التوقعات الأسبوعية للدولار الأمريكي: هل وصلنا إلى القاع بعد؟

• صحح مؤشر الدولار الأمريكي انخفاضين أسبوعيين متتاليين.
• تحولت أنظار الأسواق مرة أخرى إلى جبهة التجارة وسط تجدد التعريفات الجمركية.
• من المحتمل أن يبقى موقف الاحتياطي الفيدرالي دون تغيير في اجتماع يوليو/تموز.

الأسبوع الذي مضى

مع قدوم يوليو/تموز، شهد الدولار الأمريكي (USD) انتعاشًا في ضغط الشراء، مما ساعد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) على تحقيق انتعاش ملحوظ من القيعان متعددة السنوات في نطاق 96.40-96.30 إلى مستويات قريبة من الحاجز الرئيسي 98.00.

يكشف فحص الرسم البياني الشهري عن توقف مؤقت في التراجع الحاد الذي كان قائمًا منذ فبراير/شباط، لكن الدولار الأمريكي لا يزال عرضة للخطر.

تراجعت التوترات الجيوسياسية بعض الشيء، مما سمح لسردية التجارة بالهيمنة مرة أخرى على الأسواق العالمية، مما دفع كل من المعنويات وحركة الأسعار تقريبًا بشكل حصري.

بالإضافة إلى ذلك، دعمت العوائد الأمريكية انتعاش الدولار الأمريكي، محافظةً على نشاطها في الطرف العلوي من النطاق.

جاء عامل آخر يدفع الحالة المتفائلة المتجددة في الدولار الأمريكي من أجندة الاقتصاد الأمريكي، مع نتائج قوية من الأساسيات الرئيسية التي عززت وجهة نظر الاقتصاد المرن.

عودة مشاكل التعريفات الجمركية

أشار الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى موقف أكثر صرامة بشأن التجارة، مؤكدًا أن تعريفات بنسبة 25% على السلع من اليابان وكوريا الجنوبية ستدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس/آب، على الرغم من أنه ترك الباب مفتوحًا للتمديدات إذا قدمت الدول مقترحات بديلة. يوم الاثنين، شارك ترامب علنًا رسائل توضح التعريفات عبر منصته على وسائل التواصل الاجتماعي.

تصاعد ترامب الوضع من خلال الإعلان عن تعريفات جمركية جديدة بنسبة 50% على النحاس المستورد، والتي ستبدأ أيضًا في 1 أغسطس. تهدف هذه الخطوة إلى تعزيز الإنتاج المحلي لمادة وصفها بأنها حيوية لصناعات الدفاع والإلكترونيات والسيارات في الولايات المتحدة.

قال ترامب: "هذا يتعلق بالقوة الوطنية والاستقلال الاقتصادي"، مكررًا مبررات سابقة لإجراءات مماثلة في الصلب والألمنيوم. ومع ذلك، يحذر الاقتصاديون من أن مثل هذه التعريفات المستهدفة قد تغذي الضغوط التضخمية الأوسع وتؤثر على تكاليف المستهلك.

قد تكون هناك إجراءات تجارية إضافية قادمة. أخبر ترامب الصحفيين يوم الثلاثاء أن تعريفات جديدة على أشباه الموصلات قيد الإعداد، بالإضافة إلى إعلان منفصل عن الأدوية، على الرغم من أنه رفض تقديم تفاصيل.

يبدو أن الإدارة تستعد أيضًا لإشراك الاتحاد الأوروبي. اقترح ترامب أنه قد يرسل رسالة رسمية تفصيلية بمقترحات التعريفات إلى بروكسل بحلول يوم الجمعة، مما قد يعطل المفاوضات التجارية الجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.

يكشف فحص الموضوع أن حتى انخفاض التعريفات الجمركية قد يؤذي الاقتصاد على المدى الطويل.

حتى في الوقت الذي قد تكون فيه الزيادات المبكرة في الأسعار أقل احتمالًا، من المتوقع أن تبقي الحواجز التجارية طويلة الأمد الأسعار مرتفعة في العديد من القطاعات، مما يحد من إنفاق المستهلك، ويبطئ النمو الاقتصادي العام. إذا تحققت هذه المخاطر، قد يتعين على الاحتياطي الفيدرالي (Fed) تغيير نهجه الحالي من "الانتظار والترقب".

على الرغم من أن المحادثات لا تزال جارية، تشير الأدلة إلى أن البيت الأبيض يرغب في دولار أمريكي أضعف. كيف يمكننا أن نتوقع من إدارة ترامب إصلاح العجز التجاري، الذي هو في أعلى مستوياته على الإطلاق، في الوقت المناسب؟ هناك خطة لإعادة الصناعات إلى الولايات المتحدة قيد الإعداد، لكنها ستستغرق وقتًا ومالًا.

تقلص الرهانات على خفض سعر الفائدة في يوليو

كما هو متوقع، أبقى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على معدل سياستها النقدية دون تغيير في اجتماعها في 17 و18 يونيو/حزيران. ومع ذلك، حصل الإعلان، المؤتمر الصحفي، والرسم البياني المحدث على الكثير من الاهتمام.

عند أخذها معًا، بدت الإشارات أقل عدوانية مما كان متوقعًا، حيث قدرت السلطات احتمال خفض بمقدار 50 نقطة أساس بحلول نهاية العام. تعمل اللجنة في مناخ يتسم بتوقعات نمو ضعيفة ومعدل بطالة مرتفع، تعوضه نظرة أفضل بشكل معتدل للتضخم.

لم يوضح المؤتمر الصحفي اللاحق لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول التوقعات بشأن التخفيضين المتوقعين لأسعار الفائدة. وحافظ على نبرة صبورة، مشيرًا إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يتوقع ظهور ضغوط تسعيرية مرتبطة بالرسوم الجمركية في الأشهر المقبلة.

