توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: مخاوف الركود التضخمي تدعم الانخفاض

• حافظ مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) على مزاجه السلبي لأسبوع آخر.
• استمرت مخاوف الركود التضخمي في التأثير سلبًا على المعنويات حول الدولار الأمريكي.
• أعاد الرئيس باول التأكيد على موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر وتركيزه على التضخم.

عانى الدولار الأمريكي (USD) من أسبوع قاسٍ آخر وسط مزيج من التوترات المستمرة في الحرب التجارية، والضجيج السياسي، وعدم اليقين الكلي.

في الواقع، تراجع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) للأسبوع الخامس على التوالي، مددًا الاختراق الأخير للمستوى النفسي الرئيسي 100.00 والحفاظ على نشاطه في منطقة أدنى مستوياته في ثلاثة أعوام بالقرب من مستوى الدعم 99.00.

جاءت الضعف المستمر في الدولار الأمريكي أيضًا بالتزامن مع تسارع الخسائر في عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر أطر زمنية مختلفة.

الرسوم الجمركية تثير الاضطراب في السوق

تزايدت المعنويات السلبية بعد أن أعلن البيت الأبيض عن فرض رسوم جمركية مذهلة بنسبة 145% على الواردات الصينية، والتي تلتها تدابير انتقامية من بكين، التي فرضت رسومًا مضادة بنسبة 125% على السلع الأمريكية اعتبارًا من 12 أبريل/نيسان.

أثارت هذه التبادلات مخاوف من أن حرب تجارة عالمية شاملة تتشكل، مع تسعير المستثمرين بشكل متزايد لنمو أبطأ وتضخم أعلى في الولايات المتحدة.

من الجدير بالذكر أن خطة التجارة الجديدة للرئيس ترامب فرضت رسومًا أساسية بنسبة 10% على جميع الواردات، مع رسوم إضافية محددة لكل دولة. بينما استثنت الإدارة لاحقًا الدول التي لم ترد برسوم مضادة مؤقتًا - إلا أنها أبقت الصين في مرمى النيران، مضاعفةً الرسوم العقابية.

يمكن أن تكون هذه الرسوم سيفًا ذو حدين: قد تكون الصدمات السعرية الأولية قصيرة الأمد، لكن الحواجز التجارية المستمرة قد تؤدي إلى موجة ثانية من التضخم، مما يثبط الإنفاق الاستهلاكي، ويقلل من النمو، وحتى يعيد تهديدات الانكماش. إذا زادت الضغوط، قد يُضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير موقفه الحذر الحالي.

حذر السياسة في ظل ضباب عدم اليقين

حافظ الاحتياطي الفيدرالي (Fed) على معدلات الفائدة ثابتة عند 4.25%–4.50% في اجتماعه في 19 مارس/آذار، مفضلًا الحذر وسط تزايد التقلبات. خفض المسؤولون توقعات الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 إلى 1.7% من 2.1% ورفعوا تقديرات التضخم إلى 2.7%، مما أبرز المخاوف من حدوث ركود تضخمي.

اتخذ رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول نهجًا حذرًا. في مؤتمره الصحفي اللاحق، قال إنه لا حاجة فورية لمزيد من التخفيضات، لكنه وصف الرسوم الجديدة بأنها "أكبر من المتوقع." وأقر بخطر ارتفاع التضخم والبطالة في نفس الوقت، وهو مزيج قد يهدد المهمة المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي.

في وقت سابق من الأسبوع، في نادي الاقتصاد في شيكاغو، أشار باول إلى علامات تباطؤ: إنفاق استهلاكي معتدل، وضعف المعنويات، وزيادة الواردات قبل الرسوم التي تؤثر على الناتج المحلي الإجمالي. وأعاد التأكيد على أن السياسة ستظل ثابتة بينما يراقب الاحتياطي الفيدرالي كيف تتكشف الصدمات الأخيرة.

بالإضافة إلى ذلك، ترددت أصوات أخرى من البنوك المركزية في الحذر:

• قال كريستوفر والر (مجلس المحافظين) إن الرسوم الجمركية تمثل "صدمة كبيرة" وحذر من أنها قد تجبر الاحتياطي الفيدرالي على خفض معدلات الفائدة - حتى لو ظل التضخم مرتفعًا.
• قال رافائيل بوستيك (بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا) إن عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية وضع الاقتصاد في "توقف كبير" ونصح بالإبقاء على معدلات الفائدة ثابتة حتى يتضح الوضع.
• جادل جون ويليامز (بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك) بأن السياسة في وضع جيد في الوقت الحالي، على الرغم من أنه اعترف بأن الرسوم الجمركية من المحتمل أن ترفع التضخم، وتبطئ النمو، وتزيد من البطالة.

