إن البدء المعلن عنه للتو لإجراءات العجز المفرط في خمس دول في منطقة اليورو بما في ذلك فرنسا وإيطاليا ودولتان من خارج منطقة اليورو لا يوضح عودة الانضباط المالي فحسب، بل قد يختبر مرة أخرى التماسك السياسي في الاتحاد النقدي.

انتهت عطلة انضباط الميزانية في أوروبا. ورغم أن المفوضية الأوروبية لم ترغب على ما يبدو في التأثير على الانتخابات الأوروبية، فمن المرجح الآن أن تؤثر على الحملة الانتخابية الوطنية الفرنسية مع البدء المعلن للتو لما يسمى بإجراءات العجز المفرط (EDP) لخمس دول في منطقة اليورو والمجر وبولندا خارجها. وفي الولايات المتحدة، لا يزال العجز يتراوح بين 6٪ و7٪ من الناتج المحلي الإجمالي، ولكن المفوضية الأوروبية تعمل على تضييق الخناق على الدول الأوروبية.

إن إجراءات العجز المفرط (EDP) هي جزء من المعاهدة الأوروبية وليست مجرد عنصر من القواعد المالية المتغيرة في كثير من الأحيان في منطقة اليورو. وفقا للمادة 126 من المعاهدة الأوروبية، يمكن للمفوضية الأوروبية بدء إجراءات العجز المفرط إذا انتهكت دولة ما أو كانت معرضة لخطر اختراق عتبة العجز المالي البالغة 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، أو إذا كان لدى بلد ما نسبة حكومية تزيد عن 60٪ من الناتج المحلي الإجمالي لا تتناقص "بوتيرة مرضية". وفي نهاية المطاف، إذا لم تمتثل البلدان لمسار التصحيح المتفق عليه، فقد ينتهي بها الأمر إلى دفع غرامات نصف سنوية تصل إلى 0.05٪ من الناتج المحلي الإجمالي إلى أن تمتثل ولو أن هذا لم يحدث حتى الآن.

ماذا تقول المفوضية الأوروبية؟

قامت المفوضية بتقييم معيار العجز لـ12 دولة من أصل 27 دولة عضو. ويشمل ذلك 10 دول تجاوز فيها العجز 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023، ودولتين - فنلندا وسلوفينيا - من المتوقع أن تتجاوز ميزانياتهما قاعدة العجز لعام 2024. في بلجيكا وفرنسا وإيطاليا والمجر ومالطا وبولندا وسلوفاكيا، تتوقع المفوضية أن يكون العجز ليس فقط مرتفعا للغاية في عام 2023 ولكن أيضًا في عام 2024.

يمكن للمفوضية أن تأخذ العوامل المخففة في الاعتبار، إذا كان الدين أقل أو أعلى بشكل متواضع من 60٪ وإذا كان العجز قريبًا من حد 3٪. هذا هو الحال بالنسبة لفنلندا وسلوفينيا وسلوفاكيا والتشيك وبولندا وإستونيا ومالطا، والتي ستشهد مالطا وبولندا فقط فتح إجراءات العجز المفرط حيث كانت العوامل المخففة للأربعة الآخرين كبيرة بما يكفي للجنة لعدم فتح إجراءات العجز المفرط. ويتعلق هذا أساسا بالطبيعة المؤقتة للعجز استنادًا إلى توقعات المفوضية الأوروبية، ولكن أيضًا بالزيادات في الإنفاق الدفاعي والامتثال لإصلاح صندوق الإنعاش والاستثمارات في الاتحاد الأوروبي.

بالنسبة لفرنسا وإيطاليا وإسبانيا وبلجيكا والمجر، لا يمكن أخذ العوامل ذات الصلة في الاعتبار نظرًا للظروف المذكورة أعلاه. ينتج عن هذا إجراءات العجز المفرط لجميع البلدان باستثناء إسبانيا، التي من المتوقع أن يكون لديها عجز لا يتجاوز 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عامي 2024 و2025 دون اتخاذ المزيد من إجراءات الميزانية، مما يجعل المزيد من الإجراءات غير ضرورية وفقا للمفوضية.

بعد ذلك، سيتعين على المجلس في شكل اللجنة الاقتصادية والمالية إضفاء الطابع الرسمي على القرارات المتعلقة إجراءات العجز المفرط في منتصف يوليو/تموز. وبعد هذه النقطة، سيكون التاريخ التالي ذو الصلة هو 20 سبتمبر/أيلول - حيث سيتعين على البلدان تسليم مقترحاتها بشأن المسارات التصحيحية لتعديل ميزانياتها.

طلقة تحذير سياسية، ولكن ليس من دون مخاطر

تذكر أنه تم تعليق القواعد المالية خلال جائحة كوفيد-19 ويتم الآن إعادة تطبيقها بعد إصلاحها، بما في ذلك البنود التي تمنح مساحة أكبر للاستثمارات الدفاعية، كما أصبح واضحا من تقييم العوامل ذات الصلة. ولن يكون لإعلان اليوم آثار مالية فحسب، بل سيختبر أيضًا التماسك السياسي في الاتحاد النقدي، وسيكون في نهاية المطاف ذا أهمية بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي.

