توقعات أسعار الذهب السنوية: قد يشهد عام 2026 ارتفاعات قياسية جديدة لكن من غير المحتمل أن يكون هناك ارتفاع مشابه لعام 2025

• سجل الذهب عدة قمم قياسية جديدة طوال عام 2025.
• كانت مخاوف الحرب التجارية، وعدم الاستقرار الجيوسياسي، وتيسير السياسة النقدية في الاقتصادات الكبرى هي المحركات الرئيسية وراء ارتفاع أسعار الذهب.
• يمكن أن يؤثر الطلب من البنوك المركزية، وتقييم الدولار الأمريكي، والتقييم العام للمخاطر على أداء الذهب في عام 2026.

بدأ الذهب (XAU/USD) العام بنبرة صعودية وسجل مكاسب مثيرة للإعجاب في الربع الأول. بعد مرحلة من التماسك خلال أشهر الصيف، ارتفع المعدن الثمين في الربع الثالث وبلغ أعلى مستوى قياسي له على الإطلاق عند 4381 دولار في أكتوبر. على الرغم من تصحيح XAU/USD نحو الأسفل، إلا أن المشترين رفضوا تسليم زمام الأمور مع اقتراب موسم العطلات.

على مدار عام 2025، سجل الذهب أكثر من 50 قمة قياسية وارتفع بأكثر من 60%، ليصبح واحدًا من أفضل السلع أداءً في العام. أدت مجموعة من العوامل الأساسية إلى تعزيز تقدم المعدن الثمين المستمر، مما سمح للمستثمرين بتجاهل الظروف الفنية المبالغ فيها في الشراء. عند تقييم مكاسب الذهب السنوية، قال مجلس الذهب العالمي: "لقد تم دعم هذا الأداء من خلال مجموعة من عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي المتزايد، وضعف الدولار الأمريكي، وزخم الأسعار الإيجابي. لقد زاد كل من المستثمرين والبنوك المركزية من مخصصاتهم للذهب، بحثًا عن التنويع والاستقرار". 

من المتوقع أن يكون عام 2026 عامًا مثيرًا للاهتمام بالنسبة للذهب. يمكن أن تلعب التغيرات في الديناميات الاقتصادية العالمية، والمشهد الجيوسياسي المتغير باستمرار، والنشاط المؤسسي، وقرارات السياسة النقدية للبنوك المركزية الكبرى دورًا في تسعير المعدن الأصفر طوال العام.

الذهب في 2025: عام لا يُنسى

بعد تسجيل خسائر لشهرين متتاليين لإنهاء عام 2024، عكس الذهب اتجاهه في أوائل عام 2025. تزايد التوترات الجيوسياسية وزيادة عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد العالمي، بسبب السياسة التجارية العدوانية للإدارة الأمريكية الجديدة، أعاد إحياء الطلب على الملاذ الآمن. بدوره، حقق XAU/USD مكاسب تقارب 20% في الربع الأول، متفوقًا على جميع مؤشرات الأسهم الأمريكية الكبرى.

قبل تنصيب الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب في 20 يناير، والذي كان لديه القدرة على إثارة صراع تجاري عميق مع شركاء الولايات المتحدة، اتخذت الأسواق موقفًا حذرًا. مع توقيع ترامب على أمر تنفيذي في 1 فبراير، يفرض رسومًا بنسبة 25% على السلع من المكسيك وكندا و10% إضافية على الواردات الصينية، بدأت الحرب التجارية رسميًا. بعد أن دخلت الرسوم بنسبة 10% على الصين حيز التنفيذ في 4 فبراير، ردت بكين بزيادة الرسوم على السلع الأمريكية. في هذه الأثناء، استمرت احتياطيات الذهب في ثاني أكبر اقتصاد في العالم في الارتفاع في فبراير، مما دعم الاتجاه الصعودي في الأسعار.

