نظرة على الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر يونيو: تحليل رد فعل سعر الذهب على مفاجآت الوظائف غير الزراعية NFP

• من المتوقع أن ترتفع الوظائف غير الزراعية (NFP) في الولايات المتحدة بمقدار 190 ألف وظيفة في يونيو/حزيران.
• من المرجح أن يتفاعل الذهب مع تقرير الوظائف المخيب للآمال بشكل أقوى من رد الفعل المتفائل.
• يضعف الارتباط العكسي لسعر الذهب مع مفاجأة الوظائف غير الزراعية قليلاً بحلول الساعة الرابعة بعد الإصدار.

تاريخيًا، ما مدى تأثير تقرير الوظائف الأمريكي على تقييم الذهب؟ في هذه المقالة، نقدم نتائج من دراسة قمنا فيها بتحليل رد فعل زوج الذهب/الدولار XAU/USD على قراءات الوظائف غير الزراعية الـ35 السابقة*.

نقدم النتائج التي توصلنا إليها بينما يستعد مكتب الولايات المتحدة لإحصاءات العمل (BLS) لإصدار تقرير الوظائف لشهر يونيو يوم الجمعة، 5 يوليو/تموز. تشير التوقعات إلى ارتفاع قدره 190000 في الوظائف غير الزراعية بعد الزيادة الأقوى من المتوقع البالغة 272000 المسجلة في مايو/أيار.

* حذفنا بيانات NFP لشهر مارس/آذار 2023، والتي تم نشرها في أول جمعة من أبريل/نيسان، بسبب قلة التقلبات وسط جمعة عيد الفصح.

المنهجية

لقد رسمنا رد فعل سعر الذهب على قراءة الوظائف غير الزراعية في 15 دقيقة وساعة وأربع ساعات بعد الإصدار. بعد ذلك، قارنا رد فعل سعر الذهب بالانحراف بين نتيجة إصدار الوظائف غير الزراعية الفعلية والنتيجة المتوقعة. 

استخدمنا أجندة FXStreet الاقتصادية للبيانات حول الانحراف لأنه يعين نقطة انحراف لكل إصدار من بيانات الاقتصاد الكلي لإظهار حجم الاختلاف بين القراءة الفعلية وإجماع السوق. على سبيل المثال، خالفت بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس/آب (2021) توقعات السوق البالغة 750000 بهامش واسع وبلغ الانحراف -1.49. من ناحية أخرى، بلغت قراءة الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر/أيلول (2023) 246000 مقابل توقعات السوق البالغة 170000، وهي مفاجأة إيجابية مع تسجيل الانحراف 2.66 لهذا الإصدار المحدد. ينظر إلى قراءة الوظائف غير الزراعية الأفضل من المتوقع على أنها تطور إيجابي للدولار الأمريكي والعكس صحيح.

أخيرًا، قمنا بحساب معامل الارتباط (r) لمعرفة الإطار الزمني الذي كان ارتباط الذهب فيه مع مفاجأة الوظائف غير الزراعية أقوى. عندما تكون المنهجية -1، فإنها تشير إلى وجود علاقة سلبية كبيرة، في حين يتم تحديد ارتباط إيجابي كبير عندما تتحرك هي نحو 1. نظرًا لأن الذهب يعرف بأنه زوج الذهب/الدولار XAU/USD، فإن قراءة الوظائف غير الزراعية المتفائلة يجب أن تتسبب في انخفاضه وتشير إلى ارتباط سلبي.

النتائج

كانت هناك 9 مفاجآت سلبية و 26 إيجابية في الإصدارات الـ35 السابقة لبيانات الوظائف غير الزراعية، باستثناء بيانات مارس/آذار 2023. في المتوسط، بلغ الانحراف -0.74 على القراءات المخيبة للآمال و 1.42 على الأرقام القوية. بعد 15 دقيقة من الإصدار، ارتفع الذهب بمقدار 6.45 دولار في المتوسط إذا كانت قراءة الوظائف غير الزراعية أقل من إجماع السوق. على الجانب الآخر، انخفض الذهب بمقدار 5.38 دولار في المتوسط بسبب المفاجآت الإيجابية. تشير هذه النتيجة إلى أن رد فعل المستثمرين الفوري من المرجح أن يكون أكثر أهمية للقراءة الأضعف من المتوقع.

معاملات الارتباط التي حسبناها للأطر الزمنية المختلفة المذكورة أعلاه ليست قريبة بما يكفي من -1 ليتم اعتبارها مهمة. يظهر أقوى ارتباط سلبي بعد 15 دقيقة من الإصدار، حيث يقف معامل الارتباط قرب -0.52. بعد ساعة وأربع ساعات من الإصدار، يرتفع معامل الارتباط إلى -0.51 و -0.48 على التوالي.

يمكن أن تلعب عدة عوامل دورًا في إضعاف الارتباط العكسي للذهب بشكل طفيف مع مفاجآت الوظائف غير الزراعية. بعد ساعات قليلة من صدور تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة، يمكن للمستثمرين أن يتطلعوا إلى جني أرباحهم نحو نهاية جلسة لندن، مما يتسبب في عكس الذهب لاتجاهه بعد رد الفعل الأولي.

والأهم من ذلك، أن التفاصيل الأساسية لتقرير الوظائف  مثل تضخم الأجور، الذي يتم قياسه بمتوسط الدخل في الساعة - ومعدل المشاركة في القوى العاملة، يمكن أن يكون لها تأثير على رد فعل السوق. يتمسك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) بنهجه المعتمد على البيانات ويمكن أن تؤدي قراءة الوظائف غير الزراعية الرئيسية، جنبًا إلى جنب مع هذه البيانات الأخرى، إلى دفع تسعير السوق لقرار السياسة التالي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي المراجعات للقراءات السابقة إلى تشويه تأثير البيانات الصادرة مؤخرًا. على سبيل المثال، ارتفعت الوظائف غير الزراعية في فبراير/شباط 2024 بمقدار 275000 وتجاوز توقعات السوق البالغة 200000 بهامش واسع. ومع ذلك، تم تعديل الزيادة في يناير البالغة 335000 إلى 229000، مما لا يسمح للدولار الأمريكي بالاستفادة من قراءة فبراير المتفائلة.