توقعات الذهب الأسبوعية: يتزايد الضغط الصعودي مع تراجع رهانات رفع معدلات الفائدة من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed

• سجل الذهب أكبر مكاسب أسبوعية له منذ يناير/كانون الثاني.
• ستختبر بيانات تضخم مؤشر أسعار المستهلك CPI الأمريكي لشهر يوليو/تموز التزام المشترين.
• تشير النظرة الفنية إلى انعكاس صعودي على المدى القريب. 

بعد افتتاح هادئ للأسبوع، اكتسب الذهب (XAU/USD) زخمًا صعوديًا وارتفع إلى أعلى مستوى له منذ منتصف يونيو/حزيران فوق 4300 دولار، بدعم من تراجع التوترات الجيوسياسية وتقليص المستثمرين رهاناتهم على رفع سعر الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في سبتمبر/أيلول. ومع تسليط النظرة الفنية على المدى القريب الضوء على تراكم الزخم الصعودي، ستختبر بيانات التضخم لشهر يوليو/تموز من الولايات المتحدة (US) التزام المستثمرين بتمديد الارتفاع. 

الذهب يرتفع مع إعادة تقييم الأسواق لتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي

أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب خلال عطلة نهاية الأسبوع أنه أوقف "هجومًا هائلًا" كان مخططًا له، وقال إن المفاوضات مع إيران ستُستأنف يوم الاثنين. وانخفضت أسعار النفط الخام بشكل حاد عند افتتاح الأسبوع، مما خفف مخاوف التضخم وساعد الذهب على الصمود. 

جعلت الحركة الصعودية التي شهدتها وول ستريت من الصعب على الدولار الأمريكي (USD) اكتساب قوة يوم الثلاثاء، وسمحت لزوج XAU/USD بمواصلة الارتفاع تدريجيًا. ومع تعرض الدولار الأمريكي لضغوط بيع إضافية في منتصف الأسبوع، ارتفع المعدن النفيس بأكثر من 4٪ وسجل أكبر مكسب يومي له منذ أوائل فبراير/شباط يوم الأربعاء.

أظهر التقرير الشهري للمعالجة التلقائية للبيانات (ADP) أن وظائف القطاع الخاص ارتفعت بمقدار 44 ألفًا في يوليو/تموز، وهو أقل من توقعات السوق البالغة 70 ألفًا. بالإضافة إلى ذلك، انخفض مكون التوظيف في مؤشر مديري المشتريات الخدمي التابع لمعهد إدارة التوريد (ISM) إلى منطقة الانكماش عند 47.4 من 51.2 في يوليو/تموز. وأدى انخفاض أسعار النفط، إلى جانب البيانات الأمريكية غير المشجعة، إلى دفع المستثمرين لإعادة تقييم احتمال رفع سعر الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي في الاجتماع المقبل. ومع تراجع احتمال رفع الفائدة في سبتمبر/أيلول لدى أداة CME FedWatch إلى نحو 55٪ من ما يقرب من 70٪ قبل أسبوع، اتجهت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى الهبوط، مما غذى الارتفاع المثير للإعجاب في الذهب.

وفي غضون ذلك، تبنى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس (Fed) نيل كاشكاري، الذي صوت لصالح رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (bps) في اجتماع يوليو/تموز، نبرة حذرة بشكل غير متوقع بشأن تشديد السياسة، مما زاد الضغط على الدولار الأمريكي.

حصلت Speechtracker التابعة لـ FXS على درجة 4.6/10 لخطاب كاشكاري يوم الأربعاء، ما يشير إلى نبرة أكثر ليونة بشكل ملحوظ مقارنة بالمتوسط التاريخي البالغ 6.8/10. وأشار تركيز كاشكاري على أن الهدف هو خفض التضخم دون السعي صراحة إلى إبطاء الاقتصاد، إلى جانب الرأي القائل إن ضغوط الأسعار الأخيرة مدفوعة إلى حد كبير بعوامل العرض، والتعليق بشأن عدم الدعوة إلى زيادة حادة في أسعار الفائدة، إلى موقف متوازن ومحايد نسبيًا بدلًا من تحيز تشديدي قوي. كما أن التركيز على موقف اتصالات اللجنة وقيمة شرح دالة الاستجابة أشار إلى استمرار الاعتماد على البيانات والانفتاح على توجيه مرن للسياسة النقدية. 

