توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: مخاوف استقلال الاحتياطي الفيدرالي تؤثر على التوقعات

• تعثّر تعافي مؤشر الدولار الأمريكي هذا الأسبوع.
• رشح الرئيس ترامب يرشح ستيفن ميران لمنصب محافظ اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC).
• تهدد السياسة استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

الأسبوع الذي مضى

تخلى الدولار الأمريكي عن المكاسب التي حققها الأسبوع الماضي، حيث انزلق مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) نحو منطقة 98.00 بعد أن فشل في الصمود فوق الحاجز النفسي 100.00 في الأيام القليلة الماضية.

على الرسم البياني الشهري، بدأ أغسطس/آب في وضع غير مريح، حيث محى جزءًا من انتعاش يوليو/تموز ودفع الاتجاه الهبوطي الأوسع للسنة إلى العمل مرة أخرى. حتى الآن، وجد المؤشر دعمًا قويًا بالقرب من 96.40 — وهو أدنى مستوى له في عدة سنوات الذي بلغه في 1 يوليو.

مرة أخرى، تعمل محركات الصورة الكبيرة على توجيه السوق: فقد عادت التوترات التجارية إلى الظهور، كما تؤثر الأسئلة الجديدة حول استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي على المشاعر وحركة الأسعار على حد سواء.

من المثير للاهتمام، أنه بينما كانت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ترتفع، تحرك الدولار الأمريكي في الاتجاه المعاكس، مما يبرز المزاج غير المستقر في السوق.

لنعد إلى عالم السياسة!

أعاد الرئيس دونالد ترامب المخاوف بأن الاحتياطي الفيدرالي (Fed) أصبح مسيّسًا.

كان أول ما فعله هو إقالته المفاجئة لمديرة مكتب إحصاءات العمل بعد أن زعم ـ دون دليل - أن بيانات الوظائف "مزورة"، وهي التهمة التي أعقبت عمليات تخفيض كبيرة لأرقام الوظائف.

ثم استأنف هجماته العلنية ضد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وعيّن ستيفن ميران، رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين، لملء المقعد الذي تركته محافظ اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أدريانا كوغلر.

إضافة إلى الإثارة، قفز محافظ اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة كريستوفر والر - الذي يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه حمامة سياسية - إلى قمة قائمة ترامب القصيرة لخلافة باول. تشير هذه التحركات مجتمعة إلى احتياطي فيدرالي قد يكون أكثر تأثراً بالسياسة وأكثر ميلاً لخفض أسعار الفائدة، مما يعكس مطالب ترامب المستمرة لأسعار فائدة "أقل بكثير".

الآمال في التوصل إلى اتفاقيات تجارية قبل 12 أغسطس تتلاشى

تسبب فرض ترامب للتعريفات الجمركية "المتبادلة" في 7 أغسطس/آب في تدهور المزاج، حيث فرض رسومًا على الواردات من 69 شريكًا تجاريًا تتراوح بين 10% و41% تقريبًا بين عشية وضحاها، مشيرًا إلى عقوبات أكثر قسوة على روسيا إذا استمر الصراع في أوكرانيا.

يقترب موعد 12 أغسطس: ما لم يجدد الرئيس الهدنة الهشة مع بكين، ستعود الرسوم إلى مستويات ثلاثية الأرقام، مما يعرضنا لخطر نشوب حرب تجارية جديدة شاملة.

تتزايد التوترات بشأن التعريفات الجمركية أيضًا على الجبهة عبر الأطلسي. استقبلت أوروبا الاتفاق التجاري الجديد بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي باستقبال بارد: حيث أدانت باريس الصفقة بشكل قاطع، بينما حذر المستشار الألماني فريدريش ميرتس من أنها ستؤذي المصدرين وتؤثر سلبًا على النمو. على الرغم من أنها تم الإعلان عنها كاختراق، إلا أن الاتفاق لم يفعل شيئًا يذكر لرفع معنويات السوق، التي ترى القليل من الإغاثة على المدى القريب لمنطقة اليورو.

عند النظر إلى الأحداث بشكل جماعي، تبرز أحداث هذا الأسبوع الفجوة المتزايدة بين أجندة التجارة في واشنطن وحلفائها الرئيسيين، مما يزيد من المخاطر على عدة جبهات، سواء من الناحية الاقتصادية أو الدبلوماسية.

