الين الياباني يفعل شيئًا لم يفعله منذ عشرة أسابيع

يرتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY فوق مستوى المقاومة 159.00، مواصلا تقدمه يوم الأربعاء، ودافعا الين الياباني JPY مجددا نحو أضعف مستوياته في عشرة أسابيع وسط قوة متجددة في الدولار الأمريكي USD.

تعكس هذه الحركة إعادة تسعير حادة لتوقعات أسعار الفائدة لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed عقب التعليقات المتشددة من محافظ البنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر وبيانات التضخم الاستهلاكي الأمريكية التي جاءت أقوى من المتوقع. ويزداد الآن توقع المستثمرين لزيادات إضافية في أسعار الفائدة في كل من ديسمبر/كانون الأول ويناير، مما يعزز الدولار الأمريكي.

ومع ذلك، يأتي الضعف المتجدد للين الياباني في وقت يفكر فيه بنك اليابان BoJ أيضا في مزيد من التشديد النقدي، بينما ترى عدة بنوك كبرى فرصا لتعافي العملة اليابانية.

لماذا يضعف الين الياباني مجددا؟

يعكس التراجع الأخير للين الياباني تحولا متشددا كبيرا في توقعات البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed، وهو تحول بدأ حتى قبل صدور مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) يوم الثلاثاء. وفي وقت سابق من يوم الثلاثاء، أشار محافظ البنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إلى استعداده لدعم مزيد من التشديد النقدي، قائلا إنه سيظل "يدعم زيادة بمقدار 25 نقطة أساس" في ديسمبر/كانون الأول حتى لو اعتدل التضخم. والأهم من ذلك، حذر والر من أن "رفع سعر الفائدة من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بمقدار نصف نقطة قد يكون ضروريا في ديسمبر" إذا ظل التضخم الأساسي الشهري "عند حوالي 0.3٪ أو أعلى." 

دفعت تصريحاته المستثمرين إلى إعادة تقييم احتمال دخول دورة تشديد أكثر عدوانية، مما وفر دعما أوليا للدولار الأمريكي قبل تقرير التضخم. وعززت أرقام مؤشر أسعار المستهلك اللاحقة هذه التوقعات. ووفقا لمكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS)، ارتفع التضخم العام بنسبة 0.4٪ على أساس شهري في أكتوبر، متجاوزا التوقعات البالغة 0.3٪، رغم أنه تباطأ من زيادة سبتمبر البالغة 0.6٪. أما مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، فقد ارتفع بنسبة 0.3٪، أعلى من التقدير البالغ 0.2٪ ومطابقا لقراءة سبتمبر.

والأهم من ذلك، وصل رقم التضخم الأساسي إلى العتبة الدقيقة التي حددها والر باعتبارها قد تبرر زيادة أكبر في ديسمبر/كانون الأول، مما يعزز التوقعات بمزيد من التشديد النقدي. ووفقا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، تمنح الأسواق الآن احتمالية بنسبة 86.5٪ لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول، بينما تبلغ احتمالية زيادة أكبر بمقدار 50 نقطة أساس 13.5٪. لكن التحول الأكثر لفتا للانتباه يتعلق بشهر يناير. فقد قفزت احتمالية رفع آخر بمقدار 25 نقطة أساس في ذلك الاجتماع إلى 60.5٪، مقارنة بـ 19٪ فقط قبل إعادة التسعير يوم الثلاثاء.

تشير هذه التعديلات الحادة إلى أن المستثمرين يتوقعون بشكل متزايد أن تمتد دورة التشديد لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed إلى أوائل 2027، مما يدعم الدولار الأمريكي ويضع ضغطا إضافيا على الين الياباني.

تضيف التعليقات المتشددة من مسؤولي البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed زخما إضافيا للدولار الأمريكي. فقد جادلت لوري لوغان، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، بأن البنك المركزي يحتاج إلى "زيادتين إضافيتين على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس"، مما يعزز التوقعات بأن تكاليف الاقتراض الأمريكية قد تظل مرتفعة.

كما عاد العائد على سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات إلى ما فوق 5٪، مما يجعل الأصول المقومة بالدولار الأمريكي أكثر جاذبية مقارنة بنظيراتها اليابانية. ويظل هذا الفارق في أسعار الفائدة محركا رئيسيا لزوج USD/JPY. وبينما يبقي البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed سعر الفائدة القياسي بين 3.75٪ و4.00٪، يقف سعر الفائدة لدى بنك اليابان BoJ عند 1.25٪، مما يشجع المستثمرين على تفضيل الأصول الأمريكية الأعلى عائدا.

أصبح بنك اليابان أكثر ميلا للتشديد، لكن الين الياباني لا يستجيب

ومن المثير للاهتمام أن العملة اليابانية تواصل الضعف رغم تزايد المؤشرات على أن صانعي السياسة في بنك اليابان BoJ يستعدون لرفع أسعار الفائدة بشكل أكبر. ويكشف ملخص الآراء من اجتماع البنك المركزي في أكتوبر/تشرين الأول عن دعم متزايد لمزيد من التشديد مع اقتراب التضخم الأساسي من هدفه البالغ 2٪.

