توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: الانتعاش يكتسب زخمًا إضافيًا

• ارتفع الدولار الأمريكي للأسبوع الثالث على التوالي.
• عززت أرقام التضخم الأمريكية من الحاجة إلى مزيد من تخفيضات أسعار الفائدة.
• تظل المزيد من البيانات الأمريكية وقضية استقلال الاحتياطي الفيدرالي في مركز الاهتمام.

الأسبوع الذي كان

كان أسبوعًا آخر إيجابيًا للدولار الأمريكي (USD)، حيث واصل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) ارتفاعه الثابت وظل قويًا حتى الآن هذا العام. في الواقع، دفع DXY بشكل حاسم فوق مستوى 99.00، مما فعل ذلك بدرجة معقولة من الاقتناع.

بعيدًا عن التعافي الأوسع، تمكن المؤشر أيضًا من استعادة متوسطه المتحرك البسيط (SMA) لمدة 200 يوم حول 98.70، وهو تطور تقني قد يفتح الباب لمزيد من المكاسب على المدى القريب.

على صعيد السياسة، تكشف تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (Fed) مرة أخرى عن انقسام داخل اللجنة بشأن المسار المقبل لأسعار الفائدة. ومع ذلك، ساعدت المخاوف المتجددة بشأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي في تهدئة الحماس للدولار الأمريكي، مما قد يمنع ارتفاعًا أقوى.

كانت الحركة الصاعدة في الدولار الأمريكي موازية لانتعاش قوي في عوائد السندات الأمريكية لأجل عامين. في أماكن أخرى على المنحنى، ظل الجزء الأوسط في وضع التوحيد إلى حد كبير، بينما حقق الطرف الطويل انتعاشًا طفيفًا في الجزء الأخير من الأسبوع.

مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يضربون توازنًا حذرًا مع اتساع النقاش حول السياسة

تؤكد التصريحات الأخيرة من صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي على تباين متزايد داخل اللجنة بشأن التوقيت المناسب لتخفيضات الأسعار، حتى مع اتفاق معظم صانعي السياسة على أن التضخم يتراجع فقط بشكل تدريجي وأن السياسة يجب أن تظل مقيدة في الوقت الحالي. بينما أصبح بعض المسؤولين أكثر انفتاحًا على التيسير في وقت لاحق من هذا العام إذا سارت التوقعات كما هو متوقع، لا يزال الآخرون يركزون بشدة على خطر أن يكون التضخم أكثر استمرارية مما هو متوقع.

على الجانب الأكثر تيسيرًا، جادلت آنا بولسون (فيلادلفيا، ناخبة) بأن المزيد من تخفيضات الأسعار في وقت لاحق من هذا العام ستكون مناسبة إذا تطورت التوقعات كما هو متوقع. وأعربت عن تفاؤل حذر بشأن التضخم، الذي تتوقع أن يكون قريبًا من 2% بحلول نهاية العام، ووصفت السياسة الحالية بأنها مقيدة قليلاً فقط. ترى بولسون أن نمو الولايات المتحدة سيكون حوالي 2% هذا العام، على الرغم من عدم التساوي، مع تراجع التضخم بشكل أكبر واستقرار سوق العمل حتى عام 2026، وهو اقتصاد "ينحني لكنه لا ينكسر".

وبالمثل، قال أوستان جولسبي (شيكاغو، غير ناخب) إن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يظل مركزًا على خفض التضخم، مع الإشارة إلى استمرار المرونة في سوق العمل. أبقت تعليقاته الباب مفتوحًا لتخفيضات الأسعار في وقت لاحق من هذا العام، شريطة أن يستمر التراجع في التضخم وتظل ظروف سوق العمل قوية.

أرسلت حاكمة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ميشيل باومان (ناخبة دائمة) رسالة أكثر دقة. قالت إن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون مستعدًا لخفض الأسعار مرة أخرى إذا ضعفت سوق العمل بسرعة، وهو ما قد يحدث. من ناحية أخرى، أكدت باومان أن حالتها الأساسية لا تزال إيجابية: نمو ثابت وعودة إلى التوظيف الكامل تقريبًا مع تراجع السياسة بمرور الوقت. كما أشارت إلى أن مخاطر التضخم تتراجع، خاصة مع تلاشي آثار التعريفات التجارية.

من ناحية أخرى، تحدث بعض المسؤولين بطريقة متشددة جدًا. قال نيل كاشكاري (مينابوليس، ناخب) إن الأسعار يجب أن تبقى كما هي في الوقت الحالي لأن الاقتصاد قوي بما يكفي ليظهر أن السياسة ليست مشددة جدًا. قال إن التخفيض المبكر قد يكون فكرة سيئة لأن التضخم لا يزال مرتفعًا وقد تبقي التعريفات التجارية الأسعار مرتفعة لفترة أطول، مما قد يبقي التضخم فوق الهدف لمدة عامين إلى ثلاثة أعوام أخرى.

ردد رافائيل بوستيك (أتلانتا، غير ناخب) هذه المخاوف، مشيرًا إلى أن المعركة ضد التضخم "لم تنته بعد" وأن السياسة يجب أن تظل مقيدة. كما حذر بوستيك من أن الرياح المواتية المالية، بما في ذلك تخفيضات الضرائب التي تم تقديمها العام الماضي، قد تدعم النمو حتى عام 2026 وتستمر في الضغط التضخمي المدفوع بالطلب.

