توقعات الذهب الأسبوعية: البائعون يهيمنون مع إعادة تسعير متشددة لتوقعات أسعار الفائدة لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed

• تعرض الذهب لضغوط بيع قوية وانخفض إلى أدنى مستوى جديد في 2026 دون 3900 دولار.
• تسببت التعليقات التي تميل نحو التشديد من جانب صناع السياسة في البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وبيانات التضخم لشهر أكتوبر/تشرين الأول في قيام الأسواق بإعادة تقييم النظرة المستقبلية لسياسة البنك.
• تشير التوقعات الفنية إلى أن التحيز الهبوطي لا يزال قائمًا على المدى القريب. 

بدأ الذهب (XAU/USD) الأسبوع على قدم ثابتة وارتفع فوق 4100 دولار قبل أن يعكس اتجاهه بشكل حاد ويهبط إلى أدنى مستوى جديد في 2026 دون 3900 دولار، تحت ضغط التوقعات المتزايدة بأن يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) بتشديد السياسة بوتيرة أكثر عدوانية. ومع افتقار الأجندة الاقتصادية إلى إصدارات بيانات عالية التأثير، قد تستمر تعليقات مسؤولي البنك الاحتياطي الفيدرالي والتحركات في أسواق السندات في التأثير على أداء المعدن الأصفر على المدى القريب.

الذهب يتراجع بشكل حاد على خلفية بيانات التضخم الأمريكية وخطاب البنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد

ساعد تراجع التوترات الجيوسياسية بعد تصريحات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب خلال عطلة نهاية الأسبوع بأن شن هجمات جديدة على إيران كان "غير مرجح للغاية"، إلى جانب انخفاض أسعار النفط الخام، الذهب على اكتساب زخم صعودي يوم الاثنين. وبينما خسر برميل خام غرب تكساس الوسيط (WTI) أكثر من 4٪ خلال اليوم، ارتفع زوج الذهب/الدولار XAU/USD بنحو 1.8٪ ليغلق فوق 4100 دولار.

يوم الثلاثاء، تعرض الذهب لضغوط بيع قوية وسط ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وخسر أكثر من 2.5٪ خلال اليوم. وخلال ساعات التداول الأوروبية، قال محافظ البنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إن "رفعًا بمقدار نصف نقطة مئوية في معدلات الفائدة من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي قد يكون مطلوبًا في ديسمبر/كانون الأول، إذا جاءت قراءة التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلك CPI لشهر أكتوبر/تشرين الأول عند حوالي 0.3٪ أو أعلى". وفي وقت لاحق من الجلسة، أفاد مكتب إحصاءات العمل الأمريكي بأن مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي ومؤشر أسعار المستهلك الأساسي على أساس شهري ارتفعا بنسبة 0.4٪ و0.3٪، على التوالي، في أكتوبر/تشرين الأول. وبدوره، ارتفع العائد القياسي على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مجددًا فوق 5٪، كما كسب مؤشر الدولار الأمريكي (USD)، الذي يتتبع أداء الدولار الأمريكي مقابل سلة من ست عملات رئيسية، أكثر من 0.5٪ خلال اليوم.

واستمر ارتفاع الدولار الأمريكي في منتصف الأسبوع مدفوعًا بمزيد من التصريحات المتشددة من البنك الاحتياطي الفيدرالي، مما دفع زوج XAU/USD إلى توسيع خسائره. وحصل خطاب رئيسة فرع البنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا آنا بولسون على تقييم 8.1/10 من FXS Speechtracker، وهو أعلى من المتوسط التاريخي البالغ 7.6/10. وأشارت لهجتها التي أكدت أن البنك الاحتياطي الفيدرالي "سيتحرك بشكل أكثر عدوانية إذا ساءت بيئة التضخم"، إلى جانب دعمها لمزيد من رفع معدلات الفائدة "التدريجي" والحاجة إلى سياسة "تقييدية إلى حد ما"، إلى انحياز واضح نحو مزيد من التشديد مع الإبقاء على هامش للتحرك الأسرع. 

وبعد عطلة يوم المحاربين القدامى في الولايات المتحدة، عادت أسواق السندات إلى النشاط يوم الخميس وارتفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات بأكثر من 2٪ خلال اليوم ليعود فوق 5.1٪. ونتيجة لذلك، ظل الذهب تحت ضغط هبوطي مع استمرار الخطاب المتشدد من البنك الاحتياطي الفيدرالي، وانخفض بنحو 3٪ خلال اليوم ليلامس أضعف مستوياته منذ أكتوبر/تشرين الأول 2025 بالقرب من 3850 دولار. وأشار رئيس فرع البنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز إلى أن التضخم لا يزال "عنيدًا ومستمرًا ومرتفعًا" وأضاف أن البنك المركزي "لا يزال أمامه عمل يجب القيام به" للوصول إلى موقف السياسة النقدية الصحيح. وبالمثل، شددت رئيسة فرع البنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي على أن أسعار الخدمات اللاصقة تزيد من مخاطر التضخم الصعودية.

يبرز محللو ING أن "هذا الأسبوع شهد ارتفاعًا قويًا في الدولار مدفوعًا بالعوامل الكلية"، مع ارتفاع العوائد الأمريكية قصيرة الأجل الآن "بنحو 40 نقطة أساس منذ صباح الثلاثاء، عندما تساءل كريستوفر والر من البنك الاحتياطي الفيدرالي عن الحاجة إلى رفع بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول". ويشيرون إلى أن السوق "تبنى لاحقًا وجهة نظر مفادها أن رفعين متتاليين في ديسمبر/كانون الأول ويناير/كانون الثاني يبدوان مرجحين، مع توسيع إجمالي التشديد من البنك الاحتياطي الفيدرالي من هنا إلى 85 نقطة أساس كاملة".

