توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: التوقف في الدولار الذي لا يزال يبدو كقوة

• أنهى الدولار الأمريكي الأسبوع بخسائر هامشية.
• تواصل التوترات الجيوسياسية المتصاعدة دعم الدولار الأمريكي.
• يجب على المستثمرين الحفاظ على تركيزهم على مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي ومحضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).

الأسبوع الذي مضى

بالنظر إلى الرسم البياني الأسبوعي، تداول الدولار الأمريكي (USD) بطريقة أكثر تقلبًا واضطرابًا، مع صعوبة في البناء على المكاسب القوية التي شهدها الأسبوع السابق.

كما هو الحال مؤخرًا، ظلت الأسواق حذرة، مع استمرار حالة عدم اليقين حول الصراع في الشرق الأوسط في المقدمة، مما زاد من تعقيد الوضع بسبب غياب إشارة واضحة ومتسقة من البيت الأبيض.

في ظل هذه الخلفية، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قليلاً، على الرغم من أنه لا يزال يحتفظ بمستوى مريح فوق المستوى النفسي الرئيسي 100.00.

وقد تتبع التراجع الطفيف في الدولار الأمريكي بشكل عام نغمة أضعف في عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر منحنى العوائد، مما يعكس الطبيعة المتقلبة للعناوين المتعلقة بالوضع الجيوسياسي.

متحدثو الاحتياطي الفيدرالي: مرتاحون للبقاء على الوضع الحالي، لكن مخاطر التضخم تعود تدريجياً

تميل خطابات الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع إلى الصبر، مع تحول طفيف في النبرة. يشعر صانعو السياسة عمومًا بالراحة مع مستويات الفائدة الحالية، لكنهم يدركون بشكل متزايد أن قصة التضخم، خاصة من خلال قطاع الطاقة، لم تنته بعد.

ثبت باول وويليامز في المركز. كلاهما أشار إلى أن السياسة في وضع جيد ولا توجد حاجة ملحة للتحرك. لا يزال من المتوقع أن يعود التضخم إلى الهدف؛ سوق العمل يبرد لكنه مستقر، ويمكن للاحتياطي الفيدرالي الانتظار ومراقبة تطور البيانات.

لكن حول هذا الجوهر المستقر، تصبح الرسالة أكثر تعقيدًا.

من جهة، أبدى ميران نبرة تيسيرية واضحة، معارضًا مخاوف التضخم ومشيرًا بدلاً من ذلك إلى علامات تراجع في سوق العمل. كانت رسالته بسيطة: قد يكون الاحتياطي الفيدرالي قد فعل ما يكفي بالفعل، وقد يكون هناك مجال للتيسير إذا ضعفت الظروف أكثر.

من جهة أخرى، أبقى شميد ولوجان نقاش التضخم حيًا. حذرا من أن ضغوط الأسعار قد تكون أكثر ثباتًا مما هو متوقع، خاصة إذا بدأت تكاليف الطاقة المرتفعة في الانتشار بشكل أوسع. دفع شميد، على وجه الخصوص، ضد فكرة أن التضخم سيعود بسلاسة إلى 2%.

في الوسط، أبرز مسالم وجولسبي تعقيد التوقعات المتزايد. السياسة في وضع جيد، لكن المخاطر أصبحت الآن واضحة من الجانبين. الصدمات الطاقية، التعريفات الجمركية والتوترات الجيوسياسية تضيف عدم يقين، مما يصعب إيجاد مسار سياسي واضح.

الخيط المشترك واضح.

الاحتياطي الفيدرالي لا يسرع في اتخاذ الإجراءات، لكنه لن يعلن النصر على التضخم.

التضخم لا يزال مرتفعًا

بدأت الولايات المتحدة العام بخلفية تضخم أضعف قليلاً. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي (CPI) بنسبة 2.4% على أساس سنوي في فبراير/شباط، موافقًا وتيرة يناير/كانون الثاني، في حين استقر المقياس الأساسي عند 2.5% على أساس سنوي.

للنظر الأول، يشير ذلك إلى أن التضخم يتحرك في الاتجاه الصحيح، حتى لو كان لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

بالنسبة للأسواق، كان ذلك كافيًا للحفاظ على رواية الانخفاض التدريجي للتضخم حية، مما يعيد تدريجيًا التوقعات بأن تخفيضات الفائدة قد تظهر لاحقًا. لكن من منظور الاحتياطي الفيدرالي، يبدو هذا أكثر كأنه تقدم وليس نصرًا، خاصة مع استمرار عدم اليقين الكامل بشأن تأثير التعريفات الجمركية على الأسعار.

مقياس الاحتياطي الفيدرالي المفضل، مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، يروي قصة مماثلة، لكن بنبرة أكثر حذرًا قليلاً. أظهرت بيانات يناير/كانون الثاني تراجع التضخم إلى 2.8% على أساس سنوي من 2.9%، لا يزال مرتفعًا بشكل مريح فوق الهدف.

بالنظر إلى المستقبل، قد يصبح مسار التضخم أكثر تعقيدًا. أسعار النفط المرتفعة، المدفوعة بإغلاق إيران لمضيق هرمز، تخاطر بالتأثير بسرعة على تكاليف الوقود والنقل. إذا استمرت هذه الضغوط، قد يبدأ اتجاه الانخفاض التدريجي للتضخم في الظهور بشكل أقل وضوحًا في الأشهر القادمة.

وسوق العمل لا يظهر علامات على مزيد من التهدئة

في الواقع، أظهرت أحدث البيانات من مكتب إحصاءات العمل (BLS) أن الاقتصاد أضاف 178 ألف وظيفة في مارس/آذار، متجاوزًا التقديرات الأولية ومحدثًا انعكاسًا كبيرًا عن الانخفاض المعدل في فبراير/شباط البالغ 133 ألفًا. بالإضافة إلى هذه الأرقام، انخفض معدل البطالة إلى 4.3%، في حين ارتفع متوسط الأجور في الساعة، وهو مؤشر لتضخم الأجور، بنسبة 3.5% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، رغم تراجعه عن قراءة الشهر السابق البالغة 3.8%.

وضع الدولار الأمريكي: إعادة بناء مترددة للمراكز الطويلة

يستعيد الدولار الأمريكي هدوءه تدريجيًا. بعد أن كان يحمل مركزًا صافياً قصيرًا صغيرًا في وقت سابق من الشهر، تحولت الحسابات المضاربية إلى مراكز طويلة صافية معتدلة، والتي ظلت مستقرة إلى حد كبير خلال الأسبوع الأخير.

في الوقت نفسه، ارتفعت الفائدة المفتوحة، مما يشير إلى تموضع جديد وليس مجرد تغطية مراكز قصيرة. يتناسب هذا التحول تمامًا مع الصلابة الأوسع للدولار الأمريكي، المدعومة بعوائد أمريكية قوية وعدم اليقين الجيوسياسي المستمر.

الاستنتاج هو أن الدولار قد يكون في المراحل الأولى من إعادة بناء تموضع أوسع. على الرغم من أن التموضع لم يصل بعد إلى حد الإفراط، فإن الاتجاه الحالي يعزز حركة السعر الصعودية الأخيرة ويشير إلى أن الانخفاضات قد تبدأ في جذب المشترين بشكل أكثر اتساقًا، خاصة إذا ظلت العوائد مدعومة وبقيت معنويات المخاطر هشة.

ما التالي للدولار الأمريكي

في الأسبوع المقبل، سيركز جدول البيانات الأمريكي بشكل رئيسي على التضخم، مع صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE). بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يتابع المستثمرون عن كثب نشر محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بعد قرار التثبيت المتشدد في اجتماع 18 مارس/آذار.

الخلاصة

يجدر بالذكر أن ارتفاع الدولار الأمريكي، الذي بدأ في أواخر يناير/كانون الثاني، كان مدفوعًا في البداية بسلسلة من البيانات الأمريكية الأقوى ورسالة أكثر اتساقًا وثباتًا من الاحتياطي الفيدرالي.

اكتسب هذا التحرك زخمًا إضافيًا عندما رشح الرئيس ترامب كيفين وورش كخليفة لجيروم باول، وهي إشارة قرأتها الأسواق على أنها أقل تيسيرية مما كان متوقعًا. مؤخرًا، قدمت التوترات الجيوسياسية المتصاعدة دعمًا إضافيًا، وهو ديناميكية عززها اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأخير.

في الوقت نفسه، لا يزال التضخم مرتفعًا قليلاً أكثر من المستوى المريح. إذا بدأ مسار الانخفاض التدريجي للتضخم في فقدان زخمه، قد تقلل الأسواق بسرعة من توقعات تخفيضات الفائدة المبكرة أو الحادة.

في هذا السيناريو، من المرجح أن يضاعف الاحتياطي الفيدرالي من صبره، محافظًا على موقف ثابت قد يقدم، مع مرور الوقت، دعمًا جديدًا للدولار.