توقعات أسعار زوج يورو/دولار EUR/USD: المستوى التالي في الاتجاه الصعودي سيكون 1.1800

• يتداول زوج يورو/دولار EUR/USD بشكل غير حاسم دون مستوى 1.1700.
• يتقدم الدولار الأمريكي بشكل طفيف وسط غياب واسع النطاق للاتجاه.
• خيب تقرير ADP الأمريكي التقديرات في ديسمبر/كانون الأول قبل تقرير NFP يوم الجمعة.

يبدو أن الساق الهابطة المستمرة لزوج يورو/دولار قد واجهت بعض الدعم الأولي بالقرب من 1.1670 حيث تبقى الأسواق في وضع الانتظار والترقب قبل بيانات NFP الحاسمة يوم الجمعة.

يتناوب زوج يورو/دولار بين المكاسب والخسائر في منطقة دون 1.1700 في منتصف الأسبوع، موسعًا الساق الهابطة التي تلت القمم في أواخر ديسمبر/كانون الأول فوق 1.1800.

تأتي حركة الأسعار المتذبذبة للزوج بالتزامن مع التطورات غير الحاسمة المحيطة بالدولار الأمريكي، الذي يكافح لتمديد التعافي القوي بعد أدنى مستوياته في ديسمبر/كانون الأول حول 97.70 عند قياسه بواسطة مؤشر الدولار الأمريكي (DXY).

علاوة على ذلك، فإن عدم وجود اتجاه للزوج يتماشى أيضًا مع انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر جميع الآجال بالإضافة إلى انخفاض في عوائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات، حيث يستمر المشاركون في السوق في استيعاب أرقام التضخم الأضعف من المتوقع في منطقة اليورو وقراءات ضعيفة من تقرير ADP الأمريكي في ديسمبر (+41 ألف)، كل ذلك قبل تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) الحاسم يوم الجمعة.

البنك الاحتياطي الفيدرالي يستمر في مراقبة سوق العمل

قدم البنك الاحتياطي الفيدرالي الخفض الذي كانت الأسواق قد سعرت له في ديسمبر، لكن الرسالة حول ذلك كانت الأكثر أهمية.

أوضح التصويت المنقسم ونبرة رئيس البنك جيروم باول المدروسة أن صانعي السياسة ليسوا في عجلة من أمرهم لتسريع دورة التيسير. يريد المسؤولون ثقة أكبر في أن سوق العمل يبرد بطريقة منظمة وأن التضخم، الذي وصفه باول بأنه "لا يزال مرتفعًا بعض الشيء"، يسير على مسار مقنع نحو الهدف.

لم تفعل التوقعات المحدثة الكثير لتغيير السرد الأوسع. لا يزال صانعو السياسة يخططون لخفض إضافي واحد بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026، دون تغيير عن سبتمبر. من المتوقع أن ينخفض التضخم إلى حوالي 2.4٪ بحلول نهاية العام المقبل، بينما من المتوقع أن يبقى النمو قريبًا من 2.3٪ والبطالة حول 4.4٪.

خلال المؤتمر الصحفي، أكد باول أن الاحتياطي الفيدرالي يشعر بأنه في وضع جيد للاستجابة للبيانات الواردة، لكنه لم يقدم أي تلميح حول خفض وشيك. في الوقت نفسه، رفض بشدة فكرة رفع أسعار الفائدة، والتي قال إنها لا تظهر في التوقعات الأساسية.

فيما يتعلق بالتضخم، أشار باول مباشرة إلى التعريفات الجمركية التي تم فرضها تحت إدارة الرئيس دونالد ترامب كعامل رئيسي يبقي ضغوط الأسعار فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ في الوقت الحالي، مما يعزز الشعور بأن بعض تجاوز التضخم مدفوع بالسياسة بدلاً من الطلب.

