يجب أن نتذكر أن مؤشر أسعار المستهلكين CPI ليس ما يتتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي

الآفاق المستقبلية

الآمال في أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول سيكشف سرًا في مؤتمر البنك اليوم في أمستردام ليست واقعية . 

لا تزال هيمنة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) المقرر صدوره غدًا واسعة النطاق، والتي أدت إلى تعجيز المتداولين تقريبًا. علينا أن نتذكر أن مؤشر أسعار المستهلكين ليست هي البيانات التي يتتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي. النسخة المفضلة من بنك الاحتياطي الفيدرالي هي نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، والتي جاءت آخر مرة عند 2.7٪، مرتفعة من 2.5٪ في الشهر السابق وبعيدة عن المعدل المستهدف البالغ 2٪.

أشارت المحللة السابقة في بنك الاحتياطي الفيدرالي "كلوديا ساهم" بحكمة إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين غدًا هي قراءة تقديرية وأن بحث بنك الاحتياطي الفيدرالي عن الثقة في البيانات أمر بالغ الأهمية.  "الولايات المتحدة هي اقتصاد بقيمة 28 تريليون دولار مع أكثر من 160 مليون عامل وأكثر من 6 ملايين شركة عمل. إنها متنوعة وديناميكية بشكل لا يصدق. لا ينبغي أن يكون مفاجئًا أن الإحصاءات التي ندقق فيها في الساعة 8:30 صباحًا - رغم أنها غنية بالمعلومات - فإنها غير دقيقة.

" …   يجمع مسح مؤشر أسعار المستهلك حوالي 94000 سعر و8000 من أسعار الوحدات السكنية المستأجرة كل شهر. هذا كثير، لكنه جزء صغير من الأسعار في الولايات المتحدة، والعينة تسبب تباينًا في التقديرات. يقدم مكتب إحصاءات العمل تقديرات للحقيقة وليس الحقيقة. يؤدي استخدام العينة إلى عدم يقين إحصائي، ولكن العينة هي الطريقة الوحيدة للحصول على قراءة في الوقت المناسب للتضخم بميزانية معقولة وعبء المستجيب."

"غير دقيق لا يعني وهمي. هذا يعني أنه يجب علينا التعامل مع التقديرات بعناية. لسوء الحظ، في العالم الذي يعتمد على البيانات الفائقة، هذا عكس الطقوس في يوم مؤشر أسعار المستهلكين. على سبيل المثال، في الشهر الماضي، جاءت النسبة المئوية للتغير في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في مارس/آذار عند 0.4٪، وليس الإجماع البالغ 0.3٪. كان هذا هو الشهر الثالث بقراءة أعلى من المتوقع. ارتفعت عوائد سندات الخزانة على الفور، ودفعت الأسواق الرهانات على توقيت أول خفض لسعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي."

"ما هو حجم هذا الغياب في الإجماع؟ كانت تلك القراءة الأساسية في مارس/آذار 0.36٪، لذا فهي حوالي 0.01 نقطة مئوية من التقريب إلى 0.3٪. وينطبق الشيء نفسه على 0.36٪ في فبراير/شباط. إنها أكثر من مجرد لحظة "قريبة جدًا". الفرق في نقطة الأساس لا يختلف، على الأقل إحصائيًا.

"الخطأ المعياري للتقدير، مثل التضخم الشهري، يجسد عدم دقة البيانات بسبب أخذ عينات المسح. وفقا لمكتب إحصاءات العمل، مع درجة عالية من الثقة (90٪)، يمكننا القول أن الزيادة الحقيقية في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في مارس/آذار كانت بين 0.29٪ و 0.43٪."

الخلاصة: أولئك الذين يبالغون في رد فعلهم على البيانات حمقى، لكنهم قد يصبحون حمقى أكثر ثراء منك ومني إذا كانت تخميناتهم صحيحة. هذه مقامرة، وليست اقتصاديات جيدة أو نظام تداول جيد.

أخيرًا، أظهر أحدث استطلاع أجرته رويترز أن غالبية الاقتصاديين يرون خفضين لسعر الفائدة الفيدرالي هذا العام، بدءًا من اجتماع سبتمبر/أيلول.

"يتوقع ما يقرب من ثلثي الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع، 70 من 108، أول تخفيض في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في سبتمبر/أيلول، إلى نطاق 5.00٪ -5.25٪. وتقارن هذه النتائج التي أجريت في الفترة من 7 إلى 13 مايو/أيار مع توقع ما يزيد قليلاً عن النصف خفضًا في سبتمبر عندما شملهم الاستطلاع الشهر الماضي. 11 فقط توقعوا خفضًا في يوليو/تموز ولم يقل أي منهم يونيو/حزيران، مقارنة بـ26 وأربعة في استطلاع أبريل/نيسان.

التوقعات: يريد السوق بجدية أن يرى إما انخفاضًا في التضخم أو انخفاضًا كبيرًا في النمو أو كليهما، مما يسمح للتوقعات بالبقاء مع خفض سعر الفائدة في سبتمبر/أيلول. لا نرى كيف يمكن أن تكون الأرقام تحسنًا كبيرًا، إن وجدت، وهناك احتمالية حقيقية للعودة إلى "عدم الخفض/ وربما رفع الفائدة". التضخم المرتفع باستمرار - أو أكثر عنادًا مما كان متوقعًا - هو رياح مواتية للدولار، إذا عكست العوائد ذلك. سنبقى متماسكين ومتوترين حتى وصول مؤشر أسعار المستهلكين غدًا. لا نرى كيف يمكن أن يكون هناك الكثير من التحسن، إن وجد.

ملحمة التدخل

يتلاشى الحديث عن التدخل في أسواق الفوركس، لذا يتحول الانتباه الآن إلى احتمال رفع سعر الفائدة، فقط لتعزيز الين. سؤال آخر هو ما الذي ستفعله وزارة المالية / بنك اليابان بشأن الكم الهائل من الأسهم التي اشتروها الآن بعد أن تعافت سوق الأسهم اليابانية؟ ما تشير إليه هذه التكهنات هو مصلحة دائمة في ما إذا كانت الحكومة قادرة على التغلب على المصير الواضح (فارق العائد) بالحيل وأنصاف الحلول.

أسباب قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة

تجنب الإحراج من استنتاج التضخم بشكل خاطئ مرتين.

تطبيع منحنى العائد.

تجنب أي ميول ركودية.

مساعدة الإسكان عن طريق معدلات الرهن العقاري.

مساعدة البنوك على تمديد قروض العقارات التجارية.

مساعدة سوق الأسهم.

التزامن مع البنك المركزي الأوروبي (والبنك المركزي السويدي والبنك الوطني السويسري).