تحليل تغيير إستراتيجية البنك المركزي الأوروبي: لاجارد تتخلف عن الاحتياطي الفيدرالي الحذر، ولدى اليورو/دولار EUR/USD فرصة للارتفاع

• أعلن البنك المركزي الأوروبي أن هدف التضخم 2٪ ليس سقفًا، فيما يبدو أنه تغيير متشدد.
• التمسك بزيادات الأسعار الرئيسية يتركها وراء الحمائم الفيدراليين.
• يعتبر النظر في تكاليف الإسكان خطوة أخرى متشددة.

فيما يتعلق بالاستراتيجية، فإن زوج يورو/دولار EUR/USD لديه مجال للارتفاع وسط عدم وجود نهج أكثر جرأة.

خسارة ألمانية؟ قام البنك المركزي الأوروبي بإزالة سقف 2٪ من هدفه للتضخم، مما سمح لارتفاع الأسعار بالتجاوز بشكل مؤقت ومعتدل. أخيراً قامت المؤسسة التي تتخذ من فرانكفورت مقراً لها بفك قيودها عن إرث البنك المركزي الألماني المتمثل في عدم التسامح التام مع ارتفاع معدلات التضخم إلى حد ما.

 

إذا كان البنك المركزي الأوروبي قد خفف من مخاوفه بشأن ارتفاع الأسعار، فهذه حركة مسالمة من شأنها أن تعني انخفاض أسعار الفائدة لفترة أطول، وبالتالي ضعف اليورو. ومع ذلك، فقد تميز اليورو بمكاسب. كيف حدث ذلك؟ التفسير السهل هو أن هذا التحول تم تسعيره لفترة طويلة. كان الهدف "دون ولكن ما يقرب من 2٪" عفا عليه الزمن ومحكوم عليه بالفشل في مهملات التاريخ.

 

ومع ذلك، هناك طرق إضافية للنظر في التغيير الاستراتيجي للبنك - وخاصة ما ينقصه. والأهم من ذلك، أن البنك المركزي الأوروبي ملتزم باستخدام التضخم الرئيسي - بما في ذلك الطاقة والغذاء المتقلبة - كمقياس له، وليس الأسعار الأساسية مثل الاحتياطي الفيدرالي. في حين أنه من غير المرجح أن ترفع الرئيسة كريستين لاجارد أسعار الفائدة ردًا على قفزة في أسعار النفط - كما فعل الرئيس السابق جان كلود تريشيه - فمن غير المرجح أن يدفع البنك المركزي الأوروبي من أجل تحركات جريئة شبيهة ببنك الاحتياطي الفيدرالي.

 

أضافت لاجارد مقارنتها الخاصة مع الاحتياطي الفيدرالي. عندما سُئلت عما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيتبنى استهداف التضخم المتوسط ​​لنظرائها الأمريكيين - مما يسمح بارتفاع الأسعار لتعويض الضعف السابق - كانت إجابتها بالنفي القاطع. وهذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشاؤمًا من البنك المركزي الأوروبي، ويفضل صفقات شراء زوج يورو/دولار EUR/USD.

 

عامل ثانوي آخر يدعم العملة المشتركة يأتي من نظر البنك في استخدام تكاليف المنازل التي يشغلها مالكوها في مقياس التضخم الخاص به. نظرًا لارتفاع الأسعار بشكل أسرع في هذا القطاع، فإن ذلك من شأنه أن يدفع التضخم العام إلى أعلى، مما يجعل السياسة النقدية أكثر ملاءمة. يتجاهل الاحتياطي الفيدرالي أسعار المساكن.

 

بشكل عام، لم يتم تسعير تحول لاجارد المتشائم من قبل الأسواق فحسب، بل كان هامشيًا أيضًا - ربما أقل من الحد الأدنى. من الصعب إلقاء اللوم على الرئيسة بمفردها؛ فربما كان الأعضاء الألمان وغيرهم من الصقور قد منعوا البنك المركزي الأوروبي من اتخاذ خطوات أكثر جرأة.

 

ومع ذلك، فهي في المقدمة، ولنقلها مباشرة من مؤتمرها الصحفي:

 

لا أعتقد أنه من خلال وجود هذا الهدف البسيط والثابت بنسبة 2٪، فإننا ندفع التشديد الفعلي الذي يمكن أن يحدث

 

قالت لاجارد في الأساس إن هذه الخطوة ليست حذرة.