لم يكن خفض سعر الفائدة في ديسمبر من قبل الاحتياطي الفيدرالي صفقة منتهية، وفقًا لمحضر الاجتماع الذي صدر في 30 ديسمبر. في الواقع، كان صانعو السياسة منقسمين بشدة، حيث قال العديد من المسؤولين إن القرار كان متوازنًا بدقة وأنهم يمكن أن يجادلوا بسهولة بترك الأسعار دون تغيير.

كانت التوترات الأساسية واضحة: شعر بعض الأعضاء بأن الخفض كان ضروريًا للتقدم على سوق العمل المتراجع، بينما كان الآخرون قلقين من أن تقدم التضخم قد توقف وأن التيسير في وقت مبكر جدًا قد يقوض الهدف البالغ 2٪. ظهر هذا الانقسام بشكل واضح في التصويت، حيث جاء dissent من كلا الجانبين المتشدد والمتشائم، وهي حالة غير عادية حدثت الآن مرتين على التوالي.

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي مضى قدمًا في خفض ربع نقطة ثالث على التوالي، مما قرب الأسعار من مستوى محايد، فإن القناعة بشأن المزيد من التيسير تتلاشى. تشير التوقعات الجديدة إلى خفض واحد فقط في العام المقبل، ويشير بيان السياسة إلى توقف محتمل ما لم يستأنف التضخم الانخفاض أو ترتفع البطالة أكثر من المتوقع.

تزيد الأمور تعقيدًا بسبب نقص البيانات الموثوقة بعد الإغلاق الحكومي الطويل، مما ترك صانعي السياسة يعملون جزئيًا في الظلام. أوضح العديد من المسؤولين أنهم يفضلون الانتظار للحصول على مجموعة كاملة من بيانات سوق العمل والتضخم قبل دعم أي تخفيضات إضافية في الأسعار.

مزاج البنك المركزي الأوروبي: أيدٍ ثابتة في الوقت الحالي

ضغط البنك المركزي الأوروبي (ECB) على زر التوقف في اجتماعه في 18 ديسمبر، حيث أبقى أسعار الفائدة دون تغيير، لكن نبرة المناقشة شعرت بأنها أقل تيسيرًا قليلاً من السابق. كما قام صانعو السياسة برفع بعض أجزاء توقعاتهم للنمو والتضخم، وهو مزيج يغلق الباب تقريبًا أمام المزيد من تخفيضات الأسعار في المدى القريب.

قدمت البيانات الأخيرة بعض الطمأنينة للبنك المركزي. جاء نمو منطقة اليورو أقوى من المتوقع، مدعومًا بتعامل المصدرين بشكل أفضل مما كان متوقعًا مع التعريفات الأمريكية وبطلب محلي قوي يعوض النقص الذي تركه القطاع الصناعي الذي لا يزال يعاني. على جبهة التضخم، كانت ضغوط الأسعار تحوم بالقرب من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2٪، حيث كان تضخم الخدمات يقوم بمعظم العمل الشاق، ويتوقع المسؤولون أن يستمر ذلك لفترة من الوقت.

في توقعاته المحدثة، لا يزال البنك المركزي الأوروبي يرى التضخم ينخفض إلى أقل من 2٪ في عامي 2026 و2027، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أسعار الطاقة، قبل أن يعود إلى الهدف في عام 2028. ومع ذلك، أشار البنك إلى أن تضخم الخدمات قد يثبت أنه أكثر ثباتًا مما هو مأمول، مع تباطؤ تكاليف الأجور في وتيرة أي انخفاض. كما تم تعديل توقعات النمو قليلاً للأعلى لهذا العام، مما يعكس اقتصادًا يبدو أكثر مرونة مما كان متوقعًا في مواجهة التعريفات الأمريكية المرتفعة والمنافسة من الواردات الصينية الأرخص. كما قالت الرئيسة كريستين لاغارد، لا تزال الصادرات "مستدامة" في الوقت الحالي.

يتوقع البنك المركزي الأوروبي الآن أن ينمو الاقتصاد بنسبة %1.4 هذا العام، و%1.2 في 2026، و%1.4 في كل من 2027 و2028.

