توقعات سعر الدولار الأمريكي / البيزو المكسيكي السنوية: البيزو مستعد لعام 2026 متقلب بعد ارتفاع مذهل في 2025

• ارتفع البيزو بنسبة تقارب 23% في عام 2025، مدفوعًا بضعف الدولار الأمريكي، وتدفقات تجارة المناقلة، والأساسيات المحلية القوية.
• تخفيف بنك المكسيك، ورفع محتمل من بنك اليابان، وتفكيك تجارة المناقلة قد يؤدي تدريجيًا إلى تآكل دعم البيزو في عام 2026.
• مراجعة اتفاقية USMCA، وتهديدات التعريفات، وعدم اليقين في قيادة الاحتياطي الفيدرالي تشكل مخاطر صعودية غير متكافئة لتقلبات الدولار الأمريكي/البيزو المكسيكي.

لقد ارتفع البيزو المكسيكي (MXN) بشكل حاد مقابل الدولار الأمريكي (USD) في عام 2025، حيث يستعد لتحقيق مكاسب بنسبة 23% في ظل بيئة من عدم اليقين التجاري وزيادة التوترات الجيوسياسية بين حكومتي المكسيك والولايات المتحدة. أيضًا، فإن تقليص الفجوات في أسعار الفائدة بين الاحتياطي الفيدرالي (Fed) وبنك المكسيك (Banxico) لم يدعم زوج الدولار الأمريكي/البيزو المكسيكي، الذي انخفض من حوالي 20.50 في بداية العام إلى 17.88 في الأسبوع الأخير من عام 2025، وهو أدنى مستوى له منذ يوليو 2024.

أداء البيزو في عام 2025: تأثير تعريفات ترامب، السياسة النقدية وتجارة المناقلة

بدأ زوج الدولار الأمريكي/البيزو المكسيكي (USD/MXN) عام 2025 بشكل ثابت بين نطاق 20.25-20.93 في يناير حيث بدأ الرئيس الأمريكي دونالد ترامب ولايته الثانية بمجموعة من الأوامر التنفيذية وفرض تعريفات بنسبة 25% على المكسيك في 1 فبراير. بلغ الزوج ذروته في 3 فبراير، حيث قفز إلى 21.29، وهو أعلى مستوى في عام 2025، بينما انخفض البيزو إلى أدنى مستوى له منذ مارس 2022. ومع ذلك، تعافى العملة الناشئة بعد أن أعلنت رئيسة المكسيك كلوديا شينباوم عن اتفاق بشأن الهجرة ومكافحة تهريب المخدرات، مع تعليق التعريفات على المنتجات المتعلقة باتفاقية الولايات المتحدة-المكسيك-كندا (USMCA).

منذ ذلك الحين، فرض البيت الأبيض مرارًا وتكرارًا تأجيل التعريفات عالميًا، بما في ذلك المكسيك، في ما أطلق عليه ترامب "يوم التحرير" في 2 أبريل. بعد الإعلان، تداول البيزو المكسيكي بتقلبات خلال الشهر بأكمله قبل أن يقوى لبقية العام.

تعزز البيزو بشكل أساسي بسبب ضعف الدولار الأمريكي العام وتجارة المناقلة، وهي استراتيجية يستخدمها المستثمرون حيث يقترضون الأموال في بلد ذو أسعار فائدة منخفضة مثل اليابان ويستخدمونها لشراء الأصول في بلد ذو أسعار فائدة أعلى، مثل المكسيك.

نتيجة لذلك، تعززت العملة المكسيكية مقابل الدولار الأمريكي. خلال العام، استفاد المستثمرون الأجانب من ارتفاع أسعار الفائدة في المكسيك، حيث انتهى سعر الفائدة المرجعي الرئيسي عند 7% بعد آخر اجتماع للسياسة النقدية لبنك المكسيك في ديسمبر، بينما يقف سعر الفائدة الفيدرالي عند 3.50%-3.75%. لذلك، فإن الفجوة البالغة 325 نقطة أساس، التي من المتوقع أن تتسع مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في دورة التخفيف في عام 2026، قد تبقي ضغطًا هبوطيًا على الدولار الأمريكي/البيزو المكسيكي.

