توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: سيكون للفيدرالي الكلمة الأخيرة

• أنهى الدولار الأمريكي أسبوعه الثاني على التوالي من الخسائر.
• أبقت التكهنات المستمرة حول موقف أكثر تيسيرًا للبنك الاحتياطي الفيدرالي الدولار تحت الضغط.
• ستقوم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC أيضًا بتحديث توقعاتها الاقتصادية وتوقعات أسعار الفائدة.

الأسبوع الذي مضى

أسبوع آخر، وانخفاض آخر للدولار الأمريكي (USD).

على الرغم من الانتعاش المتواضع الذي شهدته نهاية الأسبوع، إلا أن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) ظل في وضع دفاعي جيد، حيث كسر مستوى الدعم 99.00 ليصل إلى قيعان جديدة متعددة الأسابيع. كما تجاوزت الحركة المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم عند حوالي 99.50، مما قد يؤدي إلى مزيد من الخسائر على المدى القصير.

ومع ذلك، جاء التراجع الأعمق للدولار الأمريكي في تناقض مع الانتعاش الجيد في عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر آجال استحقاق مختلفة، دائمًا في سياق زيادة الرهانات على خفض آخر لأسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع الأسبوع المقبل وآفاق متزايدة لبنك احتياطي فيدرالي أكثر تيسيرًا في المستقبل، خاصة بعد انتهاء ولاية الرئيس جيروم باول في مايو/أيار 2026.

لقد كانت فترة صعبة للدولار الأمريكي مؤخرًا. لا تزال الأسواق تحاول فهم الاتجاه الذي يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي الذهاب إليه، لكن التعليقات المختلطة من صناع السياسة لم تجعل ذلك أسهل. مع سحب المسؤولين في اتجاهات مختلفة قليلاً بشأن وتيرة خفض الأسعار المستقبلية، كان المستثمرون حذرين، وقد شعر الدولار الأمريكي بذلك الضغط.

خفض الفائدة... مع شروط

في أواخر أكتوبر/تشرين الأول، قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي بالضبط ما كان يتوقعه المتداولون: خفض بمقدار 25 نقطة أساس، تمت الموافقة عليه بتصويت مريح 10-2. وقد خفض ذلك النطاق المستهدف إلى 3.75-4.00%، مما حافظ على السياسة متماشية مع التوقعات ولكنه أثار بعض التوترات الداخلية.

ما فاجأ الأسواق حقًا لم يكن الخفض نفسه ولكن التحرك الهادئ لبنك الاحتياطي الفيدرالي لاستئناف شراء سندات الخزانة الصغيرة. وقد أطر المسؤولون ذلك كحل تقني للضغط الناشئ في أسواق المال، لكن الرسالة الأساسية كانت واضحة: لقد أصبحت السيولة مصدر قلق أكبر مما يرغبون في الاعتراف به.

في المؤتمر الصحفي، أوضح الرئيس جيروم باول أن اللجنة ليست موحدة. وحذر المستثمرين من عدم افتراض أن خفض الفائدة في ديسمبر/كانون الأول مضمون. معدل التضخم لا يتراجع بالسرعة الكافية للشعور بالراحة، وعلى الرغم من أن سوق العمل يتراجع، إلا أنه بعيد عن الانهيار. إنها خلفية فوضوية، ولم يتظاهر باول بخلاف ذلك.

ومع ذلك، لم تتراجع الأسواق تمامًا. لا تزال العقود الآجلة تسعّر احتمالات خفض آخر للفائدة في 10 ديسمبر عند حوالي 84%، وهم يسعرون حوالي 80 نقطة أساس من التيسير بحلول نهاية 2026.

المسؤولون يتحدثون، لكن ليس في انسجام

مع اقتراب القرار التالي بسرعة، يظهر بنك الاحتياطي الفيدرالي الكثير من الآراء ولكن ليس الكثير من الإجماع.

قالت ماري دالي (سان فرانسيسكو) إنه من المبكر جدًا دعم أو رفض خطوة أخرى بشكل قاطع. حذر أوستان جولسبي (شيكاغو) من أن تقديم الخفض قد يكون محفوفًا بالمخاطر إذا لم يتلاشى ارتفاع التضخم الأخير.

يبدو أن جيفري شميت من كانساس سيتي راضٍ عن موقف السياسة في الوقت الحالي، واصفًا إياه بأنه "مقيد بشكل معتدل". لا يزال المحافظ كريستوفر والر يركز على سوق العمل ويقترح أن خفضًا آخر محتمل، نظرًا لعدة أشهر من التراجع التدريجي.

