معدل الفائدة النهائي الآخر: إلى أي مدى ستذهب تخفيضات سعر الفائدة على السياسة النقدية؟


أوضحت الاتصالات الأخيرة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي أن أول خفض في أسعار الفائدة الرسمية قادم. يقول كلا البنكين المركزيين الشيء نفسه - يعتمد ذلك على البيانات - لكن اتصال البنك المركزي الأوروبي أكثر غموضًا من اتصال الاحتياطي الفيدرالي، والذي يوفر توقعات أسعار الفائدة لأعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (مخطط النقاط). في سياق تقييم السرعة والمدى الذي سيخفض بهما البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في هذه الدورة، يمكن تبني العديد من الأساليب. استنادًا إلى مصداقية البنك المركزي الأوروبي والتقديرات المعقولة لسعر الفائدة المحايد، من المنطقي استخدام افتراض نطاق بين 2.00٪ و2.50٪ لسعر الفائدة على الودائع في البنك المركزي الأوروبي كنقطة نهاية لدورة التيسير.

أوضحت الاتصالات الأخيرة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي أن أول خفض في أسعار الفائدة الرسمية قادم. وحول تقديم تقرير السياسة النقدية نصف السنوي إلى الكونجرس، صرح جيروم باول أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تنتظر أن تصبح أكثر ثقة في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام إلى 2٪، مضيفًا: "عندما نحصل على هذه الثقة - ونحن لسنا بعيدين عنها - سيكون من المناسب البدء في خفض مستوى التقييد".[1] في مؤتمره الصحفي في 20 مارس/آذار بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، وأكد الرسالة التي مفادها أن تخفيف السياسة سيبدأ هذا العام. [2] في وقت سابق من هذا الشهر، ذكرت كريستين لاجارد خلال مؤتمرها الصحفي أن البنك المركزي الأوروبي يحرز تقدمًا جيدًا نحو هدف التضخم ولكن هناك حاجة إلى مزيد من البيانات ليكونوا واثقين بما فيه الكفاية من الوصول إلى هدف التضخم. "سنعرف المزيد في أبريل/نيسان، لكننا سنعرف الكثير في يونيو/حزيران."[3] حتى الآن بالنسبة للسؤال السهل - هل سيكون هناك خفض في سعر الفائدة؟ - لذلك دعونا ننتقل إلى الأسئلة الصعبة حول عدد التخفيضات ومدى سرعتها. ماذا سيكون معدل الفائدة النهائي "الآخر"، أي المعدل الذي ستتوقف عنده البنوك المركزية عن خفض سعر الفائدة الأساسي. [4] للوهلة الأولى، يقول كلا البنكين المركزيين الشيء نفسه - الأمر معتمد على البيانات - ولكن عند الفحص الدقيق، يكون اتصال البنك المركزي الأوروبي أكثر غموضًا من اتصال الاحتياطي الفيدرالي. خلال مؤتمره الصحفي، أشار جيروم باول إلى توقعات أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ("مخطط النقاط"). "إذا تطور الاقتصاد كما هو متوقع، يتوقع المشارك المتوسط أن المستوى المناسب لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سيكون 4.6 في المائة في نهاية هذا العام، و3.9 في المائة في نهاية عام 2025، و3.1 في المائة في نهاية عام 2026 - لا يزال أعلى من متوسط سعر الفائدة على الأموال طويلة الأجل."[5] من الواضح - بالنظر إلى اعتماد السياسة على البيانات - أن مسار سعر الفائدة الذي يقرره بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون مختلفًا إذا تطور الاقتصاد بشكل مختلف عما هو متوقع. ومع ذلك، فإن مخطط النقاط (التوقعات) يوفر صورة واضحة للسيناريو الأساسي الذي يفكر فيه أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ويعمل كنقطة مرجعية جيدة للوكلاء الاقتصاديين. في حديثها في مؤتمر مراقبي البنك المركزي الأوروبي الأخير، صرحت كريستين لاجارد قائلة: "لا يمكننا الالتزام المسبق بمسار سعر معين مهما كان مغريًا، مهما كان البعض منكم يرغب في رؤيته. إذا كنا صادقين في منهجيتنا وإذا كان لدينا الانضباط في الالتزام بهذا المبدأ، فلن نتمكن من ذلك".[6] إن غياب التوجيه بشأن أسعار الفائدة الأساسية في منطقة اليورو - لا يوجد مخطط توقعات للبنك المركزي الأوروبي - يثير سؤالين: هل هذا مهم؟ وكيف يبدأ المرء في تقييم المدى الذي يمكن أن يذهب إليه خفض أسعار الفائدة؟ فيما يتعلق بالأول، من الناحية النظرية، يتوقع المرء تأثيرًا إيجابيًا على أداء الاقتصاد الكلي من نشر توقعات أسعار الفائدة. يجب أن تقلل من عدم اليقين بشأن مسار سعر الفائدة في المستقبل. ونتيجة لذلك، قد تكون الأسر والشركات أكثر حرصًا على الاستجابة لاحتمال خفض أسعار الفائدة على النحو المبين في هذه التوقعات من تلك التي يمكن استنتاجها من الأسواق المالية والتي هي بطبيعتها أكثر تقلبًا. عدم اليقين في أسعار الفائدة مهم بسبب تأثيره السلبي على قرارات الشركة. [7] ومع ذلك، ينبغي للمرء أن يضع في اعتباره أن التغييرات الرئيسية في توقعات أسعار الفائدة يمكن أن تزيد من عدم اليقين من خلال الأسواق والأسر والشركات المعرضة للخطر.