توقعات البيزو المكسيكي لعام 2026: السياسة النقدية في المكسيك والولايات المتحدة، تجارة المناقلة، مراجعة USMCA

من المتوقع أن يخفض بنك المكسيك والاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، لكن إلى أي مدى؟

في عام 2025، خفض بنك المكسيك أسعار الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس من 10% إلى 7%. خلال هذه الفترة، تقلبت معدلات التضخم بين 3.51% و4.42%، حيث وصلت إلى أعلى مستوى لها منذ نوفمبر 2024 في مايو. من منتصف عام 2025 حتى نهاية العام، ظل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أقل من 4%، حيث أنهى العام عند 3.8%، ضمن نطاق هدف بنك المكسيك البالغ 3% زائد أو ناقص 1%.

بالنسبة لعام 2026، من المتوقع أن يستمر البنك المركزي المكسيكي في تخفيف السياسة النقدية، لكنه قد يعدل الوتيرة. في بيان السياسة النقدية في نوفمبر، قالوا: "نحن نتطلع إلى الأمام، سوف يقوم المجلس بتقييم خفض سعر الفائدة المرجعي." في ديسمبر، غير مسؤولو بنك المكسيك اللغة، مشيرين إلى أنه "نحن نتطلع إلى الأمام، سوف يقوم المجلس بتقييم توقيت التعديلات الإضافية على سعر الفائدة المرجعي."

عدل بنك المكسيك رسالته على الرغم من ارتفاع توقعات التضخم للنصف الأول من عام 2026. يتوقعون أن يظل مؤشر أسعار المستهلك ثابتًا من الربع الرابع من 2025 إلى الربع الأول من 2026 عند 3.5%، يليه انخفاض إلى 3.2% في الربع الثاني من 2026. ثم، بالنسبة للربع الثالث وما تبقى من العام، من المتوقع أن يصل التضخم إلى هدف البنك المركزي البالغ 3%.

قالت محافظ بنك المكسيك فيكتوريا رودريغيز سيخا إن درجة الركود في الاقتصاد الوطني وتقدير العملة ستساعد في تخفيف الضغوط التضخمية على مدار العام المقبل. وأضافت أن توازن المخاطر على التضخم أقل من ذلك الذي لوحظ بين عامي 2021 و2024.

قالت رودريغيز سيخا إن تقدير البيزو ساهم في خفض الضغوط التضخمية، خاصة على أسعار السلع. ومع ذلك، أضافت أن العوامل الخارجية مثل السياسة النقدية والظروف المالية في الولايات المتحدة قد تساهم في خفض الأسعار في المستقبل القريب.

كشف استطلاع خاص لاقتصاديي بنك المكسيك أن التقدير الوسيط لسعر الفائدة الرئيسي في المكسيك من المتوقع أن ينتهي عند 6.50% في عام 2026، مما يعني أن البنك المركزي لديه تخفيضين في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس متبقية. من المتوقع أن ينتهي التضخم عند 3.85% فوق 3.75% المقدرة لعام 2025. فيما يتعلق بالنمو الاقتصادي، يتوقع المحللون انتعاشًا من 0.39% في 2025 إلى 1.15% في 2026.

في هذه الأثناء، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس من 4.25%-4.50% إلى نطاق 3.50-3.75% في عام 2025. بالنسبة للعام المقبل، قامت أسواق المال بتسعير 52 نقطة أساس من التخفيف نحو نهاية العام.

