أساسيات خمسة لهذا الأسبوع: العملات تستعد لمواجهة قرارات البنوك المركزية المتباينة

• من المقرر أن يخفض البنك المركزي الأوروبي معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مستأنفًا الاتجاه الهبوطي في تكاليف الاقتراض.
• من المقرر أن تبرز أستراليا من خلال الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير.
• من المرجح أن تشير أرقام مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكية إلى حالة استمرار التضخم الأساسي المرتفع. 

اتجاه التخفيضات هو الطريق الوحيد المتاح - ولكن ليس في أستراليا. البنوك المركزية في منطقة اليورو وكندا وسويسرا في طريقها لخفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع، قبل تحرك مماثل في الولايات المتحدة الأسبوع المقبل. تبرز بيانات التضخم في أكبر اقتصاد في العالم باعتبارها إصدار البيانات الاقتصادية الرئيسي.

قبل الغوص في قرارات البنوك المركزية، سنقول كلمة سريعة عن الشرق الأوسط. إن الانهيار الدراماتيكي للنظام السوري هو لحظة تاريخية وقد يتيح فرصًا - فضلاً عن مخاطر - للبلد والمنطقة اللذين مزقتهما الحرب. ومع ذلك، من المرجح أن تتجاهل الأسواق التطورات. ويأتي الصراع على السلطة للسيطرة على سوريا بعد ذلك، مع احتمال ضئيل للتصعيد - على الأقل ليس من شأنه أن يؤثر على أسعار النفط.

1) بنك الاحتياطي الأسترالي يستعد للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير على الرغم من المخاوف بشأن الصين

الثلاثاء، 3:30 بتوقيت جرينتش. من المقرر أن يبقي بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) أسعار الفائدة دون تغيير عند 4.35٪. محافظة بنك الاحتياطي الأسترالي ميشيل بولوك صقر، ولديها أيضًا أسباب وجيهة لإبقاء تكاليف الاقتراض عند مستويات مرتفعة. 

لم يخفض بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة بعد في هذه الدورة:

معدلات الفائدة من بنك الاحتياطي الأسترالي. المصدر: FXStreet.

بلغ معدل البطالة في أستراليا 4.1٪ اعتبارًا من أكتوبر/تشرين الأول، وهو مستوى منخفض. انخفض التضخم من أعلى مستوياته، لكن لا يوجد خطر من الانكماش كما هو الحال في الصين، الشريك التجاري الرئيسي للبلاد. 

في حالة إبقاء أستراليا أسعار الفائدة دون تغيير، سيرتفع الدولار الأسترالي خلال الأسبوع، خاصة وأن البنوك المركزية الأخرى تقرر خفض أسعار الفائدة. في الفرصة الأقل احتمالًا لخفض سعر الفائدة، لن يعاني الدولار الأسترالي فحسب ، بل سيلاحظ المستثمرون أنه حتى أستراليا القوية نسبيًا قلقة - مما يضر بالأسهم العالمية. 

2) لا يزال مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي محور تقرير التضخم في الولايات المتحدة

الأربعاء، 13:30 بتوقيت جرينتش. لمدة ثلاثة أشهر متتالية، بلغ مؤشر أسعار المستهلك الأساسي (CPI) 0.3٪ على أساس شهري، مما يعكس زيادة سنوية بنسبة 3.6٪ في كل شهر من هذه الأشهر. هذا ليس ما يريد الاحتياطي الفيدرالي رؤيته، ولكنه أكثر من انخفاض نحو 2٪ في ارتفاع الأسعار الأساسية.

من المحتمل ألا تؤدي زيادة أخرى من هذا القبيل إلى منع بنك الاحتياطي الفيدرالي من تخفيضه المتوقع بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل، لكنها سترفع مسار تكاليف الاقتراض لعام 2025. من شأن ذلك أن يعزز الدولار الأمريكي (USD) ويضغط على الذهب والأسهم. 

في حين أن التضخم قد هُزم في الغالب مع تحول تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي على الوظائف، فإن أي مفاجأة في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي ستحرك الأسواق؛ خاصة إذا كانت المفاجأة أقل من التوقعات البالغة 0.2٪. 

3) من المتوقع أن يخفض بنك كندا الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بعد أن أبلغت كندا عن قفزة في البطالة

الأربعاء ، القرار في الساعة 14:45 بتوقيت جرينتش، مؤتمر صحفي الساعة 15:30 بتوقيت جرينتش. على عكس بنك الاحتياطي الأسترالي، من المتوقع أن يبرز بنك كندا (BOC) من خلال المضي قدما في اتجاه خفض أسعار الفائدة. يصطدم اقتصاد الدولة الواقعة في أمريكا الشمالية بالعديد من المطبات على الطريق.

