لماذا من المتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة رغم ضغوط ترامب لخفضها

من المتوقع على نطاق واسع أن يحافظ البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed على معدلات الفائدة ثابتة يوم الأربعاء للاجتماع الرابع على التوالي. يأتي ذلك على الرغم من تعليقات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب المتكررة بأن معدلات الفائدة في الولايات المتحدة مرتفعة للغاية ويجب خفضها. 

في كل مرة يتخذ فيها البنك الاحتياطي الفيدرالي قرارًا بشأن معدلات الفائدة، يكون ذلك حدثًا حاسمًا لأنه يؤثر مباشرة على الأسر والشركات في الولايات المتحدة. 

الفائدة هي السعر الذي يجب دفعه عند اقتراض المال: القروض الشخصية، قروض الأعمال، قروض الطلاب، بطاقات الائتمان، الرهون العقارية... يعتمد مقدار الفائدة في كل هذه الأمور في النهاية على مستوى سعر الفائدة الفيدرالية الذي يحدده البنك الاحتياطي الفيدرالي.

يحدد البنك الاحتياطي الفيدرالي مستوى أسعار الفائدة بشكل مستقل، مما يعني أن قراراته ليست خاضعة لموافقة الحكومة الفيدرالية الأمريكية. إن تحديد أسعار الفائدة هو أحد أقوى أدوات البنك المركزي لأنه يؤثر مباشرة على الاقتصاد: يمكن أن تجعل أسعار الفائدة المرتفعة اقتراض المال أكثر تكلفة للأسر والشركات، بينما يمكن أن تجعل الأسعار المنخفضة الحصول على قرض معتمد أرخص وأسهل. لهذا السبب يريد ترامب خفض الأسعار.

ماذا يعني خفض سعر الفائدة ولماذا هو مهم؟

خفض أسعار الفائدة يعني أن البنك الاحتياطي الفيدرالي يقلل من تكاليف الاقتراض. اختار البنك المركزي الأمريكي خفض الأسعار ثلاث مرات في عام 2024، مما يشير إلى أن الزيادات المستمرة التي شهدناها في عامي 2022 و2023 قد انتهت.

ومع ذلك، لم يتم المساس بالأسعار منذ ديسمبر.

تطور أسعار الفائدة في الولايات المتحدة خلال السنوات الخمس الماضية. المصدر: FXStreet.

لكن لماذا هذا مهم؟

نظرًا لأن مستوى السعر الذي يحدده البنك الاحتياطي الفيدرالي يؤثر بشكل أساسي على مقدار الفائدة في أي قرض، فإن انخفاض الأسعار يعني أن المستهلكين والشركات سيكون بإمكانهم الحصول على قروض بأسعار أرخص مما كانت عليه من قبل. 

لذا، فإنها أخبار جيدة لجيبك.

الآن، فكر بشكل أكبر. يمكن أن تشجع الأسعار المنخفضة الآلاف من الناس على أخذ قرض لشراء سلع باهظة الثمن ودفع فائدة أقل عليها (وبالتالي يكون بإمكانهم إنفاق هذا المال في مكان آخر). وينطبق الشيء نفسه على الشركات، التي يمكنها الحصول على أموال أرخص للاستثمار في التوسع. لهذا السبب تميل الأسعار المنخفضة إلى مساعدة الاقتصاد على النمو.

هل سيخفض البنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة يوم الأربعاء؟

لا، لن يفعل. يعتبر الاقتصاديون والمحللون الذين يتابعون البنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب أن البنك المركزي سيختار الحفاظ على استقرار الأسعار مرة أخرى.

اعتبارًا من 6 مايو، تشير أسعار العقود الآجلة للأموال الفيدرالية لمدة 30 يومًا إلى احتمال يقارب 96% أن البنك الاحتياطي الفيدرالي سيبقي الأسعار ثابتة يوم الأربعاء، وفقًا لبيانات أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME. فقط 4.4% يتوقعون أن يقوم البنك المركزي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة. 

تسعير السوق لاحتمالات سعر الهدف للبنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر مايو. المصدر: أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME.

أشار العديد من أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) - المجموعة المسؤولة عن اتخاذ قرارات أسعار الفائدة - إلى رغبتهم في الحفاظ على استقرار الأسعار نظرًا لزيادة عدم اليقين بشأن التضخم وأداء الاقتصاد الأمريكي.

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستان جولسبي، قبل القرار: "لا أعتقد أنه يجب عليك أبدًا استبعاد أي شيء من الطاولة - سواء كانت [زيادة] الأسعار، أو خفضها، أو الحفاظ على نفس المستوى - ولكن الظروف التي نحن فيها الآن، حيث توجد الكثير من علامات الاستفهام الكبرى، تشبه أكثر أننا بحاجة إلى الانتظار ورؤية كيف يتم حل هذه الأمور"، حسبما أفادت رويترز. جولسبي هو أحد المسؤولين الذين يصوتون على الأسعار.

ماذا ينظر البنك الاحتياطي الفيدرالي عند اتخاذ قرارات بشأن الأسعار؟

باعتباره البنك المركزي الأمريكي، فإن البنك الاحتياطي الفيدرالي لديه ولاية مزدوجة: تعزيز الحد الأقصى من التوظيف والأسعار المستقرة.