وعندما يتعلق الأمر بالسياسة المالية، فإن إعلان اليوم يمثل نهاية لحوافز مالية غير محدودة تقريبا. وحتى لو كانت القواعد المالية المعدلة توفر مجالا أكبر للاستثمارات، فإن إعلان المفوضية الأوروبية يؤكد أن هذه الاستثمارات لابد أن تأتي بدلاً من ذلك وليس فوق النفقات الأخرى. وفي وقت حيث تواجه أوروبا والحكومات الوطنية دعما متزايدًا للأحزاب الشعبوية، مع مقترحات السياسة الاقتصادية التي غالبا ما تكون باهظة الثمن، فإن إعلانات حزب التنمية الأوروبي يمكن أن تضيف إلى التوترات السياسية. وفي نهاية المطاف، قد يؤدي أيضًا إلى توترات داخل الاتحاد النقدي إذا لم تمتثل دولة عضو واحدة أو أكثر لمسار التصحيح المقترح.

وفيما يتعلق بالأسواق المالية والبنك المركزي الأوروبي، من الواضح أن إعلان إجراءات العجز المفرط يعيد القدرة على تحمل الديون إلى رادارات الأسواق. على مدى السنوات الأخيرة، كان التركيز بشكل شبه حصري على النمو (أو عدم وجوده). وقد أثارت الانتخابات المبكرة في فرنسا مخاوف متجددة بشأن القدرة على تحمل الديون في بعض الأسواق الرئيسية في أوروبا، وقد يضيف إعلان اليوم إلى هذه المخاوف. حتى الآن، لم يتسبب اتساع هوامش عائد السندات في أي مخاوف في البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، فإن المزيد من التصعيد وتوسيع فروق الأسعار سيثير في النهاية مسألة ما إذا كان البنك المركزي سيبدأ في أي وقت أداة حماية انتقال لم يتم اختبارها حتى الآن اعتبارا من عام 2022 - وهو برنامج لشراء السندات لحماية البلدان من التوسيع غير المبرر للفروق المشروطة بامتثال البلدان للقواعد الأوروبية ، بما في ذلك توصيات إجراءات العجز المفرط.

وبشكل عام، يشكل إعلان المفوضية الأوروبية عن خطة التنمية الاقتصادية ضرورة أساسية لكي تثبت المفوضية أن القواعد المالية (الجديدة) لها أنياب. كما أنه بمثابة طلقة تحذير سياسي للحكومات مفادها أنه على الرغم من الاحتياجات الاستثمارية المرتفعة والنمو الضعيف، فإن أوقات التحفيز المالي غير المحدود قد ولت. وهذه طلقة تحذيرية لا تخلو من المخاطر، لأنها قد تهدد في نهاية المطاف التماسك السياسي داخل الاتحاد النقدي إذا رفضت أي من الدول على مقاعد البدلاء الجزاء الجلوس.

Content disclaimer: This publication has been prepared by ING solely for information purposes irrespective of a particular user's means, financial situation or investment objectives. The information does not constitute investment recommendation, and nor is it investment, legal or tax advice or an offer or solicitation to purchase or sell any financial instrument. Read more here: https://think.ing.com/content-disclaimer/

آخر التحليلات


آخر التحليلات

اختيارات المحررين

الذهب يواصل التراجُع مع عودة العوائد على إذون الخزانة للصعود

الذهب يواصل التراجُع مع عودة العوائد على إذون الخزانة للصعود

عاد صعود العوائد على إذون الخزانة الأمريكية للضغط على شهية المُخاطرة ليدفع العقود المُستقبلية لمؤشرات الأسهم الأمريكية للتراجُع مرة أخرى، بعدما إفتتحت تداولات الإسبوع الجديد على ارتفاع عقب إجازة مجلس الشيوخ الأمريكي لخطة جو بايدن بأغلبية 50 ل 49.

المزيد من تحليلات يورو/دولار EUR/USD

تحليل يورو / دولار EUR / USD: الثيران قد يكتسبون الثقة فوق 1.1180

تحليل يورو / دولار EUR / USD: الثيران قد يكتسبون الثقة فوق 1.1180

ارتفع زوج يورو / دولار EUR / USD لليوم ، ويتداول بالقرب من أعلى مستوى يومي له عند 1.1159 ، حيث تراجع الدولار الأمريكي بسبب انخفاض الطلب قبل إعلان الس

المزيد من تحليلات الاقتصاد الكلي

تراجُع العوائد على إذون الخزانة في الساعات الأخيرة يضع الدولار تحت ضغط

تراجُع العوائد على إذون الخزانة في الساعات الأخيرة يضع الدولار تحت ضغط

مازالت حركة العوائد داخل أسواق المال الثانوية تقود الأسواق وتجتذب أعيُن المُتابعين والمُستثمرين في هذه المرحلة بعد الصعود الملحوظ الذي شهدته منذ بداية العام

المزيد من التحليلات للاقتصاد الكلي

اكتشف مستويات التداول الرئيسية باستخدام مؤشر الملتقيات الفنية

اكتشف مستويات التداول الرئيسية باستخدام مؤشر الملتقيات الفنية

حسّن نقاط الدخول والخروج مع هذا أيضًا. يكتشف من الاختناقات في العديد من المؤشرات الفنية مثل المتوسطات المتحركة أو فيبوناتشي أو نقاط بيفوت ويسلط الضوء عليها لاستخدامها كأساس لاستراتيجيات متعددة.

مؤشر الملتقيات الفنية

تابع السوق باستخدام الرسم البياني التفاعلي من FXStreet

تابع السوق باستخدام الرسم البياني التفاعلي من FXStreet

كن ذكيًا واستخدم الشارت التفاعلي الذي يحتوي على أكثر من 1500 أصل، ومعدلات بين البنوك، وبيانات تاريخية شاملة. يعد أداة احترافية ينبغي استخدامها على الإنترنت لتوفر لك نظامًا أساسيًا متطورًا في الوقت الفعلي قابل للتخصيص بالكامل ومجانيًا.

معلومات أكثر

أزواج العملات الرئيسية

المؤشرات الاقتصادية

الأخبار