وتضيف ING أن "من الصعب أن نرى ما الذي سيغير هذه العقلية المتشددة المؤيدة للدولار من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي خلال الأسابيع القليلة المقبلة". وبينما "قد يحاول المعتدلون في البنك الاحتياطي الفيدرالي التأكيد على الحاجة إلى تعديل تدريجي في السياسة"، ترى المؤسسة أن "الشيء الوحيد الذي قد يضغط على العوائد الأمريكية قصيرة الأجل الآن هو موجة بيع كبيرة في أسهم التكنولوجيا الأمريكية".

وعلى الرغم من أن الذهب وجد دعمًا يوم الجمعة وتعافى إلى منطقة 3900 دولار، فإنه فشل في اكتساب الزخم وخسر أكثر من 4٪ خلال الأسبوع.

سيواصل مستثمرو الذهب مراقبة خطابات مسؤولي البنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب

ستتضمن الأجندة الاقتصادية الأمريكية بعض الإصدارات متوسطة الأهمية الأسبوع المقبل، بما في ذلك مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي لشهر أكتوبر/تشرين الأول يوم الثلاثاء، لكنها من غير المرجح أن تؤثر بشكل كبير على النظرة المستقبلية لسياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي. لذلك، سيولي المستثمرون اهتمامًا وثيقًا لتعليقات صناع السياسة.

تُظهر أداة CME FedWatch Tool حاليًا أن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (bps) في ديسمبر/كانون الأول مسعّر بالكامل، باحتمال 87%، واحتمال 12% لرفع بمقدار 50 نقطة أساس. بالإضافة إلى ذلك، هناك احتمال يقارب 70% أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بإجمالي لا يقل عن 50 نقطة أساس في الاجتماعين المقبلين. 

في حال ألمح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم سيحتاجون إلى وقت لتقييم تأثير السياسة الأكثر تشددًا على ديناميكيات التضخم والظروف الاقتصادية قبل اتخاذ خطوة أخرى، فقد يمتنع المستثمرون عن تسعير رفع سعر الفائدة في يناير/كانون الثاني. في هذا السيناريو، قد يصحح الدولار الأمريكي هبوطًا ويساعد زوج الذهب/الدولار XAU/USD على تسجيل ارتداد. وعلى العكس، من المرجح أن يحقق الدولار الأمريكي مزيدًا من المكاسب وأن ترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية إذا ترك صناع السياسة الباب مفتوحًا أمام احتمال زيادة أكبر بمقدار 50 نقطة أساس في أسعار الفائدة في الاجتماع المقبل، أو رفعين متتاليين بمقدار 25 نقطة أساس. 

يوم الأربعاء، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بنشر محضر اجتماع السياسة في أكتوبر/تشرين الأول. وبما أن ذلك الاجتماع عُقد قبل صدور بيانات التضخم لشهر أكتوبر/تشرين الأول، فمن المرجح أن تكون المعلومات الواردة في الوثيقة قديمة. 

وفقًا لـ TD Securities، من المتوقع أن يظل الدولار الأمريكي مدعومًا مع بقاء خلفية السياسة تقييدية، إذ ترى المؤسسة أن "الدولار الأمريكي سيظل على الأرجح مرنًا حتى تبلغ نزعة التشدد لدى الاحتياطي الفيدرالي ذروتها." ويقر الاستراتيجيون بأن "فعالية الدولار الأمريكي كأصل ملاذ آمن عند العزوف عن المخاطرة في الأسهم قد تراجعت بوضوح، كما يظهر من انخفاض الارتباط بين الدولار الأمريكي والأسهم الأمريكية،" لكنهم ما زالوا يرون دعمًا أساسيًا من أسعار الفائدة. ومن وجهة نظرهم، "ينبغي أن توفر عوائد السندات الأمريكية المرتفعة زخمًا صعوديًا للدولار الأمريكي، لا سيما إذا اعتقد السوق أن الاحتياطي الفيدرالي قادر على رفع الفائدة أكثر من البنوك المركزية الكبرى الأخرى في الأشهر المقبلة." 

في غضون ذلك، قد تواصل العناوين الواردة من الشرق الأوسط لعب دور في أداء الذهب. إذا ارتفعت أسعار النفط مع تجدد تصعيد الصراع، فقد يرى المستثمرون في ذلك عاملًا دافعًا للتضخم. في هذا السيناريو، من المرجح أن يبقى الذهب تحت ضغط. وعلى العكس، قد يكون للانخفاض الحاد في أسعار النفط تأثير إيجابي على المعدن النفيس على المدى القريب. 

التحليل الفني للذهب: يستمر التوقع الهبوطي

يتداول الذهب في النصف السفلي من قناة الانحدار الهابطة المرسومة منذ مارس/آذار، بينما يبقى مؤشر القوة النسبية (RSI) على الرسم البياني اليومي قرب 40، بعد فشل محاولة الاستقرار فوق 50 يوم الاثنين. علاوة على ذلك، يظل المتوسط المتحرك البسيط 20 يومًا فوق السعر، مما يؤكد مجددًا الضغط الهبوطي.

على الجانب الهابط، تتماشى منطقة 3850 دولار (مستوى ثابت) كدعم مؤقت قبل 3720 دولار (مستوى ثابت) و3600 دولار (الحد السفلي لقناة الانحدار الهابطة). 

وعند النظر صعودًا، قد تظهر منطقة المقاومة الأولى عند 3990-4025 دولار (منتصف القناة الهابطة، المتوسط المتحرك البسيط 20 يومًا) قبل 4155 دولار (المتوسط المتحرك البسيط 50 يومًا) و4200 دولار (المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم).