توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: كل شيء يتعلق بسوق العمل الآن

• انخفض الدولار الأمريكي بعد سلسلة سلبية استمرت ثلاثة أسابيع.
• استمرت هجمات ترامب على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي دون انقطاع.
• يتحول تركيز الأسواق الآن إلى تقرير سوق العمل القادم.

الأسبوع الذي حاول فيه الدولار الأمريكي التعافي

استعاد الدولار الأمريكي بعض الأرض هذا الأسبوع بعد ثلاث خسائر أسبوعية متتالية. ومع ذلك، لا يزال عالقًا بالقرب من قاع نطاقه السنوي، حيث يحتفظ مؤشر الدولار (DXY) بمستوى أقل من 98. من منظور شهري، لا يزال التراجع حادًا، مع انقطاع قصير فقط بسبب ارتداد يوليو/تموز.

ترامب ضد الاحتياطي الفيدرالي

كانت أخبار التجارة هادئة، باستثناء تهديدات التعريفات الجمركية على الهند. بدلاً من ذلك، كان التركيز مرة أخرى على واشنطن. حاول الرئيس ترامب إقالة عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي (Fed) ليزا كوك، التي تقاضي الآن للحفاظ على مقعدها، ويدفع لتعيين حلفاء أكثر تيسيرًا في البنك المركزي. انخفضت العوائد قصيرة الأجل حيث قامت الأسواق بتسعير سياسة نقدية أكثر تيسيرًا في المستقبل.

يبدو أن موقف باول آمن في الوقت الحالي، حيث تستمر ولايته حتى عام 2026، لكن المعركة الأكبر حول استقلال الاحتياطي الفيدرالي تتصاعد بوضوح.

بنك مركزي أكثر تسيسًا؟

أثارت تحركات ترامب الأخيرة مخاوف بشأن الاحتياطي الفيدرالي الموجه سياسيًا. أقال مفوض مكتب إحصاءات العمل بعد اتهامه الوكالة بـ"تلاعب" في بيانات الوظائف، ويستمر في الصراع مع باول. كما أنه يقوم بترشيح موالين مثل ستيفن ميران لأدوار رئيسية، بينما برز كريستوفر والر كمرشحه المفضل ليحل محل باول في النهاية. الخطر: بنك مركزي أكثر انفتاحًا على تقديم تخفيضات الفائدة التي يريدها ترامب.

الرسوم الجمركية: مكاسب قصيرة الأجل، وآلام طويلة الأجل

قد تحقق التعريفات الجمركية نقاطًا سياسية، لكن التكلفة الاقتصادية قد تتزايد. حتى الآن، لم يشعر المستهلكون بضربة كبيرة، ولكن إذا استمرت الرسوم، ستصبح المواد الغذائية والضروريات أكثر تكلفة، وستتقلص ميزانيات الأسر، وقد يتأثر النمو. يبدو أن بعض أعضاء فريق ترامب مرتاحون حتى لدولار أضعف لتعزيز الصادرات - لكن إعادة تصنيع الولايات المتحدة ستستغرق سنوات، واستثمارات ضخمة، وأكثر من مجرد تعريفات جمركية.

الاحتياطي الفيدرالي يواصل الاحتفاظ بموقفه

في اجتماع 30 يوليو/تموز، أبقى الاحتياطي الفيدرالي على معدلات الفائدة دون تغيير عند 4.25%–4.50% للمرة الخامسة على التوالي. قال باول إن سوق العمل "فعال عند مستوى التوظيف الكامل"، ولكن مع استمرار التضخم في الارتفاع - والتعريفات التي تعكر الصورة - تحتاج السياسة النقدية إلى أن تبقى "معتدلة التقييد".

في جاكسون هول في 22 أغسطس/آب، ألمح باول إلى إمكانية خفض في سبتمبر/أيلول إذا تدهورت بيانات الوظائف، لكنه أكد أنه لم يتم اتخاذ أي قرار. ستكون الإصدارات القادمة من بيانات الوظائف غير الزراعية (5 سبتمبر) وبيانات التضخم الجديدة في الأسبوع التالي حاسمة.

رسائل مختلطة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي

• قال جون ويليامز (نيويورك) إن معدلات الفائدة قد تنخفض في النهاية، لكن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى مزيد من البيانات قبل التحرك.
• يتوقع توم باركين (ريتشموند) تعديلًا طفيفًا فقط، نظرًا للنمو الثابت.
• حثت لوري لوغان (دالاس) على تحسين التواصل بشأن آفاق السياسة.

تميل الأسواق نحو خفض واحد على الأقل في سبتمبر، لكن المسؤولين يواصلون التأكيد على "اعتماد البيانات".

​​مع استمرار بقاء التضخم الأساسي عند نحو 3% وصدمة التعريفات في الطريق، فإن خفض سبتمبر قد يبدو سابقًا لأوانه ما لم تضعف الجولة القادمة من البيانات بشكل حاسم. تترك رسائل باول مساحة للتحرك إذا لزم الأمر، لكن التحيز هو الانتظار للحصول على تأكيد، وليس الالتزام المسبق.

ترجمة: العائق أمام خفض الفائدة في سبتمبر أعلى مما يشير إليه التسعير.

ما التالي للدولار؟

الأسبوع المقبل، ستتركز جميع الأنظار على سوق العمل الأمريكي، وخاصة على بيانات الوظائف غير الزراعية. كما ستتم مراقبة استطلاعات ISM لقطاعي التصنيع والخدمات عن كثب.

الصورة الفنية

لا تبدو الرسوم البيانية ودية بالنسبة للدولار.

إذا انخفض مؤشر الدولار الأمريكي DXY دون أدنى مستوى له في عدة سنوات عند 96.37 الذي وصل إليه في 1 يوليو/تموز، فقد تكون المحطات التالية 95.13 و94.62.

على الجانب الآخر، فإن أعلى مستوى في أغسطس/آب عند 100.26 هو العقبة الكبيرة الأولى. سيفتح كسر نظيف هناك الطريق إلى 100.54 ثم القمة في مايو/أيار عند 101.97.

في الوقت الحالي، المؤشر عالق فيما دون المتوسطات المتحركة البسيطة 200 يوم و200 أسبوع، عند 102.62 و103.17، على التوالي، مما يُبقي التحيز الأوسع مائلاً نحو الانخفاض.

تشير إشارات الزخم إلى هذا الرأي: انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى حوالي 45، مما يظهر تلاشي الطاقة الصعودية، بينما يجلس مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) بالقرب من 11، وهو مستوى يشير إلى أن السوق تفتقر إلى اتجاه قوي.

الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار الأمريكي DXY

الخلاصة

يعكس ضعف الدولار الأمريكي أكثر من تدفقات السوق. تؤثر تهديدات ترامب بالتعريفات الجمركية، والصراعات مع باول، وارتفاع الدين الفيدرالي جميعها على المعنويات. حتى عندما يرتفع سعر العملة، نادرًا ما تبقى المكاسب. في ظل عدم اليقين السياسي والضغط على الاحتياطي الفيدرالي، لا يزال معظم الاستراتيجيين يرون المزيد من الاتجاه الهبوطي أكثر من الاتجاه الصعودي للدولار.