أسعار فائدة أعلى وتسعير أعلى لمواقف البنوك المركزية

كان التركيز هذا الأسبوع على الزيادة في أسعار الفائدة وانخفاض توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي التي بدأها تقرير سوق العمل الأمريكي القوي في وقت متأخر من يوم الجمعة من الأسبوع الماضي. في حين أن الأرقام العامة كانت قوية للغاية، فإننا نؤكد أن التفاصيل الأساسية كانت أضعف. انخفض متوسط ساعات العمل الأسبوعية إلى أدنى مستوى منذ عام 2010 (باستثناء مارس/آذار 2020) في إشارة إلى أن سوق العمل ليس قويًا كما يمكن للمرء أن يخشاه. كذلك كان متوسط نمو الأرباح الأسبوعية سلبياً على أساس شهري. ومع ذلك، قلصت الأسواق توقعات خفض أسعار الفائدة لعام 2024 لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي من ستة تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس تقريبا إلى أربعة تخفيضات ونصف منذ يوم الجمعة من الأسبوع الماضي. تم دعم هذه التحركات أيضًا من خلال خطابات من باول وشنابل من البنك المركزي الأوروبي. كرر باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض على الأرجح أسعار الفائدة في مارس وأيد مخططات التوقعات لشهر ديسمبر/كانون الأول لثلاثة تخفيضات هذا العام. وحذرت شنابل من المخاطر الصعودية التي لا تزال قائمة على التضخم في منطقة اليورو والتي قد تتسبب في ارتفاع التضخم مرة أخرى.

ارتفع مؤشر ISM للخدمات الأمريكية  أكثر من المتوقع في يناير/كانون الثاني إلى 53.4 (الإجماع: 52.0 ، سابقًا: 50.6) وارتفع مؤشر ISM الفرعي للأسعار المدفوعة إلى أعلى مستوى منذ فبراير/شباط 2023. كان مؤشر الخدمات متقلبا للغاية والارتفاع في مؤشر الأسعار يتناقض مع الإشارة من مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات. وبالتالي، لا ينبغي للمرء أن يركز كثيرا على قراءة واحدة. ومع ذلك في الصورة الكبيرة، لا تزال جميع إصدارات البيانات الأمريكية الأخيرة تقريبا هي التي جاءت مفاجئة في الاتجاه الصعودي.

انخفض التضخم الصيني أكثر من المتوقع في يناير مع مؤشر أسعار المستهلكين عند -0.8٪ على أساس سنوي مقابل التوقعات عند -0.5٪ على أساس سنوي (السابق كان -0.3٪ على أساس سنوي). وانخفض التضخم بشكل خاص بسبب أسعار المواد الغذائية. ومع ذلك، انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي أيضا إلى 0.4٪ على أساس سنوي من 0.6٪ على أساس سنوي في ديسمبر/كانون الأول. وفي حين أن الانكماش لا يزال غير منتشر على نطاق واسع في المقاييس الأساسية، فمن الواضح أن انخفاض التضخم الأساسي هو أحد أعراض ضعف الاقتصاد مع ضعف الطلب مقارنة بالمعروض.

في منطقة اليورو، انخفضت مبيعات التجزئة بنسبة 1.1٪ على أساس شهري في ديسمبر في إشارة إلى أن المستهلكين في منطقة اليورو ما زالوا حذرين بشأن الإنفاق في ديسمبر مثل العام بأكمله. ونظرا لانخفاض حصة الاستهلاك الحالي، والمدخرات القوية، وارتفاع معدلات تشغيل العمالة، وارتفاع الأجور الحقيقية، هناك مجال للاستهلاك الخاص للانتعاش في عام 2024. ومع ذلك، من المحتمل أننا لا نزال بحاجة إلى رؤية زيادة أكثر وضوحا في ثقة المستهلك قبل أن ينتعش الاستهلاك الخاص.

في اليابان، بلغ متوسط نمو الأجور لشهر ديسمبر/كانون الأول 1.0٪ على أساس سنوي، وهو أقوى مما كان عليه في نوفمبر/تشرين الثاني، وإن كان أقل من 1.3٪ المتوقعة بالإجماع. نمو الأجور هو المفتاح لتوقعات السياسة النقدية لبنك اليابان (BoJ) والتشديد المحتمل. نتوقع أنه من المحتمل أن نضطر إلى الانتظار حتى مفاوضات الأجور في الربيع حتى تبدأ الأجور في الارتفاع، وبالتالي حتى يبدأ تشديد بنك اليابان في تشديد السياسة النقدية. في المملكة المتحدة، تراجع نمو الأجور في يناير في إشارة مريحة لبنك إنجلترا على الرغم من أن ضغط الأجور لا يزال قويا، ولا يزال سوق العمل ضيقا.

ينصب التركيز الأسبوع المقبل على التضخم الأمريكي. ستكون قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر يناير أساسية في تحديد ما إذا كانت المفاجآت الصعودية الأخيرة في الاقتصاد الكلي الأمريكي تترجم إلى ضغوط أسعار أعلى. أيضا في الولايات المتحد ، نتطلع إلى مبيعات التجزئة ومسح جامعة ميشيجان. من المملكة المتحدة نتلقى تقرير سوق العمل ومؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير. في منطقة اليورو، ينصب التركيز على الإنتاج الصناعي ومؤشر ZEW الألمانية. أخيرًا، في اليابان، نتطلع إلى الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع من العام 2023.