160 عاد: اليابان تواجه معضلة تدخل الين مرة أخرى

مرحبًا بكم في يوم الغراب الياباني: يواصل الين الياباني التراجع الشديد مقابل العملات العالمية الرئيسية ويظل قريبًا (مرة أخرى) من حاجز 160.00 مقابل الدولار الأمريكي. من المؤكد أن الدعم من بنك اليابان على شكل رفع سعر الفائدة في 16 يونيو سيخفف الألم، لكن من غير الواضح ما إذا كانت السلطات اليابانية قادرة على الانتظار حتى ذلك الحين.

قدمت التدخلات الأخيرة راحة قصيرة الأجل لكنها فشلت في تغيير الاتجاه، لأنها لا تعالج السبب الجذري لضعف الين. علاوة على ذلك، تضع العوامل الجيوسياسية وسياسة البنوك المركزية الين في خطر المزيد من الضعف. هل ستطلق اليابان مرة أخرى صاروخ الين الخاص بها؟

يتصاعد الضغط على الين الياباني

تعرض الين الياباني لـضغط بيع عنيف في أعقاب المخاوف الاقتصادية الناجمة عن حرب إيران. تستورد اليابان أكثر من 90% من نفطها الخام من الشرق الأوسط، مما يجعلها عرضة بشدة لتعطلات سلسلة التوريد الناجمة عن إغلاق مضيق هرمز.

في الواقع، تعتمد اليابان على هذا الممر الاستراتيجي لأكثر من 90% من واردات النفط الخام وغالبية كبيرة من الغاز الطبيعي المسال (LNG). تؤثر الاختناقات مباشرة على المصانع اليابانية، مما يزيد من تكاليف المواد الخام، ويزيد من التضخم، ويضغط على القوة الشرائية للمستهلكين.

توسع فجوة أسعار الفائدة يساهم في هبوط الين

يضع هذا بنك اليابان في مأزق سياسي حاد: رفع أسعار الفائدة في ظل تهديد التضخم قد يضر باقتصاد هش، في حين أن إبقاء الأسعار منخفضة يعرض العملة لمزيد من التراجع.

في أبريل/نيسان، عكس تصويت نادر الانقسام في اجتماع بنك اليابان تزايد الضغط لرفع أسعار الفائدة على المدى القريب. تجعل مناقشات أبريل حول إمكانية الرفع، إلى جانب استمرار ضعف الين، الاقتصاديين يعتقدون أن بنك اليابان سيشرع بالفعل في زيادة تكاليف الاقتراض في اجتماعه القادم في 16 يونيو.

ومع ذلك، لا يزال من غير الواضح ما إذا كان الرفع سيحل مشاكل الين.

وذلك لأن بنك اليابان لا يزال متأخراً عن البنوك المركزية الكبرى الأخرى، التي رفعت أسعار الفائدة بشكل حاد لمكافحة التضخم بعد الجائحة. وقد أدى ذلك إلى فجوة ضخمة في أسعار الفائدة ساهمت أكثر في ضعف الين.

التدخلات الحكومية تفشل في عكس الاتجاه الهبوطي

لدعم العملة المتعثرة، أنفقت السلطات اليابانية رقمًا قياسيًا قدره 11.73 تريليون ين (أكثر من 74 مليار دولار) في التدخل بين أواخر أبريل وأوائل مايو.

ومع ذلك، قدمت هذه الخطوة فقط راحة مؤقتة للين، حيث تستمر العوامل الأساسية المذكورة في دفع العملة نحو الانخفاض. علاوة على ذلك، فإن الموارد المالية لليابان محدودة، مما يشير إلى أن المحور الحقيقي يعتمد على بنك اليابان. وحتى ذلك الحين، فإن تأثير أي تدخل حكومي، حتى لو كان إجراءً مشتركًا محتملًا مع الولايات المتحدة، من غير المرجح أن يعكس الاتجاه الهبوطي الأوسع للين.

يظل الين محاصرًا بين قوتين لا تستطيع اليابان السيطرة عليهما بسهولة: ارتفاع أسعار الطاقة العالمية وفجوة واسعة في أسعار الفائدة مع البنوك المركزية الكبرى الأخرى، لا سيما بنك الاحتياطي الفيدرالي.

قد يبطئ تدخل آخر في سوق الفوركس التحرك نحو 160.00، ولكن ما لم يصدر بنك اليابان إشارة سياسية أقوى، فقد تكون أي راحة قصيرة الأجل. وهذا يترك المتداولين أمام سؤال مألوف: هل ستدافع اليابان عن هذا الخط مرة أخرى؟