أظهر تقرير الوظائف الأخير الكندي زيادة مخيبة للآمال في معدل البطالة إلى 6.8٪، مبعدة أكثر عن الولايات المتحدة. هدد الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب بفرض رسوم جمركية على كندا إذا لم تحد من الهجرة القادمة إلى الولايات المتحدة، مما زاد من الأزمة السياسية في البلاد. 

من المرجح أن يرسم المحافظ تيف ماكليم وزملاؤه صورة أكثر قتامة نسبيا للاقتصاد المحليي، مما يبرر خفض الفائدة، لكنهم قد يمتنعون عن الالتزام بمزيد من التخفيضات الوشيكة في أسعار الفائدة. في مثل هذه الحالة، قد يشهد الدولار الكندي (CAD) ارتدادا على استجابة "شراء الشائعات، بيع الخبر".

إذا أشار ماكلم إلى مزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة في أوائل عام 2025، فسيعاني الدولار الكندي، وقد يؤثر سلبًا أيضًا على الدولار - تستند توقعات بنك كندا أيضًا إلى التوقعات للولايات المتحدة، حيث تذهب الغالبية العظمى من الصادرات الكندية إلى أمريكا. وقد يخلف التشاؤم بشأن الولايات المتحدة تداعيات أوسع نطاقًا.  

4) قد يفاجئ البنك الوطني السويسري بنظرة مستقبلية مستقرة

الخميس ، 8:30 بتوقيت جرينتش. يجتمع البنك الوطني السويسري مرة واحدة فقط كل ثلاثة أشهر، ويميل إلى مفاجأة الأسواق. في اجتماعات أسعار الفائدة الخمسة الماضية، فاجأت قراراته الأسواق في ثلاث حالات - وكلها إلى الجانب التيسيري. 

تعاني سويسرا من انخفاض التضخم وانخفاض أسعار الفائدة بنسبة 1٪، ويتوقع الاقتصاديون الآن خفضا إضافيا إلى 0.75٪. ومع ذلك، قد يقرر البنك الوطني السويسري أخذ استراحة من المزيد من التحركات.

جاء أحد أسباب انخفاض التضخم من سعر صرف الفرنك السويسري القوي، نتيجة للتوترات في الشرق الأوسط. والآن بعد أن هدأت التوترات إلى حد ما، أصبح الفرنك في وضع دفاعي، مما يجعل خفض سعر الفائدة أقل تأكيدًا. 

في حالة مفاجأة البنك الوطني السويسري بترك أسعار الفائدة دون تغيير، فلن يرتفع الفرنك فحسب، بل يمكن أن يستفيد اليورو أيضًا، حيث سيعني ذلك موقفًا أكثر صرامة من البنك المركزي الأوروبي (ECB).

إذا خفض البنك الوطني السويسري أسعار الفائدة كما هو متوقع، فسيكون هناك تأثير سلبي على الفرنك، ولكن ليس بحجم القرار المفاجئ بإبقاء أسعار الفائدة معلقة. 
 

5) البنك المركزي الأوروبي قد يضر باليورو مع نظرة مستقبلية غير مؤكدة

الخميس، القرار الساعة 13:15 بتوقيت جرينتش، ومؤتمر صحفي الساعة 13:45. هل يخفض سعر الفائدة للمرة الثالثة على التوالي؟ هذه هي توقعات البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، فقد تلاشت توقعات خفض سعر الفائدة بشكل أكبر إلى حد كبير. بينما انخفض التضخم في القارة القديمة ، أظهرت الأرقام الأخيرة الاستقرار. وعلاوة على ذلك، تجاوز النمو إلى حد ما التوقعات، مما يدل على أن الأمور ليست كئيبة تمامًا.

سعر الفائدة على الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي. المصدر: FXStreet

من ناحية أخرى، تعاني أوروبا من عدم الاستقرار السياسي في ألمانيا وفرنسا، أكبر دولتين. انهارت الحكومة الفرنسية وتتجه ألمانيا إلى الانتخابات في فبراير/شباط. كلا الاقتصادين يكافحان. 

هناك أيضًا حالة من غياب يقين متزايدة بشأن سياسات الإدارة الأمريكية المقبلة. أتوقع أن تخفض المؤسسة التي تتخذ من فرانكفورت مقرا لها أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع، لكن توقعاتها ورسالتها قد تكون مختلطة وغير مؤكدة، مع وجود العديد من الأجزاء المتحركة. 

ماذا تفعل الأسواق في مواجهة عدم اليقين؟ تعاقب الأصول ذات الصلة. حتى لو امتنع البنك المركزي الأوروبي عن خفض أكبر ورفض الالتزام بمزيد من التحركات الكبيرة، فإنني أتوقع أن يعاني اليورو ويستأنف انخفاضه الأخير. 

أفكار أخيرة

حقيقة أن البنوك المركزية تتحرك بوتيرة مختلفة تزيد من عدم اليقين والتقلبات. تداول بعناية.