رياح التغيير تهب نحو الاحتياطي الفيدرالي، ولا تصب في صالح وارش

أصدرت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC محضر اجتماع السياسة النقدية الأخير للبنك الاحتياطي الفيدرالي، وقد سلطت الوثيقة بعض الضوء على ما سيواجهه كيفن وارش كرئيس قادم. ملخص: لن يكون من السهل عليه إرضاء هدف ترامب المتمثل في خفض أسعار الفائدة.

أظهرت الوثيقة أن صناع السياسة اتفقوا على الحفاظ على معدلات الفائدة المرجعية متقلبة بين 3.50% و3.75%. ولكن كلما قرأت في الوثيقة، زادت قدرتك على فهم ما قد يأتي بعد ذلك. يبدو أن، بين صناع السياسة، التيار يتغير ببطء.

ماذا أظهر محضر الاجتماع الأخير؟

الشيء الواضح هو أن اللجنة لا تزال منقسمة: بينما قال العديد من المسؤولين إن المزيد من تخفيضات الفائدة ستكون "مناسبة على الأرجح" إذا استمر التضخم في الانخفاض، فضل بعضهم إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير "لبعض الوقت".

لكن هناك شيء إضافي: أشار المشاركون إلى أن "وصفًا ثنائي الاتجاه لمسار السياسة يمكن دعمه"، مما فتح الباب أمام احتمالات رفع أسعار الفائدة. وحتى أكثر من ذلك، جادل بعض الأعضاء مباشرة لصالح النظر في رفع أسعار الفائدة في ظل ارتفاع معدلات التضخم. ولا، رفع أسعار الفائدة ليس مطروحًا على الطاولة، على الأقل مع مستويات التضخم الحالية.

لكن ليس فقط الباب مفتوحًا لرفع أسعار الفائدة، بل إن المسؤولين يشيرون بوضوح إلى أنهم لا يزالون معتمدون على البيانات، وهو شيء يرغب كيفن وارش في إزالته عند اتخاذ قرارات السياسة النقدية.

خفض أسعار الفائدة الذي يريده ترامب لا يزال يبدو بعيدًا

في الأشهر القليلة الماضية، وحتى قبل أن يعينه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، دعا وارش إلى "تحويل التركيز من البيانات الاقتصادية الكلية"، التي يعتقد أنها تتأثر بعوامل زمنية لا ينبغي تضمينها، إلى "عوامل هيكلية" أكثر طولًا. أظهرت محاضر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أنه سيواجه رياحًا معاكسة كبيرة في تنفيذ هذه الفكرة.

ناهيك عن أن الفكرة الكاملة لوجود وارش كرئيس للاحتياطي الفيدرالي تأتي من رغبة ترامب في خفض أسعار الفائدة بشكل كبير. ومن يدري، فتح صناع السياسة الباب أمام الزيادات.

كما أظهرت الوثيقة أن الغالبية العظمى من الأعضاء المصوتين اعترفوا بأن المخاطر السلبية على التوظيف قد تراجعت في الأشهر الأخيرة، قائلين إن هناك علامات على استقرار سوق العمل. هذا تحول واضح عن المخاوف السابقة بشأن سوق العمل.

لقد غيروا الاتجاه في موضوع آخر، قائلين إن "خطر بقاء التضخم مرتفعًا بشكل مستمر عن المطلوب لا يزال مصدر قلق".

لذا، فإن المسؤولين أصبحوا أقل قلقًا بشأن التوظيف وأكثر قلقًا بشأن التضخم. هذا يترجم إلى انخفاض احتمالات التخفيضات الإضافية، وعلى الأقل، زيادة فرص رفع أسعار الفائدة قبل نهاية العام. أعلم، إنه استنتاج مبكر جدًا، لكن كل شيء وكل شيء مطروح على الطاولة في هذه المرحلة، حيث من المحتمل أن تستمر حالة عدم اليقين حتى يتولى وارش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي ويقدم كلمته الرسمية.