياسة ليسوا في عجلة من أمرهم لتسريع دورة التيسير. يريد المسؤولون مزيدًا من الثقة في أن سوق العمل يبرد بشكل منظم وأن التضخم، الذي وصفه باول بأنه "لا يزال مرتفعًا بعض الشيء"، يتجه حقًا نحو الهدف.

لم تغير التوقعات المحدثة السرد كثيرًا. لا تزال الرؤية المتوسطة تظهر خفضًا إضافيًا واحدًا بمقدار 25 نقطة أساس متوقعًا لعام 2026، دون تغيير عن سبتمبر. من المتوقع أن يتراجع التضخم نحو 2.4% بحلول نهاية العام المقبل، بينما يُنظر إلى النمو على أنه سيظل عند مستوى محترم يبلغ 2.3%، مع استقرار البطالة بالقرب من 4.4%.

أخذ باول نبرة مألوفة في المؤتمر الصحفي، مؤكدًا أن البنك في وضع جيد للاستجابة للبيانات الواردة لكنه لم يقدم أي تلميح عن خفض وشيك. في نفس الوقت، استبعد بشدة رفع معدلات الفائدة، قائلًا إنها لا تتضمن في التوقعات الأساسية.

فيما يتعلق بالتضخم، أشار باول مباشرة إلى التعريفات الجمركية التي تم تقديمها في عهد الرئيس دونالد ترامب كعامل يحافظ على ضغوط الأسعار فوق هدف البنك البالغ 2% في الوقت الحالي، مما يعزز الرأي بأن جزءًا من تجاوز التضخم ناتج عن السياسة وليس عن الطلب.

ومع ذلك، لم يكن خفض ديسمبر نتيجة حتمية. كشفت المحاضر التي صدرت في 30 ديسمبر عن انقسامات عميقة داخل اللجنة، حيث قال العديد من المسؤولين إن القرار كان متوازنًا بدقة وأن الحفاظ على المعدلات ثابتة كان خيارًا حقيقيًا.

كان الخط الفاصل واضحًا: أراد بعض الأعضاء التحرك بشكل استباقي مع تباطؤ سوق العمل، بينما كان الآخرون قلقين من أن تقدم التضخم قد توقف وأن التيسير في وقت مبكر قد يقوض المصداقية. ظهرت تلك التوترات في التصويت، حيث جاء dissent من كلا المعسكرين المتشددين والحمائم، وهو نتيجة غير عادية حدثت الآن مرتين على التوالي.

بينما قدم البنك الاحتياطي الفيدرالي الآن ثلاثة تخفيضات متتالية بمقدار ربع نقطة، فإن الثقة حول المزيد من التيسير تتلاشى. تشير التوقعات إلى خفض واحد فقط العام المقبل، وتلمح بيان السياسة إلى احتمال التوقف ما لم يستأنف التضخم الانخفاض أو ترتفع البطالة بشكل أكثر حدة مما هو متوقع.

يضيف عدم وجود بيانات واضحة بعد الإغلاق الحكومي المطول طبقة أخرى من التعقيد، مما يترك صانعي السياسة جزئيًا في الظلام. أوضح العديد من المسؤولين أنهم يفضلون الحصول على مجموعة كاملة من بيانات سوق العمل والتضخم قبل دعم أي تخفيضات إضافية.

البنك المركزي الأوروبي في حالة توقف، ويبدو أكثر ارتياحًا لذلك

اختار البنك المركزي الأوروبي أيضًا الانتظار في اجتماعه في 18 ديسمبر، حيث أبقى على معدلات الفائدة دون تغيير. لكن النغمة بدت أقل تيسيرًا قليلاً مما كانت عليه من قبل.

قام صانعو السياسة برفع أجزاء من توقعاتهم للنمو والتضخم، وهو مزيج يغلق تقريبًا الباب أمام تخفيضات معدلات الفائدة على المدى القريب. ساعدت البيانات الأخيرة في تهدئة الأعصاب: لقد فاجأ نمو منطقة اليورو بشكل طفيف في الاتجاه الإيجابي، وتكيف المصدرون بشكل أفضل مما كان متوقعًا مع التعريفات الأمريكية، وساعد الطلب المحلي في تعويض الضعف المستمر في التصنيع.

