ينخفض الذهب (XAU/USD) إلى ما دون المستوى النفسي 4000 دولار، مسجلاً أدنى مستوى له في عام. وقد صحح المعدن النفيس بأكثر من 25٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق قرب 5600 دولار الذي بلغه في يناير/كانون الثاني، مع إعادة المستثمرين تقييم آفاق السياسة النقدية الأمريكية.
جاء التراجع الأخير وسط بيئة صعبة بشكل خاص بالنسبة للذهب. فاستمرار التضخم في الولايات المتحدة (US) يعزز التوقعات بمزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، بينما تزيد التقلبات في أسهم التكنولوجيا من ضغوط البيع. ومع ذلك، تشير مشتريات البنوك المركزية وطلب المستثمرين على المدى الطويل إلى أن الأسس الصعودية الأوسع لم تختفِ تمامًا.
لماذا ينخفض الذهب رغم التوترات الجيوسياسية؟
يبقى العامل الرئيسي الضاغط على الذهب هو التحول في التوقعات المحيطة بسياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) النقدية. يوم الخميس، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة بنسبة 0.5٪ في سبتمبر/أيلول، وهو أكبر ارتفاع شهري منذ مارس/آذار. وبلغ التضخم السنوي 3.6٪، بينما تسارع المقياس الأساسي إلى 3.1٪، ليظل أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. وفي الوقت نفسه، توسع الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي (GDP) بمعدل سنوي قدره 3.4٪ في الربع الثالث، متجاوزًا توقعات 3.2٪ ومتسارعًا من 2.2٪ في الربع السابق.
هذا المزيج من النمو الاقتصادي المرن والتضخم المستمر يعزز مبررات المزيد من التشديد النقدي. ووفقًا لأداة CME FedWatch، تمنح الأسواق حاليًا احتمالًا بنحو 70٪ لرفع أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول، بعد أن أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي دون تغيير عند 3.75٪-4.00٪ يوم الأربعاء. ويضغط هذا التوقع على الذهب، الذي لا يدر دخلاً من الفائدة، على عكس السندات الحكومية.
كما أن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط تزيد الوضع تعقيدًا. فارتفاع أسعار النفط، المدفوع بالاضطرابات في مضيق هرمز وخطر تجدد التصعيد العسكري، يواصل تغذية الضغوط التضخمية. وبالتالي يواجه الذهب مفارقة: فالمخاطر الجيوسياسية تدعم عادة جاذبيته كملاذ آمن، لكن آثارها التضخمية تعزز في الوقت نفسه التوقعات بارتفاع أسعار الفائدة.
لماذا لم يعد ضعف الدولار الأمريكي يدعم الذهب؟
تظهر إشارة مقلقة أخرى من رد فعل الذهب تجاه الأوضاع المالية. إذ يتراجع الدولار الأمريكي (USD)، بينما تنخفض أيضًا عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وعادة ما كان من شأن هذين التطورين أن يدعما المعدن النفيس. لكن الذهب يواصل الضعف. ويشير هذا التباين إلى أن ضغوط البيع تفوق العوامل الداعمة تقليديًا للسبائك.
كما يوفر التصحيح في أسهم التكنولوجيا تفسيرًا آخر. فالمخاوف بشأن ربحية الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي تدفع المستثمرين إلى تقليص انكشافهم على المخاطر عبر أسواق الأسهم. وعلى هذه الخلفية، قد يضطر بعض المستثمرين إلى تصفية مراكز الذهب لتغطية خسائر في أماكن أخرى أو لزيادة السيولة.
يحذر محللو بنك ساكسو، في تعليقات نقلتها صحيفة وول ستريت جورنال: "مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع، سيراقب المتداولون ما إذا كان بيع قطاع التكنولوجيا الأمريكي سيمتد إلى جلسة اليوم، مما قد يؤدي إلى موجة أوسع من تقليص الرافعة المالية وعمليات بيع مدفوعة بالسيولة عبر الأسواق، بما في ذلك المعادن الثمينة."
ويكمن الخطر في موجة أخرى من التصفية، حتى من دون مزيد من التدهور في الأسس الأساسية للذهب.
هل يمكن أن تتسبب البنوك المركزية في ارتداد الذهب؟
على الرغم من الضعف الأخير، لا تزال عدة عوامل تدعم التوقعات متوسطة وطويلة الأجل للذهب. ويظل طلب البنوك المركزية مهمًا بشكل خاص. ووفقًا لغولدمان ساكس، اشترت المؤسسات الرسمية نحو 79 طنًا من الذهب في أغسطس/آب، مقارنة بمتوسط شهري لا يتجاوز 17 طنًا قبل عام 2022. كما توفر تدفقات الاستثمار إشارة مشجعة. ووفقًا لمجلس الذهب العالمي (WGC)، جذبت صناديق الذهب المتداولة في البورصة والمدعومة ماديًا (ETFs) 10 مليار دولار في سبتمبر/أيلول، لترتفع التدفقات الداخلة في الربع الثالث إلى مستوى قياسي بلغ 31 مليار دولار.
يسلط نائب رئيس الاستثمارات في VanEck Australia، جيمي هانا، الضوء على التباين بين الأسعار والطلب الأساسي: "الحقيقة هي أنه عند 4000 دولار للأونصة، لا تزال التوقعات متوسطة الأجل تشير إلى أنه سعر معقول للنظر في وضع مركز دفاعي داخل محفظتك."
