توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: لا تفرط في تقدير خفض سعر الفائدة في سبتمبر

• انخفض الدولار الأمريكي بعد سلسلة سلبية استمرت ثلاثة أسابيع.
• استمرت هجمات ترامب على استقلال الاحتياطي الفيدرالي دون انقطاع.
• يتحول تركيز الأسواق الآن إلى تقرير سوق العمل القادم.

الأسبوع الذي حاول فيه الدولار الأمريكي الارتداد

استعاد الدولار الأمريكي بعض الأرض هذا الأسبوع بعد ثلاث خسائر أسبوعية متتالية. ومع ذلك، لا يزال عالقًا بالقرب من قاع نطاقه السنوي، حيث يحتفظ مؤشر الدولار (DXY) بمستوى أقل من 98. من منظور شهري، لا يزال التراجع حادًا، مع انقطاع قصير فقط بسبب ارتداد يوليو.

ترامب ضد الاحتياطي الفيدرالي

كانت عناوين التجارة هادئة، باستثناء تهديدات التعريفات على الهند. بدلاً من ذلك، كان التركيز مرة أخرى على واشنطن. حاول الرئيس ترامب إقالة محافظ الاحتياطي الفيدرالي (Fed) ليزا كوك، التي تقاضي الآن للحفاظ على مقعدها، ويدفع لتعيين حلفاء أكثر تيسيرًا في البنك المركزي. انخفضت العوائد قصيرة الأجل حيث قامت الأسواق بتسعير سياسة أسهل في المستقبل.

يبدو أن موقف باول آمن في الوقت الحالي، حيث تستمر ولايته حتى عام 2026، لكن المعركة الأكبر حول استقلال الاحتياطي الفيدرالي تتصاعد بوضوح.

بنك مركزي أكثر سياسية؟

أثارت تحركات ترامب الأخيرة مخاوف بشأن الاحتياطي الفيدرالي الموجه سياسيًا. أقال مفوض مكتب إحصاءات العمل بعد اتهامه الوكالة بـ "تلاعب" بيانات الوظائف، ويستمر في الصراع مع باول. كما أنه يقوم بترشيح موالين مثل ستيفن ميران لأدوار رئيسية، بينما برز كريستوفر والر كمرشحه المفضل ليحل محل باول في النهاية. الخطر: بنك مركزي أكثر انفتاحًا على تقديم تخفيضات الفائدة التي يريدها ترامب.

التعريفات: مكاسب قصيرة الأجل، وآلام طويلة الأجل

قد تحقق التعريفات نقاطًا سياسية، لكن التكلفة الاقتصادية قد تتزايد. حتى الآن، لم يشعر المستهلكون بضربة كبيرة، ولكن إذا استمرت الرسوم، ستصبح المواد الغذائية والضروريات أكثر تكلفة، وستتقلص ميزانيات الأسر، وقد يتأثر النمو. يبدو أن بعض أعضاء فريق ترامب مرتاحون حتى لدولار أضعف لتعزيز الصادرات - لكن إعادة تصنيع الولايات المتحدة ستستغرق سنوات، واستثمارات ضخمة، وأكثر من مجرد تعريفات.

الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على استقراره

في اجتماع 30 يوليو، أبقى الاحتياطي الفيدرالي على معدلات الفائدة دون تغيير عند 4.25%–4.50% للمرة الخامسة على التوالي. قال باول إن سوق العمل "فعال عند مستوى التوظيف الكامل"، ولكن مع استمرار التضخم في الارتفاع - والتعريفات تعكر الصورة - تحتاج السياسة إلى أن تبقى "معتدلة التقييد".

في جاكسون هول في 22 أغسطس، ألمح باول إلى إمكانية خفض في سبتمبر إذا تدهورت بيانات الوظائف، لكنه أكد أنه لم يتم اتخاذ أي قرار. ستكون الإصدارات القادمة من بيانات الوظائف غير الزراعية (5 سبتمبر) وبيانات التضخم الجديدة في الأسبوع التالي حاسمة.

رسائل مختلطة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي

• قال جون ويليامز (نيويورك) إن المعدلات قد تنخفض في النهاية، لكن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى مزيد من البيانات قبل التحرك.
• يتوقع توم باركين (ريتشموند) تعديلًا طفيفًا فقط، نظرًا للنمو الثابت.
• حثت لوري لوغان (دالاس) على تحسين التواصل بشأن آفاق السياسة.

تميل الأسواق نحو خفض واحد على الأقل في سبتمبر، لكن المسؤولين يواصلون التأكيد على "اعتماد البيانات".

​​مع استمرار التضخم الأساسي حول 3% وصدمة التعريفات في الطريق، فإن خفض سبتمبر قد يبدو سابقًا لأوانه ما لم تضعف الجولة القادمة من البيانات بشكل حاسم. تترك رسائل باول مساحة للتحرك إذا لزم الأمر، لكن التحيز هو الانتظار للحصول على تأكيد، وليس الالتزام المسبق.

ترجمة: العائق لخفض سبتمبر أعلى مما تشير إليه الأسعار

ما التالي للدولار؟

الأسبوع المقبل، ستتركز جميع الأنظار على سوق العمل الأمريكي، وخاصة على بيانات الوظائف غير الزراعية. كما ستتم مراقبة استطلاعات ISM للتصنيع والخدمات عن كثب.

الصورة الفنية

لا تبدو الرسوم البيانية ودية بالنسبة للدولار.

إذا انخفض مؤشر DXY دون أدنى مستوى له في عدة سنوات عند 96.37 الذي تم الوصول إليه في 1 يوليو، فقد تكون المحطات التالية 95.13 و94.62.

على الجانب الآخر، فإن أعلى مستوى في أغسطس عند 100.26 هو العقبة الكبيرة الأولى. سيفتح كسر نظيف هناك الطريق إلى 100.54 ثم القمة في مايو عند 101.97.

في الوقت الحالي، عالق المؤشر تحت المتوسطات المتحركة البسيطة 200 يوم و200 أسبوع، عند 102.62 و103.17، على التوالي، مما يحافظ على التحيز الأوسع نحو الانخفاض.

تشير إشارات الزخم إلى هذا الرأي: انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى حوالي 45، مما يظهر تلاشي الطاقة الصعودية، بينما يجلس مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) بالقرب من 11، وهو مستوى يشير إلى أن السوق تفتقر إلى اتجاه قوي.

الرسم البياني اليومي لمؤشر DXY

الخط السفلي

تعكس ضعف الدولار الأمريكي أكثر من تدفقات السوق. تؤثر تهديدات ترامب بالتعريفات، والصراعات مع باول، وارتفاع الدين الفيدرالي جميعها على المعنويات. حتى عندما يرتفع سعر العملة، نادرًا ما تبقى المكاسب. في ظل عدم اليقين السياسي والضغط على الاحتياطي الفيدرالي، لا يزال معظم الاستراتيجيين يرون المزيد من الاتجاه الهبوطي أكثر من الاتجاه الصعودي للدولار.