اكتسب ارتفاع الذهب زخمًا في مارس مع استمرار تصاعد الحرب التجارية، حيث وسعت إدارة ترامب وزادت الرسوم. في الوقت نفسه، ساعدت بيانات التضخم الأضعف من المتوقع من الولايات المتحدة واعتراف الاحتياطي الفيدرالي (Fed) بأن الاقتصاد الأمريكي يظهر علامات على التباطؤ، على الرغم من الحفاظ على معدل السياسة النقدية دون تغيير، ساعدت XAU/USD على الارتفاع أكثر. 

شهدت بداية الربع الثاني إدخال إطار الرسوم الجمركية المتبادلة للإدارة ترامب في أوائل أبريل. أدى ضعف الدولار الأمريكي (USD) على نطاق واسع، في انتظار نظام التجارة العدواني الذي يؤثر على النمو الاقتصادي، جنبًا إلى جنب مع أجواء السوق النفور من المخاطرة، إلى تمكين الذهب من الاستقرار فوق 3000 دولار وتسجيل مكاسب للشهر الرابع على التوالي.

دخل الذهب مرحلة من التماسك في مايو وقضى الصيف في نطاق ضيق نسبيًا، حيث تراجعت المخاوف بشأن تصاعد الصراع التجاري بعد أن اتفقت الولايات المتحدة والصين على خفض الرسوم ودخلت في فترة هدنة مدتها 90 يومًا. ومع ذلك، تمكن المعدن الأصفر من الثبات، حيث أبقت التوترات الجيوسياسية المتصاعدة في الشرق الأوسط - مع ضرب إسرائيل لأهداف مرتبطة بإيران - الطلب على الملاذ الآمن حيًا. 

في أوائل الخريف، استعاد الذهب زخمه وبدأ المرحلة التالية من الاتجاه الصعودي. أدت الظروف المتدهورة في سوق العمل الأمريكي، جنبًا إلى جنب مع تراجع التوقعات بشأن نظام التجارة الأمريكي الذي يغذي التضخم المستمر، إلى تسعير السوق لآفاق سياسة الاحتياطي الفيدرالي المتشائمة. ونتيجة لذلك، ظل الدولار الأمريكي تحت الضغط، مما مهد الطريق لـ XAU/USD للارتفاع. أفاد مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) في 9 سبتمبر أن التقدير الأولي لمراجعة المعايير الوطنية لإحصاءات التوظيف الحالية (CES) أظهر أن إجمالي التوظيف غير الزراعي لشهر مارس 2025 كان 911,000، أو 0.6%، أقل مما تم الإبلاغ عنه في البداية. 

بعد أن ارتفع بنسبة تقارب 12% في سبتمبر، وسع الذهب ارتفاعه وبلغ أعلى مستوى قياسي جديد عند 4381 دولار في أواخر أكتوبر. أدى إغلاق الحكومة الفيدرالية الأمريكية في أوائل أكتوبر بسبب مأزق الميزانية إلى إضافة طبقة أخرى من عدم اليقين إلى آفاق الاقتصاد الأمريكي وديناميات سوق العمل، مما قدم دفعة إضافية للذهب في الربع الأخير من العام. 

الذهب في 2026: تصحيح عميق يبدو غير محتمل

من المحتمل أن تستمر حالة الاقتصاد العالمي، والاختلافات المحتملة في السياسة النقدية بين البنوك المركزية للاقتصادات الكبرى، والمشهد الجيوسياسي في دفع أداء الذهب في عام 2026.

حالة القاعدة/السيناريو المحايد

السيناريو الأكثر احتمالًا لسعر الذهب في عام 2026 هو تحرك جانبي بشكل عام، مصحوبًا بمكاسب معتدلة. 

من المتوقع على نطاق واسع أن يبقى الاحتياطي الفيدرالي متشائمًا في العام المقبل لدعم سوق العمل والاقتصاد بشكل عام. ومع ذلك، من المحتمل أن يتجنب خفض أسعار الفائدة بشكل عدواني ما لم يكن هناك انخفاض كبير في التضخم إلى مستويات ما قبل الوباء. ومع ذلك، في حال اعتمدت البنوك المركزية الكبرى الأخرى، مثل البنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك اليابان (BoJ) وبنك إنجلترا (BoE)، موقفًا محايدًا/متشددًا كما هو متوقع، فمن المحتمل أن يظل الدولار الأمريكي ضعيفًا جنبًا إلى جنب مع انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية. على الرغم من أن هذا من المحتمل أن يدعم XAU/USD، إلا أن الاتجاه الصعودي قد يظل محدودًا، مع جذب اليورو (EUR) و/أو الجنيه الإسترليني (GBP) تدفقات رأس المال بعيدًا عن الذهب.

