ماذا يعني اكتساح الجمهوريين بالنسبة للذهب وعوائد سندات الخزانة؟

قد تؤدي انتخابات التجديد النصفي في الولايات المتحدة (US)، المقرر إجراؤها في 3 نوفمبر/تشرين الثاني، إلى إعادة تسعير كبيرة للدولار الأمريكي (USD) وعوائد سندات الخزانة والذهب، لكن النتيجة ليست محسومة مسبقًا. ومع وجود جميع مقاعد مجلس النواب البالغ عددها 435 ومقاعد مجلس الشيوخ البالغ عددها 35 على المحك، ستشكل عملية التصويت استفتاءً على رئاسة دونالد ترامب، وتقوم أسواق التوقعات حاليًا بتسعير احتمال بنحو 60% لاكتساح الديمقراطيين، وحوالي 30% لكونغرس منقسم، مع استبعاد شبه كامل لاكتساح الجمهوريين. وبما أن الكونجرس يشكل الضرائب والإنفاق والاقتراض الحكومي والتدقيق في تعيينات مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، فقد يدفع ذلك العوائد طويلة الأجل، والذهب معها، بشكل حاسم في أي من الاتجاهين. وتقع مستويات الذهب الرئيسية التي يجب مراقبتها حول 4000 دولار على الجانب الهابط و4500 دولار على الجانب الصاعد.

ما الذي يمكن أن تغيره انتخابات التجديد النصفي وما الذي لا يمكنها تغييره

تُجرى انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في 3 نوفمبر/تشرين الثاني. ومع وجود جميع مقاعد مجلس النواب البالغ عددها 435 ومقاعد مجلس الشيوخ البالغ عددها 35 على المحك، ستشكل انتخابات التجديد النصفي الأمريكية استفتاءً على رئاسة دونالد ترامب، مع هيمنة السيطرة على الكونجرس وتكلفة المعيشة والحرب المستمرة في إيران على مخاوف الناخبين. ويحتفظ الجمهوريون حاليًا بأغلبية ضيقة في كلا المجلسين. ويحتاج الديمقراطيون إلى كسب مقاعد في كلا المجلسين لضمان السيطرة على الكونجرس.

لماذا يهم هذا الأسواق المالية؟ لأن الكونجرس يلعب دورًا رئيسيًا في تشكيل الضرائب والإنفاق وسياسة الرعاية الصحية والاقتراض الحكومي والأجندة التشريعية. وقد يجعل تغير السيطرة على الكونجرس من الصعب على البيت الأبيض تمرير تشريعات جديدة. كما قد يزيد من التدقيق في سياسات الإدارة وتعييناتها.

لكن على المتداولين أن يفهموا فارقًا مهمًا واحدًا: انتخابات التجديد النصفي تغير ميزان القوة السياسية، وليس الرئاسة نفسها. وحتى إذا حصل الديمقراطيون على السيطرة على الكونجرس، فلن تختفي السياسات القائمة تلقائيًا. وقد تحد الحكومة المنقسمة من التشريعات الجديدة مع إبقاء الإدارة ذات نفوذ كبير على التجارة والعقوبات والسياسة الخارجية.

وهذا يعني أن رد فعل السوق قد يعتمد بدرجة أقل على من يفوز وبدرجة أكبر على ما يعتقده المستثمرون بشأن ما تعنيه النتيجة للنمو الاقتصادي والتضخم والديون الحكومية والاحتياطي الفيدرالي. فالنتيجة الانتخابية وحدها لن تخبرنا كيف ستتفاعل الأسواق المالية — المهم هو كيفية تسعير الأسواق للسيناريوهات الثلاثة الممكنة.