منذ عام 2022، أدت موجة التضخم التي شهدتها الولايات المتحدة، أو الارتفاع السريع في الأسعار بسبب إعادة الفتح بعد الجائحة، إلى تصرف البنك الاحتياطي الفيدرالي بسرعة لأن أحد تفويضاته - استقرار الأسعار - كان في خطر. مع ارتفاع الأسعار بشكل حاد، قرر البنك المركزي رفع أسعار الفائدة بسرعة بهدف تهدئة الاقتصاد والحفاظ على ارتفاع الأسعار بعيدًا.

بلغت زيادات الأسعار ذروتها عند %9.1 على أساس سنوي في يونيو/حزيران 2022، وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك (CPI). منذ ذلك الحين، انخفض معدل التضخم تدريجياً وبلغ %2.4 في مارس/آذار، قريبًا من مستهدف البنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ %2.

تطور التضخم السنوي في الولايات المتحدة منذ عام 2020، مقاسًا بمؤشر أسعار المستهلك. المصدر: FXStreet.

مع السيطرة على زيادات الأسعار في الولايات المتحدة، تتلاشى مخاوف الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم بشكل عام. وحده، سيكون هذا السبب كافيًا بالفعل لخفض أسعار الفائدة.

المهمة الأخرى، التي تتمثل في الحفاظ على التوظيف، تبدو أيضًا في وضع جيد.

لقد كان سوق العمل الأمريكي يتباطأ في السنوات القليلة الماضية، لكن البيانات الأخيرة تشير إلى أن الاقتصاد لا يزال يضيف وظائف بمعدل صحي للغاية وأن مستويات البطالة تحت السيطرة. 

لذا، ما الذي يمنع الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة أكثر? 

عدم اليقين.

سياسة التعريفات الجمركية العدوانية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب تبقي مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في وضع الانتظار والترقب. 

المستوى المرتفع من التعريفات الجمركية المفروضة - ما لم تحدث صفقات تجارية قريبًا - يمكن أن تؤثر على الأسعار والاقتصاد الأمريكي بطريقة لا يحبها الاحتياطي الفيدرالي: المزيد من التضخم بسبب ارتفاع تكاليف السلع المستوردة، وإذا استمر هذا، حتى حدوث تشققات في سوق العمل.

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيسوتا نيل كاشكاري في 24 أبريل/نيسان إن عدم اليقين الشديد بشأن سياسة التجارة الأمريكية يجعله "عصبيًا" بشأن عمليات التسريح الكبيرة.

"يظل الاحتياطي الفيدرالي مرتاحًا في الانتظار لتقييم التأثير الشامل للتغييرات السياسية المعلقة قبل إجراء أي تعديلات إضافية على سعر الفائدة الفيدرالي"، كما قال الاقتصاديون في ويلز فارجو.

ما الذي يجب مراقبته في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء؟

مع توقع الأسواق تمامًا أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة دون تغيير، سيكون التركيز على ما تقوله بيان البنك المركزي وكلمات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بعد الاجتماع عندما يتحدث إلى وسائل الإعلام.

"من المحتمل أن يتمسك رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بنهجه 'الانتظار والترقب' بسبب 'عدم اليقين غير العادي' الحالي"، كما يقول يحيى إيلام، المحلل الأول في FXStreet، في نشرة عصير البرتقال. 

"بينما من المحتمل أن يمتنع باول عن أي التزامات، قد يسكب الماء البارد على الآمال في خفض الأسعار - على الأقل طالما تظل البيانات الاقتصادية إيجابية (..)  أتوقع أن تنخفض الأسهم ويرتفع الدولار الأمريكي إذا امتنع باول عن تقديم أي آمال في خفض الأسعار"، أضاف إيلام.

ماذا سيفعل الاحتياطي الفيدرالي في الاجتماعات القادمة؟

الأمر غير واضح. 

يقول مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مرارًا إن البنك المركزي "يعتمد على البيانات"، مما يعني أن أي إجراء في المستقبل سيعتمد على البيانات التي تم جمعها حول حالة الاقتصاد الأمريكي. 

عادةً، يراقب الاحتياطي الفيدرالي البيانات المتعلقة بالتضخم وسوق العمل. إذا كانت هناك أدلة متزايدة على تسارع التضخم، فقد يعني ذلك أن الاحتياطي الفيدرالي قد يقترح أنه سيكون أكثر حذرًا بشأن خفض أسعار الفائدة.

ومع ذلك، إذا تدهور الاقتصاد وعانى سوق العمل، قد يختار الاحتياطي الفيدرالي خفض الأسعار.

"من المتوقع حدوث تخفيضات في الأسعار في مرحلة ما هذا العام، على الرغم من أن باول قد أكد باستمرار التزام الاحتياطي الفيدرالي بإعادة التضخم إلى مستهدفه البالغ %2، ولن يتردد في رفع الأسعار مرة أخرى إذا تسارعت ضغوط التضخم"، كما يقول الاقتصاديون في ويلز فارجو.

ومع ذلك، "مع احتمال ضعف [النمو الاقتصادي] وارتفاع معدل البطالة مع تقدم العام، نتوقع أن تعيد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بدء دورة التيسير الخاصة بها"، يضيفون.