خط 160 لليوان الياباني عاد من جديد — وهذه المرة الإعداد مختلف

يقترب زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY مرة أخرى من حاجز منطقة 160.00 المهم نفسيًا، وهو أعلى مستوى له منذ أوائل سبتمبر/أيلول، مما يضع الين الياباني (JPY) على مقربة خطيرة من المستويات التي سبق أن أثارت تدخلًا من جانب السلطات اليابانية.

ويكتسب الارتفاع مجددًا نحو 160.00 أهمية خاصة لأن اليابان تدخلت بالفعل مرتين هذا العام للدفاع عن عملتها، بما في ذلك عملية منسقة مع الولايات المتحدة (US) خلال الصيف. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي يطرح تحديًا جديدًا: إذ إن الدولار الأمريكي (USD) يواصل الارتفاع مع تزايد توقعات المستثمرين بدورة مطولة من رفع أسعار الفائدة من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، مما قد يحد من فعالية التدخل الياباني.

لماذا أصبح مستوى 160.00 أكثر أهمية من أي وقت مضى

أصبح مستوى 160.00 نقطة مرجعية حاسمة لمتداولي العملات بعد تدخلات اليابان المتكررة في وقت سابق من هذا العام. فقد دخلت السلطات اليابانية أولًا إلى سوق الصرف الأجنبي في أواخر أبريل/نيسان وأوائل مايو/أيار بعد أن تحرك زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY فوق 160.00. وتلت ذلك موجة ثانية من التدخل بين 30 يوليو/تموز و3 أغسطس/آب، بما في ذلك عملية نادرة منسقة مع وزارة الخزانة الأمريكية.

وتُظهر هذه التدخلات استعداد طوكيو لمواجهة التراجع المفرط للعملة، رغم أنها لم تمنع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY من العودة إلى المستوى الحرج نفسه. يوم الخميس، وجّه نائب وزير المالية الياباني للشؤون الدولية وكبير دبلوماسيي العملة أتسوشي ميمورا تحذيرًا جديدًا مع اقتراب الزوج من 160.00، قائلًا للصحفيين إن"الأوان لا يزال مبكرًا جدًا لننسى ما حدث هذا الصيف"، وفقًا لوكالة رويترز.

وتشير تصريحاته إلى أن السلطات اليابانية باتت أكثر انزعاجًا من وتيرة تراجع الين الياباني، حتى وإن لم تحدد صراحة مستوى 160.00 باعتباره مستوى سيؤدي تلقائيًا إلى التدخل.

ويرى استراتيجي MUFG لي هاردمان أن التحذيرات الأخيرة تحمل وزنًا كبيرًا. ويقول هاردمان: "إنها ترسل إشارة قوية إلى أن اليابان مستعدة للتدخل مرة أخرى لدعم الين، وهو ما ينبغي أن يساعد في الحد من المزيد من الارتفاع في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY فوق 160.00"

ومع ذلك، قد لا تكون مخاطر التدخل وحدها كافية لعكس الاتجاه الأوسع، خاصةً في ظل استمرار توقعات السياسة النقدية الأمريكية في دعم الدولار الأمريكي.

توقعات متشددة من الاحتياطي الفيدرالي تغير المعادلة

وعلى عكس فترات ضعف الين الياباني السابقة، يتزامن الارتفاع الأخير في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY مع إعادة تسعير حادة لتوقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وذلك بعد تصريحات متشددة من صانعي السياسة وبيانات تضخم أمريكية أقوى من المتوقع. وأظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الصادر يوم الثلاثاء أن التضخم العام ارتفع بنسبة 0.4٪ على أساس شهري في أكتوبر/تشرين الأول، متجاوزًا التوقعات البالغة 0.3٪. كما ارتفع التضخم الأساسي بنسبة 0.3٪ خلال الفترة نفسها، متفوقًا أيضًا على التوقعات البالغة 0.2٪.

وعززت هذه الأرقام التحذيرات الصادرة عن محافظ البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed كريستوفر والر، الذي أشار إلى أن رفعًا أكبر بمقدار 50 نقطة أساس في أسعار الفائدة قد يكون ضروريًا في ديسمبر/كانون الأول إذا ظل التضخم الأساسي مرتفعًا.

ووفقًا لأداة CME FedWatch، يمنح المستثمرون الآن احتمالًا بنسبة 90٪ لرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول، واحتمالًا بنسبة 10٪ لزيادة أكبر بمقدار 50 نقطة أساس. وهذا يعني أن الأسواق تسعّر بالكامل على الأقل زيادة بربع نقطة مئوية في الاجتماع المقبل. والأهم من ذلك أن التوقعات تمتد إلى ما بعد ديسمبر/كانون الأول. إذ تمنح الأسواق احتمالًا بنحو 62٪ لزيادة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس في يناير/كانون الثاني. كما أن الزيادة الثالثة على التوالي في مارس/آذار أصبحت أيضًا احتمالًا واقعيًا، وإن كان بعيدًا عن اليقين؛ إذ يمنح المستثمرون احتمالًا بنحو 41٪ لرفع آخر بربع نقطة مئوية في ذلك الشهر، مقابل 43٪ للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير.

