توقعات زوج يورو/دولار EUR/USD الأسبوعية: الدولار يستعيد السيطرة

• أغلق زوج يورو/دولار EUR/USD أسبوعه الثالث على التوالي من الخسائر. 
• جاء التراجع القوي للزوج حصريًا بعد مكاسب الدولار الأمريكي.
• ستهيمن بيانات ألمانيا والتضخم في منطقة اليورو وبيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية NFP على المعنويات الأسبوع المقبل.

ظلّت العملة الموحدة في موقف دفاعي جيدًا للأسبوع الثالث على التوالي، مما دفع زوج يورو/دولار EUR/USD إلى اختبار منطقة 1.1360 لأول مرة منذ أواخر يوليو/تموز. وبالفعل، لم يتداول الزوج بمكاسب إلا يوم الجمعة، بينما عكس ارتفاعين متتاليين على الرسم البياني الشهري.

وبالفعل، فقد السعر الفوري ما يقرب من 4 سنتات منذ قمته التي تجاوزت 1.1700 بقليل في أغسطس/آب، وسط ضغوط بيع متزايدة بالتزامن مع التعافي الملحوظ في الدولار الأمريكي (USD).

وفيما يتعلق بالأخير، وجد الدولار الأمريكي دعمًا متجددًا بعد توقعات بمزيد من التشديد من جانب الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في النصف الثاني من العام. علاوة على ذلك، اكتسب هذا الرأي زخمًا قويًا منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأخير (FOMC)، إلى جانب التعليقات التي تميل نحو التشديد من مسؤولي البنك الاحتياطي الفيدرالي، الذين لا يزالون يعتبرون التضخم القضية الرئيسية التي يجب معالجتها في أقرب وقت ممكن.

لا أخبار… لا أخبار جيدة

على الصعيد الجيوسياسي، لم تكن هناك أخبار ذات صلة بخلاف الأخذ والرد المعتاد والممل بين الولايات المتحدة وإيران ومضيق هرمز، دون وجود حل واضح، دبلوماسيًا أو غير ذلك، لحالة الفوران المستمرة في المنطقة.

وفوق ذلك، لم تؤدِ المخاوف الجديدة المتعلقة بروسيا إلا إلى تفاقم المشهد، مع تعزيز مزاج اللجوء إلى الأمان ودعم الطلب على ملاذات الأمان، أي الدولار الأمريكي.

أسعار الطاقة، المشتبه به الآخر

كنتيجة مباشرة لما سبق، كانت أسعار النفط الخام في ارتفاع (قوي)، مع استمرار أسعار الوقود في أوروبا في اتجاهها الصعودي، بينما كانت التوقعات لأسعار الغاز تتغير تقريبًا على أساس أسبوعي.

وقد أبقى وضع الاتحاد الأوروبي كمستورد للطاقة مخاوف التضخم في الكتلة حيّة، مما سمح لشبح الآثار الثانوية بالتحليق فوق مسؤولي البنك المركزي الأوروبي وأعاد إشعال التكهنات بشأن زيادات إضافية محتملة في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي في الأشهر المقبلة.

حتى الآن، يضع المشاركون في السوق في الحسبان نحو 33 نقطة أساس من التشديد من جانب البنك المركزي الأوروبي بحلول نهاية العام، بينما من المتوقع أن يكون القرار في اجتماع 29 أكتوبر/تشرين الأول محل أخذ ورد. 

مسؤولو البنك المركزي الأوروبي يشيرون إلى مخاطر تضخم أعلى لكن ضغوط الأجور محدودة

قال عضو المجلس التنفيذي فيليب لين إن الاقتصاد الأوروبي ينبغي أن يواصل النمو بوتيرة ثابتة ولكن معتدلة، شريطة ألا تتفاقم صدمة الطاقة. وحذر من أن موجة ثانية من ارتفاع أسعار الطاقة ستدفع التضخم إلى مستويات أعلى قبل أن يبدأ في الانخفاض نحو المستهدف اعتبارًا من منتصف 2027.

ومع ذلك، أشار لين إلى أن البنك المركزي الأوروبي لا يرى استجابة كبيرة في الأجور لصدمة الطاقة، مما يشير إلى أن الآثار الثانوية على التضخم الأساسي لا تزال محدودة (حتى الآن). وهذا يسمح للبنك بالاعتراف بتجدد مخاطر الأسعار دون الإشارة إلى تشديد فوري للسياسة.

بالإضافة إلى ذلك، قال رئيس البنك المركزي الألماني يواكيم ناجل إن أسعار النفط أصبحت أكثر أهمية في تقييم البنك المركزي الأوروبي خلال السنوات الأربع الماضية، رغم أنها ليست المؤشر الوحيد الذي يوجه السياسة. كما قال إنه لا يشعر بقلق خاص بشأن تطورات سوق العمل.

وأشار ناجل إلى أن أسعار الفائدة لا تزال في منطقة محايدة، لكنه أقر بأن البنك المركزي الأوروبي قد يحتاج في نهاية المطاف إلى الانتقال إلى منطقة تقييدية بشكل طفيف.

وبشكل عام، جاءت التصريحات تميل بحذر نحو التشديد فيما يتعلق بالتضخم، لكنها ظلت مشروطة ولم تقدم أي إشارة إلى تحرك وشيك في السياسة.

