خمسة مفاتيح لتداولات “ترامب 2.0” في الذهب والأسهم والدولار الأمريكي

• دونالد ترامب يعود إلى البيت الأبيض، وهو الأمر الذي يؤثر على بيئة التداولات.
• سيظهر التأثير الفوري على ردود أفعال السوق، وسيكون التركيز على التعريفات الجمركية والتنظيم.
• ستكون التخفيضات الضريبية ومصير الاحتياطي الفيدرالي في الخلفية.

"لديّ أفضل الكلمات" - هذه أحد اقتباسات دونالد ترامب الشهيرة وأحد أهم التحولات في التداول خلال فترة عمله. قد يكون لكلمات الرئيس تأثير أكثر أهمية من البيانات الاقتصادية. التفاصيل مهمة، والتصريحات ليست سوى واحدة من خمسة أشياء يجب الانتباه إليها خلال فترة ترامب 2.0. بعضها فوري، بينما قد يستغرق البعض الآخر وقتًا أطول لتحقق.  

1) الكلمات مهمة، ولكن هناك فروق دقيقة 

في فترة ولايته الأولى، استخدم ترامب منصة "X"، التي كانت تسمى "تويتر" آنذاك، مؤديًا إلى تقلبات في الأسواق بتأملاته. بعد طرده منها في أعمال الشغب في 6 يناير/كانون الثاني، أسس فريقه منصة Truth Social، وهو منفذ آخر يعبر فيه عن نفسه.

قد يكون للتصريحات الهامة القادمة من هناك التأثير الأكبر على الأسواق؛ لأنها تأتي مباشرة من الرئيس وتتطلب بعض التحرير. هذه ليست تعليقات غير مألوفة في محادثة مع الصحفيين، والتي يمكن "شرحها" لاحقًا أو التراجع عنها من قبل المساعدين.

قد يكون للتعليقات السياسية التي لا تصدر مباشرة من ترامب تأثير أقل، لكنها لا تزال مهمة، خاصة عندما تتعلق بالموضوعات الواردة أدناه. هنا، من المهم أيضًا التمييز بين الملاحظات النابعة من أقرب الأشخاص إلى ترامب وتلك الموجودة في الدوائر الخارجية.

من هو الأقرب ومن الأبعد؟ بصرف النظر عن دونالد جونيور - نجل الرئيس - يتمتع الآخرون بدرجات متفاوتة من القرب. إيلون ماسك هو مثال على ذلك.

سرعان ما دخل الدائرة المقربة من ترامب وانضم إلى العديد من المكالمات المهمة مع القادة الأجانب. ومع ذلك، فهو مكروه من قبل أعضاء آخرين في حركة "لنجعل أمريكا عظيمة مرة أخرى" (MAGA)، مثل ستيف بانون. قد لا يزال ماسك، أغنى رجل في العالم، يسقط من أقرب الدوائر. هذه الأشياء ستأتي وتذهب خلال فترة ولايته.

هل ستلقي هذه التصريحات الرئيسية بظلالها على البيانات الاقتصادية والتصريحات التي يقدمها مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي؟ أتوقع أن تتنافس السياسة بشكل أكثر حدة مع الاقتصاد، ولكن إلى حد ما فقط. بعد كل شيء، يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي، في الوقت الحالي، مستقلاً. 

شيء واحد يجب مراقبته في هذا السياق هو أن ترامب يدير البيانات في المقدمة. في فترة ولايته الأولى، ألمح - أو الأفضل من ذلك، تفاخر - بتقرير الوظائف غير الزراعية المتفائل (NFP) قبل صدوره. نظًرا لأن دائرة صغيرة من كبار المسؤولين تحصل على البيانات قبل حصول الجمهور عليها، فقد تعود مثل هذه التسريبات. أتوقع أن يراقب المستثمرون العناوين الرئيسية قبل الإصدارات الكبيرة.  

2) التعريفات الجمركية، كلام فقط أم أفعال؟ 

قال ترامب إن التعريفة الجمركية كلمة جميلة. في الفترة التي سبقت تنصيبه، هدد المكسيك وكندا بمستويات مرتفعة بنسبة 25% على كل شيء ما لم يلتزموا برغباته. يتساءل المحللون عما إذا كان سيستخدم تهديد التعريفات الجمركية لفرض إرادته أم أنه سيفرضها فعلاً.

