توقعات الدولار الأمريكي: التضخم والرسوم الجمركية والاحتياطي الفيدرالي الحذر

• تراجع مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياته في خمسة أشهر.
• تظل سياسة ترامب التجارية الفوضوية في مركز الحدث.
• من غير المرجح أن يغير الاحتياطي الفيدرالي خططه الأسبوع المقبل.

شهد الدولار الأمريكي (USD) انتعاشًا جزئيًا بعد تراجعه الحاد في مارس، حيث ارتفع فوق مستوى 104.00 بعد أن بلغ أدنى مستوياته بالقرب من 103.20 في مؤشر الدولار الأمريكي (DXY).

ومن الجدير بالذكر أن هذا الانتعاش حدث على الرغم من انخفاض عوائد الولايات المتحدة (US) - لا سيما على الطرف القصير ومنحنى الوسط - وسط إعادة تقييم مستمرة من قبل المستثمرين لمسار أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي (Fed)، والشكوك المستمرة حول التعريفات الجمركية لإدارة الرئيس ترامب، والمخاوف بشأن تباطؤ محتمل في الاقتصاد الأمريكي.

ومع ذلك، لا يزال المؤشر أدنى من متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم، الذي يتأرجح حاليًا بالقرب من مستوى 105.00، مما يشير إلى أن هناك مخاطر سلبية إضافية قد تظهر في المدى القريب.

الاضطراب في التجارة، الضغوط على الأسعار

هذا الأسبوع، يبدو أن سرد التعريفات الجمركية الأمريكية قد فقد بعض الزخم.

على الرغم من ذلك، من الجدير بالذكر أنه بعد فرض رسوم بنسبة 25% على الواردات المكسيكية والكندية في 4 مارس، أعلن الرئيس ترامب بسرعة عن إعفاء، معفيًا السلع بموجب اتفاقية الولايات المتحدة-المكسيك-كندا (USMCA) حتى 2 أبريل. في الوقت نفسه، ظلت رسوم إضافية بنسبة 10% على الواردات الصينية - مما رفع الإجمالي إلى 20% - سارية.

على الرغم من عدم ظهور أي تحديثات جديدة بشأن التعريفات في الأيام القليلة الماضية، لا يزال هذا الموضوع يهيمن على المناقشات بين المشاركين في السوق والحكومات في جميع أنحاء العالم.

من المهم التأكيد على أهمية التمييز بين التأثيرات الفورية والطويلة الأجل لهذه التحركات التعريفية. على المدى القصير، عادةً ما تؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى زيادة مفاجئة في أسعار المستهلك - وهو تأثير من غير المحتمل أن يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير سياسته على الفور. ومع ذلك، إذا استمرت هذه التدابير التجارية أو تفاقمت، فقد يستمر المنتجون وتجار التجزئة في رفع الأسعار بسبب انخفاض المنافسة أو السعي لتحقيق هوامش ربح أعلى. قد تؤدي هذه الموجة الثانوية من ارتفاع الأسعار إلى تقليل الطلب الاستهلاكي، وإبطاء النمو الاقتصادي، وتأثير على التوظيف، وحتى إعادة إدخال ضغوط الانكماش - وهي عوامل قد تضطر الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى اتخاذ إجراءات أكثر حدة.

التوقعات الاقتصادية: فترة من عدم اليقين

لقد غذى الانخفاض الأخير في الدولار الأمريكي تكهنات متزايدة بشأن تباطؤ اقتصادي محتمل - وهي وجهة نظر تم تعزيزها من خلال بيانات مخيبة للآمال وانخفاض في ثقة السوق.

على الرغم من أن التضخم لا يزال يتجاوز هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، كما تشير كل من مؤشرات CPI وPCE، فإن سوق العمل القوي يضيف بعدًا آخر للسرد الاقتصادي.

أدى هذا المزيج من العوامل، إلى جانب زيادة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية الأمريكية الجديدة، في النهاية إلى قرار البنك الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه بتاريخ 19 مارس.

يد البنك الاحتياطي الفيدرالي الثابت: مسار حكيم للمضي قدمًا

في 19 مارس، اختتم البنك الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه باختيار الإبقاء على معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية ضمن النطاق المستهدف من 4.25% إلى 4.5%. وأشار اللجنة إلى أن عدم اليقين المتزايد - الناجم عن التحولات السياسية الأخيرة وتصاعد التوترات التجارية - يتطلب نهجًا حذرًا.