تراجع المراكز البيعية مع انحسار الضغط الهبوطي

خفّ التمركز الهبوطي المضاربي في اليورو (EUR) بشكل حاد في الأسبوع المنتهي في 15 سبتمبر/أيلول عقب أحدث تقرير صادر عن لجنة تداول عقود السلع الآجلة (CFTC). وبالفعل، جرى تقليص صافي المراكز البيعية إلى ما يقرب من 27 ألف عقد، مما عكس جزءًا كبيرًا من التدهور الذي شهده الأسبوع السابق. كما ارتفع التغير على مدى 4 أسابيع إلى ما يقرب من 32.1 ألف عقد، مؤكداً أن الاتجاه الأوسع لوضع المراكز أصبح أقل سلبية بشكل ملحوظ.

بالإضافة إلى ذلك، انخفضت الفائدة المفتوحة إلى نحو 920 ألف عقد. ويبدو أن هذه الحركة أقرب إلى نتيجة لتغطية المراكز البيعية وإغلاق التعرض الهبوطي أكثر من كونها موجة قوية من شراء اليورو الجديد، مع تقلص صافي المراكز البيعية بالتزامن مع انخفاض المشاركة.

وأظهرت بيانات إضافية أن التعرض المضاربي تحسن إلى -2.93٪، بينما ارتفع ترتيبه المئوي إلى 13.7. كما ارتفع ترتيب صافي المراكز المئوية إلى 11.8. ولا تزال القراءتان عند مستويات منخفضة جدًا، مما يشير إلى أن تمركز اليورو لا يزال هبوطيًا من الناحية التاريخية، رغم أن التعديل الأخير يظهر أن هذه النزعة تفقد شدتها تدريجيًا.

وأخيرًا، تشير البيانات إلى استمرار تفكيك القناعة الهبوطية بدلًا من انعكاس صعودي مؤكد بالكامل. إن التحركات الأسبوعية والإيجابية على مدى 4 أسابيع مشجعة للعملة الأوروبية، لكن صافي المراكز الذي لا يزال سلبياً والقراءات المئوية المنخفضة يشيران إلى أن المتداولين ما زالوا حذرين، إلا أن المزيد من تغطية المراكز البيعية قد يوفر دعمًا إضافيًا إذا استمر التحسن الحالي.

ما الذي ينتظر EUR/USD؟

قد يكون الأسبوع المقبل حاسمًا لزوج EUR/USD: إذ ستوفر قراءات التضخم الأولية من ألمانيا ومنطقة اليورو إشارات جديدة حول ما إذا كانت ضغوط الأسعار الناجمة مؤخرًا عن الطاقة بدأت تنتقل إلى توقعات التضخم.

وعبر المحيط الأطلسي، سينصب التركيز على سوق العمل الأمريكي، حيث من المتوقع أن تسهم بيانات الوظائف الشاغرة JOLTS وبيانات التوظيف ADP ووظائف القطاع غير الزراعي يوم الجمعة في تشكيل توقعات إلى حد ما بشأن تحركات السياسة المقبلة للاحتياطي الفيدرالي.

كما أن جدولًا مزدحمًا بخطابات مسؤولي البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي سيضيف مزيدًا من الوضوح إلى التوقعات وقد يضخ تقلبات إضافية في الزوج.

ارتداد "القط الميت"

تراجع اليورو بشكل حاد خلال الأسابيع القليلة الماضية، لكن هذا الهبوط لم يكن نتيجة تدهور مفاجئ في أساسيات منطقة اليورو. بل هو انعكاس لسوق أعاد تركيزه على الولايات المتحدة. ومع ذلك، استعادت جاذبية الدولار الأمريكي قوتها بعد أسابيع من الضعف، مدعومة بتوقعات مزيد من التشديد من جانب الاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع عوائد سندات الخزانة عبر المنحنى، وخلفية جيوسياسية تزداد غموضًا.

وهذا يضع العملة الموحدة أمام معركة صعبة. ولم يتخلَّ البنك المركزي الأوروبي عن نزعة التشديد لديه، كما أن الارتفاع الأخير في أسعار الطاقة لا يزيد إلا من الحاجة إلى بقاء صناع السياسة في حالة يقظة تجاه التضخم. ومع ذلك، طالما أن الأسواق تعتقد أن لدى الاحتياطي الفيدرالي عملًا أكثر من البنك المركزي الأوروبي، فمن غير المرجح أن تكون هذه العوامل الداعمة كافية لتغيير الاتجاه العام للمسار.

ومع ذلك، هناك أسباب للاعتقاد بأن التراجع قد يصبح أقل حدة. فقد بدأ المستثمرون غير التجاريين بالفعل في تقليص المراكز البيعية على اليورو، مما يشير إلى أن السوق أصبحت أقل انحيازًا إلى جانب واحد مما كانت عليه قبل بضعة أسابيع فقط. وقد يساعد ذلك في تخفيف المزيد من الخسائر، حتى وإن لم يوفر بعد الأساس لارتداد مستدام.

وفي الوقت الراهن، لا يزال الدولار الأمريكي في السيطرة. ومن المرجح أن يتطلب أي تحول ملموس في EUR/USD أكثر من مجرد بيانات مشجعة من منطقة اليورو أو لهجة حذرة من البنك المركزي الأوروبي. ومن المحتمل أن يعتمد ذلك على مزيج من تهدئة التوترات الجيوسياسية، وتحسن متجدد في شهية المخاطرة العالمية، وفوق كل شيء، أدلة مقنعة على أن الاحتياطي الفيدرالي يقترب من نهاية دورة التشديد.

وحتى ذلك الحين، من المرجح أن يُنظر إلى الارتفاعات على أنها فرص للبيع بدلًا من كونها بداية لانعكاس أوسع في الاتجاه.