جاءت أكثر التصريحات تشددًا من جيف شميت (كانساس سيتي، ناخب)، الذي جادل بقوة ضد تخفيضات الأسعار، واصفًا التضخم بأنه لا يزال "مرتفعًا جدًا". حذر شميت من أن الديناميات السياسية والمالية قد تضيف مزيدًا من الزخم للطلب الذي يتجاوز بالفعل العرض، وأعاد التأكيد على رأيه بأن تبريد سوق العمل الأخير هو هيكلي وليس دوري، وهو شيء لن تصلح له السياسة النقدية الأكثر سهولة.

الخلاصة: بينما لا يزال التحول التدريجي نحو تخفيضات الأسعار في وقت لاحق من هذا العام ممكنًا، خاصة إذا استمر التضخم في الانخفاض، تشير الرسالة العامة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم وجود استعجال للتيسير. لا تزال اللجنة منقسمة، مع مخاطر التضخم ودوام التراجع في التضخم لا تزال مركزية في النقاش حول السياسة.

حتى الآن، تشير الأسعار الضمنية إلى عدم وجود أكثر من حوالي 45 نقطة أساس من التيسير هذا العام، بينما تم استبعاد تخفيض الأسعار في اجتماع 28 يناير عمليًا.

تراجع التضخم الأمريكي: سراب؟

أظهرت أحدث بيانات التضخم الأمريكية أن كل من مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الرئيسي ومؤشر الأسعار الأساسي قد ارتفعا بنسبة 2.7% و2.6% على التوالي، في العام حتى ديسمبر، حيث تطابقت كلا القراءتين مع تقدم الشهر السابق.

رأى المستثمرون أن هذه المجموعة من بيانات الإفراج تمثل تأكيدًا على مزيد من خفض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، على الرغم من أن تأثير التعريفات الأمريكية على تكلفة المعيشة للأمريكيين لا يزال بعيدًا عن الوضوح، ولا يزال العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يحذرون من أن التضخم لا يزال مرتفعًا ويفوق بكثير هدف البنك البالغ 2.0٪.

التهديدات لاستقلال الاحتياطي الفيدرالي تؤثر على الدولار

في وقت سابق من الأسبوع، عانى الدولار الأمريكي من جولة أخرى من الضعف بعد تقارير تفيد بأن وزارة العدل قد تسعى إلى توجيه الاتهام إلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بسبب التصريحات التي أدلى بها أمام الكونغرس حول تجاوزات التكاليف المرتبطة بمشروع تجديد في مقر الاحتياطي الفيدرالي.

في هذا السياق، دفع باول بالرد، واصفًا هذه الخطوة بأنها ذريعة تهدف إلى كسب النفوذ على قرارات أسعار الفائدة، وهو ما دعا إليه الرئيس ترامب بشكل علني.

مما يزيد من حالة عدم اليقين، قال ترامب إن المرشحين المحتملين لخلافة باول قد يتم الإعلان عنهم في الأسابيع المقبلة.

ما ينتظر الدولار الأمريكي

ستكون الأضواء الأسبوع المقبل مسلطة بشكل كبير على تضخم PCE الأمريكي، إلى جانب قراءات PMI الأولية، والتي ينبغي أن تقدم لمحة مبكرة عن كيفية تشكيل النشاط التجاري في بداية العام.

ومع ذلك، لن تكون هناك إشارات جديدة من الاحتياطي الفيدرالي، حيث دخل المسؤولون الآن في فترة التعتيم المعتادة قبل اجتماع السياسة في أواخر يناير.

المنظر الفني

بعد أن بلغ أدنى مستوى له حول 97.70 في 24 ديسمبر، شهد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) انتعاشًا قويًا. وقد شهد الانتعاش أن DXY لم يستعد فقط مستوى 99.00، بل دفع أيضًا بشكل حاسم فوق متوسطه المتحرك البسيط لمدة 200 يوم بالقرب من 98.70.

تلك الاختراقات للأعلى تحافظ على الميل الفني البناء وتفتح الباب لإعادة اختبار محتملة لقمة نوفمبر 2025 عند 100.39. إن التحرك الواضح عبر ذلك المستوى سيحول الانتباه نحو أعلى مستوى في مايو 2025 عند 101.97.

بالنظر إلى الأسفل، فإن أول مستوى دعم هو عند أدنى مستوى في ديسمبر البالغ 97.74. إذا كان هناك بيع أكبر، فقد يعود المؤشر إلى أدنى مستوى في 2025 عند 96.21 (17 سبتمبر). إذا تم كسر ذلك المستوى، فسوف يلتقي بدعم أعمق عند أدنى مستوى في فبراير 2022 عند 95.13، ثم عند وادي 2022 عند 94.62.

مؤشر القوة النسبية (RSI) لا يزال قريبًا من 63، ومؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) قريب من 19، مما يعني أن الاتجاه الحالي لا يزال لديه بعض القوة.

الخط السفلي

لقد وجد الدولار الأمريكي ريحًا ثانية على مدار الأسبوعين الماضيين، مع ميل واضح للزخم للعودة لصالحه، على الأقل في الوقت الحالي. جزء من هذا الدعم يأتي من مجموعة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الذين لا يزالون يميلون نحو التشديد، مما يساعد على تثبيت الدولار الأمريكي على المدى القريب.

يبدو أن صانعي السياسة يركزون بشكل خاص على سوق العمل، ويراقبون عن كثب أي علامات على ضعف مادي. لكن التضخم لا يزال جزءًا كبيرًا من المعادلة. لا تزال ضغوط الأسعار مرتفعة أكثر مما يرغب الاحتياطي الفيدرالي، وإذا تعثرت التقدم في خفض التضخم، فقد يتم دفع التوقعات لخفض أسعار الفائدة المبكرة أو العدوانية إلى مزيد من التأخير.

سيشير ذلك إلى احتياطي فيدرالي أكثر حذرًا ودولار أمريكي أقوى، بغض النظر عن الخلفية السياسية.