في مؤتمرها الصحفي، كانت لاغارد حذرة في إبقاء خياراتها مفتوحة. وأكدت أن قرارات السياسة ستستمر في اتخاذها اجتماعًا بعد اجتماع، مسترشدة بالبيانات الواردة، وأعادت التأكيد على أن البنك المركزي لا يلتزم بأي مسار محدد مسبقًا لأسعار الفائدة.

المضاربون لا يزالون متفائلين بشأن اليورو

تعزز الطلب غير التجاري على اليورو (EUR). أظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) للأسبوع المنتهي في 23 ديسمبر أن صافي المراكز الطويلة قد زاد إلى مستويات لم تُرَ منذ صيف 2023 قرب 160 ألف عقد. في الوقت نفسه، زادت الحسابات المؤسسية أيضًا من تعرضها، مع ارتفاع صافي المراكز القصيرة إلى أكثر من أعلى مستوى له في عامين قرب 209.5 ألف عقد.

بالإضافة إلى ذلك، انخفض إجمالي الفائدة المفتوحة إلى أدنى مستوى له في ثلاثة أسابيع تقريبًا عند 867 ألف عقد، وهو مزيج يشير إلى تراجع بعض الاقتناع من كلا الجانبين في السوق.

ما الذي يهم بعد ذلك

على المدى القصير: تدفق البيانات الأمريكية (العمالة)؛ لا يزال زوج يورو/دولار EUR/USD قصة دولار في المقام الأول حتى تصبح وظيفة رد فعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر وضوحًا.

المخاطر: ارتفاع متجدد في عوائد الولايات المتحدة أو إعادة تسعير متشددة لمسار الاحتياطي الفيدرالي؛ على الجانب العلوي، فإن كسر نظيف والثبات فوق 1.1800 من شأنه تحسين الزخم.

زاوية التقنية

يمكن أن يستعيد زوج يورو/دولار EUR/USD المزيد من الزخم الصعودي المقنع بمجرد أن يتجاوز منطقة أعلى مستوى في ديسمبر عند 1.1807 (24 ديسمبر)، بينما يستمر متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم قرب 1.1560 في تحمل عمليات البيع العرضية.

ومع ذلك، فإن الكسر فوق أعلى مستوى في ديسمبر قد يضع اختبار السقف لعام 2025 عند 1.1918 (17 سبتمبر) مرة أخرى على الرادار، قبل المستوى الدائري الرئيسي عند 1.2000.

على الجانب الآخر، هناك دعم مؤقت عند متوسط الحركة لمدة 55 يومًا عند 1.1638. يجب أن يؤدي فقدان هذا المستوى إلى محاولة السعر اختبار متوسط الحركة الرئيسي لمدة 200 يوم عند 1.1557. أسفل من هنا يوجد القاعدة في نوفمبر عند 1.1468 (5 نوفمبر)، قبل القاع في أغسطس عند 1.1391 (1 أغسطس) وأدنى مستوى أسبوعي عند 1.1210 (29 مايو).

بالإضافة إلى ذلك، تبدو مؤشرات الزخم متباينة: مؤشر القوة النسبية (RSI) يتراجع إلى حوالي 47، مما يترك الباب مفتوحًا لمزيد من الخسائر، بينما يشير مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) قرب 24 إلى اتجاه قوي إلى حد ما.

يحتفظ زوج يورو/دولار بميول صعودية متواضعة، لكن الاقتناع لا يزال ضعيفًا.

في الوقت الحالي، لا يزال زوج يورو/دولار مدفوعًا أكثر بما يحدث في الولايات المتحدة وكيف يتصرف الدولار أكثر من أي شيء جديد في منطقة اليورو. حتى يقدم الاحتياطي الفيدرالي دلائل أوضح حول مدى استعداده لتخفيف السياسة، أو تظهر أوروبا علامات أكثر إقناعًا على الزخم الدوري، من المحتمل أن يكون أي ارتفاع في الزوج ثابتًا بدلاً من أن يكون دراماتيكيًا.

ببساطة، يحصل اليورو على دعم من ضعف الدولار، لكنه لا يزال يفتقر إلى قصة خاصة به.