تظل ديناميكيات التضخم داعمة بشكل عام لموقف البنك المركزي الأوروبي. تظل ضغوط الأسعار قريبة من هدف 2%، حيث يقوم تضخم الخدمات بمعظم العمل الشاق، ويتوقع المسؤولون أن يستمر هذا النمط لفترة من الوقت.

في التوقعات المحدثة، لا يزال من المتوقع أن ينخفض التضخم إلى أقل من 2% في 2026 و2027، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أسعار الطاقة، قبل أن يعود إلى الهدف في 2028. في نفس الوقت، أشار البنك المركزي الأوروبي إلى خطر أن يكون تضخم الخدمات أكثر ثباتًا مما هو متوقع، مع تباطؤ نمو الأجور في وتيرة أي انخفاض.

تم تعديل توقعات النمو قليلاً للأعلى، مما يعكس اقتصادًا يبدو أكثر مرونة مما كان متوقعًا في مواجهة التعريفات الأمريكية المرتفعة والمنافسة من الواردات الصينية الأرخص. كما قالت الرئيسة كريستين لاجارد، لا تزال الصادرات "مستدامة" في الوقت الحالي.

يرى البنك المركزي الأوروبي الآن أن الاقتصاد سينمو بنسبة 1.4% هذا العام، و1.2% في 2026، و1.4% في كل من 2027 و2028.

كانت لاجارد حذرة في مؤتمرها الصحفي بعدم ربط البنك بمسار سياسة ثابت. وأكدت أن القرارات ستستمر في اتخاذها اجتماعًا بعد اجتماع، مسترشدة بالبيانات الواردة.

تم تعزيز تلك الثقة الحذرة من خلال مسح البنك المركزي الأوروبي في نوفمبر حول توقعات التضخم لدى المستهلكين. ظلت توقعات السنة الواحدة والثلاث سنوات والخمس سنوات دون تغيير عند 2.8% و2.5% و2.2% على التوالي، وهي مستويات تتماشى بشكل مريح مع استقرار التضخم حول هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% على المدى المتوسط وتدعم الحالة لبقاء المعدلات عند 2.00% في الوقت الحالي.

التوجه لا يزال يفضل اليورو، لكن الثقة تتلاشى

لا يزال التوجه المضاربي داعمًا لليورو (EUR)، على الرغم من أن الحماس يبدو أقل قليلاً على الهامش.

وفقًا لبيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) للأسبوع المنتهي في 23 ديسمبر، ارتفعت صفقات الشراء الصافية غير التجارية إلى حوالي 160 ألف عقد، وهو أعلى مستوى منذ صيف 2023. في نفس الوقت، زادت الحسابات المؤسسية من تعرضها على الجانب الآخر، حيث ارتفعت صفقات البيع الصافية إلى أكثر من أعلى مستوياتها في عامين بالقرب من 209.5 ألف عقد.

في هذه الأثناء، انخفض إجمالي الفائدة المفتوحة إلى أدنى مستوى له في ثلاثة أسابيع حول 867 ألف عقد، وهو مزيج يشير إلى زيادة المشاركة ولكن مع ثقة أقل على كلا الجانبين من الصفقة.

ما الذي يراقبه المتداولون الآن

على المدى القريب: إصدار بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية يوم الجمعة هو النقطة المحورية الفورية. من المحتمل أن تضيف قراءة قوية وقودًا لانتعاش الدولار وتبقي الضغط على السعر الفوري.

المخاطر: يمكن أن يدعو ارتفاع جديد في عوائد الولايات المتحدة أو إعادة تسعير أكثر تشددًا لمسار البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى بائعين جدد. على الجانب الإيجابي، فإن الاختراق النظيف والثبات فوق 1.1800 سيحسن الزخم بشكل كبير.