السيناريو الأول: اكتساح الديمقراطيين، وهو السيناريو الأساسي للسوق

حاليًا، تمنح تسعيرات أسواق التوقعات احتمالًا بنحو 60% لاكتساح الديمقراطيين، رغم أن هذه الاحتمالات قد تتغير قبل يوم الانتخابات. للوهلة الأولى، قد يتوقع المستثمرون أن يؤدي هذا السيناريو إلى إضعاف الدولار الأمريكي لأنه سيقيد الأجندة التشريعية لترامب. وقد يحد الكونجرس الذي يسيطر عليه الديمقراطيون من المزيد من التخفيضات الضريبية والإنفاق دون أن يعكس بالضرورة السياسات القائمة للإدارة. كما قد يزيد مجلس الشيوخ الديمقراطي من التدقيق في تعيينات الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يحد من نفوذ الإدارة على البنك المركزي ويخفف المخاوف بشأن استقلاليته.

إذا فسرت الأسواق النتيجة على أنها مسار مالي أكثر تقييدًا، فقد تواجه عوائد سندات الخزانة بعض الضغط الهبوطي. وقد يدعم ذلك الذهب من خلال خفض تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدر عائدًا. ومع ذلك، يبقى عامل مهم واحد. إذا ردت الإدارة بالاعتماد بشكل أكبر على الرسوم الجمركية أو العقوبات أو غيرها من الإجراءات التنفيذية، فقد تظل حالة عدم اليقين مرتفعة. وبحسب رد الفعل عبر العملات الرئيسية وأسواق السندات، قد يظل الدولار الأمريكي قويًا مقابل بعض نظرائه. لذا لا تشترِ الذهب تلقائيًا فقط لأن الديمقراطيين فازوا. راقب الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة بعد النتيجة.

السيناريو الثاني: مجلس نواب ديمقراطي، ومجلس شيوخ جمهوري

تضع تسعيرات أسواق التوقعات احتمال فوز الديمقراطيين بمجلس النواب مع احتفاظ الجمهوريين بمجلس الشيوخ عند نحو 30%. وسيؤدي ذلك إلى حكومة منقسمة ويجعل التغييرات التشريعية الكبرى أكثر صعوبة. وقد يواجه البيت الأبيض تدقيقًا أكبر من الكونجرس، لكن الكونجرس لن يعكس تلقائيًا سياساته القائمة. وقد يكون هذا السيناريو محايدًا بشكل عام للدولار الأمريكي وأسواق سندات الخزانة الأمريكية.

بالنسبة للذهب، يشير ذلك إلى أن النتيجة الانتخابية وحدها قد لا تولد اتجاهًا مستدامًا. وبدلاً من ذلك، قد يعود المتداولون إلى التركيز على الاحتياطي الفيدرالي والتضخم وأسعار الطاقة والديون الحكومية والتطورات الجيوسياسية. وبعبارة أخرى، قد تخلق العناوين السياسية تقلبات قصيرة الأجل، لكن الخلفية الاقتصادية الكلية الأوسع ستظل هي التي تحدد ما إذا كان الذهب قادرًا على ترسيخ حركة دائمة.

ومع كون الكونجرس منقسمًا، قد تقدم الانتخابات إشارة مالية أقل وضوحًا. أما الاكتساح الجمهوري، على النقيض، فقد يغير التوقعات بشأن الإنفاق والاقتراض والتضخم.

السيناريو الثالث: الاكتساح الجمهوري، أكبر خطر لإعادة التسعير

قد ينتج عن هذا السيناريو أكبر إعادة تسعير في السوق، إذ إن الأسواق قد استبعدته إلى حد كبير. وقد يمنح الاكتساح الجمهوري الإدارة مجالًا أكبر للمضي في أجندتها التشريعية، بما في ذلك المزيد من التحفيز المالي. وإذا توقع المستثمرون نموًا أقوى أو اقتراضًا حكوميًا أعلى أو ضغوطًا تضخمية أكبر، فقد يطالبون بعوائد أعلى على سندات الخزانة الأمريكية الأطول أجلًا. وقد يدعم ذلك الدولار الأمريكي إذا فسرت الأسواق ارتفاع العوائد على أنه علامة على نمو أقوى أو سياسة نقدية أكثر تشددًا. أما بالنسبة للذهب، فقد يخلق ذلك رياحًا معاكسة كبيرة.