في تحديث متزامن لتوقعاته الاقتصادية، خفض البنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لعام 2025 من 2.1% إلى 1.7% بينما رفع توقعاته للتضخم من 2.5% إلى 2.7%. تؤكد هذه التعديلات المخاوف المتزايدة بشأن سيناريو الركود التضخمي المحتمل، حيث يتصادم النمو البطيء مع ارتفاع التضخم.

خلال مؤتمره الصحفي المعتاد، كرر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مرة أخرى أنه لا توجد حاجة ملحة لمزيد من خفض أسعار الفائدة.

بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، عاد صانعو السياسة إلى السيناريو للتعبير عن آرائهم:

• رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز
• • أشار إلى أن السياسة النقدية الحالية "في المكان الصحيح" على الرغم من عدم اليقين الاقتصادي.
  • أكد قدرة الاحتياطي الفيدرالي على "التكيف مع الظروف المتغيرة" لتحقيق أهدافه المزدوجة.
  • لاحظ أنه لا يزال "من المبكر جدًا" تقييم التأثير الكامل لتعريفات الرئيس ترامب على التضخم، مشيرًا إلى أن المخاطر المرتفعة تمنح الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الوقت لاتخاذ قرارات بشأن مسار سياسته.
  • سلط الضوء على "المخاطر السلبية على النمو الاقتصادي والمخاطر الإيجابية على التضخم" كأمور ذات أهمية متساوية، مما يعكس أحدث توقعات الاحتياطي الفيدرالي.
• رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستين غولسبي
• • أعرب عن قلقه من أن خطط التعريفات الجمركية للإدارة قد تؤدي إلى تضخم مستمر.
  • ذكر أن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى مزيد من الوقت "للفرز" كيف يمكن أن تؤثر الإجراءات التجارية على الاقتصاد الأوسع.
• محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والير
• • عبر عن معارضته لتقليل وتيرة تقليص حيازات الأوراق المالية.
  • جادل بأن النظام المصرفي لا يزال لديه احتياطيات كافية، مما يشير إلى عدم الحاجة الفورية لنهج أكثر حذرًا.

ما الذي ينتظر الدولار الأمريكي؟

تتحول كل الأنظار إلى إصدار الأسبوع المقبل لمقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وإصدار مؤشرات مديري المشتريات الأولية في قطاعات الخدمات والتصنيع، كل ذلك معززًا بالتعليقات القادمة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

رسم الدولار الأمريكي: رؤى حول اتجاهات DXY

تقنيًا، لا يزال مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) دون المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم الحاسم عند 104.94، مما يعزز التحيز الهبوطي.

يبدو أن المشترين قد دخلوا منذ ظروف التشبع البيعي للمؤشر في الأسبوع الماضي. ومع ذلك، قد يؤدي استمرار الارتداد إلى إعادة زيارة المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم، قبل الحواجز المؤقتة عند المتوسطات المتحركة البسيطة 100 يوم و55 يوم عند 106.73 و106.87، على التوالي. وعلاوة على ذلك، قد يواجه المؤشر حواجز إضافية عند أعلى مستوى أسبوعي عند 107.66 (28 فبراير)، وأعلى مستوى في فبراير عند 109.88 (3 فبراير)، وأخيرًا أعلى مستوى منذ بداية العام عند 110.17 (13 يناير).

إذا استعاد ضغط البيع المبادرة، فمن المتوقع أن يكون الدعم أولاً عند أدنى مستوى لعام 2025 عند 103.22 (المسجل في 11 مارس) ثم عند أدنى مستوى لعام 2024 عند 100.15 (27 سبتمبر)، وكلاهما يسبق المستوى الحاسم 100.00.

تقدم مؤشرات الزخم إشارات مختلطة: حيث ارتد مؤشر القوة النسبية اليومي (RSI) إلى منطقة 39، مما يحسن النظرة الإيجابية، بينما ارتفع مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) إلى حوالي 33، مما يشير إلى أن الاتجاه السائد قد يكتسب قوة.