التعريفات الجمركية: حل مكلف لفجوة تجارية عنيدة؟

بينما تظل التعريفات الجمركية شائعة في واشنطن، قد تأتي جاذبيتها السياسية بتكلفة طويلة الأجل باهظة. حاليًا، تمكن المستهلكون من تجنب زيادات كبيرة في الأسعار، ولكن إذا استمرت هذه الرسوم الجمركية، فسوف تؤثر تدريجيًا على الحياة اليومية، مما يزيد من تكلفة الأساسيات، ويشدد الميزانيات الأسرية، ويبطئ النمو العام. إذا تفجر التضخم مرة أخرى، فإن هذا السياق البطيء سيترك الاحتياطي الفيدرالي في موقف محرج.

هناك مؤشرات على أن صناع السياسة قد يتحملون دولارًا أمريكيًا أضعف، مع توقع أن يعزز ذلك الصادرات ويقلل من العجز التجاري. إن إعادة تصنيع الإنتاج المحلي هدف جدير، ولكن إعادة بناء القاعدة الصناعية الأمريكية ستتطلب وقتًا واستثمارًا كبيرًا وإطار عمل أكثر ذكاءً للتعريفات الجمركية.

بينما قد تلعب الرسوم الجمركية دورًا، إلا أنها ليست حلاً سحريًا للاختلالات الأساسية في التجارة العالمية.

مهمة الاحتياطي الفيدرالي مقابل البيانات

أبقى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء، 30 يوليو/تموز، مختارًا الحذر — وكشف القليل عن متى، أو حتى ما إذا، قد تأتي التخفيضات. لا يزال هدف معدل الفائدة الفيدرالي عند 4.25%–4.50% للاجتماع الخامس على التوالي حيث يتنقل المسؤولون بين التضخم العنيد والاقتصاد المتباطئ.

أشار البيان بعد الاجتماع إلى أن "معدل البطالة لا يزال منخفضًا وظروف سوق العمل قوية، ولكن التضخم لا يزال مرتفعًا".

لم يكن القرار بالإجماع. صوّتت نائبة رئيس مجلس الإدارة لشؤون الإشراف، ميشيل بومان، والمحافظ كريستوفر والر - وكلاهما من تعيين ترامب - لصالح خفض فوري لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، بحجة أن السياسة مقيدة للغاية أصلًا.

في مؤتمره الصحفي، وصف الرئيس جيروم باول سوق العمل بأنه "فعليًا عند مستوى التوظيف الكامل"، مما يحقق نصف مهمة الاحتياطي الفيدرالي المزدوجة. ومع ذلك، لا يزال التضخم فوق الهدف ومشوشًا بتأثيرات التعريفات الجمركية، مما يترك الاحتياطي الفيدرالي بعيدًا عن هدفه في استقرار الأسعار. نظرًا لهذا المزيج، قال باول إن الحفاظ على السياسة "مقيدة بشكل معتدل" يظل المسار الحكيم.

هذا الأسبوع، حافظ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على نبرة حذرة تميل نحو التيسير، ومع ذلك قدموا النقاش بطرق مختلفة قليلاً.

اعترف رئيس فرع الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو مسالم يوم الجمعة بأن على صناع السياسة الآن الموازنة بين مخاطر من الجانبين: لم يتم ترويض التضخم بالكامل بعد، ومع ذلك بدأت تظهر تشققات في سوق العمل، قائلاً أنه يجب على اللجنة أولاً تحديد شدة كل تهديد قبل أن تستنتج أن خفض معدلات الفائدة ضروري.

خلال حديثه لجمهور من رجال الأعمال في فلوريدا يوم الخميس، قال رئيس فرع الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك إن تقرير الوظائف لشهر يونيو/حزيران قد دفع مخاطر سوق العمل إلى مستويات أعلى من السابق. ومع ذلك، لا يزال يتصور خفضًا واحدًا للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام. وشدد على أن الاحتياطي الفيدرالي سيتلقى "الكثير من البيانات" حول الأسعار والتوظيف قبل الاجتماع التالي، وأن هذه الأرقام ستشكل قراره النهائي.

في حديثها عن التوقعات يوم الأربعاء، أفادت رئيسة فرع الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي أن الشركات لم توقف إنفاقها الرأسمالي على الرغم من عدم اليقين الجديد بشأن السياسات المتعلقة بالتعريفات الجمركية، لكنها لم تعد تتحرك بسرعة كاملة. في رأيها، تنتظر الشركات إشارات سياسية أوضح قبل الالتزام بمشاريع أكبر.

