تحليل سريع للوظائف غير الزراعية NFP: هبوط الدولار لم ينته بعد حيث أن نمو الأجور قد يأتي ليطارده

• أبلغت الولايات المتحدة عن زيادة قدرها 266 ألف فرصة عمل، أفضل من المتوقع.
• لقد أرسلت الأسواق الدولار إلى الأعلى، ولكن التحركات محدودة.
• حمائم الاحتياطي الفيدرالي لديها ما يكفي من الذخيرة للإشارة إلى أن الخطوة التالية هي خفض أسعار الفائدة.

كانت "ياللهول" هي استجابة بعض النقاد في وسائل الإعلام المالية عند رؤية تقرير الوظائف غير الزراعية المثير للإعجاب. اكتسب الاقتصاد 266 ألف وظيفة في نوفمبر/تشرين الثاني، على رأس المراجعات الصعودية بقيمة 41000. هذا يفوق بسهولة التقديرات الأولية التي بلغت 180 ألفًا.

كانت أرقام نمو الأجور متباينة، حيث ارتفعت الرواتب الشهرية بنسبة 0.2٪ - أضعف من المتوقع - ولكن تسارع ارتفاع الأجور السنوية إلى 3.1٪.

كان الدولار يستجيب بشكل إيجابي، حيث انخفض زوج يورو/دولار EUR/USD إلى 1.1070. ومع ذلك، كانت مكاسب الدولار محدودة - وربما لأسباب جيدة.

الدولار يرتفع سحريًا؟ ليس صحيحًا

يغذي تقرير الوظائف قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير لعام 2019 - المقرر يوم الأربعاء. في حين من المقرر أن يترك بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير وربما إشارة إلى مزيد من الانتظار، فإن المستثمرين سيحاولون تقدير الخطوة التالية.

وقال جيروم باول، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إنه يرى الاقتصاد "ككوب أكثر من نصف ممتلئ". ومع ذلك، جاءت مؤشرات مديري المشتريات الصادرة عن ISM متشائمة؛ الأمر الذي يتوقع المزيد من التباطؤ.

والآن، توفر أرقام الوظائف غير الزراعية مزيدًا من الذخيرة للصقور - في نمو الوظائف. ومع ذلك، من غير المرجح أن يستسلم الحمائم ويواصلون دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة مرة أخرى، حيث من المرجح أن يظل التضخم ضعيفًا دون دفعة قوية. قد لا يتمكن الصقور - الذين يصوت بعضهم ضد التخفيضات الثلاثة للبنك على التوالي - من تحقيق مكاسب.

أين يقف باول؟ بعد آخر قرار بشأن سعر الفائدة، أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى توقف مؤقتًا بقوله إن: "إعادة التقييم الجوهرية للتوقعات ضرورية لمزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة. لكن في حين أن هناك حاجة إلى تغيير في التوقعات - وهو أمر مهم - لقيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة.، فإن حد رفع معدلات الفائدة لديهم أعلى بكثير.

وردًا على سؤال، أوضح باول أن المؤسسة التي تتخذ من واشنطن مقرا لها ستزيد معدلات الفائدة فقط إذا فاق التضخم الهدف بشكل مستدام. وبالتالي، سوف ينتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي أدلة دامغة على أن الأسعار ترتفع قبل التحرك.

إن تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر نوفمبر - بما في ذلك نمو الأجور المختلطة - بعيد عن تقديم تلميحات إلى أن أسعار المستهلكين على وشك الارتفاع.

في هذه الخلفية، هناك فرص أكبر لأن يترك بنك الاحتياطي الفيدرالي الباب مفتوحاً أمام التخفيضات بينما يحجب أي خيار لرفع أسعار الفائدة.

وقد يؤثر ذلك بشكل أكبر على الدولار الأمريكي، مما قد يعكس مكاسب ما بعد الوظائف غير الزراعية NFP.