المرصد النقدي: يجب أن يسود الحذر بين البنوك المركزية في الوقت الحالي

هذا الأسبوع، من المتوقع أن تبقي البنوك المركزية في المجر (MNB) وبنك تايلاند (BoT) وبنك اليابان (BoJ) معدلات سياستها الرئيسية دون تغيير في ظل بيئة من عدم اليقين المتزايد، والتي تنبع تقريبًا بشكل حصري من تعريفات الرئيس ترامب الجمركية.

البنك المركزي المجري (MNB) – 6.50%

من المتوقع على نطاق واسع أن يترك البنك المركزي المجري سعر الفائدة الأساسي دون تغيير عند 6.50% للشهر السابع على التوالي يوم الثلاثاء، حيث يواجه صناع السياسة التضخم المستمر والمخاطر الاقتصادية المتزايدة. يتوقع المحللون تخفيفًا متواضعًا فقط بحلول نهاية 2025، حتى مع مشاركة المجر في أعلى معدل فائدة مرجعي في الاتحاد الأوروبي (EU).

استبعد المحافظ الجديد للبنك المركزي ميهالي فارجا أي تخفيضات في المدى القريب بعد أن ارتفع التضخم في وقت سابق من هذا العام. بينما تباطأ التضخم العام إلى 4.8% في مارس/آذار، لا تزال المجر تسجل ثاني أعلى معدل في الاتحاد الأوروبي، بعد رومانيا مباشرة.

كما حذر فارجا من أن التعريفات الأمريكية قد تؤدي إلى خفض نمو الناتج المحلي الإجمالي للمجر بمقدار يصل إلى 0.6 نقطة مئوية، مما يعقد جهود البلاد للخروج من عامين من الركود.

بالإضافة إلى ذلك، خفضت وكالة ستاندرد آند بورز مؤخرًا توقعات الائتمان للمجر إلى سلبية، مشيرة إلى المخاطر المرتبطة بالتوترات التجارية، وتقلص الأموال الأوروبية، وارتفاع تكاليف الديون. قد يتبع ذلك خفض كامل إذا ضعفت مصداقية السياسة المالية أو النقدية.

القرار القادم: 29 أبريل

الإجماع: ثبات

توقعات الفوركس: بعد الوصول إلى قمم شهرية تتجاوز حاجز 411.00، يبدو أن زوج اليورو/فورنت المجري EUR/HUF قد بدأ تصحيحًا لمدة ثلاثة أسابيع اقترب من أدنى مستويات قرب 403.00. قد يؤدي فقدان هذه المنطقة إلى تسريع الخسائر إلى أدنى مستوى في أبريل عند 398.79، قبل القاع المتوقع لعام 2025 عند 396.16. من ناحية أخرى، قد يؤدي استئناف الاتجاه الصعودي إلى إعادة الزوج إلى قمته في أبريل عند 410.83.

---

بنك تايلاند (BoT) – 2.00%

من المتوقع أن يخفض بنك تايلاند سعر الفائدة المرجعي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.75% في اجتماع السياسة يوم الأربعاء، حيث يزن المسؤولون علامات التعافي المحلي مقابل الرياح المعاكسة العالمية المستمرة والمخاطر المتزايدة من التعريفات الأمريكية.

على الرغم من أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع جاء دون التوقعات، إلا أنه لا يزال يمثل أسرع توسع في أكثر من عامين. تسارع النمو السنوي إلى 2.5% في 2024، ارتفاعًا من 2.0% في العام السابق، مع احتفاظ الحكومة بهدف نمو 3% لعام 2025.

تم دعم الانتعاش من خلال انتعاش السياحة، وثقة المستهلك القوية، والإنفاق العام المتين. تصدرت الرحلات الصينية مرة أخرى قائمة الوافدين الأجانب، مما قدم دفعة حاسمة لصناعة لا تزال حجر الزاوية في اقتصاد تايلاند.

في الوقت نفسه، ارتفع التضخم قليلاً إلى 1.32% في يناير من 1.23% في ديسمبر، مما يبقيه ضمن النطاق المستهدف للبنك المركزي الذي يتراوح بين 1-3%.

على الرغم من أن الإجماع يشير إلى مزيد من التخفيف، فقد كرر محافظ البنك المركزي أن موقف السياسة الحالي لا يزال مناسبًا نظرًا للمخاطر الخارجية المستمرة، بما في ذلك تجدد التوترات التجارية.

القرار القادم: 30 أبريل

الإجماع: خفض بمقدار 25 نقطة أساس

توقعات الفوركس: يتداول زوج الدولار الأمريكي/البات التايلاندي USD/THB بشكل جانبي بالقرب من منطقة 33.50، مع توقع أن تبقى منطقة 33.00 منطقة تنافس قوية في حال استعاد البائعون السيطرة.

---

بنك اليابان (BoJ) – 0.50%

كان نمو الأجور المستقر والتضخم المستمر من العوامل الرئيسية وراء قرار بنك اليابان إنهاء سياسته النقدية شديدة التيسير العام الماضي، مما أدى إلى زيادة تاريخية في سعر الفائدة إلى 0.5% في يناير، وهي الأولى منذ 17 عامًا.

مع تجاوز التضخم هدف البنك المركزي البالغ 2% للسنة الثالثة على التوالي واستمرار كبار أصحاب العمل في زيادة الرواتب، أشار بنك اليابان إلى استعداده لمزيد من تشديد السياسة.

لكن التوقعات أصبحت أكثر غموضًا. فقد ألقت موجة جديدة من التعريفات التي اقترحها الرئيس الأمريكي السابق ترامب بظلالها على الانتعاش الهش في اليابان، مما دفع الاقتصاديين إلى إعادة تقييم توقيت واحتمالية زيادة سعر الفائدة التالية للبنك. بينما لا يزال البنك المركزي على مسار تشديد السياسة، قد تؤدي المخاطر على النمو إلى إبطاء وتيرته.

القرار القادم: 1 مايو

الإجماع: ثبات

توقعات الفوركس: يبدو أن زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY قد وجد دعمًا جيدًا بالقرب من منطقة 140.00 حتى الآن، دائمًا في ظل الطلب المستمر المدفوع بالتعريفات على الملاذ الآمن.