توقعات الذهب الأسبوعية: الدببة تهيمن حتى مع تراجع العوائد الأمريكية قبيل انتخابات التجديد النصفي

• تراجع الذهب إلى أدنى مستوى جديد في 2026 دون 3900 دولار رغم بدء الأسبوع بنبرة صعودية.
• تشير الصورة الفنية على المدى القريب إلى نظرة هبوطية.
• سيشهد التقويم الاقتصادي الأمريكي إصدارات بيانات رئيسية، وستُجرى انتخابات التجديد النصفي يوم الثلاثاء. 

سجل الذهب (XAU/USD) مكاسب خلال الأيام الثلاثة الأولى من هذا الأسبوع قبل أن يمحوها في النصف الثاني ويتراجع إلى أدنى مستوى جديد في 2026 دون 3900 دولار. وسيقدم التقويم الاقتصادي للأسبوع المقبل إصدارات بيانات اقتصادية كلية رئيسية من الولايات المتحدة (US)، والتي قد تُطلق الحركة الاتجاهية التالية في المعدن النفيس.

مشترو الذهب يفشلون في الحفاظ على السيطرة رغم انخفاض عوائد السندات الأمريكية

تمكن الذهب من الإغلاق في المنطقة الإيجابية يومي الاثنين والثلاثاء، إذ ساعد انخفاض أسعار النفط الخام الأسواق على تبني موقف متفائل بشأن توقعات التضخم. ومع ذلك، امتنع المستثمرون عن دخول مراكز كبيرة قبل إعلانات السياسة الخاصة بالبنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، مما أبقى على محدودية الزخم الصعودي للمعدن الأصفر.

يوم الأربعاء، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه أبقى نطاق هدف معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية (FFTR) دون تغيير عند 3.75%-4.00%، مع تصويت اثنين من صناع السياسة لصالح رفع معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (bps). وفي المؤتمر الصحفي الذي أعقب الاجتماع، امتنع رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش عن تأكيد رفع الفائدة في ديسمبر/كانون الأول، لكنه جدد التزامهم بتحقيق استقرار الأسعار. ومع رد الفعل الفوري، ضعف الدولار الأمريكي (USD) بشكل طفيف، مما سمح لزوج XAU/USD بتسجيل مكاسب محدودة في منتصف الأسبوع.

يوم الخميس، أظهر التقدير الأولي لمكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي (BEA) أن الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي (GDP) توسع بمعدل سنوي قدره 3.4% في الربع الثالث. وجاءت هذه القراءة بعد نمو بنسبة 2.2% تم تسجيله في الربع الثاني، وكانت أفضل من تقدير المحللين البالغ 3.2%. كما أفاد مكتب التحليل الاقتصادي بأن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ارتفع بنسبة 3.6% في سبتمبر/أيلول، مقارنة بـ 3.4% في أغسطس/آب. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، إلى 3.1% خلال هذه الفترة، كما كان متوقعًا.

وعلى الرغم من أن هذه الإصدارات لم تؤثر بشكل ملموس على احتمالات رفع الفائدة في ديسمبر/كانون الأول، فقد خسر العائد القياسي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات أكثر من 1% خلال اليوم وتراجع دون 5%. ومع ذلك، فشل الذهب، الذي يتحرك عادة بعلاقة عكسية مع العوائد الأمريكية، في جذب المشترين.

يلاحظ استراتيجيون في OCBC أن "عدم قدرة الذهب على الاستفادة من انخفاض العوائد يشير إلى أن شهية الشراء الجديدة لا تزال محدودة، حتى مع احتمال تراجع ضغوط التسييل السابقة." ويشرحون أن "الضعف المتجدد في أسهم التكنولوجيا أثّر أيضًا على المعنويات، إذ يثير مخاوف من موجة أخرى من خفض الرافعة المالية على نطاق أوسع." وفي ضوء ذلك، يقول البنك السنغافوري: "نظل حذرين على المدى القريب، مع عدم استبعاد مزيد من التماسك أو اختبار آخر للقيعان الأخيرة." 

وفي الواقع، هبطت أسهم ألفابت، الشركة الأم لغوغل، بنحو 13% يوم الخميس ولمست أضعف مستوى لها منذ أبريل/نيسان، مما ضغط على مؤشر ناسداك المركب. وفي تقرير أرباحها، أشارت الشركة إلى أن الملخصات المدعومة بالذكاء الاصطناعي في البحث كانت تضر بإيرادات الإعلانات، وفقًا لهيئة BBC، كما أفادت أيضًا بتدفق نقدي حر سلبي بنحو 9 مليار دولار.

بعد خسارة أكثر من 1% يوم الخميس ومحو جزء كبير من مكاسبه الأسبوعية، واصل الذهب هبوطه يوم الجمعة. ومع فشل المستوى النفسي 4000 دولار وتسارع موجة البيع في أسهم التكنولوجيا الأمريكية، تعرض المعدن النفيس لضغوط متجددة ولمس أضعف مستوى له منذ أكتوبر/تشرين الأول 2025 دون 3900 دولار.