وفي ختام الكورس، قال رئيس فرع الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري لشبكة CNBC إن الاقتصاد يفقد الزخم وأن البدء في تيسير السياسة النقدية "في المدى القريب" قد يكون حكيمًا. خفضان بمقدار ربع نقطة بحلول نهاية العام، قائلاً أنه "يبدو معقولاً".

مجتمعة، تشير التصريحات إلى أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تقترب من ميل نحو التيسير النقدي، ومع ذلك لا يزال المسؤولون منقسمين حول مدى سرعة - ومدى بعيد - يجب أن يتحركوا بينما يقيّمون استمرار ارتفاع التضخم مقابل سوق العمل المتزايد الهش واستثمار الأعمال المتردد.

ما هو التالي للدولار الأمريكي؟

يتصدر تقرير معدل التضخم الأجندة الاقتصادية للأسبوع المقبل، مما يمنح الأسواق أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلك (CPI). ستتبعها بيانات أسعار المنتجين وأرقام طلبات إعانة البطالة الأولية الأسبوعية، بينما يجب أن تحافظ تدفقات التعليقات من الاحتياطي الفيدرالي على يقظة المستثمرين طوال الأسبوع.

ماذا عن التحليلات الفنية؟

إذا انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) دون قاعه المتعدد السنوات عند 96.37 (1 يوليو/تموز)، فإن شبكات الأمان التالية تتواجد عند 95.13 (4 فبراير/شباط) و94.62 (14 يناير/كانون الثاني).

على العكس، يقيم الحاجز الأول عند سقف أغسطس/آب البالغ 100.25 (1 أغسطس). قد يدعو الاختراق النظيف هناك إلى محاولة نحو 100.54 (29 مايو/أيار) وما بعدها، قمة مايو عند 101.97 (12 مايو).

في الوقت الحالي، يبقى المؤشر دون المتوسطات المتحركة لمدة 200 يوم و200 أسبوع، حيث يتداول عند 103.15 و103.11، على التوالي، مما يفضل المزيد من الضعف.

كما أن الزخم يتناقص أيضًا: انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى حوالي 48، ويستقر مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) قرب 13، مما يشير إلى أن الاتجاه الصعودي الأخير يتلاشى.

الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار الأمريكي

بشكل عام

تعود تعثرات الدولار الأمريكي الأخيرة إلى واشنطن بقدر ما تعود إلى وول ستريت. يقول المتداولون إن تهديدات التعريفات المتأرجحة للرئيس ترامب، وصراعاته العامة مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، وارتفاع الدين الوطني قد دفعت جميعها إلى زيادة "علاوة المدة" التي يطلبها المستثمرون للاحتفاظ بالسندات طويلة الأجل. بلغة بسيطة: الاحتفاظ بالمال في الأصول الأمريكية يبدو أكثر خطورة، لذا يجب أن تكون التعويضات أعلى.

حتى في الأيام التي يظهر فيها الدولار الأمريكي لحظات قصيرة من القوة، نادرًا ما تستمر هذه المكاسب. لا تزال سياسة التجارة تتغير بناءً على تغريدة، وقد وسعت "مشروع ترامب الكبير والجميل" المخاوف بشأن الانضباط المالي. مع عدم وجود رؤية واضحة حول العجز المستقبلي، تتردد الأسواق في تسعير انتعاش مستدام للدولار.

من جانبها، تبقى الاحتياطي الفيدرالي حذرة. يصر صانعو السياسة على أن أي تحرك يعتمد على البيانات، لذا فإن القرار التالي بشأن المعدلات قد يمنح العملة دفعة سريعة أو يدفعها للانخفاض مرة أخرى. هذه الاعتمادية على البيانات تبقي المتداولين في حالة ترقب، لكنها تعني أيضًا أن الدولار يفتقر إلى محفز صعودي واضح.

في الوقت الحالي، يرى معظم الاستراتيجيين المزيد من الاتجاه الهبوطي أكثر من الاتجاه الصعودي. يشير الفائض التجاري المستمر، والحوافز السياسية لعملة أضعف، والشكوك المستمرة حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي إلى مؤشر الدولار DXY أضعف في الأشهر المقبلة.

استطلاع أجرته رويترز هذا الأسبوع وضع الأمر بوضوح: بدون تحول حاسم في السياسة أو الاقتصاد، من المحتمل أن ينخفض الدولار مع تقدم عام 2025.