توقعات أسعار زوج يورو/دولار EUR/USD: الميل الإيجابي غير متغير فوق 1.1570

• استعاد زوج يورو/دولار EUR/USD جزئيًا التراجع الحاد الأخير، مستهدفًا حاجز 1.1700.
• لا يزال الدولار الأمريكي متاحًا في ظل تجدد القلق بشأن الاحتياطي الفيدرالي.
• سيتابع المشاركون في السوق الآن عن كثب إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي يوم الثلاثاء.

يبدو أن زوج يورو/دولار EUR/USD قد وجد موطئ قدمه في الوقت الحالي في أدنى مستويات 1.1600. وقد ساعد الدولار الأمريكي الأضعف في تخفيف حدة التراجع الحاد الأسبوع الماضي، مما منح الزوج بعض مجال التنفس قبل بيانات التضخم الأمريكية المهمة يوم الثلاثاء.

يبدأ زوج يورو/دولار EUR/USD الأسبوع بنبرة أكثر استقرارًا، مكسراً سلسلة خسائر استمرت أربعة أيام واقترب من حاجز 1.1700. إنه بداية مشجعة، حيث يستكشف السعر أيضًا أعلى المستويات خلال عدة أيام في هذه العملية.

يعزى الارتداد بشكل أكبر إلى جانب الدولار الأمريكي من المعادلة أكثر من أي شيء يتعلق باليورو. لقد عادت ضغوط البيع الجديدة على الدولار الأمريكي بعد تجدد التهديدات لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي. ونتيجة لذلك، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بعيدًا عن أعلى مستوياته خلال أربعة أسابيع وهو الآن يختبر متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم بالقرب من 98.80، في ظل خلفية من عوائد سندات الخزانة الأمريكية المختلطة عبر المنحنى وعوائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات الأضعف.

الاحتياطي الفيدرالي يبقى صبورًا ومركزًا على الوظائف

قدم الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة في ديسمبر الذي كانت الأسواق تتوقعه، لكن النغمة، وليس التحرك، هي ما جذب انتباه المستثمرين.

جعلت نتيجة التصويت المنقسمة والرسالة المدروسة من رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من الواضح أن صانعي السياسة ليسوا في عجلة من أمرهم لتسريع دورة التيسير. يريد المسؤولون أدلة أوضح على أن سوق العمل يبرد بطريقة منظمة وأن التضخم، الذي وصفه باول بأنه "لا يزال مرتفعًا بعض الشيء"، يتجه حقًا نحو الهدف.

لم تغير التوقعات المحدثة القصة كثيرًا. لا يزال التوقع الوسيط يشير إلى خفض إضافي واحد بمقدار 25 نقطة أساس متوقع في عام 2026، دون تغيير عن سبتمبر. من المتوقع أن يتجه التضخم نحو 2.4% بحلول نهاية العام المقبل، بينما يُنظر إلى النمو على أنه سيظل حول 2.3%، مع استقرار البطالة بالقرب من 4.4%.

ضرب باول نغمة مألوفة في مؤتمره الصحفي، مؤكدًا أن الاحتياطي الفيدرالي في وضع جيد للاستجابة للبيانات الواردة لكنه لم يقدم أي تلميح بأن خفضًا آخر وشيك. في الوقت نفسه، استبعد بشكل قاطع رفع أسعار الفائدة، موضحًا أنها ليست جزءًا من التوقعات الأساسية.

فيما يتعلق بالتضخم، أشار باول مباشرة إلى التعريفات الجمركية التي تم فرضها تحت إدارة دونالد ترامب كأحد العوامل التي تبقي ضغوط الأسعار فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مما يعزز فكرة أن جزءًا من تجاوز التضخم مدفوع بالسياسة بدلاً من الطلب.

الأهم من ذلك، أن خفض ديسمبر نفسه لم يكن صفقة منتهية. أظهرت المحاضر التي صدرت في 30 ديسمبر انقسامات عميقة داخل اللجنة، حيث قال العديد من المسؤولين إن القرار كان متوازنًا بدقة وأن الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة كان خيارًا حقيقيًا جدًا.

