توقعات أسعار الدولار الأسترالي: التضخم يضر

• يبني زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي AUD/USD على انخفاض يوم الثلاثاء، مقتربًا من منطقة 0.6900.
• يتمكن الدولار الأمريكي من اكتساب بعض الزخم الجديد وسط توترات جيوسياسية.
• فشل التضخم في أستراليا في مطابقة التوقعات، مما خفف الرهانات على رفع بنك الاحتياطي الأسترالي لأسعار الفائدة.

يبدو أن تعافي الدولار الأسترالي قد واجه بعض المقاومة فوق حاجز 0.7000 مقابل الدولار الأمريكي حتى الآن. وبالفعل، لا يزال زوج AUD/USD يكافح لتجاوز هذا المستوى بشكل مقنع، بينما تبدو التوقعات الصعودية دون تغيير فوق المتوسط المتحرك البسيط الرئيسي لمدة 200 يوم قرب 0.6900. وبالنظر إلى الصورة الأوسع، من المتوقع أيضًا أن يدعم موقف بنك الاحتياطي الأسترالي الحذر والتضخم المحلي الذي لا يزال ثابتًا الدولار الأسترالي في حال حدوث موجات ضعف عرضية.

يتداول الدولار الأسترالي (AUD) على نحو واضح في حالة تراجع يوم الأربعاء، مما أثار تصحيحًا في زوج AUD/USD إلى نطاق 0.6900 المنخفض، أو أدنى مستوياته في أسبوعين.

ويأتي ارتفاع ضغوط البيع على الزوج على خلفية تجدد التوترات في الشرق الأوسط، والتي لا تزال محاطة بعدم اليقين المستمر والتشكيك الدائم من قبل الأسواق العالمية.

ومع ذلك، يبدو أن الدولار الأمريكي (USD) يحظى ببعض الطلب، مما يبقي مجمل الأصول المرتبطة بالمخاطر تحت ضغط هبوطي مع استعداد الأسواق للاجتماع الوشيك للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC). وفي هذا الصدد، يرى إجماع المتداولين أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) سيبقي أسعار الفائدة دون تغيير، رغم أن التركيز الرئيسي ينبغي أن ينتقل إلى جلسة الأسئلة والأجوبة اللاحقة التي سيعقدها رئيس المجلس كيفن وارش.

اقتصاد أستراليا يحافظ على توازنه

يبدو الاقتصاد الأسترالي صحيًا ومستقرًا إجمالًا، وبصراحة، في وضع أفضل بكثير من العديد من نظرائه في مجموعة العشر G10.

ويبدو أن هذا الأداء مدعوم بطلب محلي قوي وأرقام جيدة إلى حد كبير فيما يتعلق بـالنمو الاقتصادي. كما أن شبح التضخم الثابت يبدو أنه يبرر موقف بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) الحذر والمعتمد على البيانات، لا سيما بعد الاجتماع الأخير، حيث رفع أسعار الفائدة إلى 4.35٪، بما يتماشى إلى حد كبير مع توقعات السوق.

ودعمًا لما سبق، أظهرت البيانات الأولية لمؤشر مديري المشتريات (PMI) لشهر يوليو أن قطاع التصنيع عند 51.7 (من 51.5) والخدمات عند 53.0 (من 50.5).

ومن بين العوامل التي أضعفت بعضًا من بريق الأساسيات المحلية، أظهرت أحدث أرقام الميزان التجاري عجزًا قدره 3.018 مليار دولار أسترالي في مايو، ليعكس فائض أبريل البالغ 1.383 مليار دولار أسترالي. بالإضافة إلى ذلك، خيبت بيانات الناتج المحلي الإجمالي (GDP) التوقعات بعد أن توسع الاقتصاد بنسبة 0.3٪ على أساس ربع سنوي في الربع الأول من 2026 (من 0.9٪) وبنسبة 2.5٪ على أساس سنوي (من 2.5٪)، مع مجيء كلتا القراءتين دون التوقعات.

وفي الوقت نفسه، لا يزال سوق العمل صحيًا. وبالفعل، تراجع معدل البطالة إلى 4.4٪ في مايو (من 4.5٪)، وارتفع التغير في التوظيف بمقدار 40.6 ألف فرد (من الانخفاض المعدل البالغ 40.7 ألفًا الذي شوهد في الشهر السابق).