هل العوائد المرتفعة تعكس الثقة أم القلق المالي؟

قد يكون عامل آخر أكثر أهمية من العنوان الانتخابي نفسه: تكلفة تمويل الدين الحكومي الأمريكي. فعندما ترتفع عوائد سندات الخزانة، تدفع الحكومة تكلفة أكبر للاقتراض عند إصدار ديون جديدة أو إعادة تمويل الالتزامات المستحقة. كما يمكن أن تنتقل العوائد المرتفعة إلى تكاليف الاقتراض في الاقتصاد الأوسع، بما في ذلك معدلات الرهن العقاري.

قبل شهر من التصويت، ارتفع متوسط معدل الرهن العقاري الثابت الأمريكي لأجل 30 عامًا إلى 7.49%، وهو أعلى مستوى له منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2023، وفقًا لبيانات جمعية مصرفيي الرهن العقاري. وجاء هذا الارتفاع مع زيادة عوائد سندات الخزانة وسط مخاوف التضخم وعدم اليقين الجيوسياسي واحتياجات التمويل الكبيرة للحكومة.

لماذا ينبغي على متداولي الذهب الاهتمام؟ لأن ارتفاع تكاليف الاقتراض طويلة الأجل يمكن أن يشدد الأوضاع المالية في مختلف أنحاء الاقتصاد. كما أن ارتفاع تكاليف الرهن العقاري قد يضغط على الطلب على الإسكان. ويمكن أن تضغط تكاليف التمويل الأعلى أيضًا على الشركات والميزانيات الحكومية. إذا اعتقد المستثمرون أن اكتساح الجمهوريين سيؤدي إلى مزيد من الاقتراض والتحفيز المالي، فقد ترتفع العوائد طويلة الأجل أكثر. وفي البداية، قد يدعم ذلك الدولار الأمريكي ويضغط على الذهب.

لكن هناك احتمالًا ثانيًا: إذا ارتفعت العوائد لأن المستثمرين يزداد قلقهم بشأن الدين الحكومي، أو الاستدامة المالية، أو مصداقية السياسة الاقتصادية الأمريكية، فقد لا يكتسب الدولار الأمريكي القوة كما هو متوقع. وقد يستفيد الذهب إذا اتجه المستثمرون إليه باعتباره مخزنًا للقيمة أو تحوطًا ضد حالة عدم اليقين المالي الأوسع.

هذا هو السؤال المركزي الذي ينبغي على المتداولين طرحه: هل تعكس العوائد المرتفعة الثقة في الاقتصاد الأمريكي أم القلق المتزايد بشأن التوقعات المالية الأمريكية؟ قد يحدد الجواب ما إذا كان الذهب سيتراجع أم سيُظهر صمودًا غير متوقع.

الصورة الفنية للذهب: عبء الإثبات يقع على الثيران

يُظهر الرسم البياني الأسبوعي للذهب أن التعافي متوسط الأجل لا يزال غير مؤكد. ويقع مؤشر القوة النسبية (RSI) دون مستوى 50 المحايد. وهذا يشير إلى أن الزخم لا يزال ضعيفًا، رغم أن السوق ليس بالضرورة في حالة تشبع بيعي. والأهم من ذلك، أن الذهب يتداول دون متوسطين متحركين أسبوعيين رئيسيين. هذا الترتيب يضع عبء الإثبات على الثيران.

يقع أول دعم رئيسي عند المنطقة النفسية 4000 دولار. وقد يؤدي انتخاب متنازع عليه بشدة، أو اكتساح جمهوري يرفع توقعات التوسع المالي، أو قوة الدولار الأمريكي إلى زيادة الضغط، لكن السيناريو الهبوطي سيحتاج إلى تأكيد من حركة السعر. وسيكون الاختراق دون 4000 دولار تدهورًا أكثر أهمية في الصورة الفنية. وعندها سيستهدف المتداولون المتوسط المتحرك البسيط 100 أسبوع بالقرب من 3850 دولار، يليه 3800 دولار.