ومع ذلك، قد يتغير كل شيء، حيث من المتوقع أن يقوم الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بترشيح بديل لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في يناير. إذا اختار كيفن هاسيت، فقد تفاعلت الأسواق المالية بالفعل بشكل سلبي مع اسمه عندما أطلق عليه ترامب لقب "رئيس الاحتياطي الفيدرالي المحتمل". انخفض الدولار الأمريكي على توقعات أن تولي هاسيت المنصب الأعلى في الاحتياطي الفيدرالي يعني توقع المزيد من تخفيضات الأسعار، بسبب قربه من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب. على العكس، إذا اختار ترامب المحافظ السابق في الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش أو المحافظ الحالي كريستوفر والر، فإن ذلك يعني أن استقلالية البنك المركزي الأمريكي ليست في خطر أكبر مما كانت عليه مع هاسيت.

تفكيك تجارة المناقلة، وتأثيرها على البيزو المكسيكي

ذكرت محافظ بنك المكسيك فيكتوريا رودريغيز سيخا أن أحد أسباب ارتفاع قيمة البيزو هو تجارة المناقلة المستمرة. على الرغم من أن البنك المركزي المكسيكي قد قام بخفض معدلات الفائدة، إلا أن فارق سعر الفائدة البالغ 325 نقطة أساس مقارنة بالاحتياطي الفيدرالي لا يزال جذابًا للمستثمرين الأمريكيين.

لكن عادةً ما يتم تمويل تجارة المناقلة بعملة ذات معدلات فائدة أقل، مثل الين الياباني. لقد أبقى بنك اليابان (BoJ) معدلات الفائدة منخفضة، لكنه رفعها في ديسمبر بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75%. على الرغم من أن معدل الفائدة المرجعي الرئيسي في المكسيك هو 7% وفارق سعر الفائدة مع اليابان هو 6.25%، فإن التوقعات بأن بنك اليابان قد يستمر في دورة رفع الفائدة العام المقبل زادت من فرص إنهاء تجارة المناقلة.

لعام 2025، من المتوقع أن يخفض بنك المكسيك معدلات الفائدة بمقدار 0.50% إلى 6.50%، وفقًا للاقتصاديين. فيما يتعلق ببنك اليابان، كانت أسواق المال قد تسعيرت 45 نقطة أساس من رفع الفائدة للعام المقبل، مما يعني أن فارق سعر الفائدة سيقل بمقدار 100 نقطة أساس إلى 5.25%.

لذلك، إذا اعتمد بنك اليابان موقفًا أكثر تشددًا مما هو متوقع في النصف الأول من عام 2026—مما يعني أنه سيرفع معدلات الفائدة ويجعل الأصول اليابانية أكثر جاذبية—قد يقوم المستثمرون بتحويل الأموال بعيدًا عن الأسواق الناشئة مثل المكسيك. قد يؤدي ذلك إلى انخفاض قيمة البيزو المكسيكي وتقليل مكاسب تجارة المناقلة بسبب زيادة تقلبات أسعار الصرف.

مراجعة اتفاقية التجارة الحرة USMCA

ستخضع اتفاقية الولايات المتحدة-المكسيك-كندا لمراجعة رسمية في صيف عام 2026. نظرًا لتاريخ إدارة ترامب في فرض التعريفات في جميع أنحاء العالم، من المتوقع أن تكون المفاوضات بين الدول الثلاث قاسية. من المتوقع أن تسعى البيت الأبيض للحصول على تنازلات إضافية من المكسيك، لا سيما بشأن الهجرة، وتهريب المخدرات، والنزاعات التجارية.

أولوية المفاوضين الأمريكيين هي فرض قواعد المنشأ، لمنع الشركات الصينية من استخدام المكسيك كوسيلة للدخول إلى الأسواق الأمريكية دون رسوم. إلى جانب ذلك، سيتابعون حل النزاعات العمالية والطاقة. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تؤثر تصريحات ترامب التجارية وتهديداته ضد المكسيك قبل بدء مناقشة USMCA على البيزو المكسيكي وتدفع زوج USD/MXN للارتفاع.