خلال خطابه نصف السنوي، ذكّر باول الكونغرس بأن زيادة ضرائب الاستيراد ستساهم في ارتفاع التضخم هذا الصيف، وهو وقت حاسم لقياس أثر خفض أسعار الفائدة. وقال باول إن رسوم الرئيس ترامب الجمركية قد تزيد من تكلفة المعيشة، مما يُبرز أهمية حفاظ الاحتياطي الفيدرالي على توازن حذر بين التوترات التجارية والقضايا العالمية الأخرى.

عدد قليل فقط من المسؤولين، وفقًا لمحضر اجتماع سياسة الاحتياطي الفيدرالي، يعتقدون أن أسعار الفائدة يمكن أن تُخفض في وقت قريب كشهر يوليو/تموز. على الرغم من وجود بعض الاتفاق على أن التيسير النقدي قد يكون ضروريًا في وقت لاحق من العام، لا يزال معظمهم قلقين بشأن المخاطر التضخمية، خاصة من نهج ترامب التجاري المدفوع بالتعريفات الجمركية.

على الرغم من دعوات ترامب لخفض أسعار الفائدة على الفور ومطالبته باستقالة جيروم باول من رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، تظهر المحاضر دعمًا محدودًا بين 19 صانع سياسة لتقليل تكاليف الاقتراض في المدى القريب. يشير مخطط النقاط الخاص بالاحتياطي الفيدرالي إلى توقع وسطي بتخفيضين بمقدار ربع نقطة بحلول نهاية 2025، بينما يتوقع المشاركون في السوق أول تخفيض في سبتمبر/أيلول وآخر في ديسمبر/كانون الأول.

المزاج داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة

هذا الأسبوع، أظهر صناع أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي أنهم منفتحون على خفض أسعار الفائدة ويفضلون فائدة أقل للمساعدة في النمو أو للحفاظ على الاستقرار.

قال محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفّض أسعار الفائدة هذا الشهر، حيث إن الأموال نادرة حقًا في الوقت الحالي. يتخذ والر قراراته بناءً على الأبحاث الاقتصادية، وليس على عوامل سياسية.

تريد ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، أيضًا أن تنخفض أسعار الفائدة، على الرغم من أنها لا تحدد متى. تعتقد دالي أنه حان الوقت للنظر فيما إذا كانت أسعار الفائدة المنخفضة لا تزال ضرورية للحفاظ على استقرار الاقتصاد. تعتقد أنه سيكون هناك تخفيضان في الفائدة، لكنها تقول أيضًا إن هناك الكثير من عدم اليقين.

ما هو التالي للدولار الأمريكي؟

ستكون بيانات معدل التضخم الأمريكي لشهر يونيو/حزيران في مركز الاهتمام الأسبوع المقبل، تليها مبيعات التجزئة وبيانات مؤشر ثقة المستهلك التي تتبعها جامعة ميشيغان.

بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يعبر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عن آرائهم قبل فترة التعتيم التي تسبق اجتماع 30 يوليو/تموز.

ماذا عن التحليل الفني؟

بمجرد تجاوز القاع الذي استمر لعدة سنوات عند 96.37 (1 يوليو/تموز)، قد يصل المؤشر إلى قاع فبراير/شباط 2022 عند 95.13 (4 فبراير)، والذي يقع فوق قاعدة عام 2022 عند 94.62 (14 يناير/كانون الثاني).

على الجانب الإيجابي، هناك عقبة مؤقتة عند المتوسط المتحرك البسيط لمدة 55 يومًا عند 98.93، قبل الحد الأقصى في يونيو/حزيران عند 99.42 (23 يونيو). يقع أعلى مستوى أسبوعي عند 100.54 (29 مايو/أيار) فوق ذلك، متجاوزًا أعلى مستوى في مايو عند 101.97 (12 مايو).

في الوقت نفسه، من المقرر أن يستمر المؤشر في اتجاهه الهابط طالما أنه يبقى دون المتوسطات المتحركة البسيطة لمدة 200 يوم و200 أسبوع، والتي تبلغ الآن 103.64 و103.02 على التوالي.

علاوة على ذلك، لا تزال مؤشرات الزخم تميل قليلاً نحو الهبوط. ارتد مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى ما يقرب من 48، بينما ينخفض مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) إلى 13، مما يشير إلى عدم وجود قوة في الاتجاه.

الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY)

بشكل عام

تصحيح الدولار الأمريكي بعيد عن الاكتمال.

على الرغم من ومضات القوة المتقطعة، فإن الدولار الأمريكي مستعد لاختبار قيعان أدنى وسط عدم اليقين المستمر النابع من البيت الأبيض بشأن سياسة التجارة وارتفاع مخاوف الميزانية، خاصة بعد أن أصبح "مشروع قانون ترامب الكبير والجميل" قانونًا.

قد يؤجل الاحتياطي الفيدرالي استمرار دورة التيسير النقدي خاصته، لكن نهجه القائم على البيانات قد يتأرجح بين نتائج جيدة وسلبية، مع دعم دوري للدولار الأمريكي يبدو عابرًا.

لا توجد محفزات، على الأقل في المدى القريب، تسبب عكس الدولار الأمريكي مساره وبدء انتعاش مقنع، سواء محليًا أو عالميًا.

الطريقة الوحيدة لمعالجة العجز التجاري الكبير في الولايات المتحدة هي إضعاف العملة. يفهم الرئيس ترامب - مثل جميع السياسيين - هذا الأمر تمامًا، لذا توقع أن يعاني الدولار الأمريكي نتيجة لذلك.