توقعات الدولار الأمريكي: توازن بين الاحتياطي الفيدرالي الحذر والرسوم الجمركية

• سجل مؤشر الدولار الأمريكي الأسبوع الثالث على التوالي من الخسائر.
• أثر غياب الوضوح المستمر بشأن التعريفات الجمركية الأمريكية سلبًا على المعنويات.
• كما مال محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أيضًا نحو تقديم رسالة حذرة.

شهد الدولار الأمريكي (USD) أسبوعًا صعبًا آخر، حيث انخفض إلى قيعان مستويات 106.00 للمرة الأولى منذ أوائل ديسمبر/كانون الأول، وفقًا لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY). ومع ذلك، تراجع المؤشر للأسبوع الثالث على التوالي، حيث فقد حوالي 2% منذ بداية عام التداول الجديد.

اكتسبت الحالة الهبوطية الشديدة للدولار الأمريكي زخمًا بالتوازي مع حالة عدم اليقين المستمرة بشأن سياسة البيت الأبيض التجارية. وفي الوقت نفسه، دفعت التحركات غير الحاسمة للرئيس الأمريكي دونالد ترامب بشأن التعريفات الجمركية المستثمرين إلى حدودهم القصوى، مما أدى إلى زيادة الشكوك في السوق.

الدولار الأمريكي في حالة من الاضطراب: فوضى التعريفات ومخاوف التضخم

يستمر الدولار الأمريكي في الشعور بالضغط مع استمرار عدم اليقين بشأن التعريفات، مدفوعًا بموقف الإدارة الأمريكية غير المتوقع بشأن التجارة. ومع ذلك، هناك جانب إيجابي: ذكّر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤخرًا الأسواق بأن الاقتصاد الأمريكي لا يزال "في حالة جيدة جدًا"، مما قدم بعض الطمأنينة وسط الفوضى.

أدت بيانات التضخم الجديدة - حيث جاء كل من مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) أقوى من المتوقع - إلى تحفيز ارتفاع مؤقت في الدولار الأمريكي. ومع ذلك، سرعان ما تراجع الدولار عن تلك القمم المؤقتة، مما يشير إلى أن المزيد من الانخفاض على المدى القصير قد يكون في الأفق.

لا يتفاعل المستثمرون فقط مع ارتفاع التضخم وتحركات الاحتياطي الفيدرالي المحتملة؛ بل يظل تركيزهم منصبًا على واشنطن للحصول على أي إعلانات جديدة بشأن السياسات التجارية، خاصة فيما يتعلق بالتعريفات الجمركية.

بالنظر إلى المستقبل، يجب أن يكون سوق العمل القوي، والتضخم المستمر، والنشاط الاقتصادي القوي - جنبًا إلى جنب مع موقف أكثر حذرًا من الاحتياطي الفيدرالي - مؤشرات إيجابية للدولار الأمريكي في الأشهر المقبلة.

الاحتياطي الفيدرالي يتمسك باستراتيجيته الحذرة

حافظ الاحتياطي الفيدرالي على معدلات الفائدة ثابتة ضمن النطاق المستهدف من 4.25% إلى 4.50% في اجتماعه في 29 يناير، مما يمثل توقفًا بعد ثلاثة تخفيضات متتالية في معدلات الفائدة في أواخر 2024. بينما يشير هذه القرار إلى الثقة في مرونة الاقتصاد، حذر صناع السياسة من أن التضخم لا يزال "مرتفعًا بعض الشيء"، مما يشير إلى التحديات المستمرة.

في الشهادات نصف السنوية أمام الكونجرس، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أن البنك المركزي ليس في عجلة من أمره لخفض معدلات الفائدة، مشيرًا إلى اقتصاد قوي، وبطالة منخفضة، وتضخم لا يزال فوق المعدل المستهدف البالغ 2%.

مع تقدم الأسبوع، أعرب العديد من صناع السياسة في الاحتياطي الفيدرالي عن آرائهم. بشكل عام، توضح هذه التصريحات مجموعة من وجهات النظر حول التعريفات، والتضخم، والتحولات المحتملة في السياسة النقدية. بينما يتوقع بعض المسؤولين تأثيرًا متواضعًا فقط من التعريفات، يبقى الآخرون حذرين بشأن خطر ارتفاع الأسعار وعدم اليقين الاقتصادي الأوسع. يبدو أن معظم المسؤولين يميلون إلى الانتظار للحصول على إشارات أوضح بشأن التضخم والزخم الاقتصادي قبل اتخاذ خطوات سياسية كبيرة. إليكم ما يلي:

المحافظ كريستوفر والر

• النقطة الرئيسية: من المحتمل أن يكون للتعريفات الجديدة التي فرضتها إدارة ترامب تأثير "متواضع" فقط على الأسعار.
• ما أهمية هذا؟ يعتقد والر أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن "يتجاوز" هذه التأثيرات الجمركية عند وضع السياسة، مما يشير إلى أن التطورات التجارية وحدها قد لا تكون كافية لتغيير مسار الاحتياطي الفيدرالي بشأن معدلات الفائدة.

رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي

• النقطة الرئيسية: لا يوجد سبب للإحباط من التقدم البطيء نحو تضخم بنسبة 2%.
• ما أهمية هذا؟ تدعو دالي إلى الصبر. وقالت إن معدلات الفائدة قصيرة الأجل يجب أن تبقى كما هي حتى يكون هناك تقدم واضح وقابل للقياس بشأن التضخم. تشير هذه الموقف إلى نهج حذر، يفضل البيانات الملموسة على التحركات المتسرعة.

نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون

• النقطة الرئيسية: الاقتصاد قوي، والتضخم لا يزال فوق المستهدف، ولدى الاحتياطي الفيدرالي الوقت لاتخاذ الخطوة التالية.
• ما أهمية هذا؟ تعزز تعليقات جيفرسون فكرة أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتعجل في اتخاذ إجراء. إنه مرتاح لترك البيانات الاقتصادية تتطور قبل اتخاذ قرار بشأن ما إذا كان من الضروري المزيد من تشديد أو تيسير السياسة النقدية.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك

• النقطة الرئيسية: يتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بواقع نصف نقطة مئوية قبل نهاية العام، على الرغم من عدم اليقين.
• ما أهمية هذا؟ يرى بوسيتك أن خفضين بمقدار ربع نقطة هو "التوقع الأساسي" لديه، لكنه يعترف بوجود العديد من العوامل المجهولة - خاصة حول سياسات التجارة والهجرة للرئيس ترامب. وهذا يشير إلى مرونة إذا تغيرت الظروف بسرعة.

رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو مسالم

• النقطة الرئيسية: حذر من خطرين كبيرين - ارتفاع توقعات التضخم وإمكانية الركود التضخمي.
• ما أهمية هذا؟ أشار مسالم إلى أن كبح التضخم للعودة إلى الهدف البالغ 2% قد يكون عملية بطيئة، وأن الضغوط السعرية المرتفعة باستمرار قد تعقد أي خطوة لخفض أسعار الفائدة. قد يحتاج صناع السياسات إلى توخي الحذر لتجنب وضع يستمر فيه التضخم مرتفعًا لفترة أطول مما هو متوقع.

عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي أدريانا كوجلار

• النقطة الرئيسية: قد تؤدي التعريفات إلى دفع الأسعار للارتفاع، لكن التأثير الفعلي غير مؤكد.
• ما أهمية هذا؟ تشير كوجلار إلى أن شكل السياسات نفسها - وما إذا كان المستوردون ينقلون التكاليف إلى المستهلكين ــ سوف يحدد كيف تؤثر التعريفات الجمركية على التضخم. وتؤكد تصريحاتها على مدى تعقيد التنبؤ بتحولات الأسعار المرتبطة بالتعريفات الجمركية.

تصاعد الضغوط المضاربية على الدولار الأمريكي

قام المتعاملون غير التجاريين بزيادة رهاناتهم على الدولار الأمريكي في الأسبوع المنتهي في 11 فبراير/شباط. تُظهر أحدث تقارير مراكز التداول الصادرة عن لجنة تداول السلع الآجلة CFTC أن صافي مراكز الشراء قد ارتفع للأسبوع الثالث على التوالي، ليصل إلى حوالي 15.3 ألف عقد - وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر/تشرين الأول الماضي.

جعل هذا الازدحام في مراكز الشراء العملة أكثر تأثرًا بالأخبار السلبية، مما قد يؤدي إلى تفكيك سريع للمراكز وتكثيف التصحيح في المؤشر.

على الجانب الإيجابي، قد يساعد انخفاض الفائدة المفتوحة على مدى الأسابيع الثلاثة الماضية في الحد من الانخفاض المحتمل.

نظرة مستقبلية: ماذا ينتظر الدولار؟

تتجه الأنظار إلى أجندة الاقتصاد الأمريكي للأسبوع المقبل. ستكون الأضواء مسلطة على إصدار بيانات التضخم الأمريكية - هذه المرة مقاسة بواسطة مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE).

سيكون المتداولون والمحللون في حالة تأهب لأي تعليقات جديدة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، وبالطبع، هناك دائمًا احتمالية قائمة بأن يقدم الرئيس ترامب مفاجآت مزعجة أخرى.

مؤشر الدولار الأمريكي DXY: الزخم والمستويات الرئيسية

إذا ظل البائعون محتفظين بالسيطرة، فقد يجد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أولاً دعمًا عند أدنى مستوى لعام 2025 البالغ 106.33 (سجله في 20 فبراير/شباط)، يليه قاع ديسمبر/كانون الأول 2024 عند 105.42 ثم المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم عند 104.93. من الضروري البقاء فوق هذا المتوسط المتحرك للحفاظ على استمرار الحالة الصعودية.

على الجانب الآخر، قد تؤدي طفرات الشراء المتفرقة إلى دفع المؤشر مرة أخرى نحو المتوسط المتحرك البسيط لـ55 يومًا المؤقت عند 107.86، قبل القمة الشهرية عند 109.88 التي حققها في 3 فبراير - أو حتى دفعه إلى أعلى مستوى منذ بداية العام عند 110.17 من 13 يناير/كانون الثاني. قد يؤدي الاختراق فوق هذا المستوى إلى فتح الطريق نحو المقاومة التالية عند قمة 2022 البالغة 114.77، المسجلة في 28 سبتمبر/أيلول.

في هذه الأثناء، ترسل مؤشرات الزخم إشارات متضاربة. يرتفع مؤشر القوة النسبية اليومي (RSI) إلى ما يقرب من 40، مما يشير إلى انتعاش محتمل، في حين يحوم مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية ​​(ADX) حول 16، مما يشير إلى ضعف قوة الاتجاه العام.