البيئة العالمية والاقتصاد الأمريكي القوي يدعمان الدولار الأمريكي

الأسواق تواصل تقليص توقعاتها بخفض أسعار الفائدة

استمرت أسعار الفائدة العالمية في الارتفاع وسط تقليص الأسواق لتوقعاتها بخفض أسعار الفائدة بدعم من النغمات المتشددة من البنوك المركزية. في حين أن وجهة نظرنا لا تزال هي أن توقعات السوق لا تزال متشددة للغاية على معظم البنوك المركزية في مجموعة الـ10، فإن إعادة التسعير الأخيرة تتماشى بشكل متزايد مع وجهة نظرنا. لا يزال الاقتصاد الأمريكي على أساس قوي مدعوما بسوق العمل الذي لا يزال قويًا. أعادت الاضطرابات المرتبطة ببنك نيويورك المجتمعي إشعال المخاوف المتعلقة بالبنوك الإقليمية في الولايات المتحدة. وبينما يبدو أن الحادث قد تم احتواؤه، فإنه يسلط الضوء على ضعف القطاع. خلال الشهر الماضي، استمرت الحرب في الشرق الأوسط وتصاعدت التوترات مع بدء الولايات المتحدة والمملكة المتحدة غارات جوية تستهدف المتمردين الحوثيين في المنطقة. ومع ذلك، فقد ثبت أن تأثير السوق محدود في هذه المرحلة.

كان الدولار الأمريكي هو الأفضل أداء حتى الآن هذا العام حيث أعادت الأسواق تسعير توقعات خفض أسعار الفائدة العالمية ومع استمرار الاقتصاد الأمريكي في إظهار القوة الأساسية. وبالمثل، استفاد الجنيه الإسترليني من إعادة تسعير حادة لبنك إنجلترا وسط استمرار انقسام الأصوات المتشدد وبقاء التضخم مرتفعا. من ناحية أخرى، واجهت الدول الاسكندنافية الحساسة دوريًا رياحًا معاكسة منذ بداية العام. لا يزال الين الياباني يواجه رياحا معاكسة من بنك اليابان المتشائم وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية العالمية. ارتفع زوج العملة اليورو/كرونة دانمركية EUR/DKK لفترة وجيزة فوق السعر المركزي، وهي خطوة نعزوها إلى حد كبير إلى الأخبار والتدفقات المتعلقة بنوفو نورديسك.

التوقعات: دولار أمريكي أقوى وعملات سكاندنافية أضعف

نحافظ على توقعاتنا لحالة استراتيجية لانخفاض زوج يورو/دولار EUR/USD على المدى المتوسط. في حين أن توقعاتنا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي تشير إلى مخاطر صعودية للزوج في الربع الأول، فإننا نؤكد أن تسعير البنك المركزي الأوسع قد يكون أكثر أهمية بالنسبة لزوج يورو/دولار EUR/USD. لذلك نرى أن أي ارتفاع في الزوج مؤقت. بالنسبة للكرونة النرويجية، نرى معدلات نسبية، ونموًا أقل من الاتجاه على مستوى العالم، وأن الأسواق يجب أن تسعر في ظروف نقدية عالمية أكثر تشددًا كرياح معاكسة من المرجح أن تدفع الزوج إلى الأعلى في أفق 3-12 شهرًا. لا نرى الدافع وراء تحول مستدام في الأشهر الـ12 المقبلة. نتوقع ضعف كرونة سويدية على خلفية الخلفية الدورية والتسعير النسبي للبنك المركزي وتوقعات التدفقات الهيكلية، مستهدفين زوج يورو/كرونة سويدية EUR/SEK عند 11.60 في أفق 6-12 شهرًا.

وتكمن المخاطر التي تهدد توقعاتنا في المقام الأول في مزيج من الانخفاض الحاد في التضخم الأساسي والاقتصاد العالمي الأكثر مرونة مما نتصوره. وعلى المدى القريب، نراقب عن كثب التطورات في التصنيع العالمي بعد ظهور علامات مبدئية على حدوث تحول في دورة التصنيع العالمية. كما أن هبوطًا أصعب بكثير مما نتوقعه سيتطلب تخفيفا حادا للظروف النقدية العالمية، الأمر الذي من المحتمل أن يؤدي إلى ضعف الدولار الأمريكي بعد الضغط الأولي على الارتفاع.