وفيما يتعلق بالتضخم، جاءت بيانات يونيو أقل من توقعات الكثيرين، مما أثار تكهنات بأن بنك الاحتياطي الأسترالي قد يبقي موقفه ثابتًا في الوقت الحالي، وبالتالي منح الدببة سببًا للعودة إلى السوق ومعاقبة الدولار الأسترالي. وحتى الآن، لا يزال وتيرة انحسار التضخم ضعيفة، رغم أن الاتجاه لا يزال صحيحًا بشكل عام. 

وعززت بيانات معهد ملبورن الأخيرة لتوقعات تضخم المستهلك هذا الرأي إلى حد ما، إذ تراجعت إلى 4.7٪ في يوليو (من 5.5٪).

وبالنسبة لبنك الاحتياطي الأسترالي، فهذا يعني أن المهمة لا تزال غير مكتملة، إذ يواصل صناع السياسة الإشارة إلى أن التضخم قد لا يعود إلى المستهدف إلا بحلول منتصف 2028، مما يبقي التركيز منصبًا بقوة على الصبر بدلًا من أي تحول وشيك.

وبالنظر إلى المستقبل، يتوقع المستثمرون أن يبقي البنك المركزي على موقفه الحالي في اجتماعه في أغسطس، بينما يتوقعون الآن أكثر بقليل من 13 نقطة أساس من التشديد بحلول نهاية العام.

الصين تستقر دون تسارع

تبدو الصين الآن أقرب إلى قوة استقرار بدلًا من كونها الرياح الداعمة التي توفرها عادةً للاقتصاد الأسترالي.

لنلقِ نظرة على بعض الأرقام: توسع الاقتصاد بنسبة 4.3٪ على أساس سنوي في الفترة من أبريل إلى يونيو، بينما ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 1٪ في العام المنتهي في يونيو. بالإضافة إلى ذلك، حافظ الإنتاج الصناعي على وتيرته القوية وتوسع بنسبة 5.3٪ خلال الأشهر الاثني عشر الماضية.

ومن الجدير بالذكر التعافي القوي في الميزان التجاري، حيث اتسع فائض يونيو إلى 125.62 مليار دولار من 105.4 مليار دولار في الشهر السابق، مع توسع كل من الواردات والصادرات بشكل ملحوظ.

وعلى المنوال نفسه، يبدو أن النشاط التجاري يستعيد زخمه بعد أن أفاد المكتب الوطني للإحصاء (NBS) بأن مؤشر مديري المشتريات التصنيعي عند 50.3 في مايو (من 50) والخدمي عند 50.2 (من 50.1). بالإضافة إلى ذلك، ظلت المؤشرات الخاصة مثل RatingDog في منطقة التوسع في يونيو، حيث جاء التصنيع عند 51.7 والخدمات عند 54.1.

ويبدو أن الاتجاه الانكماشي في الصين قد عاد للظهور بعد أن خيب مؤشر أسعار المستهلك التوقعات وارتفع بنسبة 1.0٪ في العام المنتهي في يونيو (من 1.1٪). وعلى أساس شهري، انخفضت الأسعار بنسبة 0.1٪، بينما ارتفعت أسعار المنتجين بنسبة 4.1٪ خلال الأشهر الاثني عشر الماضية، متجاوزة الزيادة السنوية البالغة 3.9٪ المسجلة في الشهر السابق.

وفيما يتعلق بالسياسة النقدية، وافق بنك الشعب الصيني (PBoC) على التوقعات يوم الاثنين، وأبقى على أسعار الفائدة الرئيسية للقروض (LPR) دون تغيير عند 3.00٪ لأجل عام واحد و3.50٪ لأجل خمس سنوات.

وخلاصة القول، لم تعد الصين تدفع النمو إلى الأعلى، لكنها أيضًا لا تسحبه إلى الأسفل بقوة. إنها ببساطة تحافظ على الاستقرار.

التضخم الثابت يبقي بنك الاحتياطي الأسترالي حذرًا

وكما كان متوقعًا على نطاق واسع، أبقى بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) سعر الفائدة النقدي الرسمي دون تغيير عند 4.35٪ في يونيو.

بينما حافظ البيان المصاحب على لهجة تميل نحو التشديد، بدا أن صناع السياسة أكثر ارتياحًا قليلاً للتقدم المحرز في التضخم. وكرر المجلس أن ضغوط الأسعار لا تزال مرتفعة للغاية، وأن مزيدًا من التشديد قد يظل مطلوبًا إذا ثبت أن التضخم أكثر استمرارية، في حين أُشير إلى ارتفاع تكاليف الطاقة والتوترات الجيوسياسية باعتبارها مخاطر صعودية رئيسية.

