الأسواق لا تزال تستوعب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي Fed

النظرة العامة: نحصل على مؤشرات مديري المشتريات الأمريكية اليوم ولكن يبدو من المحتمل أن الأسواق ستظل تستوعب بنك الاحتياطي الفيدرالي.

لقد ذهلنا عندما فهم سوق الفوركس بنك الاحتياطي الفيدرالي على نحو خاطئ، وتصورنا موقفًا متشائمًا للغاية. لكن باول قال إن البيانات الأخيرة "لم تغير حقًا القصة الإجمالية ..." الشيء الوحيد المتشائم عن بعد هو قول السيد باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يفكر في تقليص التشديدات الكمية.

التعليق الأكثر تشددًا هو أن الاقتصاد يمكن أن يتحمل معدلات فائدة أعلى لفترة أطول لأن النمو جيد جدًا - 2.1٪ هذا العام، من 1.4٪ المتوقعة في اجتماع ديسمبر/كانون الأول. وهذا يسمح بتحويل معدل المدى الطويل من 2.5٪ إلى 2.6٪. سيكون الاقتصادي كروجمان سعيدًا على الرغم من أن الرقم الأعلى سيكون أفضل.

ماذا عن الخوف من التضخم ليس قويًا كما كان من قبل؟ هذا هو الخوف من التضخم، وليس التضخم نفسه. أما بالنسبة لإصلاح التضخم، فلا داعي للاندفاع والبيانات الحالية لا تغير الصورة الكبيرة. سيتباطأ التضخم لكنه سيصل إلى 2.6٪ بحلول نهاية العام، وهو أعلى قليلا من 2.4٪ في اجتماع ديسمبر.

وأشار السيد باول إلى أن شهرين من بيانات التضخم الأكثر قوة لا تشير إلى انعكاس في ترويض التضخم. الاتجاه تدريجي وعلى "طريق وعر في بعض الأحيان" إلى 2 في المائة.

سوف يرتفع معدل البطالة إلى 4٪ فقط في نفس الوقت. سوق العمل القوي ليس في حد ذاته محركا للتضخم. سوف يهتف البعض بأن هذه هي نهاية منحنى فيليبس ولكن تم دحضها عدة مرات من قبل وتستمر في دس رأسها القبيح.

وبشكل ملحوظ، فإن متوسط التوقعات لتكاليف الاقتراض هذا العام، بمجرد قول وفعل كل شيء - دون تغيير. أراد عضو واحد فقط رفع أسعار الفائدة. الكثير من أجل مخاوف الركود.

وبالتالي نمو أعلى. العمالة الضيقة ليست مشكلة تضخم. القصة هي نفسها تقريبا كما كانت من قبل، بما في ذلك أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون متأكدًا من أن التضخم يستمر في الانخفاض بالفعل.

شهدت أسواق المال والفوركس تشاؤمًا غير موجود بالفعل. انخفضت الأوراق المالية والسندات الأطول بمقدار أقل. وقد كنا هنا من قبل - كما تشير وول ستريت جورنال بذكاء، أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق جرينسبان إلى وضع مواز في فبراير/شباط 2005 عندما كانت أسعار الفائدة طويلة الأجل 4.2٪ وكان سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 2.5٪ - "اللغز". تذكر أنه خلال عام 2005 انخفض اليورو طوال العام، على الرغم من حدوث أشياء أخرى ولا يمكننا أن نعزو كل شيء إلى فروق العائد في أي مكان على المنحنى.

لقد فهمت سوق السندات الرسالة الصحيحة - انخفاض في العائدات، ولكن ليس كارثيًا. وهذا يقودنا إلى تخيل أن عمليات بيع الدولار الكبيرة في جميع المجالات بالأمس سوف تعكس نفسها بمجرد أن يتلاشى الذعر. لكن هذا قد يستغرق بعض الوقت، ربما حتى الدفعة التالية من بيانات التضخم الأعلى من المطلوب والتي من شأنها أن تدفع الزيادة الأولى - مرة أخرى.

الهدف من التنبؤ ليس أن تكون صحيحا وتفلس. إنه لالتقاط معنويات السوق والذهاب معها، سواء كان ذلك صحيحا أو خاطئا. إذا كانت معنويات السوق متشائمة، فمن العبث أن تشكو من أن السوق قد أساء تفسير بنك الاحتياطي الفيدرالي والظروف أيضًا. برغم كل شيء، التضخم مستمر حقا وليس لدينا ما يضمن أن الأمور ستكون ضخمة بحلول اجتماع يونيو/حزيران.  

التوقعات: الدولار في قبضة التفسير المتشائم لسلوك بنك الاحتياطي الفيدرالي أمس. لا نعرف أبدا إلى متى سيستمر مثل هذا الشيء، لكن من المثير للاهتمام بعض الشيء أن رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاجارد قالت إنها لن تلتزم بجدول زمني وفي المملكة المتحدة، أبقى بنك إنجلترا على أسعار الفائدة دون تغيير وتراجع الجنيه الإسترليني. ليس من المحتمل أن يكون هذا عجبًا ليوم واحد - نادرا ما يكون كذلك - لكننا نعتقد أنه سيكون قصير الأجل.