رفع ترامب التعريفات الجمركية في فترة ولايته الأولى. ورفع بايدن التعريفات الجمركية على الصين:

المصدر: وول ستريت جورنال

أتوقع أن يصدم ترامب العالم ببعض التصريحات الفورية لإظهار أنه يمتلك المبادرة، ولكن بعد ذلك يكون على استعداد للتفاوض والتنازل. قد تعاني الأسواق أولاً ثم تتحرك صعودًا وهبوطًا مع كل عنوان رئيسي.

أهم دولة يجب مراقبتها هي الصين، ثاني أكبر اقتصاد في العالم، وأكبر مصدر للواردات في أمريكا، حيث يوجد إجماع بين الحزبين. يتمثل الخطر على الاقتصاد الأمريكي وترامب في أن الرسوم الجمركية تدفع الأسعار إلى الارتفاع، مما يرفع التضخم ويدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة.

أتوقع أن تحمل الأسواق الرئيس المسؤولية، حيث ستعاقب الأسواق الرسوم الجمركية الجامحة وتدفع البيت الأبيض إلى إعادة التفكير. هناك فرصة أن يتبادل مساعدو ترامب الأفكار مع كبار الشخصيات في وول ستريت، لاختبار آرائهم. وهذا أيضًا يدعو إلى التسريبات.

بشكل عام، كلما ارتفعت الرسوم الجمركية وكلما اقتربت من أن تصبح حقيقة واقعة، كلما كانت أسوأ بالنسبة للأسهم والذهب، كان ذلك أفضل بالنسبة للدولار الأمريكي. إن التخفيف من المفاوضات الجارية أو فرض رسوم جمركية أقل مما كان متوقعًا من شأنه أن يفيد الأسهم.

3) سترحب الأسواق بإلغاء القيود التنظيمية

يكره المستثمرون الهيئات التنظيمية، التي كانت صارمة خلال فترة ولاية جو بايدن. إن إزالة الحواجز أمر لا يتطلب موافقة الكونجرس، لكن قد يستغرق الأمر بعض الوقت حتى يتم تطبيقه عبر النظام.

كان التنظيم في عهد بايدن مكثفًا:

المصدر: الدراسات التنظيمية

في حين أن هذا العامل يؤثر على الأسهم بشكل فوري فقط، فإن زيادة التقييمات من شأنها أيضًا أن تثقل كاهل الدولار الأمريكي، مما يساعد العملات المعرضة للمخاطر مثل الدولار الأسترالي (AUD).

ما الذي يجب الانتباه إليه؟ سترحب الأسواق بالتنظيم الذي يطلق العنان للبنوك والتكنولوجيا والذكاء الاصطناعي والابتكار، في حين أن تغيير السياسات المتعلقة بالطاقة سيكون أكثر تعقيدًا.

لقد اكتسبت التكنولوجيا الخضراء أرضية كبيرة - بما في ذلك في الولايات الجمهورية - وسيكون إيقاف الزخم سيئًا للأعمال التجارية. في المجمل، ستكون الأجزاء المحركة للسوق من السلطة التنفيذية في إلغاء التنظيم - مما يطلق العنان لمزيد من الابتكار.

4) قد تستغرق التخفيضات الضريبية وقتا

تحب الأسواق السيطرة الجمهورية الموحدة لأنها تعني تخفيضات ضريبية. يفقد الحزب الجمهوري الاهتمام بالعجز عندما يكون في السلطة، وهذا يعني المزيد من الأموال المتدفقة.

خفض ترامب الضرائب على الشركات في عام 2018، وحددها عند 21%، وهو أدنى مستوى منذ الحرب العالمية الثانية:

معدلات ضرائب الشركات الأمريكية. المصدر: اقتصاديات التداول

ولكن حزب ترامب يتمتع بأغلبية ضئيلة في مجلس الشيوخ وأغلبية ضئيلة في مجلس النواب. ويتطلب كل تغيير في التشريع إجماعًا شبه مثالي وبعض السياسات التي تهدف إلى تحقيق مكاسب شخصية.

وعلاوة على ذلك، ركز ترامب على الهجرة، وهو ما يعني أن التخفيضات الضريبية سوف تضطر إلى الانتظار، مما أثار استياء الأسواق.

إذا اختار الرئيس تشريعًا رئيسيًا واحدًا، بما في ذلك الهجرة والضرائب وغيرها، فسوف ترحب الأسواق. وهذا يعني أن ترامب يستخدم رصيده السياسي بعد الانتخابات للحصول على تخفيضات ضريبية كجزء من المرحلة الأولى من رئاسته.