اتخذت المحافظة ميشيل بولوك لهجة أكثر توازنًا في مؤتمرها الصحفي. وعلى الرغم من أنها رفضت استبعاد رفع آخر لأسعار الفائدة، أشارت إلى أن البيانات الواردة تطورت عمومًا كما كان متوقعًا، وأن الاقتصاد لا يتجه إلى ركود، وأن سوق العمل لا يزال مرنًا نسبيًا. وبعبارة أخرى، لم تكن هناك حاجة ملحة لتشديد السياسة مرة أخرى.

وعكس محضر الاجتماع هذه الرسالة. واتفق صناع السياسة على أن إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير مع الحفاظ على موقف سياسة مقيد يوفر أفضل توازن بين إعادة التضخم إلى المستوى المستهدف والحفاظ على المكاسب في سوق العمل. ولا يزال الباب مفتوحًا أمام رفع آخر، لكن يبدو أن بنك الاحتياطي الأسترالي RBA مستعد في الوقت الحالي لمنح الزيادات السابقة في أسعار الفائدة مزيدًا من الوقت لتتغلغل في الاقتصاد.

ما الذي ينتظر AUD/USD؟

الحالة الأساسية

طالما بقي الزوج فوق المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم الرئيسي، قرب 0.6900، فمن المتوقع أن يظل التوقع العام مائلًا نحو مزيد من الارتفاع. ومع ذلك، لكي يتحقق مثل هذا السيناريو، يحتاج الأمر إلى محفز قوي للظهور، كما أنه يعتمد بدرجة كبيرة على الخلفية الأوسع: فبدون تحسن مستدام في شهية المخاطرة أو استمرار ضعف الدولار الأمريكي، قد تبدأ احتمالية تحقيق مكاسب إضافية في فقدان الزخم.

الحالة الصعودية

هناك حاجة إلى مزيد من القناعة. إذا اكتسبت شهية المخاطرة زخمًا قويًا، فيجب أن يتجاوز السعر الفوري أولًا الحاجز النفسي 0.7000 بقناعة واضحة لمواجهة العقبة التالية عند مستوى 0.7200، وكل ذلك قبل الوصول إلى قمة 2026 قرب 0.7280. ومن هنا يأتي الحاجز الطفيف 0.7300. وفيما بعد، لا يزال السقف المسجل في 2022 عند 0.7593 قائمًا. 

الحالة الهبوطية

في السياق المتقلب الحالي، لا ينبغي استبعاد فقدان المزيد من الزخم. إذا تدهورت المعنويات، أو اكتسب الدولار الأمريكي زخمًا إضافيًا، أو استمرت البيانات الصينية في خيبة الأمل، فقد يتراجع السعر الفوري أكثر ويختبر في البداية متوسطه المتحرك البسيط 200 يوم الحاسم قرب 0.6900. وقد يؤدي فقدان هذه المنطقة إلى موجة جديدة من التحركات الهبوطية على المدى القريب.

التمركز الهبوطي يمتد مع بناء المراكز القصيرة

ضعفت المعنويات المضاربية تجاه الدولار الأسترالي أكثر في الأسبوع المنتهي في 21 يوليو/تموز، مع اتساع صافي المراكز القصيرة إلى 37.7 ألف عقد من 30.7 ألفًا سابقًا. وانخفض صافي التمركز بمقدار 7.0 ألف عقد أخرى خلال الأسبوع، وهو أكبر قليلًا من انخفاض الأسبوع السابق، مما يمدد التدهور المستمر في المعنويات تجاه الدولار الأسترالي.

ومن المهم أن الفائدة المفتوحة ارتفعت بشكل حاد إلى 225.2 ألف عقد من 208.5 ألف. ومع تعمق المراكز القصيرة بالتزامن مع ارتفاع المشاركة، تشير أحدث الأرقام بشكل متزايد إلى أن مراكز هبوطية جديدة يتم بناؤها بدلًا من مجرد تصفية المراكز الطويلة السابقة. كما انخفض التعرض المضاربي أيضًا إلى -16.7٪ من -14.7٪، مما يعزز الرأي القائل بأن القناعة الهبوطية لا تزال تتزايد.