وفي تعليقهم على حركة الذهب، أشار محللون في OCBC إلى أن الذهب ارتفع بشكل حاد مع تراجع التوترات في الشرق الأوسط مما دفع أسعار النفط إلى الانخفاض، بينما تراجعت أيضًا عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي. وأضافوا أن "توقعات السوق بشأن رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول قد تراجعت"، في حين أن الحركة الحادة في المعدن الأصفر "تسارعت بعد أن تجاوزت الأسعار مستويات المقاومة الأخيرة، مما أدى إلى عمليات شراء فنية وتغطية مراكز بيع". ووفقًا لـ OCBC، فإن قوة الذهب الآن "تشير إلى أن المستثمرين يسعرون بشكل متزايد خفض التصعيد في الصراع الأمريكي-الإيراني، وعودة تدفقات النفط عبر مضيق هرمز إلى طبيعتها، وانخفاض أسعار الفائدة الحقيقية، وضعف الدولار الأمريكي"، مما يوفر خلفية أساسية واسعة النطاق للمكاسب الأخيرة.

بعد مرحلة من التماسك يوم الخميس، استعاد الذهب زخمه الصعودي قبيل بيانات التوظيف الأمريكية الحاسمة وواصل اتجاهه الصعودي الأسبوعي ليتجاوز 4300 دولار بشكل أكبر.

وقبيل عطلة نهاية الأسبوع، تقدم الذهب إلى ما فوق 4350 دولارًا مع تراجع احتمال رفع الفائدة في سبتمبر/أيلول بشكل أكبر. وأفاد مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) يوم الجمعة بأن الوظائف غير الزراعية NFP انخفضت بمقدار 23 ألفًا في يوليو/تموز. وجاءت هذه القراءة بعد زيادة قدرها 20 ألفًا (جرى تعديلها بالخفض من 57 ألفًا) سُجلت في يونيو/حزيران، وجاءت أقل بكثير من توقعات السوق بزيادة قدرها 80 ألفًا بفارق كبير.

مستثمرو الذهب يترقبون بيانات التضخم الأمريكية

سيقوم مكتب إحصاءات العمل (BLS) بنشر بيانات التضخم لشهر يوليو/تموز يوم الأربعاء. ويتوقع المستثمرون أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) بنسبة 0.1٪ على أساس شهري، وأن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي CPI بنسبة 0.2٪ بعد أن ظل دون تغيير في يونيو/حزيران.

في حال ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي الشهري بوتيرة أسرع من المتوقع، فقد يؤدي رد الفعل الفوري إلى دفع المستثمرين إلى إعادة النظر في احتمالية إبقاء البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed على سياسته دون تغيير في سبتمبر/أيلول. وفي هذا السيناريو، قد ترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية قليلًا وتدفع الذهب إلى تصحيح هبوطي. وعلى العكس، من المرجح أن يظل الدولار الأمريكي تحت الضغط وأن يترك الباب مفتوحًا أمام موجة صعود أخرى في الذهب، إذا جاء مؤشر أسعار المستهلك الأساسي الشهري دون توقعات السوق.

يرى المحللون في كومرتس بنك أن المسار القريب الأجل لسياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي يعتمد بدرجة كبيرة على بيانات التضخم الواردة. ويشيرون إلى أنه "في اجتماعه المقبل في سبتمبر/أيلول، من المرجح أن يمتنع البنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة إذا كان التضخم قد بدأ في التراجع بحلول ذلك الوقت، ولن تتعارض أرقام يوليو/تموز مع مثل هذا السيناريو." ومع ذلك، يحذرون من أن "التضخم سيحتاج على الأرجح أيضًا إلى البقاء منخفضًا في أغسطس/آب لمنع البنك الاحتياطي الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول," مما يؤكد مدى ضيق المجال أمام أي مفاجآت صعودية. 