يمكن أن يكون أحد العوامل الداعمة لأسعار الذهب في الحالة الأساسية هو الاهتمام المؤسسي المستمر. على الرغم من أنه من الصعب التنبؤ بنوع تخصيص الاحتياطي الذي تخطط له البنوك المركزية لعام 2026، إلا أن الاتجاه الحالي يشير إلى أن الصين والاقتصادات الناشئة من المحتمل أن تظل مشترين صافي من الذهب.

من المحتمل أن تستمر التوترات الجيوسياسية دون تصعيد مادي، مما يساعد الذهب على الثبات ولكن مع الحفاظ على الطلب على الملاذ الآمن تحت السيطرة في نفس الوقت. قد تظل العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين مستقرة، حتى لو أطلق الرئيس الأمريكي ترامب بعض الانتقادات بين الحين والآخر. بينما من غير المحتمل أن يتحقق سلام دائم في الشرق الأوسط، لا توجد حتى الآن علامات على تصعيد الصراع. أخيرًا، قد يتجاهل المستثمرون التطورات في حرب روسيا وأوكرانيا، طالما أنه لا يوجد اتفاق سلام أو تصعيد عسكري من أي من الجانبين.

قال مجلس الذهب العالمي بشأن الأداء المحتمل للذهب في عام 2026: "بينما تعكس أسعار الذهب الحالية بشكل عام الإجماع الكلي السائد وتقترح أداءً ضمن نطاق محدد، تشير تحليلاتنا إلى أن قوى النمو الأضعف، والسياسة التيسيرية، والمخاطر الجيوسياسية المستمرة من المرجح أن تدعم الذهب أكثر من أن تضعفه".

سيناريو صعودي

يتضمن السيناريو الصعودي للذهب تيسيرًا قويًا للسياسة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وزيادة عدم اليقين المحيط بالاقتصاد العالمي، وتصاعد التوترات الجيوسياسية.

يمكن أن يؤدي تدهور سوق العمل في الولايات المتحدة، وتباطؤ الاقتصاد بشكل حاد، واستقرار التضخم نسبيًا إلى دفع البنك المركزي الأمريكي إلى اختيار خفض كبير في أسعار الفائدة العام المقبل. يمكن أن يؤدي الانخفاض الحاد في عوائد السندات إلى ضغط كبير على الدولار الأمريكي وفتح الباب أمام ارتفاع حاسم في XAU/USD. يمكن أن يؤثر الاقتصاد الأمريكي المتعثر أيضًا سلبًا على الاقتصاد العالمي، مما يعزز مكانة الذهب كملاذ آمن تقليدي.

علاوة على ذلك، يمكن أن يمد الذهب اتجاهه الصعودي إذا تدهورت العلاقات بين الولايات المتحدة والصين، أو إذا تم إعادة تصعيد الصراع في الشرق الأوسط، أو إذا زادت العدوانية في حرب روسيا وأوكرانيا.

قال دان سترويفن، رئيس أبحاث السلع العالمية في غولدمان ساكس، لشبكة بلومبرغ إنه يعتقد أن الذهب قد يصل إلى 4900 دولار بحلول نهاية عام 2026، مشيرًا إلى زيادة شراء البنوك المركزية وتيسير السياسة من قبل الاحتياطي الفيدرالي كعوامل رئيسية. وبالمثل، رفعت بنك أوف أمريكا توقعاتها لأسعار الذهب إلى 5000 دولار في عام 2026، بمتوسط 4400 دولار. "يجب أن تظل الإطار السياسي غير التقليدي للبيت الأبيض داعمًا للذهب نظرًا للعجز المالي، وزيادة الديون، والنوايا لتقليل العجز في الحساب الجاري/التدفقات الرأسمالية، إلى جانب الدفع لخفض الأسعار مع تضخم حول 3%"، كما أوضح البنك، وفقًا لما ذكرته رويترز.