من ناحية أخرى، في حال اكتساح الديمقراطيين، سيتوقع المستثمرون مزيدًا من الانضباط المالي، وعوائد طويلة الأجل أقل، وتراجعًا في حالة عدم اليقين بشأن استقلالية البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed. عندها قد يحاول المعدن الأصفر التعافي. ويحتاج الذهب أولًا إلى استعادة منطقة 4215-4250 دولار. وهي منطقة التقاء مستوى تصحيح فيبوناتشي 23.6% للهبوط من 4700 دولار والمتوسط المتحرك البسيط 21 أسبوعًا. وفوق ذلك، تأتي العقبة التالية عند منطقة 4400 دولار، حيث يتقاطع مستوى مقاومة فيبوناتشي 50% مع المستوى النفسي. ومن شأن حركة مستدامة فوق منطقة المقاومة أن تحسن من فرص التعافي وتفتح الباب أمام منطقة 4460 دولار، حيث يتوافق حاجز فيبوناتشي 61.8% مع المتوسط المتحرك البسيط 50 أسبوعًا. وتأتي المقاومة التالية عند 4500 دولار.

وسيقدم استعادة هذه المستويات دليلًا أقوى على أن التعافي يكتسب زخمًا. 

إذا أسفرت الانتخابات عن جمود سياسي ولم يتمكن أي من الحزبين من تغيير التوقعات المالية بشكل ملموس، فقد يظل الذهب محصورًا ضمن نطاق بين 3850 دولار و4400 دولار. وعندها قد يعيد المستثمرون تركيزهم على التضخم، ومسار سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed، وأسعار الطاقة، والنمو الاقتصادي.

ما وراء صناديق الاقتراع: ثلاثة مخاطر على متداولي الذهب

يوضح الرسم البياني المستويات الرئيسية: 4000 دولار و3850 دولار في الاتجاه الهابط، و4400 دولار و4460 دولار في الاتجاه الصاعد. ومع ذلك، يجب على متداولي الذهب مراقبة ثلاثة مخاطر.

• أولًا، البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed. إذا ظل التضخم مرتفعًا وأشار صناع السياسة إلى مزيد من التشديد، فقد يواجه الذهب صعوبة حتى لو زادت حالة عدم اليقين المرتبطة بالانتخابات.
• ثانيًا، التطورات الجيوسياسية. أي تصعيد محتمل يتعلق بإيران يمثل خطرًا صعوديًا على الدولار الأمريكي. وبحسب طبيعة الصدمة، قد يجذب الذهب أيضًا طلب الملاذ الآمن.
• ثالثًا، سقف الدين الأمريكي. قد تؤدي المفاوضات الصعبة في عام 2027 إلى تقلبات في أذون الخزانة قصيرة الأجل وفي الأسواق المالية الأوسع.

تُظهر هذه المخاطر لماذا من الخطير افتراض أن نتيجة انتخابية واحدة ستحدد اتجاه الذهب لأشهر. فالأسواق تستجيب للآثار الكاملة للسياسات والاقتصاد، وليس فقط للعنوان السياسي.

الخلاصة

قد تؤدي انتخابات التجديد النصفي الأمريكية إلى إعادة تسعير كبيرة للدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة والذهب، لكن النتيجة ليست محسومة مسبقًا. فقد يؤدي اكتساح الجمهوريين إلى زيادة المخاوف بشأن التوسع المالي والضغط على الذهب إذا ارتفعت العوائد والدولار الأمريكي. وقد تحد مكاسب الديمقراطيين من التشريعات الجديدة وتدعم الذهب إذا تراجعت العوائد. أما الكونجرس المنقسم فقد يبقي الأسواق مركزة على البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وعلى التوقعات الاقتصادية الأوسع.

من الناحية الفنية، راقب 4000 دولار و3850 دولار في الاتجاه الهابط، و4400 دولار و4460 دولار في الاتجاه الصاعد. لا تتداول على أساس العنوان الانتخابي. تداول على أساس رد الفعل المؤكد.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)