كما تعكس عمليات الشراء من قبل البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، ولا سيما الصين، جهودًا لتنويع الاحتياطيات الدولية وتقليل الاعتماد على الأصول المقومة بالدولار الأمريكي. ويمكن لهذه التدفقات الهيكلية أن تمتص تدريجيًا عمليات البيع المضاربية وتخلق الظروف اللازمة للتعافي. ومع ذلك، فإن وجودها لا يضمن انعكاسًا فوريًا. وقد يؤدي ارتفاع آخر في أسعار الفائدة الأمريكية إلى استمرار الضغط على الذهب رغم هذا الطلب الأساسي.
الرسم البياني للذهب يشير إلى سيناريوهين محتملين
يسلط الرسم البياني اليومي للذهب الضوء على أهمية منطقة 4100-3940 دولار، التي وفرت مرارًا وتكرارًا منطقة استقرار هذا العام. ويضعف الهبوط دون 4000 دولار هذه المنطقة، كما أن الاختراق المستدام دون 3940 دولار قد يفاقم ضغوط البيع ويفتح الباب أمام تصحيح أعمق.
وعلى العكس، فإن التعافي فوق 4000 دولار سيقدم إشارة أولية على الاستقرار. ثم إن الاختراق فوق 4100 دولار سيعزز احتمالات ارتداد أكثر استدامة.
كما يعتمد السيناريو الصعودي أيضًا على توقعات السياسة النقدية. فقد يؤدي تباطؤ التضخم، أو ظهور علامات ضعف في سوق العمل الأمريكي، أو تراجع احتمال رفع الفائدة في ديسمبر/كانون الأول، إلى استعادة جاذبية الذهب.
وقد تلعب بيانات التوظيف والتضخم الأمريكية المقبلة، وكذلك انتخابات التجديد النصفي في 3 نوفمبر/تشرين الثاني، دورًا مهمًا في تشكيل معنويات السوق.
يقف الذهب الآن عند مفترق طرق. فعمليات التصفية المضاربية وتوقعات تشديد السياسة النقدية ترجح المزيد من الهبوط، بينما توفر عمليات الشراء المؤسسية والطلب الهيكلي الأساس لارتداد محتمل.
وقد يحدد ما إذا كان المعدن النفيس سيتمكن من استعادة مستوى 4100 دولار بشكل مستدام ما إذا كان التصحيح الحالي سيتطور إلى موجة هبوط أخرى أم سيصبح نقطة انطلاق لتعافٍ
آخر التحليلات
اختيارات المحررين
الفوركس اليوم: البنك المركزي الياباني BoJ يحافظ على إعدادات السياسة النقدية دون تغيير، والذهب ينخفض إلى ما دون منطقة 4000 دولار
سوف تتضمن الأجندة الاقتصادية بيانات التضخم الأولية لشهر أكتوبر/تشرين الأول من ألمانيا، قراءات الناتج المحلي الإجمالي GDP للربع الثالث من منطقة اليورو وبيانات مؤشر تكلفة التوظيف للربع الثالث من الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، من المقرر أن يتم تقديم تصريحات من جانب صناع السياسة النقدية في البنك المركزي الأوروبي ECB والبنك الاحتياطي الفيدرالي Fed.
توقعات سعر خام غرب تكساس الوسيط WTI: ينخفض مرة أخرى من أعلى مستوياته خلال عدة أشهر بالقرب من منطقة 104.00 مع بقاء التحيز الصعودي قائمًا
يواجه خام غرب تكساس الوسيط WTI صعوبة من أجل الاستفادة من مكاسب جلسة التداول الآسيوية إلى أعلى مستوياته الجديدة منذ 19 مايو/أيار. آمال الدبلوماسية في الشرق الأوسط تدفع الثيران إلى جني بعض الأرباح. مخاوف اضطراب الإمدادات تعمل بمثابة عامل داعم في ظل إعدادات فنية صعودية.
توقعات سعر الذهب: انخفاض زوج الذهب/الدولار XAU/USD إلى ما دون منطقة 4000 دولار مع تعزيز البيانات الأمريكية القوية لاحتمالية رفع معدلات الفائدة من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed
تنخفض أسعار الذهب بشكل أكبر فيما دون منطقة 4000 دولار بسبب إصدارات البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية. جاء نمو الناتج المحلي الإجمالي GDP الأمريكي للربع الثالث أقوى من المتوقع عند 3.4٪. يستعد المستثمرون لتقلبات مرتفعة قبل انتخابات التجديد النصفي الأمريكية.
لم يعد بإمكان الفيدرالي المتشدد رفع الدولار الأمريكي أكثر
يتداول ريبل (XRP) حول 1.25 دولار يوم الجمعة، مرتفعا من مستوى دعم قصير الأجل تم تحديده عند 1.20 دولار. يأتي هذا التصحيح الصعودي الطفيف بعد عمليات بيع حادة، حفزتها تقارير عن هجوم اختراق على منصة بينانس أثّر على ما يقرب من 6.3 مليار دولار. وقد دفع هذا الهجوم سوق العملات المشفرة الأوسع إلى حالة من التوتر، إذ علقت بينانس كلًا من الإيداعات والسحوبات لاحتواء الوضع.
الفوركس اليوم: البنك المركزي الياباني BoJ يحافظ على إعدادات السياسة النقدية دون تغيير، والذهب ينخفض إلى ما دون منطقة 4000 دولار
سوف تتضمن الأجندة الاقتصادية بيانات التضخم الأولية لشهر أكتوبر/تشرين الأول من ألمانيا، قراءات الناتج المحلي الإجمالي GDP للربع الثالث من منطقة اليورو وبيانات مؤشر تكلفة التوظيف للربع الثالث من الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، من المقرر أن يتم تقديم تصريحات من جانب صناع السياسة النقدية في البنك المركزي الأوروبي ECB والبنك الاحتياطي الفيدرالي Fed.