سيناريو هبوطي

في هذا السيناريو النهائي، والأقل احتمالًا، قد يتعرض الذهب لخسائر كبيرة العام المقبل.

إذا أدت أداء الاقتصاد الأمريكي بشكل أفضل بكثير مما هو متوقع، واستعاد سوق العمل تعافيه بشكل أسرع مما تشير إليه الظروف الحالية، فقد يدخل الاحتياطي الفيدرالي في وضع الانتظار والترقب، مما يسمح للدولار الأمريكي بالانتعاش ويتسبب في تحول XAU/USD نحو الهبوط. في حال بدأ التضخم في الولايات المتحدة في الارتفاع مرة أخرى بينما يثبت الاقتصاد قوته، قد يتأخر العودة إلى تيسير السياسة من قبل البنك المركزي الأمريكي أكثر.

يمكن أن يؤدي تحسن كبير في المشهد الجيوسياسي أيضًا إلى دفع المستثمرين بعيدًا عن الذهب. يمكن أن يؤدي التخفيف المستمر في الشرق الأوسط واتفاق سلام بين روسيا وأوكرانيا، إذا تم دمجه مع تحسن الاقتصاد العالمي، إلى جعل الأصول الحساسة للمخاطر أكثر جاذبية ويجعل من الصعب على المعدن الثمين احتلال مساحة كبيرة في محافظ المستثمرين.

تحليل فني للذهب 2026: يبقى الميل الصعودي، تشير ظروف التشبع الشرائي إلى الحذر

تشير الرسم البياني الأسبوعي لـ XAU/USD إلى أن الميل الصعودي لا يزال سليمًا، لكن ظروف التشبع الشرائي تشير إلى أنه قد يكون هناك تصحيح هبوطي قبل أن يستمر الاتجاه الصعودي.

تحتفظ أسعار الذهب فوق الحد الأعلى لقناة الانحدار الصاعدة التي تبلغ 14 شهرًا، ويقع مؤشر القوة النسبية (RSI) فوق 70.

على الجانب الهبوطي، يمكن رؤية أول مستوى دعم مهم عند 3900 دولار، حيث يتماشى منتصف القناة الصاعدة والمتوسط المتحرك البسيط لمدة 20 أسبوعًا. إذا انخفض الذهب دون هذه المنطقة وأكدها كمقاومة، يمكن رؤية 3575 دولار (الحد الأدنى للقناة الصاعدة) كمستوى دعم التالي قبل منطقة 3460-3435 دولار (مستوى ثابت، 50 أسبوع SMA). إذا استقر الذهب دون القناة الصاعدة، فقد يظهر البائعون الفنيون اهتمامًا ويفتحون الباب لانخفاض ممتد نحو الدعم الثابت التالي عند 3200 دولار قبل 3000 دولار (مستوى نفسي).

بالنظر إلى الاتجاه الصعودي، يمكن رؤية القمة القياسية التي تم تحديدها عند 4381 دولار كمستوى مقاومة مؤقت. إذا تمكن الذهب من تجاوز هذا المستوى، مع تجنب ظروف التشبع الشرائي، فقد يتجمع الزخم الصعودي ويمهد الطريق للتقدم نحو الحاجز النفسي عند 5000 دولار.

أفكار نهائية

كان عام 2025 واحدًا من أقوى أداءات الذهب السنوية منذ أواخر السبعينيات، حيث استعاد المعدن الثمين مكانته كأصل ملاذ آمن. بينما هناك إمكانية للذهب لتسجيل قمم قياسية جديدة في عام 2026، قد يكون من الصعب تحقيق أداء مشابه لعام 2025. من المحتمل أن تظل المشهد الجيوسياسي وتأثير خطوات سياسة الاحتياطي الفيدرالي على تقييم الدولار الأمريكي كعوامل رئيسية تؤثر على حركة XAU/USD.