وضع الانتظار والترقب في البنوك المركزية العالمية

في أسبوع بدون بيانات كبيرة أو مفاجآت البنوك المركزية، تجدد المخاوف من الاضطرابات في القطاع المصرفي الأمريكي على خلفية السقوط الحر لسهم بنك نيويورك المجتمعي (NYCB)، مما أدى إلى انخفاض العوائد طويلة الأجل حيث تجاهلت الأسواق إلى حد كبير تعليقات بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشددة. مع تصرف بيانات الاقتصاد الكلي اللائقة وانخفاض التضخم كعمود فقري صلب، لم تعاني أسواق الأسهم من أي ضربات كبيرة على خلفية وضع NYCB.

لعبت بيانات التضخم لشهر يناير/كانون الثاني دورًا جيدًا في تصور السوق المتفائل بأن البنوك المركزية ستكون قادرة على خفض أسعار الفائدة بقوة هذا العام. وانخفض التضخم في منطقة اليورو بشكل طفيف، وظلت ضغوط الأسعار الأساسية متواضعة للشهر السادس على التوالي. تحدث العديد من التعديلات السنوية للأسعار في يناير، وبالتالي فإن الزيادة المتواضعة في الأسعار تقضي على بعض المخاطر الصعودية لتوقعات التضخم. ومع استقرار معدل البطالة عند مستوى قياسي منخفض بلغ 6.4٪ في ديسمبر/كانون الأول، لا توجد علامات على تباطؤ ضغوط الأجور، وما زلنا نعتقد أن الأسواق متفائلة للغاية بشأن عدد تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام.

بالكاد تجنبت منطقة اليورو ركودًا فنيًا، مع نمو ثابت للناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2023. ولا يزال الركود في قطاع التصنيع يثقل كاهل الاقتصاد الألماني، الذي انكمش بنسبة 0.3٪، في حين حصلت جنوب أوروبا وخاصة إسبانيا على دفعة من قطاع السياحة القوي.

سجلت شركات التصنيع العالمية الرائدة مثل صادرات أشباه الموصلات ومؤشرات مديري المشتريات في كوريا الجنوبية ومؤشرات مديري المشتريات في تايوان ورابطة أمم جنوب شرق آسيا قوية جدًا في يناير مما يشير إلى أننا قد تجاوزنا أسوأ ركود في التصنيع العالمي. في أماكن أخرى من آسيا، تشير مؤشرات مديري المشتريات الصينية إلى استمرار التخبط في السيناريو مع عدم سقوط قطاع الخدمات بشكل مهم.

ظل بنك الاحتياطي الفيدرالي معلقا وهو ما كان متوقعًا على نطاق واسع في الأسواق، إذ أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى تفاؤله بشأن التضخم لكنه تراجع عن خفض سعر الفائدة في مارس/آذار. وقال إن البيانات التي شوهدت حتى الآن كانت "جيدة بما فيه الكفاية" وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج ببساطة إلى رؤية المزيد من الأدلة المماثلة على خفض التضخم لبدء دورة خفض سعر الفائدة. كانت البيانات متضاربة، مع المزيد من فرص العمل في ديسمبر ولكن ارتفاع مطالبات البطالة الأولية. للربع الثالث على التوالي، تم الإبلاغ عن نمو الإنتاجية أعلى بكثير من المتوقع، وحتى إذا كانت هذه البيانات غير مؤكدة بحكم تعريفها، فإنها تدعم تراجع معدل التضخم.

كما أبقى بنك إنجلترا وريكسبنك على السياسات النقدية دون تغيير في اجتماعات السياسة الخاصة بكل منهما. أزال بنك إنجلترا تحيزه للتشديد لكنه تسبب في رد فعل ضئيل في السوق. نتوقع أن يخفض كلاهما أسعار الفائدة لأول مرة في يونيو/حزيران.

الأسبوع المقبل ضعيف على جبهة البيانات. في الولايات المتحدة، سنتطلع إلى صدور بيانات ISM. تشير مؤشرات مديري المشتريات لشهر ديسمبر/كانون الأول إلى انتعاش هنا بعد شهر ديسمبر الضعيف نسبيًا. وفي الصين، من المرجح أن نشهد قراءة انكماشية أخرى. ومع ذلك، فإن ذلك مدفوع جزئيا بأسعار المواد الغذائية، وما زلنا لا نرى انخفاضات واسعة النطاق في الأسعار الأساسية.