كان الانقسام دليلاً: أراد بعض صانعي السياسة التحرك بشكل استباقي مع تبريد سوق العمل، بينما كان آخرون قلقين من أن تقدم التضخم قد توقف وأن التيسير المبكر قد يضر بالمصداقية. ظهرت تلك التوترات بوضوح في التصويت، حيث جاء dissent من كلا المعسكرين المتشددين والمتساهلين، وهو نتيجة غير عادية، والآن الاجتماع الثاني على التوالي الذي يحدث فيه ذلك.

بينما قدم الاحتياطي الفيدرالي ثلاثة تخفيضات متتالية بمقدار ربع نقطة، فإن الثقة حول المزيد من التيسير تتلاشى. تشير التوقعات إلى خفض واحد فقط في العام المقبل، ويشير بيان السياسة إلى احتمال توقف ما لم يستأنف التضخم الانخفاض أو ترتفع البطالة بشكل أكثر حدة مما هو متوقع.

تزيد الأمور تعقيدًا من خلال خلفية البيانات المتقطعة بعد الإغلاق الحكومي المطول، مما يترك صانعي السياسة في حالة من الغموض. أوضح العديد من المسؤولين أنهم يفضلون مجموعة كاملة من بيانات سوق العمل والتضخم قبل دعم أي تخفيضات إضافية.

البنك المركزي الأوروبي مرتاح للبقاء على حاله

عبر المحيط الأطلسي، اختار البنك المركزي الأوروبي أيضًا البقاء ثابتًا في اجتماعه في 18 ديسمبر وبدى أكثر راحة في القيام بذلك.

قام صانعو السياسة بتحريك أجزاء من توقعاتهم للنمو والتضخم قليلاً للأعلى، وهو مزيج يغلق تقريبًا الباب أمام تخفيضات أسعار الفائدة على المدى القريب. ساعدت البيانات الأخيرة في تهدئة الأعصاب: لقد فاجأ نمو منطقة اليورو بشكل معتدل نحو الأعلى، وقد تعامل المصدرون مع التعريفات الأمريكية بشكل أفضل مما كان متوقعًا، وساعد الطلب المحلي في تخفيف الضعف المستمر في التصنيع.

تظل ديناميكيات التضخم داعمة بشكل عام لموقف البنك المركزي الأوروبي. تظل ضغوط الأسعار قريبة من هدف 2%، حيث يقوم تضخم الخدمات بمعظم العمل الشاق، وهو نمط يتوقع المسؤولون أن يستمر لفترة من الوقت.

في توقعاته المحدثة، لا يزال يُنظر إلى التضخم على أنه سينخفض دون 2% في عامي 2026 و2027، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أسعار الطاقة، قبل أن يعود نحو الهدف في عام 2028. في الوقت نفسه، أشار البنك المركزي الأوروبي إلى خطر أن يكون تضخم الخدمات أكثر ثباتًا مما هو مأمول، مع تباطؤ نمو الأجور في وتيرة أي انخفاض.

تم تعديل توقعات النمو للأعلى قليلاً، مما يعكس اقتصادًا يبدو أكثر مرونة مما كان متوقعًا على الرغم من التعريفات الأمريكية الأعلى والمنافسة من الواردات الصينية الأرخص. كما قالت الرئيسة كريستين لاجارد، لا تزال الصادرات "مستدامة" في الوقت الحالي.

يرى البنك المركزي الأوروبي الآن أن الاقتصاد سينمو بنسبة 1.4% هذا العام، و1.2% في عام 2026، و1.4% في عامي 2027 و2028.

كانت لاجارد حذرة في عدم قفل البنك في أي مسار سياسة محدد مسبقًا، مشددة مرة أخرى على أن القرارات ستتخذ اجتماعًا بعد اجتماع وستكون مستندة إلى البيانات الواردة.

تم تكرار تلك الثقة الحذرة في مسح المستهلكين الذي أجراه البنك المركزي الأوروبي في نوفمبر، والذي أظهر أن توقعات التضخم لم تتغير عبر آفاق سنة واحدة وثلاث سنوات وخمس سنوات، وهي مستويات تتماشى بشكل عام مع استقرار التضخم حول هدف البنك البالغ 2% على المدى المتوسط وداعمة لبقاء الأسعار عند 2.00% في الوقت الحالي.

في هذا السياق، تعكس تسعيرات السوق تلك الراحة، حيث تشير المعدلات الضمنية إلى تخفيض ضئيل يبلغ 3 نقاط أساس هذا العام.

السياسة تؤثر على الدولار مرة أخرى

يتعرض الدولار الأمريكي لضغوط متجددة يوم الاثنين بعد أن هددت وزارة العدل بتوجيه اتهامات لباول بسبب التعليقات التي أدلى بها أمام الكونغرس حول تجاوزات التكاليف في مشروع تجديد في الاحتياطي الفيدرالي.

وصف باول هذه الخطوة بأنها ذريعة للحصول على نفوذ على قرارات أسعار الفائدة، وهو ما دفع ترامب إليه بشكل علني، وقد أعادت هذه الحادثة إثارة المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مما أثر على الثقة في الدولار الأمريكي.

التوجهات لا تزال تدعم اليورو

تستمر التوجهات المضاربية في الميل لصالح اليورو (EUR)، ويبدو أن الحماس يتزايد.

وفقًا لبيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) للأسبوع المنتهي في 6 يناير، ارتفعت العقود الطويلة غير التجارية الصافية إلى ما يقرب من 163 ألف عقد، وهو أعلى مستوى في أسبوعين، وأعلى مستوى تم رؤيته آخر مرة في صيف 2023. في الوقت نفسه، زاد اللاعبون المؤسسيون من تعرضهم القصير إلى أقل من 216 ألف عقد.

بالإضافة إلى ذلك، ارتفع إجمالي الفائدة المفتوحة إلى أعلى مستوى في ثلاثة أسابيع بالقرب من 882 ألف عقد، مما يشير إلى زيادة المشاركة وزيادة الثقة قليلاً في الجانب الصعودي.

ما تركز عليه الأسواق الآن

على المدى القريب: إصدار مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي يوم الثلاثاء هو النقطة المحورية الفورية. من المحتمل أن يؤدي تقرير التضخم القوي إلى إعادة إشعال قوة الدولار ويظل زوج EUR/USD تحت الضغط مع تلاشي التوقعات لمزيد من التخفيضات من الاحتياطي الفيدرالي. كما تراقب الأسواق المحكمة العليا للولايات المتحدة، التي قد تصدر حكمًا في أقرب وقت يوم الأربعاء بشأن شرعية سياسات ترامب التعريفية.

المخاطر: يمكن أن يؤدي ارتفاع جديد في عوائد السندات الأمريكية أو إعادة تسعير أكثر تشددًا لمسار الاحتياطي الفيدرالي إلى جذب بائعين جدد. على الجانب الإيجابي، فإن كسر نظيف والثبات فوق 1.1800 من شأنه أن يحسن الزخم بشكل كبير.

زاوية التقنية

تواجه الحركة المستمرة نحو الأسفل دعمًا فوريًا عند أدنى مستوى حتى الآن لعام 2025 عند 1.1618 (9 يناير). بمجرد تجاوز هذه المنطقة، قد يتحدى السعر المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم عند 1.1568 قبل الحد الأدنى لشهر نوفمبر عند 1.1468 (5 نوفمبر)، وقاعدة أغسطس عند 1.1391 (1 أغسطس).

من ناحية أخرى، يواجه الثيران عقبتهم التالية عند أعلى مستوى لشهر ديسمبر 2025 عند 1.1807 (24 ديسمبر). ومن هنا يأتي السقف لعام 2025 عند 1.1918 (17 سبتمبر)، وكل ذلك قبل عتبة 1.2000.

تستمر مؤشرات الزخم في الإشارة نحو الأسفل على المدى القريب: يرتد مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى منطقة 45، مما يخفف من فكرة المزيد من الخسائر، بينما يشير مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) بالقرب من 22 إلى اتجاه لا يزال قويًا.

الخط السفلي

في الوقت الحالي، يتم دفع زوج EUR/USD بشكل أكبر من قبل التطورات في الولايات المتحدة أكثر من أي شيء يحدث في منطقة اليورو.

حتى يقدم الاحتياطي الفيدرالي توجيهًا أوضح حول مدى استعداده للتخفيف، أو تقدم منطقة اليورو انتعاشًا دوريًا أكثر إقناعًا، من المحتمل أن يكون أي انتعاش في الزوج ثابتًا بدلاً من كونه مذهلاً.

باختصار، تستفيد العملة الموحدة عندما يضعف الدولار الأمريكي، لكنها لا تزال تنتظر قصة أقوى خاصة بها.