من قيعان إلى قيعان أدنى: لا توجد نهاية في الأفق للهبوط المستمر للروبية الهندية

يستمر تراجع الروبية الهندية بعمق إلى أراضٍ غير مستكشفة، مسجلة قيعانًا قياسية جديدة مقابل الدولار الأمريكي وتحافظ على لقب أضعف العملات الآسيوية. مع استمرار الحرب في إيران وارتفاع أسعار النفط، من غير المتوقع أن يتوقف الانحدار المستمر للروبية في أي وقت قريب.

تعمل الروبية الضعيفة كـسيف ذي حدين. فهي تسبب ضغطًا تضخميًا كبيرًا من خلال الواردات المكلفة - وخاصة أسعار النفط الخام - وتوفر مزايا محدودة فقط للمصدرين. وهذا أمر مقلق للهند، التي تعد من بين الاقتصادات الأكثر حساسية لارتفاع أسعار النفط. 

مخاوف الركود التضخمي تتسلل

الهند حساسة للغاية لأسعار النفط حيث تستورد أكثر من 80% من احتياجاتها من الطاقة. وقد ارتفعت أسعار النفط الخام بسبب تصاعد الحرب في الشرق الأوسط. ونتيجة لذلك، تصبح تكلفة استيراد السلع أكثر تكلفة، مما يؤدي إلى تضخم مستورد عبر الاقتصاد. 

التضخم في الهند، الذي يبلغ حاليًا حوالي 3.2%، يقع ضمن نطاق بنك الاحتياطي الهندي الذي يتراوح بين 2% إلى 6%. لكن نمو الأسعار قد تسارع لأربعة أشهر متتالية، ومن المعقول توقع أن يستمر ذلك في الأشهر القليلة المقبلة ما لم تتغير الوضعية في الشرق الأوسط بشكل جذري - وهو سيناريو يبدو غير محتمل في الوقت الحالي.

يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى ارتفاع تكاليف المدخلات المحلية، مما يدفع الشركات إلى زيادة الأسعار. وهذا بدوره يقلل من الطلب الاستهلاكي الإجمالي وقد يؤدي إلى حالة يخشى منها معظم الاقتصاديين: الركود التضخمي.. وهو مزيج من التضخم المرتفع والنمو البطيء.

اتساع العجز في الحساب الجاري وزيادة العبء المالي على الشركات

نظرًا للاعتماد الكبير للهند على واردات الطاقة، فإن الحرب في غرب آسيا توسع عجزها في الحساب الجاري حيث تزيد أسعار النفط المرتفعة من فاتورة الواردات في البلاد. تزيد أسعار النفط المرتفعة من الطلب على الدولارات الأمريكية لسداد هذه الواردات، مما يزيد من الضغط على الروبية الهندية.

علاوة على ذلك، فإن ضعف الروبية يزيد بشكل كبير من العبء المالي على الشركات الهندية التي لديها ديون مقومة بالدولار الأمريكي دون تغطية، مما قد يضعف ثقة المستثمرين الأجانب. قد يؤدي ذلك إلى تدفق رأس المال للخارج، مما قد يؤدي إلى تأثير الدومينو ويستمر في وضع ضغط هبوطي شديد على الروبية الهندية.

في هذا السيناريو، من المتوقع أن تستمر الروبية الهندية في التراجع لتصل إلى 95.00 مقابل الدولار الأمريكي على مدار العام المقبل، وفقًا لسانتانيو سينغوبتا، كبير الاقتصاديين في مجموعة جولدمان ساكس للهند. في مقابلة مع بلومبرغ، قال سينغوبتا إنه إذا تسربت أسعار النفط المرتفعة والروبية الضعيفة إلى أسعار المستهلك، سيتعين على بنك الاحتياطي الهندي تشديد السياسة. "سيظهر هذا السؤال لاحقًا بدلاً من الآن"، كما قال.

مثل هذه الخطوة من قبل البنك المركزي قد تبطئ من وتيرة النمو الاقتصادي الصحي في الهند. في الوقت الحالي، تدخل بنك الاحتياطي الهندي بالفعل لإبطاء وتيرة تراجع الروبية، مما يخفف جزئيًا من الانخفاض، لكن خطواته لم تتمكن من عكس الاتجاه الهبوطي العام.

هل تفيد الروبية الضعيفة المصدرين حقًا؟

قد يؤدي تراجع الروبية إلى دعم المصدرين حيث يجعل السلع الهندية أرخص عالميًا. ومع ذلك، فإن ذلك يوفر القليل من المساعدة في ظل خلفية ضارة: يعتمد الكثير من المصدرين الهنود على المواد الخام المستوردة من الخارج، ولا تفيد العملة الضعيفة سوى الدول المعتمدة على التصدير.

إذا أجبر التضخم المرتفع بنك الاحتياطي الهندي في النهاية على رفع أسعار الفائدة، فإن ذلك سيزيد من تكلفة الائتمان للمصدرين، مما يجعل إنتاج السلع مكلفًا ويقلل من قدرتهم التنافسية.

ما لم تتراجع أسعار النفط، فإن القوى الدافعة وراء تراجع الروبية من غير المرجح أن تعكس في أي وقت قريب. مع اتساع الفجوات الخارجية وزيادة مخاطر التضخم، فإن تراجع العملة قد يغذي نفسه، مما يحول الضعف إلى دورة هبوطية مطولة.

تحليل فني لزوج دولار/روبية هندية USD/INR: من المتوقع استمرار الضعف

لقد كانت الحركة القوية لزوج الدولار الأمريكي/الروبية الهندية USD/INR منذ أدنى مستوياته في يوليو 2025 ضمن قناة صاعدة، مما يشير إلى اتجاه صعودي راسخ.  

يقف خط مؤشر تباعد تقارب المتوسط المتحرك (MACD) فوق إشارته وفي المنطقة الإيجابية، على الرغم من أن المدرج التكراري قد بدأ في الانكماش، مما يشير إلى تخفيف الزخم الصعودي بدلاً من الانعكاس. لا يزال مؤشر القوة النسبية بالقرب من 70 في منطقة التشبع الشرائي، مما يشير إلى ظروف مشدودة مع اقتراب الزوج من سقف القناة، مما قد يبطئ من التقدم.

هذا يجعل من الحكمة الانتظار حتى حدوث اختراق مستدام من خلال عقبة قناة الاتجاه قبل وضع رهانات صعودية جديدة حول زوج الدولار الأمريكي/الروبية الهندية USD/INR. سيفتح ذلك الطريق نحو قمم جديدة ضمن الهيكل الصعودي. 

على الجانب الهبوطي، يتماشى الدعم الأولي مع الحد الأدنى من التماسك الأخير والحد السفلي للقناة بالقرب من 91.18، مع إغلاق يومي دون هذا المستوى مما يضعف الميل الصعودي الحالي ويعرضه لتراجع أعمق نحو الإغلاقات السابقة المنخفضة. طالما أن السعر يبقى فوق 91.18، فمن المحتمل أن تُعتبر الانخفاضات تصحيحات ضمن القناة الصاعدة السائدة.

(تم كتابة التحليل الفني لهذه القصة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي.)