في المنعطف الحالي، فإن السؤال الأكثر أهمية في منطقة اليورو هو مدى سرعة ومقدار خفض أسعار الفائدة في هذه الدورة في ظل فرضية أن المتغيرات الاقتصادية الرئيسية - التضخم والنمو والأجور وما إلى ذلك - ستتطور بما يتماشى مع أحدث توقعات موظفي البنك المركزي الأوروبي. ويمكن اعتماد عدة طرق. الأول يتكون من النظر في توقعات الإجماع. يرى أحدث مسح للمحللين النقديين للبنك المركزي الأوروبي (مارس/آذار 2024) أن سعر الفائدة على الودائع - الذي يبلغ حاليًا 4.00٪ - سينخفض إلى 3.00٪ في نهاية هذا العام، وإلى 2.25٪ في نهاية عام 2025 قبل أن يصل إلى توقعاته طويلة الأجل عند 2.00٪ في عام 2027. ثانيًا، يمكن للمرء أن ينظر إلى توقعات السوق. استنادًا إلى المنحنى الآجل لسعر اليورو قصير الأجل (€STR)، تتوقع الأسواق انخفاضًا في سعر الفائدة على الودائع بمقدار 85 نقطة أساس بحلول نهاية هذا العام وبمقدار 150 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2025. ومع ذلك، يمكن أن تتقلب أسعار السوق بشكل كبير كرد فعل على مفاجآت البيانات وتعليقات أعضاء مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي. واستنادًا إلى العقود الآجلة لسعر اليورو قصير الأجل، انخفض سعر الفائدة الضمني لشهر ديسمبر/كانون الأول 2024 بنحو 120 نقطة أساس في الربع الرابع من عام 2023، قبل أن يرتفع مرة أخرى بنحو 80 نقطة أساس. من الواضح أن استقرار سعر الفائدة على الودائع - آخر ارتفاع حدث في اجتماع مجلس الإدارة في سبتمبر/أيلول 2023 - لم يوقف توقعات السوق بأن المسار المستقبلي سيكون متقلبًا للغاية.