مستثمرو الذهب يترقبون البيانات الأمريكية وانتخابات التجديد النصفي

سوف تتضمن الأجندة الاقتصادية الأمريكية بيانات مؤشر مديري المشتريات التصنيعي التابع لمعهد إدارة التوريد (ISM) يوم الاثنين. ما لم تأتي القراءة الرئيسية بشكل غير متوقع في منطقة الانكماش دون 50، فمن المرجح أن يظل رد فعل السوق محدودًا قبيل انتخابات التجديد النصفي، التي ستُجرى يوم الثلاثاء.

يجادل نغوين من كومرتس بنك بأن الولايات المتحدة تتجه نحو ما يُعرف بـ"حكومة منقسمة"، مع احتمال أن تترك نتائج انتخابات التجديد النصفي الإدارة في مواجهة كونجرس ديمقراطي أكثر حزمًا. ويشير البنك إلى أن الديمقراطيين سيحاولون على الأرجح "على الأقل تقييد هامش مناورة الإدارة في القضايا ذات الأهمية الخاصة للجمهور، مثل الصراع الحالي في إيران، الذي دفع تكلفة المعيشة إلى الارتفاع بشكل كبير"، رغم أن السلطة التنفيذية في زمن الحرب تحد من مدى ما يمكن أن تبلغه هذه الجهود. 

من الصعب استخلاص علاقة مباشرة بين نتيجة انتخابات التجديد النصفي وتقييم الذهب على المدى القريب. ومع ذلك، قد تؤدي الحكومة المنقسمة إلى محدودية تمويل الحرب، وربما تمهد الطريق لخفض التصعيد في أزمة الشرق الأوسط. وبالنظر إلى كيف أن ارتفاع أسعار النفط وتأثيرها على توقعات التضخم كانا يضغطان على الذهب منذ بداية الصراع، فقد تساعد الحكومة المنقسمة زوج الذهب/الدولار XAU/USD على اكتساب الزخم. كما قد يؤدي مثل هذا السيناريو إلى محاولة الرئيس دونالد ترامب استخدام أوامره التنفيذية وصلاحيات الطوارئ لدفع أجندته. وفي هذا السيناريو، قد تساعد حالة عدم اليقين المتزايدة الذهب على جذب المستثمرين باعتباره أصل ملاذ آمن تقليدي. 

إذا تمكن الجمهوريون من الاحتفاظ بالسيطرة على مجلس النواب ومجلس الشيوخ، وهو ما يبدو أنه الأقل احتمالًا وفقًا لأسواق التنبؤ، فقد يتراجع الذهب قليلًا مع رد فعل سريع في السوق.

يوم الجمعة، سوف ينشر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي تقرير التوظيف لشهر أكتوبر/تشرين الأول. وقد يؤدي أي مفاجأة سلبية كبيرة، مع قراءة دون 20 ألف في الوظائف غير الزراعية NFP، إلى امتناع الأسواق عن تأكيد رفع الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في ديسمبر/كانون الأول. وفي هذا السيناريو، قد يضر رد الفعل الفوري بالدولار الأمريكي ويدعم زوج الذهب/الدولار XAU/USD قبيل عطلة نهاية الأسبوع.

من ناحية أخرى، حتى الزيادة المتواضعة البالغة 40 ألف في الوظائف غير الزراعية NFP قد تُعتبر "جيدة بما يكفي" لصناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي للإبقاء على تركيزهم على تحقيق استقرار الأسعار دون القلق كثيرًا بشأن سوق العمل. وأخيرًا، قد تؤكد المفاجأة الإيجابية إجراء زيادة أخرى في أسعار الفائدة قبل نهاية العام وتضغط على زوج الذهب/الدولار XAU/USD على المدى القريب. ووفقًا لأداة CME FedWatch، تسعّر الأسواق حاليًا احتمالًا بنحو 75٪ لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول، مما يشير إلى وجود مجال لمزيد من قوة الدولار الأمريكي حتى تُسعّر الأسواق هذه الخطوة بالكامل.

التحليل الفني للذهب: يتصاعد الضغط الهبوطي

يبقى مؤشر القوة النسبية RSI على الرسم البياني اليومي فوق مستوى 30 بقليل، مما يشير إلى أن التحيز الهبوطي لا يزال قائمًا دون ظروف تشبع بيعي. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال الذهب داخل قناة هابطة ويقع دون المتوسط المتحرك البسيط 20 يومًا، مما يؤكد هيمنة البائعين. 

بالنسبة للاتجاه الهابط، تتماشى منطقة 3900 دولار (مستوى ثابت) كمنطقة دعم فورية. وإذا ظل الذهب دون هذه المنطقة وفشل في استعادتها، فقد يُظهر البائعون الفنيون اهتمامًا ويفتحون الباب أمام هبوط ممتد نحو 3800 دولار (مستوى ثابت، مستوى دائري) و3720 دولار (مستوى ثابت).

في حال تمكن الذهب من الاستقرار فوق منطقة 3960-4000 دولار (منطقة الدعم السابقة)، فقد يعمل المتوسط المتحرك البسيط 20 يومًا، الموجود حاليًا عند 4100 دولار، كمستوى مقاومة ديناميكي قبل المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم عند 4220 دولار، وقبل 4300 دولار (مستويات تصحيح فيبوناتشي 23.6٪ للاتجاه الهابط من مارس/آذار إلى أغسطس/آب).