ترامب ضد باول: الجولة الثانية

في إضافة إلى الدراما، أعاد الرئيس ترامب إشعال التوترات مع الاحتياطي الفيدرالي، قائلًا إن إقالة باول "لا يمكن أن تأتي بسرعة كافية." في منشور على "Truth Social"، زعم ترامب أن باول كان يجب أن يخفض معدلات الفائدة منذ فترة طويلة وحثه على اتخاذ إجراء الآن.

جاءت تعليقاته بعد يوم واحد من تأكيد باول لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، وهو تأكيد مدعوم بدعم واسع في الكابيتول هيل.

مخاوف التضخم في ارتفاع

تعكس الضعف المتزايد في الدولار الأمريكي المخاوف المتزايدة بشأن تباطؤ اقتصادي محتمل، مع تزايد المخاوف من الركود التضخمي - وهو مزيج سام من النمو البطيء والتضخم المرتفع - يكتسب زخمًا. تأتي الضربة الأخيرة من الرسوم الجمركية الجديدة المفروضة، وتلاشي الزخم المحلي، وتراجع ثقة المستثمرين.

بينما يستمر التضخم في تجاوز هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% - كما يتضح من بيانات مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي - فإن سوق العمل القوي بشكل مفاجئ قد عكر الصورة، متجاوزًا التوقعات بتباطؤ حاد.

تتغير توقعات التضخم بين المستهلكين أيضًا. وفقًا لأحدث مسح لتوقعات المستهلكين من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، يتوقع الأمريكيون الآن أن ترتفع الأسعار بنسبة 3.6% على مدار العام المقبل، ارتفاعًا من 3.1% في فبراير - وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2023. ويعزى الارتفاع بشكل كبير إلى المخاوف بشأن ارتفاع تكاليف الضروريات مثل الغذاء والإيجار، حتى مع بقاء التوقعات لزيادة أسعار البنزين والإسكان محتواة نسبيًا. ومن الجدير بالذكر أن التوقعات طويلة الأجل للتضخم ظلت ثابتة أو انخفضت، مما يشير إلى أن المستهلكين لا يزالون يثقون في الاحتياطي الفيدرالي لإعادة السيطرة على ضغوط الأسعار مع مرور الوقت.

في الوقت الحالي، من المحتمل أن يبقي هذا المزيج من مخاوف التضخم المرتفعة، وعدم اليقين المستمر بشأن الرسوم الجمركية، والأسس الضعيفة الدولار في وضع هش، مع بقاء التقلبات سمة رئيسية في الأسابيع المقبلة.

توقعات الدولار: متقلبة، معرضة للخطر

مع استمرار التضخم فوق الهدف، والرسوم الجمركية تعكر تدفقات التجارة، والضجيج السياسي يطمس صورة السياسة، يبدو أن الدولار الأمريكي مهيأ لمزيد من التقلبات. تتجه جميع الأنظار الآن نحو مؤشرات مديري المشتريات الأولية الأسبوع المقبل وخطابات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي للحصول على أدلة حول ما سيأتي بعد ذلك.

المستويات الفنية: مؤشر الدولار DXY تحت الضغط

تقنيًا، يتداول مؤشر الدولار الأمريكي DXY دون متوسطه المتحرك البسيط لمدة 200 يوم (104.63)، مما يشير إلى إشارات هبوطية.

يوجد دعم رئيسي عند 99.01 (أدنى مستوى لعام 2025 الذي تم تحديده في 11 أبريل) و97.68 (30 مارس 2022). قد يؤدي الارتداد إلى اختبار 104.68 (26 مارس)، مع مستويات مقاومة عند المتوسط المتحرك البسيط لمدة 55 يومًا (104.60)، والمتوسط المتحرك البسيط لمدة 100 يوم (106.05)، و107.66 (أعلى مستوى في 28 فبراير).

تستمر مؤشرات الزخم في الإشارة إلى ضعف إضافي في الأفق: انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى منطقة التشبع البيعي حول 27، ويشير مؤشر الحركة الاتجاهية المتوسط (ADX) فوق 52 إلى تعزيز الاتجاه الهبوطي.

مع تداخل السياسات، وتوترات التجارة، ومخاطر التضخم تتصاعد، يبقى الدولار الأمريكي في وضع دفاعي... والتوقعات ليست واضحة على الإطلاق.

الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY)