التركيز الأسبوعي: تراجع الضغوط التضخمية ولكن من السابق لأوانه إعلان النصر

كانت أحداث السوق الكبرى هذا الأسبوع هي مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) لشهر أكتوبر/تشرين الأول، الذي فاجأ بالانخفاض مع ارتفاع تضخم أسعار المستهلكين الأساسي (CPI) بنسبة 0.2٪ شهريًا مقابل تقديرات الإجماع التي بلغت نسبة 0.3٪ شهرية. أظهرت هذه الأرقام أن ضغوط التضخم تتخفف. كانت القراءة الخاصة بشهر أكتوبر من منطقة اليورو قد أظهرت تطورًا مماثلا في وقت سابق هذا الشهر. ومع ذلك، فإنه من المبكر للغاية الإعلان عن النصر على التضخم. بينما تراجع تضخم أسعار السلع كثيرًا، فإن تضخم أسعار الخدمات لا يزال مرتفعًا جدًا. تظل أسواق العمل متوترة مع استمرار نمو الأجور العالية. علينا أن نرى المزيد من تبريد الاقتصادات للحصول على مزيد من تبريد أسواق العمل والسيطرة على تضخم الخدمات. حذر بعض أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال هذا الأسبوع من أنه لا يزال من المبكر الإعلان عن النصر وقالوا إنه قد يكون هناك حاجة لمعدلات فائدة أعلى.

فيما يتعلق بمبيعات التجزئة في الولايات المتحدة لشهر أكتوبر، كانت أقوى من المتوقع وتشير لاستمرارية قوية في استهلاك القطاع الخاص. وبالتالي، لا تزال لدينا توقعات باستمرار تراجع ظروف سوق العمل والاستهلاك في الأشهر القادمة، مما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من التشديد في الوقت الحالي ويمكن أن يبدأ في خفض الفائدة في النصف الأول من عام 2024. كما أن السوق مقتنعة بأن الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى بعد انخفاض التضخم وانخفضت عوائد السندات بشكل كبير خلال هذا الأسبوع وضعف الدولار الأمريكي أكثر. ارتفعت الأسهم بفعل علامات إيجابية على هبوط سلس.

في منطقة اليورو، كان هذا أسبوعًا هادئًا إلى حد ما. أظهر مؤشر ZEW الألماني ارتفاعًا في نوفمبر/تشرين الثاني من -1.1 إلى 9.8. يميل ذلك إلى إعطاء إشارة جيدة حول استطلاع IFO للأعمال التجارية الذي نحصل عليه في الأسبوع المقبل. قال كازاك من البنك المركزي الأوروبي إنه من غير المبكر القول إننا وصلنا إلى معدل الفائدة النهائي وقال إنه لا يوجد ذروة واضحة في نمو الأجور بعد. وقال جويندوس من البنك المركزي الأوروبي إنه لن يتطرق إلى تحركات الفائدة المستقبلية مسبقًا وسيكون اتخاذ القرارات في المستقبل مرتبطًا بالبيانات. ومع ذلك، قدم سنتينو تعليقات أكثر تساهلًا قائلا إن التضخم انحسر بسرعة أكبر مما ارتفع، وأن الفوائد الحقيقية تستمر في الارتفاع مع انخفاض التضخم.

انخفضت أسعار النفط بشكل إضافي لتقدم مساعدة إضافية في تخفيف ضغوط التضخم. هوت أسعار النفط الخام أكثر هذا الأسبوع دون مستوى 80 دولارًا للبرميل بسبب المخاوف من الطلب الضعيف، وعادت إلى المستويات التي رأيناها في أشهر الصيف بعد أن وصلت إلى 96 دولارًا في أواخر سبتمبر/أيلول. إذا استمر الهبوط، فمن المرجح أن نرى مزيدًا من تقليص الإمدادات من قبل أوبك واستئناف الولايات المتحدة شراء النفط لمخزوناتها الاستراتيجية. ستساعد كلتا العوامل في تثبيت أسعار النفط.

فيما يتعلق بآسيا، خيب نمو الناتج المحلي الإجمالي لليابان في الربع الثالث الآمال بانخفاضه بنسبة 0.5٪ على أساس فصلي (مقابل توقعات بانخفاض 0.1٪ على أساس فصلي). أظهرت البيانات الصينية لشهر أكتوبر/تشرين الأول مفاجآت إيجابية في مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي، لكن الإسكان لا يزال مصدر قلق رئيسي مع انخفاض مستمر في أسعار العقارات ومبيعات المنازل. فيما يتعلق بالجانب الجيوسياسي، التقى زعيما الولايات المتحدة والصين، جو بايدن وشي جين بينغ، للمرة الأولى في عام. نراه أمرًا إيجابيًا باستعادة الحوار، وهو أمر أساسي لإدارة العلاقة المتوترة ووضع حواجز لتجنب التصعيد إلى صراع عسكري في وقت ما. ومع ذلك، من المرجح أن تستمر التنافسية الشديدة معنا في السنوات القادمة.

وبالنظر إلى الأسبوع القادم، يتحول التركيز إلى مؤشرات مديري المشتريات (PMI) السريعة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، واستطلاع Ifo الألماني، ومؤشر أسعار المستهلكين الياباني، واجتماع البنك المركزي السويدي في السويد.