اثنين من مؤشرات مديري المشتريات، وصورتان للاقتصاد الصيني

غالبًا ما يتم التعامل مع البيانات الاقتصادية للصين بدرجة من الحذر من قبل المستثمرين العالميين. التحدي ليس بالضرورة أن الأرقام غير صحيحة، ولكن يمكن أن تصف أجزاء مختلفة جدًا من اقتصاد شاسع ومعقد. لا يوجد مكان يتضح فيه ذلك أكثر من مؤشرات مديري المشتريات الصينية.

أولاً وقبل كل شيء، أنا - ودائمًا ما كنت - متشككًا للغاية بشأن البيانات الصينية. التعليقات التالية هي محاولة لإلقاء بعض الضوء على المقاييس المختلفة المستخدمة لقياس النشاط التجاري، سواء في قطاع التصنيع أو قطاع الخدمات.

كل شهر، تنشر البلاد عدة استطلاعات تقيس النشاط الصناعي. على الورق، تهدف إلى التقاط نفس الواقع - اتجاه قطاع التصنيع في الصين. في الممارسة العملية، غالبًا ما تخبر هذه المؤشرات الصينية قصتين مختلفتين تمامًا.

لقد كان هذا هو الحال حتى الآن هذا العام. بينما اقترحت إحدى مصادر مؤشرات مديري المشتريات انكماشًا طفيفًا في النشاط التجاري، أشارت المقاييس الأخرى إلى توسع صحي. ماذا يحدث؟

تشير مؤشرات مديري المشتريات الرسمية التي أصدرتها الهيئة الوطنية للإحصاء (NBS) إلى استقرار نسبي. في حين أن المقاييس الخاصة مثل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي RatingDog غالبًا ما ترسم صورة أكثر هشاشة للزخم الأساسي.

عندما تتباين المؤشرات، تكشف عن شيء مهم: إنها لا تقيس بالضرورة اقتصادًا صينيًا واحدًا.

الاقتصاد الحكومي: مدعوم بالسياسة

تعكس مؤشرات مديري المشتريات الرسمية NBS بشكل رئيسي الظروف بين الشركات الكبيرة المرتبطة بالدولة، وخاصة تلك المرتبطة بالصناعة الثقيلة. تميل هذه الشركات إلى أن تكون أقرب بكثير إلى دعم السياسات الحكومية، وبرامج البنية التحتية، وتحفيز الائتمان.

لذا عندما تفتح بكين صنابير السيولة أو توجه التمويل نحو القطاعات الاستراتيجية، تكون هذه الشركات عادةً الأولى التي تشعر بالفائدة.

يساعد هذا في تفسير لماذا يبدو مؤشر مديري المشتريات الرسمي مستقرًا نسبيًا. حتى عندما يبدو أن الزخم في الاقتصاد الأوسع يتباطأ، يمكن أن تستمر أجزاء الاقتصاد الأكثر ارتباطًا بالدعم الحكومي في الصمود بشكل معقول.

ومع ذلك، لا يعني ذلك أن النتائج غير دقيقة - بل تعكس ببساطة تركيبة الاستطلاع.

تظل الشركات الصناعية الكبيرة أكثر عزلة من التقلبات الدورية وتشديد السياسة.

الاقتصاد الخاص والطلب العالمي

من ناحية أخرى، يحاول مؤشر مديري المشتريات RatingDog أن يعكس المصنعين الأصغر والأكثر توجهًا نحو التصدير. نشاط هذه الشركات أقرب إلى نبض الطلب العالمي واتجاهات الاستهلاك المحلي.

ومع ذلك، قد تشعر هذه الشركات بالضغط في وقت مبكر عندما يضعف الطلب الخارجي أو تصبح ظروف التمويل أكثر تشددًا.

في الواقع، عندما يواجه النشاط في هذا القطاع صعوبة، تمتد الآثار إلى ما هو أبعد من حدود البلاد. إنهم يجلسون في مركز سلاسل الإمداد العالمية وتدفقات التجارة.

التباين كإشارة

علاوة على ذلك، فإن فترات التباين بين مؤشري مديري المشتريات ليست غير عادية، وغالبًا ما تبرز أن الاقتصاد يبدو أنه يتحرك بسرعات مختلفة.

قد تساعد المساعدة السياسية، والاستثمار في البنية التحتية، أو المبادرات الصناعية الاستراتيجية الصناعات المدعومة من الدولة. في الوقت نفسه، يتعين على الشركات المصنعة الأصغر والمصدرين التعامل مع انخفاض الطلب وضيق الهوامش.

تظل الأسواق العالمية متيقظة دائمًا لهذا الانقسام.

قد يبدو النمو الرئيسي للصين مستقرًا إذا استمر الاستثمار الحكومي قويًا. لكن القطاع الخاص غالبًا ما يوفر إشارة أوضح حول الزخم الأساسي في التجارة والتصنيع والطلب العالمي.

لماذا تراقب الأسواق عن كثب

بالنسبة للأسواق العالمية، فإن التباين بين مؤشرات مديري المشتريات الصينية هو أكثر من مجرد فضول إحصائي.

عندما تتحرك تلك الإشارات بعيدًا، فإن السؤال ليس أيهما صحيح، ولكن أي جزء من اقتصاد الصين يكتسب الزخم.

تميل أسواق السلع إلى مراقبة الإجابة عن كثب.

إذا كان القطاع الخاص للتصنيع يواجه صعوبة بينما تستمر الصناعات المدعومة من السياسة، يمكن أن يتراجع الطلب الصيني على المواد الخام بشكل طفيف حتى مع ظهور النشاط الرئيسي مستقرًا.

بالنسبة للعملات المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بدورة الصناعة الصينية، مثل الدولار الأسترالي، فإن تلك التحولات نادرًا ما تمر دون أن تلاحظ.

قد تقيس مؤشرات مديري المشتريات نفس الاقتصاد. ولكن عندما تتباين، يمكن أن ترسل إشارات مختلفة تمامًا إلى الأسواق العالمية.

الخلاصة

تقيس استطلاعات مؤشرات مديري المشتريات الصينية الاثنين نفس الاقتصاد، لكنها غالبًا ما تلتقط حقائق واقعية مختلفة.

عندما تتباين، تكشف عن خطوط الصدع بين محرك الصناعة المدعوم من الدولة والقطاع الخاص الأكثر حساسية للسوق.

بالنسبة للأسواق العالمية التي تحاول قياس الاتجاه الحقيقي لاقتصاد الصين، يمكن أن تكون تلك الاختلافات مهمة بقدر أهمية أرقام النمو الرئيسية نفسها.