من المتوقع أن تظل مشتريات البنوك المركزية من الذهب مرتفعة خلال السنوات القليلة القادمة

تجاوز صافي شراء البنك المركزي للذهب 1000 طن لعامين متتاليين، ويتوقع محللو السلع في بنك ANZ أن يستمر الطلب على الذهب في البنوك المركزية لمدة ست سنوات على الأقل.

يمكن للبنوك المركزية [في الأسواق الناشئة] شراء أكثر من 600 طن من الذهب سنويًا حتى عام 2030، لترفع حصتها في احتياطياتها الأجنبية إلى 10 في المائة. ومن المرجح أن تحتل الصين حصة الأسد في الطلب الرسمي العالمي على الذهب.

وأشار محللون في البنك الأسترالي إلى أن الطلب السنوي على الذهب في البنك المركزي قد تضاعف ثلاث مرات تقريبا ويشكل الآن 25 إلى 30 في المائة من إجمالي الطلب العالمي.

بلغ صافي مشتريات البنك المركزي من الذهب 1037 طنا في عام 2023. انخفض ذلك بمقدار 45 طنا فقط عن الرقم القياسي متعدد العقود لعام 2022.

كانت الصين أكبر مشترٍ في عام 2023. أعلن بنك الشعب الصيني رسميا عن زيادة قدرها 225 طنا في احتياطياته من الذهب.

بلغ إجمالي مشتريات البنك المركزي من الذهب في عام 2022 1136 طنا. وكان هذا أعلى مستوى من صافي المشتريات على الإطلاق يعود تاريخه إلى عام 1950، بما في ذلك منذ تعليق قابلية تحويل الدولار إلى ذهب في عام 1971.

يقول محللو ANZ إن النوبة الأخيرة من تضخم الأسعار ساعدت في دفع الطلب على الذهب من البنك المركزي.

وقد عززت صدمات التضخم الأخيرة على الصعيد العالمي، والزيادات القوية في أسعار الفائدة الأساسية في الأسواق المتقدمة، وخسائر تقييم احتياطيات العملات الأجنبية التي تحتفظ بها البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، جاذبية الذهب مقارنة بالسندات في محافظها الاستثمارية.

كما يشير محللو ANZ إلى تراجع الثقة في سوق السندات - وخاصة سندات الخزانة الأمريكية - كسبب آخر لتنويع البنوك المركزية في الذهب.

إن استنزاف الثقة في أصول الدخل الثابت في الولايات المتحدة وصعود العملات غير الاحتياطية هي مواضيع أخرى يمكن أن تدعم شراء البنوك المركزية للذهب.

تلاحظ ANZ أن سندات الخزانة الأمريكية تمثل حوالي 59 في المائة من إجمالي احتياطيات العملات الأجنبية على مستوى العالم. لكن أسعار السندات انخفضت بشكل حاد منذ أن شرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في مشروع تشديد السياسة النقدية لمعالجة تضخم الأسعار المرتفع.

كما أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى قوة الدولار، مما جعل خدمة الديون المقومة بالدولار أكثر تكلفة.

وفقا لـ ANZ كان حوالي 50 في المائة من الانخفاض في احتياطيات النقد الأجنبي للبنك المركزي الآسيوي في عام 2022 بسبب خسائر التقييم.

كان هذا كبيرًا جدًا ومن المحتمل أن يترك أثرًا سيئًا دائمًا. لذلك ليس من المستغرب أن تقوم البنوك المركزية بتنويع احتياطياتها بعيدًا عن السندات.

حذر المحلل المالي جيم جرانت من "سوق هابطة للأجيال" في السندات. في مقابلة على Odd Lots Podcast الصيف الماضي، قال جرانت إنه يعتقد أننا في بداية اتجاه طويل الأجل لسوق سندات ضعيف مع أسعار فائدة أعلى يمكن أن تستمر لعقود.

أتوقع أننا شرعنا في دورة طويلة من ارتفاع أسعار الفائدة. وأقول أنه أولا وقبل كل شيء، لأسباب التعرف على الأنماط، لا توجد نظرية وراء ذلك. لكنني ألاحظ أنه في عامي 2020 و2021، تم تسعير عدد كبير بشكل لا يمكن تصوره من سندات الدين لتحقيق عائد أقل من لا شيء. تحتفظ بلومبرج بهذا الرقم بالذات. وما زلت أراهن، ربما يمكنك التحقق من هذا، أراهن أنه لا يزال هناك مائة مليار من السندات المسعرة لتحقيق عائد أقل من لا شيء في جميع أنحاء العالم. ولكن كان هناك 18 تريليون دولار، أعتقد في الذروة.

[كان] التعبير الأكثر استثنائية عن الاتجاه الصعودي غير المشروط على فئة الأصول لأنه كان يحمل اسم "السندات" التي كانت تنخفض في العائد، وترتفع في السعر. لذا لا، لن يفاجئني على الإطلاق إذا شرعنا في شيء يشبه سوق هابطة لجيل طويل في السندات، مما يعني ارتفاع العائدات وانخفاض الأسعار التي تناسب الشكل.

وفقا لـ ANZ، فإن الجولة الأخيرة من شراء الذهب من البنوك المركزية يمكن أن تكون جزءًا من تحرك أوسع بعيدًا عن الدولار.

يتطور النظام النقدي العالمي، حيث تدفع الأسواق الناشئة عملاتها الخاصة للمدفوعات الدولية. يقال إن الصين تقوم بتسوية الصفقات مع روسيا بالرنمينبي وقد أوضحت عزمها على تدويل عملتها. كما يضغط لاعبون إقليميون آخرون، مثل الهند، لتسوية التجارة الخارجية بعملتهم الخاصة. سيشهد هذا النظام المتطور متعدد العملات تحولا تدريجيا في محافظ احتياطي العملات الأجنبية، ومن المرجح أن يلعب الذهب دورًا مهمًا مع تطور ذلك.