BNP Paribas is regulated by the FSA for the conduct of its designated investment business in the UK and is a member of the London Stock Exchange. The information and opinions contained in this report have been obtained from public sources believed to be reliable, but no representation or warranty, express or implied, is made that such information is accurate or complete and it should not be relied upon as such. This report does not constitute a prospectus or other offering document or an offer or solicitation to buy any securities or other investment. Information and opinions contained in the report are published for the assistance of recipients, but are not to be relied upon as authoritative or taken in substitution for the exercise of judgement by any recipient, they are subject to change without notice and not intended to provide the sole basis of any evaluation of the instruments discussed herein. Any reference to past performance should not be taken as an indication of future performance. No BNP Paribas Group Company accepts any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of material contained in this report. All estimates and opinions included in this report constitute our judgements as of the date of this report. BNP Paribas and their affiliates ("collectively "BNP Paribas") may make a market in, or may, as principal or agent, buy or sell securities of the issuers mentioned in this report or derivatives thereon. BNP Paribas may have a financial interest in the issuers mentioned in this report, including a long or short position in their securities, and or options, futures or other derivative instruments based thereon. BNP Paribas, including its officers and employees may serve or have served as an officer, director or in an advisory capacity for any issuer mentioned in this report. BNP Paribas may, from time to time, solicit, perform or have performed investment banking, underwriting or other services (including acting as adviser, manager, underwriter or lender) within the last 12 months for any issuer referred to in this report. BNP Paribas, may to the extent permitted by law, have acted upon or used the information contained herein, or the research or analysis on which it was based, before its publication. BNP Paribas may receive or intend to seek compensation for investment banking services in the next three months from an issuer mentioned in this report. Any issuer mentioned in this report may have been provided with sections of this report prior to its publication in order to verify its factual accuracy. This report was produced by a BNP Paribas Group Company. This report is for the use of intended recipients and may not be reproduced (in whole or in part) or delivered or transmitted to any other person without the prior written consent of BNP Paribas. By accepting this document you agree to be bound by the foregoing limitations. Analyst Certification Each analyst responsible for the preparation of this report certifies that (i) all views expressed in this report accurately reflect the analyst's personal views about any and all of the issuers and securities named in this report, and (ii) no part of the analyst's compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed herein. United States: This report is being distributed to US persons by BNP Paribas Securities Corp., or by a subsidiary or affiliate of BNP Paribas that is not registered as a US broker-dealer, to US major institutional investors only. BNP Paribas Securities Corp., a subsidiary of BNP Paribas, is a broker-dealer registered with the Securities and Exchange Commission and is a member of the National Association of Securities Dealers, Inc. BNP Paribas Securities Corp. accepts responsibility for the content of a report prepared by another non-US affiliate only when distributed to US persons by BNP Paribas Securities Corp. United Kingdom: This report has been approved for publication in the United Kingdom by BNP Paribas London Branch, a branch of BNP Paribas whose head office is in Paris, France. BNP Paribas London Branch is regulated by the Financial Services Authority ("FSA") for the conduct of its designated investment business in the United Kingdom and is a member of the London Stock Exchange. This report is prepared for professional investors and is not intended for Private Customers in the United Kingdom as defined in FSA rules and should not be passed on to any such persons. Japan: This report is being distributed to Japanese based firms by BNP Paribas Securities (Japan) Limited, Tokyo Branch, or by a subsidiary or affiliate of BNP Paribas not registered as a financial instruments firm in Japan, to certain financial institutions permitted by regulation. BNP Paribas Securities (Japan) Limited, Tokyo Branch, a subsidiary of BNP Paribas, is a financial instruments firm registered according to the Financial Instruments and Exchange Law of Japan and a member of the Japan Securities Dealers Association. BNP Paribas Securities (Japan) Limited, Tokyo Branch accepts responsibility for the content of a report prepared by another non-Japan affiliate only when distributed to Japanese based firms by BNP Paribas Securities (Japan) Limited, Tokyo Branch. Hong Kong: This report is being distributed in Hong Kong by BNP Paribas Hong Kong Branch, a branch of BNP Paribas whose head office is in Paris, France. BNP Paribas Hong Kong Branch is regulated as a Licensed Bank by the Hong Kong Monetary Authority and is deemed as a Registered Institution by the Securities and Futures Commission for the conduct of Advising on Securities [Regulated Activity Type 4] under the Securities and Futures Ordinance Transitional Arrangements. Singapore: This report is being distributed in Singapore by BNP Paribas Singapore Branch, a branch of BNP Paribas whose head office is in Paris, France. BNP Paribas Singapore is a licensed bank regulated by the Monetary Authority of Singapore is exempted from holding the required licenses to conduct regulated activities and provide financial advisory services under the Securities and Futures Act and the Financial Advisors Act. © BNP Paribas (2011). All rights reserved.

