قد يعيد حرف واحد إحياء تداول الذهب كملاذ آمن

حقق الذهب مكاسب مع أكبر الخطوات نحو اتفاق أمريكي-إيراني، لأن السلام يضغط على النفط هبوطًا ويُخرج رفع أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي من المعادلة. وقد كتب نائب الرئيس الأمريكي جيه دي فانس إلى طهران في أكبر تواصل رفيع المستوى منذ أشهر، مع احتمال توجيه ضربات أمريكية في نوفمبر/تشرين الثاني.

ألحقت حرب إيران الضرر بالذهب، وقد ساعدته الخطوات الكبيرة نحو إنهائها. بدأت الحرب في 28 فبراير/شباط وكان الذهب فوق 5200 دولار، وفقد المعدن ما يقرب من ربع قيمته منذ ذلك الحين. وقد أرسل نائب الرئيس جيه دي فانس الآن أرفع تواصل أمريكي مع طهران منذ أشهر. وهي رسالة إلى محسن رضائي، أمين المجلس الأعلى للأمن القومي الإيراني، تقترح إجراء محادثات في أقرب وقت خلال الأسبوع الذي يبدأ في 3 نوفمبر/تشرين الثاني.

كما أفادت صحيفة وول ستريت جورنال، التي كانت أول من نشر الخبر عن الرسالة، أن واشنطن أبلغت حلفاءها في الخليج بالاستعداد لاحتمال شن جولة ضربات قصيرة لكنها عنيفة بعد انتخابات التجديد النصفي في 3 نوفمبر/تشرين الثاني. وتشترك الرسالة وخطة الضربات في أسبوع واحد، وتعتمد الحركة الكبيرة التالية للذهب على أيهما سيصل أولًا.

كيف اقتطعت الحرب ربع قيمة الذهب

أغلقت الحرب مضيق هرمز. وكان خام برنت عند نحو 71 دولارًا للبرميل في اليوم السابق لبدئها، وظل فوق 100 دولار في 91 يومًا من أصل 167 يوم تداول منذ ذلك الحين، وفقًا لأسعار إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA). وارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) بنسبة 3.7٪ على أساس سنوي حتى سبتمبر/أيلول، ورفع الاحتياطي الفيدرالي (Fed) سعر الفائدة إلى 3.75٪-4.00٪ في 16 سبتمبر/أيلول، وهي أول زيادة في هذه الدورة.

وهكذا يصل صدمة النفط إلى معدن لا يحترق. فالذهب لا يدر عائدًا، لذا فإن كل ارتفاع في ما يدفعه النقد والسندات يجعل الاحتفاظ به أكثر تكلفة. وتمنح العقود الآجلة احتمالًا بنحو 83٪ لرفع في 9 ديسمبر/كانون الأول، وتجعل ثلاثة رفعات إضافية بحلول يونيو/حزيران 2027 المسار الأكثر ترجيحًا. ويبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بعد احتساب التضخم 2.67٪، وعائد الذهب صفر.

عناوين السلام دعمت الذهب طوال العام

تم الإبلاغ عن خطة واشنطن ذات النقاط الـ15 لإنهاء الحرب في 24 مارس/آذار، وفي اليوم التالي ارتفع الذهب بنحو 3٪ في وقت ما وظل عند 0.7٪. وخسر 2.8٪ في 26 مارس/آذار، عندما رفضت إيران الخطة. وأدى وقف إطلاق النار الذي أُعلن في 7 أبريل/نيسان إلى محو ما يقرب من 12٪ من برنت في يوم واحد، وقفز الذهب بأكثر من 3٪ في 8 أبريل/نيسان قبل أن يتخلى عن معظم تلك المكاسب. وأضاف اتفاق وقف الحرب 2.2٪ في 15 يونيو/حزيران.

ويمكن أن يسير النمط في الاتجاه الآخر أيضًا. فقد خسر الذهب ما يصل إلى 2٪ في 8 يوليو/تموز، عندما قال الرئيس دونالد ترامب إن وقف إطلاق النار انتهى وقفز النفط. ويُباع الذهب كتأمين ضد الحرب، وفي 2026 كان قد حقق عوائد على خلفية اتفاقات وقف إطلاق النار.

السلام لا يُنهي المهمة بمفرده. خلال وقف إطلاق النار في الصيف، هبط خام برنت إلى نحو 70 دولارا، ولا يزال الذهب يسجل أدنى مستوى له في 2026 قرب 3950 دولارا في نهاية يونيو/حزيران، لأن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في يونيو/حزيران كانت قد أخذت بالفعل في الحسبان زيادات لاحتواء التضخم الذي تسببت فيه الحرب. تدفع صفقة السلام الذهب صعودا في اليوم نفسه، ولا تستمر إلا إذا هبط النفط بما يكفي ليتوقف المتداولون عن تسعير رفع سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed.