تشير هذه التوقعات المتطورة إلى أن البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed قد يُبقي دورة التشديد مستمرة حتى أوائل 2027، مما يحافظ على ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية ويعزز جاذبية الأصول المقومة بالدولار الأمريكي. ويتمثل التحدي بالنسبة لليابان في أن حتى المزيد من التشديد من جانب بنك اليابان (BoJ) قد لا يضيق بشكل كبير الفارق في أسعار الفائدة بين الاقتصادين.

اليابان تواجه معضلة في السياسة مع تسارع التضخم

توفر الظروف الاقتصادية المحلية في اليابان أسبابًا إضافية تدفع بنك اليابان (BoJ) إلى النظر في رفع أسعار الفائدة. وأظهرت البيانات الصادرة يوم الخميس أن مؤشر أسعار المنتجين الياباني (PPI) تسارع إلى 7.1٪ على أساس سنوي في أكتوبر/تشرين الأول، متجاوزًا التوقعات البالغة 6.5٪ وارتفاع سبتمبر/أيلول البالغ 6.8٪. وفي الوقت نفسه، قفزت أسعار الواردات المقومة بالين بنسبة 24.8٪ مقارنة بالعام السابق، مما يوضح كيف أن تراجع العملة يزيد التكاليف على الشركات والأسر اليابانية.

ومع ذلك، لا يزال مسؤولو بنك اليابان منقسمين بشأن الوتيرة المناسبة للتشديد النقدي. فقد حذر عضو المجلس تويتشيرو أسادا يوم الخميس من أن المزيد من رفع أسعار الفائدة قد يضعف التضخم الأساسي من خلال فرض ضغوط إضافية على الاستهلاك المحلي الهش بالفعل. ويتناقض موقفه الحذر مع التوقعات المتزايدة بشأن رفع آخر لأسعار الفائدة من جانب بنك اليابان في ديسمبر/كانون الأول، مما يخلق حالة من عدم اليقين بشأن قدرة البنك المركزي على دعم العملة اليابانية عبر السياسة النقدية.

ويترك هذا التباين في السياسات الين الياباني عالقًا بين قوتين متعارضتين: احتمال تدخل العملة والتشديد النقدي المحلي من جهة، وبنك احتياطي فيدرالي Fed أكثر تشددًا من جهة أخرى.

هل يمكن لمستوى 160.00 أن يوقف ارتفاع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY مرة أخرى؟

يحافظ زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY على تحيز فني صعودي على الرسم البياني اليومي بعد اختراقه فوق مستوى المقاومة 159.00، الذي حد مرارًا محاولات الصعود منذ سبتمبر/أيلول. ويقوم الزوج الآن بالتماسك بعد اقترابه من الحاجز النفسي 160.00 يوم الأربعاء، مع تحذيرات التدخل التي دفعت إلى تراجع طفيف يوم الخميس.

ويعزز هذا الاختراق الصعودي تداول الزوج فوق كل من المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم (SMA)، القريب حاليًا من 158.99، والمتوسط المتحرك البسيط 200 يوم عند 158.72. وفي الوقت نفسه، يقف مؤشر القوة النسبية (RSI) عند حوالي 62، مما يشير إلى زخم إيجابي دون الدخول في منطقة التشبع الشرائي.

وسيؤدي اختراق مستدام فوق 160.00 إلى كشف المقاومة التالية عند 160.50، مما قد يفتح الباب أمام تقدم أوسع نحو 161.00. ومع ذلك، قد تجعل مخاوف التدخل أي تحرك يتجاوز هذا المستوى شديد التقلب بشكل خاص.

وعلى العكس، فإن الفشل في تجاوز 160.00 قد يشجع على جني الأرباح، مع وجود دعم أولي عند 159.00، مدعومًا بالمتوسط المتحرك البسيط 100 يوم. وسيؤدي الاختراق دون هذه المنطقة إلى إضعاف النظرة الصعودية الفورية وكشف المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم قرب 158.72، يليه الدعم الأفقي عند 157.50.

وفي الوقت الحالي، يميل الزخم الفني لصالح المزيد من الصعود، لكن الاقتراب من 160.00 يخلق وضعًا حساسًا بشكل غير معتاد. ولم يعد السؤال ببساطة ما إذا كان الدولار الأمريكي قادرًا على الارتفاع أكثر، بل ما إذا كانت السلطات اليابانية ستسمح له بذلك دون رد