آخر التحليلات


آخر التحليلات

اختيارات المحررين

الذهب يواصل التراجُع مع عودة العوائد على إذون الخزانة للصعود

الذهب يواصل التراجُع مع عودة العوائد على إذون الخزانة للصعود

عاد صعود العوائد على إذون الخزانة الأمريكية للضغط على شهية المُخاطرة ليدفع العقود المُستقبلية لمؤشرات الأسهم الأمريكية للتراجُع مرة أخرى، بعدما إفتتحت تداولات الإسبوع الجديد على ارتفاع عقب إجازة مجلس الشيوخ الأمريكي لخطة جو بايدن بأغلبية 50 ل 49.

المزيد من تحليلات يورو/دولار EUR/USD

تحليل يورو / دولار EUR / USD: الثيران قد يكتسبون الثقة فوق 1.1180

تحليل يورو / دولار EUR / USD: الثيران قد يكتسبون الثقة فوق 1.1180

ارتفع زوج يورو / دولار EUR / USD لليوم ، ويتداول بالقرب من أعلى مستوى يومي له عند 1.1159 ، حيث تراجع الدولار الأمريكي بسبب انخفاض الطلب قبل إعلان الس

المزيد من تحليلات الاقتصاد الكلي

تراجُع العوائد على إذون الخزانة في الساعات الأخيرة يضع الدولار تحت ضغط

تراجُع العوائد على إذون الخزانة في الساعات الأخيرة يضع الدولار تحت ضغط

مازالت حركة العوائد داخل أسواق المال الثانوية تقود الأسواق وتجتذب أعيُن المُتابعين والمُستثمرين في هذه المرحلة بعد الصعود الملحوظ الذي شهدته منذ بداية العام

المزيد من التحليلات للاقتصاد الكلي

اكتشف مستويات التداول الرئيسية باستخدام مؤشر الملتقيات الفنية

اكتشف مستويات التداول الرئيسية باستخدام مؤشر الملتقيات الفنية

حسّن نقاط الدخول والخروج مع هذا أيضًا. يكتشف من الاختناقات في العديد من المؤشرات الفنية مثل المتوسطات المتحركة أو فيبوناتشي أو نقاط بيفوت ويسلط الضوء عليها لاستخدامها كأساس لاستراتيجيات متعددة.

مؤشر الملتقيات الفنية

تابع السوق باستخدام الرسم البياني التفاعلي من FXStreet

تابع السوق باستخدام الرسم البياني التفاعلي من FXStreet

كن ذكيًا واستخدم الشارت التفاعلي الذي يحتوي على أكثر من 1500 أصل، ومعدلات بين البنوك، وبيانات تاريخية شاملة. يعد أداة احترافية ينبغي استخدامها على الإنترنت لتوفر لك نظامًا أساسيًا متطورًا في الوقت الفعلي قابل للتخصيص بالكامل ومجانيًا.

معلومات أكثر

أزواج العملات الرئيسية

المؤشرات الاقتصادية

الأخبار