ومع ذلك، فإن الزخم على المدى الأطول أقل دراماتيكية. فقد تحسن التغير لأربعة أسابيع قليلًا إلى -24.7 ألف عقد من -26.6 ألف، مما يشير إلى أن وتيرة التعديل الهبوطي الأوسع لا تزال ضعيفة نسبيًا. وانخفضت النسبة المئوية لصافي المراكز إلى 70.4، بينما لا تزال النسبة المئوية للتعرض المضاربي مرتفعة عند 79.6، مما يشير إلى أن التعرض الهبوطي ملموس لكنه لا يزال بعيدًا عن التطرف التاريخي.

وبشكل عام، تغيرت صورة لجنة تداول عقود السلع الآجلة (CFTC) بوضوح من قصة تصفية المراكز الطويلة التي شوهدت قبل عدة أسابيع إلى نظام تمركز هبوطي أكثر رسوخًا. ويعد ارتفاع الفائدة المفتوحة، إلى جانب تعمق المراكز القصيرة، التطور الرئيسي، إذ يشير إلى قناعة أكبر وراء الحركة. ومع ذلك، ومع استقرار الزخم لأربعة أسابيع تدريجيًا، تشير البيانات إلى أن المعنويات الهبوطية تتعمق بدلًا من أن تتسارع بشكل حاد.

ما التالي؟

على المدى القريب، يظل الدولار الأمريكي، وشهية المخاطرة العالمية، والجيوسياسة في صدارة الاهتمام. وتبقى هذه هي المحركات الرئيسية للحركة السعرية. وفي الوقت نفسه، سيكون الحدث التالي المهم في أستراليا هو صدور بيانات سوق الإسكان وأسعار الصادرات/الواردات الفصلية.

وتشمل المخاطر الرئيسية تباطؤًا أشد في الصين، أو استمرار حذر بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed، أو تغيرًا في شهية المستثمرين للمخاطرة، أو أي تحول في موقف بنك الاحتياطي الأسترالي RBA. وأي من هذه العوامل قد يزعزع استقرار العملة الأسترالية بسرعة على المدى القريب.

المستويات الفنية

على الرسم البياني اليومي، يتداول AUD/USD عند 0.6932، محافظًا على موقعه فوق المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم عند 0.6906 بقليل، لكنه لا يزال دون المتوسطين المتحركين البسيطين 55 يومًا و100 يوم عند 0.7027 و0.7053، على التوالي، مما يبقي النبرة العامة هبوطية. ويشير مؤشر القوة النسبية (14) قرب 41 إلى زخم هبوطي محدود فقط، بينما يلمح مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (14) قرب 18 إلى ضعف الاتجاه، ومع ذلك يظل الزوج مقيدًا بالمتوسطات المتحركة العلوية.

في الاتجاه الهبوطي، يظهر الدعم الفوري عند المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم عند 0.6906، يليه المستوى الأفقي عند 0.6833، مع مستويات دعم أعمق عند 0.6660 و0.6593 إذا استؤنف ضغط البيع. وفي الاتجاه الصاعد، تتماشى المقاومة الأولية مع المتوسط المتحرك البسيط 55 يومًا عند 0.7027 والمتوسط المتحرك البسيط 100 يوم عند 0.7053، قبل الحاجز الأفقي عند 0.7079، بينما تمثل 0.7278/0.7283 و0.7661 حواجز أبعد.

(تمت كتابة التحليل الفني لهذه القصة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي. اعرف المزيد.)

الصورة الأوسع لا تزال بناءة

لا يزال الدولار الأسترالي بنّاءً على الصورة الأكبر، لكن الطريق إلى الأعلى أصبح أكثر صعوبة. ولا تزال الخلفية المحلية في أستراليا تبدو أفضل مقارنة بالعديد من الاقتصادات المتقدمة، كما أن بنك الاحتياطي الأسترالي RBA ليس في عجلة من أمره للتخلي عن تحيزه الذي يميل قليلًا نحو التشديد. ومع ذلك، فإن هذا الدعم يقابله دولار أمريكي مرن، وتوترات جيوسياسية مستمرة، واقتصاد صيني يستقر بدلًا من أن يتسارع.

وفي الوقت الحالي، يظل المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم هو المنطقة الرئيسية. فالبقاء فوق هذا المستوى يحافظ على البنية الصعودية الأوسع، لكن الاختراق المقنع فوق 0.7000 سيحتاج على الأرجح إلى مسار مستدام هبوطيًا للتضخم الأمريكي، أو تحول أكثر ميلاً للتيسير من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed، أو تحسن ملموس في شهية المخاطرة العالمية.

وحتى ذلك الحين، من المتوقع أن يكون AUD أكثر تأثرًا بالعوامل الخارجية من الأساسيات المحلية.