الرسالة تحمل تاريخا، وكذلك الضربات

قالت صحيفة نيويورك تايمز إن الوسطاء القطريين سلموا الرسالة إلى رضائي في 25 أكتوبر/تشرين الأول. وتقترح الرسالة اجتماعا يقوده من الجانب الأمريكي نائب الرئيس فانس، كما في محادثات يونيو/حزيران في سويسرا، مع وضع البرنامج النووي الإيراني على الطاولة منذ البداية. والمكانان المقترحان هما قطر أو تركيا، وأقرب موعد مقترح هو أسبوع انتخابات التجديد النصفي.

ولم ترد طهران علنا. وفي يوم الأربعاء، نفى مسؤول إيراني كبير أن تكون قطر قد طرحت مقترحا جديدا ووصف أفكارها بأنها غير مقبولة، بينما قال وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي إن إيران لا تزال تمنح الدبلوماسية فرصة. ووصف الرئيس ترامب الرسالة بأنها تتعلق بالإمدادات الطبية، رغم أن صحيفة وول ستريت جورنال ذكرت أنه أرسلها لاستكشاف استئناف المحادثات.

ولم تفعل الرسالة الكثير للذهب حتى الآن. فقد ارتفع خام برنت يوم الأربعاء، وهو اليوم الذي أُبلغ فيه عن الرسالة، وانخفض الذهب لأن المسؤولين اللذين في بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed اللذين صوتا لصالح رفع فوري لأسعار الفائدة طغيا على هذا التواصل.

أربع قمم منذ أغسطس/آب، وكل واحدة أدنى من سابقتها

تخلى الذهب عن كامل ارتفاعه في أغسطس/آب، وكل قمة لاحقة توقفت دون السابقة: قرب 4700 دولار في أواخر أغسطس/آب، و4400 دولار في أواخر سبتمبر/أيلول، و4200 دولار في منتصف أكتوبر/تشرين الأول، وقليلًا دون 4100 دولار بعد قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed. وقد كسر مستوى 4100 دولار في 22 أكتوبر/تشرين الأول وظل فوق قاع الصيف منذ ذلك الحين، وأعاد الارتداد قبيل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed السعر إلى ذلك المستوى المكسور لجلسة واحدة فقط.

ارتفع مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي (Stoch RSI)، وهو مقياس للزخم، من قاع نطاقه في أواخر سبتمبر/أيلول ثم انعطف هبوطا مع اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed، لذا كان الارتداد قد فقد زخمه قبل صدور صوتي رفع الفائدة. ويتداول الذهب دون متوسطه المتحرك لـ50 يوما ومتوسطه المتحرك لـ200 يوم، كما أن متوسط 50 يوما، القريب من 4200 دولار، كان دون متوسط 200 يوم منذ أوائل أكتوبر/تشرين الأول. والمستوى الحاسم هو قاع الصيف قرب 3950 دولارا.

موعد اجتماع أم موعد ضربة

إذا رد رضائي وحدد اجتماع بقيادة فانس موعدا، فمن المرجح أن ينخفض النفط أولا، كما حدث في أبريل/نيسان، وستتبع ذلك احتمالات رفع الفائدة في ديسمبر/كانون الأول. وهذا يمنح الذهب مجالا للعودة فوق 4100 دولار، وهو المستوى الذي كسره في 22 أكتوبر/تشرين الأول، والاتجاه نحو متوسطه المتحرك لـ50 يوما قرب 4200 دولار.

إذا بقيت الرسالة بلا رد ومضت الضربات قدما بعد 3 نوفمبر/تشرين الثاني، فمن المرجح أن يعود خام برنت نحو قممه في أكتوبر/تشرين الأول، وسيصبح رفع الفائدة في ديسمبر/كانون الأول شبه مؤكد. وعندها فإن الإغلاق اليومي دون 3950 دولارا سيضع الذهب عند أدنى مستوى جديد لهذا العام.

المتغير القابل للملاحظة هو موعد اجتماع، لا رسالة. وإذا تم تحديد موعد ولم يتمكن الذهب مع ذلك من الصعود مجددا فوق 4100 دولار، فستنتهي صفقة السلام، وسيتداول الذهب بناء على بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وحده. ويعقد بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed اجتماعه التالي في 9 ديسمبر/كانون الأول، ولا تزال المحادثات بلا موعد حتى الآن.