المياه والتعريفات بنسبة 5%

توصلت المكسيك والولايات المتحدة إلى تفاهم بموجب معاهدة المياه لتجاوز التعريفة المقترحة بنسبة 5% التي قدمها دونالد ترامب. كجزء من هذا الاتفاق، ستقوم المكسيك بإطلاق 249.16 مليون متر مكعب من المياه بدءًا من الأسبوع الذي يبدأ في 15 ديسمبر. وأكدت كلا الدولتين التزامهما بمعاهدة 1944 واتفقا على وضع خطة نهائية بحلول 31 يناير 2026.

التوقعات الفنية لزوج USD/MXN: مزيد من الانخفاض المتوقع، البائعون يستهدفون أدنى مستوى سنوي لعام 2024

تشير الصورة الفنية لزوج USD/MXN من منظور الرسم البياني الأسبوعي إلى أن الاتجاه الهبوطي من المقرر أن يستمر، بعد كسر دون تقاطع المتوسط المتحرك البسيط لمدة 100 و200 أسبوع عند حوالي 18.82-18.75، مما يفتح الطريق للانخفاض دون 18.50، مما يمدد خسائره تحت مستوى 18.00.

يميل الزخم لصالح البائعين كما هو موضح من خلال مؤشر القوة النسبية (RSI)، الذي يبقى في منطقة هبوطية، مع وجود مساحة كافية قبل أن يتحول إلى التشبع البيعي، مما يمثل دعوة لمشتري البيزو المكسيكي لدفع زوج USD/MXN نحو الانخفاض.

على الرغم من أن تباعدًا هبوطيًا يلوح في الأفق، مع تسجيل مؤشر القوة النسبية لقمم أعلى بينما تسجل حركة السعر قمم أدنى، يبدو أن الزوج مستعد لتحدي أدنى مستوى في يوليو 2024 عند 17.60، قبل تحدي الحاجز 17.00. إن اختراق الأخير سيكشف عن أدنى مستوى سنوي لعام 2024 عند 16.26.

من ناحية أخرى، إذا دفع المشترون زوج USD/MXN فوق 18.00، فقد يتحدون 18.50 قبل تقاطع مستويات المقاومة الفنية عند حوالي 18.75-18.82. إذا تم تجاوز تلك المستويات، ستكون المقاومة التالية عند مستوى 19.00، قبل المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 أسبوعًا عند 19.15.

الخاتمة

لعام 2026، يدخل البيزو المكسيكي العام من موقع قوة، لكن توقعاته من المقرر أن تصبح أكثر تعقيدًا. بينما يمكن أن تؤدي الأسس الداعمة—مثل الفوارق الجذابة في أسعار الفائدة، والتضخم المحتوى نسبيًا، وبنية USD/MXN الفنية الهبوطية—إلى تمديد مرونة البيزو في بداية العام، فإن توازن المخاطر يتغير. تشير التيسيرات النقدية التدريجية من بنك المكسيك، وإمكانية تطبيع السياسة النقدية من بنك اليابان، وخطر إنهاء تجارة المناقلة إلى أن القوى التي دعمت مكاسب البيزو الكبيرة في عام 2025 قد تتلاشى مع مرور الوقت.

في الوقت نفسه، من المحتمل أن تعود عدم اليقين السياسي والمتعلق بالتجارة كدافع رئيسي. تجديد تهديدات التعريفات في مراجعة USMCA، واستخدام السياسة التجارية كوسيلة ضغط من قبل البيت الأبيض، يقدم مخاطر ذيل قد تضغط دوريًا على البيزو المكسيكي، خاصة خلال مراحل التفاوض. من الجانب الأمريكي، يضيف عدم اليقين حول قيادة الاحتياطي الفيدرالي ومسار سياسة أسعار الفائدة الأمريكية طبقة أخرى من التقلبات على توقعات USD/MXN.