التوقعات الأسبوعية للدولار الأمريكي: الدولار يعود بقوة

• ارتفع الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوياته في أربعة أشهر هذا الأسبوع.
• كان هذا الارتفاع مدعومًا بتزايد الطلب على الملاذات الآمنة.
• انخفض تقرير الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بشكل غير متوقع بمقدار 92 ألف وظيفة في فبراير/شباط.

الأسبوع الذي مضى

هذا الأسبوع، ارتفع الدولار الأمريكي (USD) بشكل حاسم، متجاوزًا الحركة السعرية غير الحاسمة للأسبوع السابق. وصل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى أعلى مستوياته في أربعة أشهر قرب 99.70، مما قد يؤدي إلى زيارة الحاجز النفسي 100.00 في وقت أقرب مما هو متوقع.

كان هذا الأسبوع كله يتعلق بالتوترات الجيوسياسية، حيث اكتسب الدولار الأمريكي زخمًا قويًا استجابةً لبيئة الهروب إلى الأمان بعد الهجمات الأمريكية والإسرائيلية على إيران خلال عطلة نهاية الأسبوع والتصعيد السريع وتدهور المشهد الجيوسياسي الذي تلا ذلك.

كما أن الانتعاش القوي في عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر مختلف آجالها أكد أيضًا الارتفاع الحاد في الدولار الأمريكي، حيث دفعت التكهنات حول احتمال زيادة التضخم، المدفوعة حصريًا بارتفاع تكاليف الطاقة، المشاركين في السوق لبدء تقليص رهانات خفض الأسعار من قبل الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في الأشهر المقبلة.

الاحتياطي الفيدرالي في حالة انتظار، وبناء الثقة

قام الاحتياطي الفيدرالي (Fed) بما توقعته الأسواق بالضبط في يناير/كانون الثاني، حيث ترك معدلات الفائدة دون تغيير عند 3.50% إلى 3.75%. لم يكن القرار مفاجئًا، لكن النبرة كانت أكثر استرخاءً قليلاً.

بد صناع السياسة أكثر ارتياحًا مع الخلفية الاقتصادية. يبدو أن النمو أكثر استقرارًا؛ لم يعد سوق العمل يتدهور، ويستمر تضخم الخدمات في التراجع تدريجيًا. قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن السياسة في مكان مناسب، متجاهلاً الارتفاع الأخير في التضخم العام باعتباره ضجيجًا مرتبطًا بالرسوم الجمركية إلى حد كبير.

عزز محضر الاجتماع هذه الرسالة. كان معظم المسؤولين مرتاحين للحفاظ على الوضع، مع تفضيل عدد قليل فقط خفض الفائدة. تظل تخفيضات الفائدة ممكنة إذا استمر التضخم في التراجع، ولكن في الوقت الحالي، يراقب الاحتياطي الفيدرالي البيانات ويتخذ قراراته في كل اجتماع على حدة.

مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يشيرون إلى آراء متباينة بشأن تخفيضات الفائدة

تسلط التعليقات الأخيرة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الضوء على عدم وجود توافق عندما يتعلق الأمر بتوقعات السياسة. في الواقع، يعتقد بعض صناع السياسة أن تخفيضات أسعار الفائدة لا تزال مناسبة إذا استمر التضخم في التراجع، بينما يبقى الآخرون أكثر حذرًا. بالإضافة إلى ذلك، أضافت الأزمة الحالية في الشرق الأوسط عدم اليقين الجديد إلى نقاش السياسة.

قال جون ويليامز (نيويورك، عضو دائم في لجنة التصويت) إن الاقتصاد لا يزال في وضع قوي وأن تخفيضات الفائدة لا تزال ممكنة إذا تراجع التضخم كما هو متوقع. يرى نموًا يبلغ نحو 2.5% هذا العام، مدعومًا بالتحفيز المالي، والظروف المالية المواتية، واستثمار قوي في الذكاء الاصطناعي. أضاف ويليامز أن الرسوم الجمركية كانت محركًا رئيسيًا للتضخم مؤخرًا لكنه يتوقع أن يتلاشى تأثيرها بحلول منتصف العام، مما يسمح للتضخم المقاس بواسطة مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) بالتحرك تدريجيًا نحو هدف البنك البالغ 2%.

عارض جيفري شميد (كانساس سيتي، عضو في لجنة التصويت 2028) فكرة المزيد من التيسير. في رأيه، لا يزال التضخم مرتفعًا جدًا، والطلب يستمر في تجاوز العرض، لا سيما في الخدمات. بعد ما يقرب من خمس سنوات من التضخم فوق المستهدف، حذر من أن الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه تحمل الرضا عن النفس.