وعلى العكس من ذلك، فإن التركيز على الهجرة وترك التخفيضات الضريبية إلى مرحلة لاحقة قد يخيب آمال المستثمرين. وبحلول الوقت الذي يصل فيه ترامب إلى إرضاء الأسواق، قد يكافح من أجل حشد الأغلبية. وحتى التأخير أقل ملاءمة.

لا يزال السؤال مطروحًا: من أين ستأتي الأموال؟ لقد حصل إيلون ماسك وفيفيك راماسوامي على وزارة كفاءة الحكومة، ولكن جهودهما قد يكون لها تأثير محدود، وهي حقيقة قد تحد من التخفيضات الضريبية.

لقد كُلِّف ماسك، أغنى رجل في العالم، بخفض الإنفاق الحكومي المفرط، ولكن الواقع قد يكون مؤلمًا. فبعيدًا عن النضال من أجل التوافق مع كل الفصائل المحيطة بترامب، ربما يجد ماسك صعوبة في توفير كل المدخرات التي يريدها. لقد خفض بالفعل التوقعات من خفض 2 تريليون دولار إلى تريليون دولار فقط أو أقل.

وعلاوة على ذلك، فإن خفض الإنفاق الحكومي يعني المساس بالبرامج الاجتماعية الشعبية مثل الرعاية الطبية والرعاية الطبية، مما يضر بالعديد من الأمريكيين، بما في ذلك داخل قاعدة ترامب.

5) تغيير قيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون الأبرز في أواخر عام 2025

لقد تم ترك الأفضل للنهاية - بسبب الجدول الزمني، ولكن ليس بسبب أهميته. سينهي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ولايته الثانية في مايو/أيار 2026. كان ترامب ينتقد باول - الذي عينه في عام 2018 على مر السنين.

خلال أوقات الوباء، طالب ترامب بمعدلات فائدة سلبية من باول، وهي "هدية" رفضها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي. قبل شهرين من الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر/تشرين الثاني، أشرف باول على خفض كبير في معدلات الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، وهي الخطوة التي لم تكن على ذوق ترامب.

على الرغم من ارتفاع التضخم، وخاصة خلال عام 2022، تثق الأسواق في باول وترغب في رؤيته يستمر في منصبه. ومع ذلك، يبدو هذا غير مرجح.

في أواخر عام 2025، قد تظهر أسماء مختلفة كمرشحين لاستبدال باول. إذا كانت الأسماء الرائدة من خبراء الاقتصاد المحترمين، فستكون الأسواق سعيدة، حتى لو كان هذا الشخص يُنظر إليه على أنه متشدد. يعرف المستثمرون أن هناك حاجة إلى يد ثابتة خلف عجلة القيادة.

إن ترشيحات ترامب لمناصب اقتصادية، مثل المرشح لمنصب وزير الخزانة سكوت بيسنت، وهو مدير صندوق تحوط، قد تشجع الأسواق. ومع ذلك، فقد عين أيضًا بعض الأشخاص الذين يمكن القول إنهم غير لائقين للمناصب. يعد مات جيتز، مرشح ترامب لمنصب المدعي العام - والذي انسحب في النهاية - أحد الأمثلة على ذلك.

سيُنظر إلى تعيين "رجل مطيع" لقيادة أقوى بنك مركزي في العالم بقلق، حيث قد يخشى المستثمرون أن يخرج التضخم عن السيطرة.

متى سنعرف؟

ستنهي أدريانا كوجلر، وهي محافظ في بنك الاحتياطي الفيدرالي وعينها بايدن، فترة ولايتها في يناير/كانون الثاني 2026. إذا رشح ترامب شخصًا خارجيًا بارزًا ليحل محلها، فسيكون ذلك علامة على أنه يمكن ترقية هذا الشخص لاحقًا إلى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي.

قد تظهر التكهنات حول بديل لكوجلر في وقت مبكر من سبتمبر/أيلول 2025.

أفكار أخيرة

ستكون ولاية ترامب 2.0 مثيرة للاهتمام - وهذا تصريح أقل من الحقيقة. إن التدفق المستمر للعناوين الإخبارية وعدم القدرة على التنبؤ بتصرفات الرئيس في العديد من المواضيع الحرجة يعنيان تقلبات أكبر.