جادل أحد صناع السياسة بأن بنك اليابان يجب أن يرفع أسعار الفائدة "دون أن يصبح حذرًا بشكل مفرط"، بينما رأى آخر أن اليابان تدخل مرحلة جديدة تتطلب تطبيعًا أسرع للسياسة النقدية. ومع ذلك، لا يزال صناع السياسة منقسمين بشأن التوقيت المناسب. وأعرب بعض المسؤولين عن مخاوفهم بشأن ضعف الاستهلاك المحلي، واستدامة نمو الأجور، وعدم اليقين المحيط بالطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي.

يتناقض هذا التردد مع النظرة المتشددة بشكل متزايد في الولايات المتحدة، مما يساعد على تفسير سبب صعوبة استفادة الين الياباني من توقعات رفع آخر لأسعار الفائدة اليابانية.

ومع ذلك، يرى استراتيجي ING كريس تيرنر أن تحسن الأساسيات الاقتصادية اليابانية قد يكون محفزًا محتملاً لمزيد من التشديد: "يمكن لكل ما سبق أن يعزز رؤية بنك اليابان بأن التضخم مستقر الآن عند 2.00٪ وأن سياسته النقدية التيسيرية يمكن كبحها"، أشار تيرنر.

لماذا قد يغير مستوى 160 النظرة لزوج USD/JPY

إن العودة فوق 159.00 تضع زوج USD/JPY على مقربة متزايدة من العتبة النفسية المهمة 160.00، حيث قد تصبح احتمالية تدخل السلطات اليابانية اعتبارًا رئيسيًا. وقد تدخلت اليابان سابقًا في أسواق العملات لمواجهة تراجع الين الياباني المفرط، مما يجعل المستثمرين حساسين بشكل خاص لأي ارتفاعات إضافية في سعر الصرف.

واعترف تيرنر بأن قوة الدولار الأمريكي قد تدفع الزوج إلى ما فوق مقاومته الحالية، لكنه حذر من أن المستويات الأعلى قد تجذب مشتري العملة اليابانية: "إن قوة الدولار بشكل عام تعني أن زوج USD/JPY قد يخترق بسهولة المقاومة عند 159، لكننا نعتقد بشكل متزايد أن المستثمرين سيسعون إلى شراء الين الرخيص إذا ارتفع زوج USD/JPY فوق 160 مرة أخرى"، كتب تيرنر.

ويشير هذا التقييم إلى أن المزيد من مكاسب الدولار الأمريكي قد تصبح في نهاية المطاف محدودة ذاتيًا مع تزايد مخاوف التدخل والطلب على الين الياباني المقوم بأقل من قيمته.

كما سلط استراتيجي MUFG ديريك هالبيني الضوء على تحسن الثقة في سوق السندات الحكومية اليابانية والإجراءات المحتملة المصممة لتشجيع الاستثمار المحلي. واعتبر أن هذه التطورات، إلى جانب احتمال المزيد من تشديد بنك اليابان، قد تدعم تعافيًا أكثر استدامة. "مع احتمال أن يوقف التدخل الآفاق الصعودية، ومع تحسن الثقة في بنك اليابان، تبدو المخاطر مائلة بالتأكيد نحو قوة الين على المدى المتوسط"، أشار هالبيني.

هل يمكن لزوج USD/JPY أن يخترق فوق 159.00 ويثبت فوقه؟

يختبر زوج USD/JPY مستوى المقاومة الرئيسي 159.00 على الرسم البياني اليومي، وهو حاجز حدّ من عدة محاولات صعود منذ أواخر سبتمبر/أيلول. ويعود الزوج إلى هذه المنطقة يوم الأربعاء للمرة الأولى منذ 24 سبتمبر/أيلول، مدعومًا بزخم صعودي متجدد.

كما يواجه الزوج تحديًا عند المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم (SMA) عند 159.00، بعد أن استعاد مؤخرًا المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم عند 158.70. وفي الوقت نفسه، يرتفع مؤشر القوة النسبية (RSI) نحو 58، مما يشير إلى تعزيز الزخم الصعودي دون الإشارة إلى ظروف تشبع شرائي.

إن اختراقًا مستدامًا فوق 159.00 على أساس يومي سيعزز النظرة الصعودية ويفتح الباب أمام المقاومة التالية عند 159.80، تليها قمة 2 سبتمبر/أيلول قرب 160.40. وقد يؤدي التحرك فوق هذا المستوى إلى تسريع التعافي نحو المستوى النفسي المهم 161.00.

وعلى العكس، فإن الفشل في تجاوز 159.00 قد يطلق موجة بيع متجددة، مع وجود الدعم الأولي عند المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم حول 158.70. وسيؤدي الكسر دون هذا المستوى إلى إضعاف الزخم الصعودي الفوري وكشف منطقة التماسك الأخيرة حول 157.50.