قال نيل كاشكاري (مينيابوليس، عضو في لجنة التصويت) إن الصراع الإيراني زاد من عدم اليقين حول التوقعات. بينما كان يتوقع سابقًا خفضًا واحدًا هذا العام، يفضل الآن الانتظار ورؤية كيف تستجيب البيانات للتطورات الجيوسياسية.

كما دعت بيث هاماك (كليفلاند، عضو في لجنة التصويت) إلى الصبر. قالت إنه من المبكر جدًا تقييم التأثير الاقتصادي للصراع الإيراني وجادلت بأنه قد تكون هناك حاجة لبقاء أسعار الفائدة دون تغيير لفترة طويلة بينما يظل معدل التضخم فوق الهدف.

اتخذ ستيفن ميران (محافظ في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، عضو دائم في لجنة التصويت) موقفًا أكثر تيسيرًا. كما هو معتاد، دعا إلى عدة تخفيضات في الفائدة هذا العام، مشيرًا إلى أن ارتفاع أسعار النفط قد يرفع التضخم العام ولكن تاريخيًا كان له تأثير محدود على التضخم الأساسي.

قال توم باركين (ريتشموند، عضو في لجنة التصويت 2027) إن عملية اتخاذ القرار في الاحتياطي الفيدرالي قد تتعكر بسبب احتمال وجود ضغوط تضخمية واقتصاد متباطئ.

كما سلطت ماري دالي (احتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، عضو في لجنة التصويت 2027) الضوء على المخاطر ذات الجانبين. بينما يثير تقرير الوظائف الأضعف القلق بشأن سوق العمل، قالت إن الاحتياطي الفيدرالي يجب ألا يتعجل في تخفيض الفائدة، نظرًا لاستمرار التضخم وارتفاع أسعار النفط.

الخلاصة

لا يزال الاحتياطي الفيدرالي منقسمًا. يرى بعض صناع السياسة مجالًا لتخفيضات الفائدة إذا تراجع التضخم، بينما يجادل الآخرون بأن ضغوط الأسعار لا تزال قوية جدًا. مع إضافة التوترات الجيوسياسية عدم اليقين، يبقى مسار الاحتياطي الفيدرالي معتمدًا بشكل صارم على البيانات.

التضخم عاد!

بدأت الولايات المتحدة العام بتضخم أقل قليلاً. في الواقع، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) بنسبة 2.4% على أساس سنوي في يناير/كانون الثاني، بينما جاء الرقم الأساسي عند 2.5% مقارنة بالعام السابق. يبدو أن ضغوط الأسعار تسير في الاتجاه الصحيح، على الرغم من أنها لا تزال فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

كان ذلك كافيًا للأسواق للحفاظ على قصة تراجع التضخم مستمرة ورفع الآمال ببطء في خفض الفائدة في المستقبل. ولكن بالنسبة للبنك الاحتياطي الفيدرالي، يبدو أن هذا أكثر تقدمًا من كونه انتصارًا، خاصة لأن التأثير الكامل للرسوم الجمركية على أسعار المستهلكين لا يزال غير معروف.

ومع ذلك، فإن نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، المقياس المفضل للبنك الاحتياطي الفيدرالي، تحمل أيضًا تحذيرًا، بعد أن كانت قراءة ديسمبر أعلى من التقديرات السابقة، مما يعني أن الرقم لشهر يناير/كانون الثاني قد لا يكون مشجعًا كما تشير بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI).

في ضوء الأزمة الحالية في الشرق الأوسط، قد تجعل تكاليف النفط المرتفعة الأمور أكثر صعوبة. عادةً ما تزداد تكاليف الوقود والنقل بسرعة عندما يرتفع سعر النفط الخام، وإذا استمرت التوترات في الشرق الأوسط، فقد تصبح آثار التضخم أكثر وضوحًا في الأشهر القادمة.

مراكز تداول الدولار الأمريكي: عودة الميل الهبوطي، ولكن مع قلة الاقتناع

تظهر أحدث بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن المضاربين عادوا إلى المنطقة السلبية في الأسبوع المنتهي في 24 فبراير/شباط، مع اتساع صافي المراكز القصيرة إلى حوالي 1.8 ألف عقد. وهذا يعكس فعليًا صافي المراكز الطويلة المتواضعة في الأسبوع السابق ويشير إلى ميل هبوطي طفيف على الدولار الأمريكي.

ومع ذلك، فإن حجم الحركة لا يزال صغيرًا وفقًا للمعايير التاريخية. يبدو أن هذا أقل من كونه رهانًا قويًا ضد الدولار الأمريكي وأكثر من كونه إعادة تموضع حذرة بعيدًا عنه.