وفي ظل هذه الخلفية، يسلط كومرتس بنك الضوء على الحساسية السياسية المحيطة بمزيد من التشديد، مؤكدًا أن ما إذا كان رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش "يمكنه تجنب رفع أسعار الفائدة — وهو ما لن يلقى بالتأكيد ترحيبًا من الرئيس ترامب — يعتمد بدرجة كبيرة على ما إذا كان التضخم سيتحرك في الاتجاه الصحيح قريبًا," وأن "بيانات أسعار المستهلكين الأسبوع المقبل ستجذب بالتالي قدرًا كبيرًا من الاهتمام." 

في الوقت نفسه، سيواصل المشاركون في السوق إيلاء اهتمام وثيق للتطورات في الشرق الأوسط. وإذا عاد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران إلى الاشتعال وارتفعت أسعار النفط الخام، مع رفض الولايات المتحدة وقف فرض الحصار البحري على الموانئ الإيرانية أو رفض الجهود المشتركة بين إيران وعُمان لإدارة مضيق هرمز، فقد يجد الذهب صعوبة في الحفاظ على زخمه الصعودي.

يحذر المحللون في رابوبنك من أن الآمال في التوصل إلى حل سريع لاضطرابات الشحن في مضيق هرمز قد تكون في غير محلها. ويقولون إن "التوصل إلى اتفاق قصير الأجل لفتح مضيق هرمز أمام الشحن التجاري أمر غير مرجح لأن كلا الجانبين لا يملكان سوى القليل جدًا من القواسم المشتركة," مشيرين إلى أن مثل هذا الترتيب "لا يقدم حلولًا دائمة لنقاط الخلاف الرئيسية التي يدور حولها الصراع بأكمله." وحتى في حال التوصل إلى اتفاق، يؤكد رابوبنك أنه لن يكون سوى "منح نافذة أخرى لمدة 60 يومًا لعبور هرمز بحرية بينما تُستأنف المفاوضات," بدلًا من تسوية دائمة. ومن وجهة نظرهم، "إذا تم الاتفاق على صفقة، فقد يكون الأمر مسألة وقت فقط قبل أن يعبر أي من الطرفين مرة أخرى عن إحباطه من المفاوضات وتضطر الأسواق إلى تسعير بضعة أسابيع أخرى من التوتر الجيوسياسي," مما يبرز احتمال تكرار موجات التقلب مع استمرار النزاع.

التحليل الفني للذهب: الثيران يهيمنون

ارتفع مؤشر القوة النسبية (RSI) على الرسم البياني اليومي إلى أعلى مستوى له منذ أواخر يناير/كانون الثاني، واخترق الذهب فوق خط الاتجاه الهابط المرسوم من أوائل مارس/آذار، مما يبرز تراكمًا في الزخم الصعودي.

بالنسبة للاتجاه الصاعد، يتماشى المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم عند 4390 دولارًا كأهم مستوى مقاومة تالي قبل 4495-4510 دولارًا (المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم، مستويات تصحيح فيبوناتشي 38.2٪ من الاتجاه الهابط بين مارس/آذار وأغسطس/آب). وإذا تمكن الذهب من تجاوز منطقة المقاومة الأخيرة هذه، فقد يمهد تزايد ضغط الشراء الفني الطريق أمام موجة صعود ممتدة نحو 4680 دولارًا (مستويات تصحيح فيبوناتشي 50٪).

وبالنظر إلى الاتجاه الهابط، تتماشى منطقة الدعم الفورية عند 4300 دولار (مستويات تصحيح فيبوناتشي 23.6٪) قبل 4150 دولارًا (المتوسط المتحرك البسيط 20 يومًا) و4100-4080 دولارًا (خط الاتجاه الهابط المكسور، المتوسط المتحرك البسيط 20 يومًا). وإذا عاد الذهب إلى ما دون هذه المنطقة، فقد يظهر خط الدفاع التالي قبل المزيد من الخسائر عند 3965 دولارًا (مستوى ثابت، نقطة نهاية الاتجاه الهابط).