يرى جون ويليامز من نيويورك مساحة لمزيد من التيسير لدفع السياسة نحو الحياد. لكن سوزان كولينز من بوسطن ليست مقتنعة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يواصل التيسير أكثر في الوقت الحالي، وهو رأي تدعمه بيث هاماك (كليفلاند)، التي تعتقد أن السياسة المقيدة لا تزال مطلوبة لإنهاء العمل على التضخم.

يبدو أن المحافظ ستيفن ميران أكثر راحة في خفض أسعار الفائدة، قائلًا إنه "سيدعم تمامًا" خفضًا بمقدار ربع نقطة إذا كان الأمر في يده. بينما يؤكد نائب الرئيس فيليب جيفرسون ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو مسالم على الحذر ويريدان من اللجنة أن تأخذ وقتها.

تفضل لوري لوجان (دالاس) الحفاظ على الوضع الراهن ما لم تجبر البيانات على تغيير. يقول نيل كاشكاري (مينيابوليس) إنه يمكنه الجدال في أي من الاتجاهين اعتمادًا على كيفية تطور الظروف. ومن ريتشموند، يقول توماس باركين إنه لا يوجد سبب للذعر في أي اتجاه.

أضاف رافائيل بوستيك من أتلانتا، الذي لا يصوت هذا العام وسيغادر في أوائل 2026، أن صورة سوق العمل ليست واضحة بما يكفي لتبرير التيسير الكبير بينما لا يزال التضخم يتربص فوق الهدف.

ماذا يعني ذلك للدولار في المستقبل

تتجه جميع الأنظار الآن إلى إعلان سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل وتحديث ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) الذي يرافقه. أي تغيير في مسار الأسعار المستقبلية يمكن أن يحرك الأسواق بسرعة، خاصة بالنظر إلى مدى هشاشة معنويات الدولار الأمريكي مؤخرًا.

الصورة الفنية

منذ ارتفاعه فوق مستوى 100.00 في نوفمبر/تشرين الثاني، كان مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في مرحلة تصحيح.

لكي تتحول التوقعات إلى صعودية بشكل مقنع مرة أخرى، لا يزال يتعين على المؤشر تجاوز المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم عند 99.51. بعد ذلك، سيتعين عليه تجاوز أعلى مستوى له في نوفمبر عند 100.39 (21 نوفمبر)، تليه القمة الأسبوعية عند 100.54 (29 مايو/أيار) والسقف في مايو عند 101.97 (12 مايو).

على الجانب الآخر، يوجد دعم مؤقت عند المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم عند 98.58. إن الكسر دون هذا الأخير يكشف عن احتمال انخفاض إلى القاعدة الأسبوعية عند 98.03 (17 أكتوبر/تشرين الأول) قبل القاع في 2025 عند 96.21 (17 سبتمبر/أيلول). من هنا، تظهر قاعدة فبراير/شباط 2022 عند 95.13 (4 فبراير) والقاع في 2022 عند 94.62 (14 يناير/كانون الثاني).

لقد تباطأت إشارات الزخم قليلاً: لا يزال مؤشر القوة النسبية (RSI) فوق مستوى 41 بقليل، بينما يتجاوز مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) 16 بقليل، مما يشير إلى أن الاتجاه الحالي يفتقر إلى القوة.

الخلاصة: لا تزال حالة عدم اليقين سائدة

فقد الدولار بعض بريقه مؤخرًا. الزخم ضعيف، والثقة منخفضة، ولم يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي الوضوح الذي يتوق إليه المتداولون. ومع ذلك، ليس كل شيء في الاتجاه الهبوطي: بعض المسؤولين لا يزالون يحافظون على صوت يميل نحو التشديد، مما قد يمنح الدولار شيئًا يعتمد عليه مؤقتًا.

المشكلة الأكبر هي التأثير المستمر للإغلاق الحكومي التاريخي. يبدو أن الاقتصاد الأمريكي جيد على الورق، ولكن بدون بيانات حالية، لا يعرف أحد حقًا مدى جودة الوضع. عندما تسقط تلك الإصدارات المتأخرة أخيرًا، يمكن أن تعيد بسرعة ضبط التوقعات لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

في الوقت الحالي، لا يزال التضخم في مركز الصدارة، وسوق العمل هو الفعل الداعم الرئيسي. إذا أثبتت ضغوط الأسعار أنها أكثر ثباتًا مما هو متوقع، فقد يُجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على العودة نحو التقييد، ومن المؤكد أن ذلك سيمنح الدولار فرصة للتعويض.