إشارة أخرى تأتي من الفائدة المفتوحة، التي انخفضت للأسبوع الرابع على التوالي إلى حوالي 26.2 ألف عقد. يشير هذا الانخفاض إلى أن المشاركة العامة في وضع الدولار الأمريكي لا تزال ضعيفة.

باختصار، يميل السوق قليلاً ضد الدولار الأمريكي، ولكن لا يوجد الكثير من الثقة. مع تعديل محدود على مراكز التداول، لن يستغرق الأمر الكثير لتحريك السوق بشكل أكثر حدة، مثل بيانات أمريكية أفضل أو قصة أكثر تشددًا من البنك الاحتياطي الفيدرالي.

ما التالي بالنسبة للدولار الأمريكي؟

يبدو الأسبوع المقبل وكأنه قد يكون مهمًا للأسواق الأمريكية، خاصة فيما يتعلق بالتضخم.

ومع ذلك، فإن مؤشر أسعار المستهلكين الشهري لشهر فبراير/شباط في المقدمة، تليه نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر يناير/كانون الثاني.

بعيدًا عن البيانات، سينخفض عدد خطابات مسؤولي البنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير إلى عدد قليل من الخطابات من نائبة رئيس الإشراف، ميشيل باومان، في ضوء فترة التعتيم المعتادة قبل اجتماع 18 مارس/آذار.

ماذا تقول المؤشرات الفنية؟

في الرسم البياني اليومي، يتداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) عند 98.96. الميل على المدى القريب يميل إلى الصعود بشكل طفيف حيث يحتفظ السعر فوق المتوسطات المتحركة البسيطة لمدة 55 و100 يوم بالقرب من 98.0 و98.6، بينما يتسطح المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم حول 98.3 أسفل السعر الحالي ويعزز أرضية ناشئة. يشير مؤشر القوة النسبية (RSI) عند 63 إلى زخم إيجابي دون ظروف التشبع الشرائي، ويشير ارتفاع مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) نحو منتصف مناطق 20 إلى أن قوة الاتجاه تعيد البناء بعد مرحلة تماسك سابقة.

تظهر مقاومة فورية عند 99.68، مع إغلاق يومي فوق هذا المستوى يفتح الطريق نحو 100.39 ثم 101.98. على الجانب السلبي، من المتوقع أن يكون الدعم الأولي حول المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم بالقرب من 98.30، قبل المستوى الأفقي عند 95.56، بينما ستكشف التراجعات الأعمق عن 95.14 و94.63. طالما أن المؤشر يدافع عن مجموعة المتوسطات المتحركة فوق 98.00، فمن المرجح أن يتم امتصاص الانخفاضات ضمن مرحلة استمرار صعودية تتطور.

(تم كتابة التحليل الفني لهذه القصة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي.)

الخلاصة

من الجدير بالذكر أن الارتفاع في الدولار الأمريكي في أواخر يناير/كانون الثاني كان مدفوعًا إلى حد كبير ببيانات أمريكية أقوى ورسالة أكثر استقرارًا من البنك الاحتياطي الفيدرالي. اكتسبت الحركة مزيدًا من الزخم عندما رشح الرئيس ترامب كيفن وارش كخليفة لجيروم باول، وهو اختيار فسره السوق على أنه أقل حذرًا مما كان متوقعًا. هذا الأسبوع، أضافت التوترات الجيوسياسية المتزايدة طبقة أخرى من الدعم للدولار الأمريكي.

عند النظر مستقبلاً، بعيدًا عن التوترات الجيوسياسية، سيبقي المستثمرون أعينهم على أجندة البيانات الأمريكية، خاصة أرقام التضخم وسوق العمل. تظل الوظائف واحدة من المقاييس الرئيسية لصحة الاقتصاد بالنسبة للبنك الاحتياطي الفيدرالي. صناع السياسة في حالة تأهب لعلامات التباطؤ، لكنهم مدركون أيضًا أن التضخم لم يعد بعد بشكل مريح إلى المستهدف البالغ 2%.

لا تزال ضغوط الأسعار مرتفعة قليلاً لدرجة عدم الراحة. إذا بدأت اتجاهات تراجع التضخم في التوقف، فقد تعود الأسواق بسرعة إلى توقعات خفض أسعار الفائدة المبكرة أو القوية. في هذه الحالة، من المحتمل أن يميل البنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكبر نحو الصبر، وهو نغمة أكثر استقرارًا قد تقدم تدريجيًا دعمًا متجددًا للدولار.