توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: الرسوم الجمركية، بيانات الوظائف، وبنك احتياطي فيدرالي حذر

• استعاد مؤشر الدولار الأمريكي بعض التوازن وارتد عن أدنى مستوياته.
• يجب أن تبقي المخاوف بشأن الاقتصاد الأمريكي الدولار الأمريكي تحت الضغط.
• أدى تراجع التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين إلى تغيير المسار.

أخيرًا، حصل الدولار الأمريكي على استراحة بعد انخفاض حاد ومطول.

بعد أن فقد حوالي 9% من أعلى مستوياته في أوائل مارس، تمكن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) من إنهاء سلسلة خسائر استمرت أربعة أسابيع، مرتدًا من القيعان التي كانت تحت المستوى الرئيسي 98.00 (21 أبريل).

كان ارتداد الدولار مدفوعًا بتخفيف المخاوف بشأن نزاع التعريفات بين الولايات المتحدة والصين، بالإضافة إلى قرار الرئيس ترامب التخلي عن فكرة إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) جيروم باول — وهي خطوة أثرت على معنويات المستثمرين.

ومع ذلك، كان التعافي في الدولار الأمريكي متناقضًا مع استمرار الضعف في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، التي تراجعت نحو أدنى مستوياتها خلال عدة أيام عبر المنحنى.

هل التعريفات تؤثر سلبًا؟

لم تكن هناك إعلانات جديدة بشأن فرض تعريفات جديدة من قبل البيت الأبيض خلال الأسبوع. ومع ذلك، تحول كل الاهتمام إلى العكس تمامًا: الاحتمال الملموس بأن الرئيس ترامب قد يخفض تعريفاته الصادمة بنسبة 145% على الواردات الأمريكية من السلع الصينية. لا يزال توقيت القرار وحجم التخفيض غير معروفين حتى الآن، كما هو متوقع.

قال الرئيس ترامب إنه مستعد لخفض التعريفات على السلع الصينية — ويزعم أن حماس بكين لعقد "صفقة عادلة" هو السبب. أخبر الصحفيين يوم الأربعاء أن المحادثات التجارية "نشطة" وتتحرك في الاتجاه الصحيح.

المشكلة؟ تقول الصين إن أيًا من ذلك غير صحيح.

لذا، عند النظر إلى الصورة الأكبر: يتناسب التحول المفاجئ في التعريفات من ترامب مع نمط معين. في مواجهة انهيارات السوق، وردود الفعل من قادة الأعمال، وحتى الهمسات من الشخصيات البارزة في عالم MAGA، بدأ ترامب يتراجع ببطء عن أكثر تحركاته الاقتصادية تطرفًا. في الواقع، تراجع عن تهديده بالتعريفات الشاملة بعد انهيار الأسواق، وتراجع عن محاولة إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بعد علامات الذعر بين المستثمرين، وزعم "تنازلات كبيرة" من كندا والمكسيك — فقط لتظهر أنها كانت في الغالب تجميلية.

بالعودة إلى التعريفات، من الجدير بالذكر أنها قد تكون سيفًا ذو حدين: قد تكون الصدمات السعرية الأولية قصيرة الأمد، لكن الحواجز التجارية المستمرة قد تؤدي إلى موجة ثانية من التضخم، مما يثبط الإنفاق الاستهلاكي، ويقيد النمو، وحتى يعيد تهديدات الانكماش. إذا زادت الضغوط، قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير موقفه الحذر الحالي.

الاحتياطي الفيدرالي يبقى حذرًا، باول يشير إلى مخاطر الركود التضخمي المتزايدة

أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المرجعي ثابتًا عند 4.25%–4.50% خلال اجتماعه في 19 مارس، متبنيًا نهجًا حذرًا وسط تزايد تقلبات السوق. خفض المسؤولون توقعاتهم لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 إلى 1.7% من 2.1% وزادوا قليلاً من توقعاتهم للتضخم إلى 2.7%، مما يبرز المخاوف من أن الاقتصاد قد يميل نحو سيناريو ركود تضخمي.

تحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بنبرة متوازنة في مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع، قائلاً إنه "لا حاجة ملحة" لمزيد من تخفيضات الأسعار. ومع ذلك، حذر من أن التعريفات الجديدة كانت "أكبر من المتوقع" واعترف أن الارتفاع المتزامن في التضخم والبطالة قد يهدد التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي المتمثل في استقرار الأسعار والحد الأقصى من التوظيف.

تحدث باول مؤخرًا في نادي الاقتصاد في شيكاغو، حيث أبرز علامات مبكرة على التباطؤ، بما في ذلك ضعف الإنفاق الاستهلاكي، وضعف معنويات الأعمال، وزيادة الواردات قبل التعريفات التي قد تؤثر على النمو الاقتصادي. وأكد أن السياسة النقدية ستظل ثابتة بينما يراقب المسؤولون كيف تؤثر الصدمات الاقتصادية الأخيرة على الاقتصاد.

أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع إلى نهج حذر تجاه السياسة النقدية حيث قاموا بتقييم العواقب الاقتصادية المحتملة من التعريفات الجديدة التي أعلنتها إدارة ترامب:

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان جولسبي إنه إذا كانت الآثار محدودة على 11% من الاقتصاد المرتبط بالواردات، فإن العواقب الأوسع قد تكون متواضعة. بالإضافة إلى ذلك، أيد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري عدم اليقين، مشيرًا إلى أنه من المبكر جدًا الحكم على كيفية تأثير التعريفات على أسعار الفائدة قصيرة الأجل — وهي وجهة نظر يُزعم أنها مشتركة عبر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC).

حذرت محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي أدريانا كوغلار من أن التعريفات كانت "أكبر بكثير من المتوقع" ومن المحتمل أن تدفع الأسعار للارتفاع، مما يعزز الحاجة إلى الحفاظ على تكاليف الاقتراض ثابتة حتى تهدأ مخاطر التضخم. كما أشارت إلى التأثير الأوسع لسياسات الإدارة على التضخم والتوظيف، بينما قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيث هاماك، إن التحركات الأخيرة في السوق لا تستدعي تدخل البنك المركزي ولكنها تركت الباب مفتوحًا لتعديل السياسة بحلول يونيو إذا كانت البيانات الواردة تبرر ذلك.

من ناحية أخرى، جادل محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والير بأنه من المحتمل أن يستغرق الأمر حتى النصف الثاني من العام لفهم الآثار الاقتصادية للتعريفات بالكامل، مما يشير إلى عدم الحاجة الفورية لتغيير موقف السياسة النقدية الحالي للبنك الاحتياطي الفيدرالي.

مخاوف التضخم تتزايد مع ضعف الدولار

تؤثر المخاوف المتزايدة بشأن تباطؤ محتمل في الاقتصاد الأمريكي بشكل كبير على الدولار الأمريكي، مع تزايد المخاوف من الركود التضخمي، وهو مزيج سام من النمو البطيء والتضخم المستمر. تأتي الصعوبات الأخيرة للدولار الأمريكي في ظل تأثير التعريفات، وتباطؤ الزخم المحلي، وانخفاض ثقة المستثمرين.

يستمر التضخم في تجاوز هدف البنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، كما يتضح من أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي. لقد عرقلت سوق العمل المرنة بشكل غير متوقع مسار البنك الاحتياطي الفيدرالي، متجاوزة التوقعات بتباطؤ اقتصادي حاد.

في الوقت نفسه، تتجه توقعات التضخم لدى المستهلكين نحو الارتفاع. وفقًا لأحدث مسح لتوقعات المستهلكين من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، يتوقع الأمريكيون الآن أن ترتفع الأسعار بنسبة 3.6٪ على مدار العام المقبل، ارتفاعًا من 3.1٪ في فبراير، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2023. ومع ذلك، ظلت توقعات التضخم على المدى الطويل ثابتة أو انخفضت قليلاً، مما يشير إلى أن المستهلكين لا يزال لديهم ثقة في قدرة البنك الاحتياطي الفيدرالي على كبح ضغط الأسعار في النهاية.

في الوقت الحالي، من المحتمل أن تحافظ مجموعة المخاوف المرتفعة من التضخم، وعدم اليقين المستمر بشأن التعريفات، والأسس المتدهورة على الضغط على الدولار الأمريكي، مع توقع استمرار التقلبات كموضوع سائد في السوق خلال الأسابيع المقبلة.

ما هو التالي للدولار؟

سيسيطر سوق العمل الأمريكي على الأجندة الاقتصادية الأسبوع المقبل مع صدور تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أبريل كأبرز حدث. ستأتي إشارات إضافية من سوق العمل من تقرير الوظائف الخاصة ADP، ومطالبات البطالة الأولية الأسبوعية، واستطلاع فرص العمل JOLTS.

بعيدًا عن بيانات الوظائف، من المتوقع أيضًا أن تبقي التقديرات الأولية للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول وقراءات جديدة من مؤشرات ISM التصنيعية والخدمية المستثمرين مركزين على قوة الاقتصاد الأمريكي.

المنظر الفني لمؤشر الدولار الأمريكي DXY

تظل النظرة الهبوطية لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قائمة بقوة، حيث يستمر المؤشر في التداول دون كل من المتوسطات المتحركة البسيطة لمدة 200 يوم و200 أسبوع، والتي تبلغ حاليًا 104.53 و102.67 على التوالي.

تتركز مستويات الدعم الرئيسية عند 97.92، وهو أدنى مستوى لعام 2025 الذي تم تحديده في 21 أبريل، و97.68، وهو مستوى التحول في 30 مارس 2022. على الجانب الصاعد، قد يؤدي الارتداد المحتمل إلى إعادة اختبار الحاجز النفسي 100.00، قبل المتوسط المتحرك البسيط المؤقت لمدة 55 يومًا عند 103.97 وأعلى مستوى في 26 مارس عند 104.68.

تعزز مؤشرات الزخم التحيز الهبوطي. لقد تراجع مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى حوالي 36، بينما ارتفع مؤشر الاتجاه المتوسط (ADX) فوق 54، مما يشير إلى تعزيز الاتجاه الهبوطي.

الرسم البياني اليومي لمؤشر DXY