توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: هل هناك ضوء في نهاية النفق؟

• استعاد مؤشر الدولار الأمريكي بعض التوازن وارتد عن أدنى مستوياته.
• يجب أن تبقي المخاوف بشأن الاقتصاد الأمريكي الدولار الأمريكي تحت الضغط.
• أدى تراجع التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين إلى تغيير المسار.

أخيرًا، حصل الدولار الأمريكي على استراحة بعد انخفاض حاد ومطول.

بعد أن فقد حوالي 9% من أعلى مستوياته في أوائل مارس/آذار، تمكن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) من إنهاء سلسلة خسائر استمرت أربعة أسابيع، مرتدًا من القيعان التي سجلها دون المستوى الرئيسي 98.00 (21 أبريل/نيسان).

كان انتعاش الدولار مدفوعًا بتخفيف المخاوف بشأن نزاع التعريفات الجمركية بين الولايات المتحدة والصين، بالإضافة إلى قرار الرئيس ترامب التخلي عن فكرة إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) جيروم باول، وهي خطوة أثرت على معنويات المستثمرين.

ومع ذلك، كان الانتعاش في الدولار الأمريكي متناقضًا مع استمرار الضعف في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، التي تراجعت نحو أدنى مستوياتها خلال عدة أيام عبر المنحنى.

هل تؤثر الرسوم الجمركية سلبًا؟

لم تكن هناك إعلانات جديدة بشأن فرض تعريفات جديدة من قبل البيت الأبيض خلال الأسبوع. ومع ذلك، تحول كل الاهتمام إلى العكس تمامًا: الاحتمال الملموس بأن الرئيس ترامب قد يخفض تعريفاته الصادمة بنسبة 145% على الواردات الأمريكية من السلع الصينية. لا يزال توقيت القرار وحجم تخفيض الفائدة غير معروفين حتى الآن، وهو ما لم يكن مفاجئًا.

قال الرئيس ترامب إنه مستعد لخفض التعريفات على السلع الصينية، ويزعم أن حماس بكين لعقد "صفقة عادلة" هو السبب. أخبر الصحفيين يوم الأربعاء أن المحادثات التجارية "نشطة" وتتحرك في الاتجاه الصحيح.

إذًا ما المشكلة؟ تقول الصين إن أيًا من ذلك غير صحيح.

لذا، عند النظر إلى الصورة الأكبر: يتناسب التحول المفاجئ في التعريفات من ترامب مع نمط معين. في مواجهة انهيارات السوق، وردود الفعل من قادة الأعمال، وحتى الهمسات من الشخصيات البارزة في حركة "لنجعل أمريكا عظيمة مجددًا"، بدأ ترامب يتراجع ببطء عن أكثر تحركاته الاقتصادية تطرفًا. في الواقع، تراجع ترامب عن تهديده بالرسوم الجمركية الشاملة بعد انهيار الأسواق، وتراجع عن محاولة إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بعد ظهور علامات الذعر بين المستثمرين، وادعى "تنازلات كبيرة" من كندا والمكسيك، لتظهر بعد ذلك أنها كانت في الغالب تجميلية.

بالعودة إلى التعريفات الجمركية، من الجدير بالذكر أنها قد تكون سيفًا ذو حدين: قد تكون الصدمات السعرية الأولية قصيرة الأمد، لكن الحواجز التجارية المستمرة قد تؤدي إلى موجة ثانية من التضخم، مما يثبط الإنفاق الاستهلاكي، ويقلص النمو، وحتى يعيد تهديدات الانكماش. إذا زادت الضغوط، قد يُضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير موقفه الحذر الحالي.

الاحتياطي الفيدرالي يبقى حذرًا، باول يشير إلى مخاطر الركود التضخمي المتزايدة

أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المرجعي ثابتًا عند 4.25%–4.50% خلال اجتماعه في 19 مارس/آذار، متبنيًا نهجًا حذرًا وسط تزايد تقلبات السوق. خفض المسؤولون توقعاتهم لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 إلى 1.7% من 2.1% ورفعوا قليلاً توقعاتهم للتضخم إلى 2.7%، مما يبرز المخاوف من أن الاقتصاد قد يميل نحو سيناريو ركود تضخمي.

أعرب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن نبرة متوازنة في مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع، قائلاً إنه "لا حاجة فورية" لمزيد من تخفيضات أسعار الفائدة. ومع ذلك، حذر من أن التعريفات الجمركية الجديدة كانت "أكبر من المتوقع" واعترف بأن الارتفاع المتزامن في التضخم والبطالة قد يهدد التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي المتمثل في استقرار الأسعار والحد الأقصى من التوظيف.

تحدث باول مؤخرًا في نادي الاقتصاد في شيكاغو، حيث أبرز علامات مبكرة على التباطؤ، بما في ذلك ضعف الإنفاق الاستهلاكي، وضعف معنويات الأعمال، وزيادة الواردات قبل التعريفات التي قد تؤثر على النمو الاقتصادي. وأكد أن السياسة النقدية ستظل ثابتة بينما يراقب المسؤولون كيف تؤثر الصدمات الاقتصادية الأخيرة على الاقتصاد.

أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع إلى نهج حذر تجاه السياسة النقدية بينما قاموا بتقييم العواقب الاقتصادية المحتملة من التعريفات التي أعلنت عنها إدارة ترامب مؤخرًا:

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان جولسبي إنه إذا كانت الآثار محدودة على 11% من الاقتصاد المرتبط بالواردات، فإن العواقب الأوسع قد تكون متواضعة. بالإضافة إلى ذلك، أيد رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري عدم اليقين، مشيرًا إلى أنه من المبكر جدًا الحكم على كيفية تأثير التعريفات على أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وهي وجهة نظر يُزعم أنها مشتركة عبر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC).

حذرت عضو مجلس محافظي البنك الاحتياطي الفيدرالي أدريانا كوغلار من أن التعريفات كانت "أكبر بكثير من المتوقع" ومن المحتمل أن تدفع الأسعار للارتفاع، مما يعزز الحاجة إلى الحفاظ على تكاليف الاقتراض ثابتة حتى تهدأ مخاطر التضخم. كما أشارت إلى التأثير الأوسع لسياسات الإدارة على التضخم والتوظيف، بينما قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك إن التحركات الأخيرة في السوق لا تستدعي تدخل البنك المركزي ولكنها تركت الباب مفتوحًا لتعديل السياسة بحلول يونيو/حزيران إذا كانت البيانات الواردة تبرر ذلك.

من ناحية أخرى، صرح محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر بأنه من المحتمل أن يستغرق الأمر حتى النصف الثاني من العام لفهم الآثار الاقتصادية للتعريفات الجمركية بالكامل، مما يشير إلى عدم الحاجة الفورية لتغيير موقف السياسة النقدية الحالي للبنك الاحتياطي الفيدرالي.

مخاوف التضخم تتزايد مع ضعف الدولار

تؤثر المخاوف المتزايدة بشأن تباطؤ محتمل في الاقتصاد الأمريكي بشكل كبير على الدولار الأمريكي، مع تصاعد مخاوف الركود التضخمي، وهو مزيج سام من النمو البطيء والتضخم المستمر. تأتي الصعوبات الأخيرة للدولار الأمريكي في ظل تأثير التعريفات، وتباطؤ الزخم المحلي، وانخفاض ثقة المستثمرين.

يستمر التضخم في تجاوز المعدل المستهدف للبنك الاحتياطي الفيدرالي والبالغ 2%، كما يتضح من أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي. لقد عرقلت سوق العمل المرنة بشكل غير متوقع مسار البنك الاحتياطي الفيدرالي، متجاوزة التوقعات بتباطؤ اقتصادي حاد.

في الوقت نفسه، تتجه توقعات التضخم لدى المستهلكين نحو الارتفاع. وفقًا لأحدث مسح لتوقعات المستهلكين من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، يتوقع الأمريكيون الآن أن ترتفع الأسعار بنسبة 3.6% على مدار العام المقبل، ارتفاعًا من 3.1% في فبراير/شباط، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر/تشرين الأول 2023. ومع ذلك، ظلت توقعات التضخم على المدى الطويل ثابتة أو انخفضت قليلاً، مما يشير إلى أن المستهلكين لا يزال لديهم ثقة في قدرة البنك الاحتياطي الفيدرالي على كبح ضغوط الأسعار في النهاية.

في الوقت الحالي، من المحتمل أن تحافظ مجموعة المخاوف المرتفعة من التضخم، وعدم اليقين المستمر بشأن التعريفات، والأسس المتدهورة على الضغط على الدولار الأمريكي، مع توقع استمرار التقلبات كموضوع سائد في السوق خلال الأسابيع المقبلة.

ما هو التالي للدولار؟

سيسيطر سوق العمل الأمريكي على الأجندة الاقتصادية الأسبوع المقبل مع صدور تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أبريل/نيسان كأبرز الأحداث على الأجندة. ستأتي إشارات إضافية من سوق العمل من تقرير الوظائف الخاصة الذي يصدر عن ADP، ومطالبات البطالة الأولية الأسبوعية، واستطلاع فرص العمل الشاغرة ودوران العمالة (JOLTS).

بعيدًا عن بيانات الوظائف، من المتوقع أن تبقي التقديرات الأولية للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول وقراءات جديدة من مؤشرات ISM التصنيعية والخدمية المستثمرين مركزين على قوة الاقتصاد الأمريكي.

نظرة فنية على مؤشر الدولار الأمريكي DXY

لا يزال التوجه الهبوطي لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قائمًا، حيث يستمر المؤشر في التداول دون كل من المتوسطات المتحركة البسيطة لمدة 200 يوم و200 أسبوع، والتي تبلغ حاليًا 104.53 و102.67 على التوالي.

تتركز مستويات الدعم الرئيسية عند 97.92، وهو أدنى مستوى لعام 2025 الذي سجله في 21 أبريل/نيسان، و97.68، وهو مستوى التحول في 30 مارس/آذار 2022. على الجانب الصاعد، قد يؤدي الارتداد المحتمل إلى إعادة اختبار الحاجز النفسي 100.00، قبل المتوسط المتحرك البسيط المؤقت لمدة 55 يومًا عند 103.97 وأعلى مستوى في 26 مارس عند 104.68.

تعزز مؤشرات الزخم التحيز الهبوطي. تراجع مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى حوالي 36، بينما ارتفع مؤشر الاتجاه المتوسط (ADX) فوق 54، مما يشير إلى تعزيز الاتجاه الهبوطي.

الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار الأمريكي DXY