التوقعات السنوية لأسعار الذهب: هل يستطيع زوج الذهب/الدولار XAU/USD الحفاظ على الزخم الصعودي في عام 2024؟

• سجل الذهب أعلى مستوياته الجديدة على الإطلاق خلال عام 2023 وارتفع بأكثر من 10٪ على أساس سنوي.
• تعد سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وحالة الاقتصاد العالمي من بين العوامل الرئيسية التي يمكن أن تدفع أسعار الذهب.
• تشير التوقعات الفنية إلى أن الاحتمالية الصعودية لا تزال قائمة مع اقتراب عام 2024.

بعد الارتفاع الذي شهده الربع الرابع من عام 2022، استمرت أسعار الذهب في الارتفاع في بداية عام 2023. بعد تسجيل مكاسب رائعة في مارس / آذار، سجل زوج الذهب/الدولار XAU/USD تصحيحاً هابطاً في الربع الثالث قبل أن يسجل قمة قياسية جديدة فوق منطقة 2100 دولار في أوائل ديسمبر / كانون الأول.

يواجه الذهب مخاطر في الاتجاهين مع اقتراب عام 2024. يمكن أن تؤثر قرارات السياسة النقدية التي يتخذها البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وحالة الاقتصاد العالمي والتطورات الجيوسياسية بشكل كبير على حركة زوج الذهب/الدولار XAU/USD في العام الجديد.

أسعار الذهب في عام 2023: عام قيد المراجعة

الأزمة المصرفية الأمريكية والتضخم الراسخ

أصبحت الأسواق متفائلة بشأن قيام البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed الأمريكي بالتوقف عن التشديد بحلول نهاية عام 2022. مع تحول عوائد سندات الخزانة الأمريكية نحو الانخفاض واستمرارها في التراجع في بداية عام 2023، حافظ الذهب على زخمه الصعودي وارتفع بنحو 6% في يناير / كانون الثاني.

مع تباطؤ التراجع في التضخم في أوائل عام 2023، دخل الذهب في مرحلة تماسك، مع قيام الأسواق بإعادة تقييم توقعات سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed. ومع ذلك، في شهر مارس / آذار، قدمت الاضطرابات في القطاع المصرفي الأمريكي دفعة لزوج الذهب/الدولار XAU/USD وارتفع الزوج فوق منطقة 2000 دولار للمرة الأولى خلال عام. في غضون خمسة أيام، فشلت ثلاثة بنوك صغيرة إلى متوسطة الحجم في الولايات المتحدة، بنك وادي السليكون، بنك سيلفرجيت وبنك سيجنتشر، الأمر الذي أدى إلى تحفيز التوجه نحو الأصول الآمنة. مع استجابة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed والجهات التنظيمية سريعاً لتخفيف التوتر في الأسواق المالية من خلال إنشاء برنامج التمويل لأجل البنك BTFP، قام الذهب بتصحيح جزء من اتجاهه الصاعد الشهري وسجل مكاسب طفيفة في أبريل / نيسان.

في الوقت نفسه، أثبت التضخم في الولايات المتحدة أنه أكثر رسوخاً مما كان يُعتقد في البداية على مدار الربع الثاني من العام، بينما ظلت الأوضاع في سوق العمل قوية نسبياً. كرد فعل على ذلك، واصل البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed رفع معدل الفائدة في سياسته. اختار البنك المركزي الأمريكي رفع معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في كل من الاجتماعات الثلاثة الأولى للعام، مما رفع معدل الفائدة في سياسته من 4.25%-4.5% إلى 5%-5.25%. وسط تخفيف المخاوف بشأن تحول الاضطرابات المصرفية إلى أزمة واسعة النطاق وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، أغلق الذهب شهري مايو / أيار ويونيو / حزيران في المنطقة السلبية.

بعد توقف مؤقت في يونيو / حزيران، رفع البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed معدل الفائدة في سياسته مرة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس إلى 5.25٪-5.5٪ في يوليو / تموز. امتنع البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed عن إغلاق الباب أمام إجراء مزيد من التشديد، حيث نما الاقتصاد الأمريكي بوتيرة أقوى من المتوقع وتجاوزت الزيادة في الوظائف غير الزراعية NFP التوقعات بشكل مستمر. تعرض الذهب لضغوط هبوطية بحلول نهاية الصيف وانخفض بأكثر من 6٪ في فترة شهرين من أغسطس / آب إلى نهاية سبتمبر / أيلول.

المصدر: أجندة FXStreet الاقتصادية

الحالة الجيوسياسية وتحيز البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed نحو التيسير

في الربع الثالث، سمحت العلامات المتزايدة على تباطؤ سوق العمل في الولايات المتحدة وتخفيف ضغوط الأسعار للبنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بالامتناع عن تشديد السياسة بشكل أكبر. ظل صُناع السياسة مترددين في التلميح إلى حركة محورية في السياسة، ولكن استعاد الذهب زخمه. في الوقت نفسه، بدأت تدفقات الملاذ الآمن في السيطرة على الأسواق المالية بعد أن أعلنت إسرائيل حالة التأهب للحرب وبدأت عملية هجومية مضادة في قطاع غزة ردًا على شن حركة حماس هجومًا مفاجئًا على جنوب إسرائيل في 7 أكتوبر / تشرين الأول، مما أسفر عن مقتل مدنيين واحتجاز رهائن. تألق الذهب مع تصاعد التوترات الجيوسياسية وارتفع بأكثر من 7% على أساس شهري.

المصدر: رويترز

مع تزايد اقتناع المشاركين في السوق بأن البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed قد وصل إلى نهاية دورة تشديد السياسة النقدية، مدد الذهب الاتجاه الصاعد في نوفمبر / تشرين الثاني. بمجرد اختراق زوج الذهب/الدولار XAU/USD إلى ما فوق منطقة 2000 دولار، أظهر المشترون الفنيون اهتماماً أيضًا، مما ساعد الزوج على تمديد الارتفاع.

ظهور أنباء عن قيام المتمردين الحوثيين في اليمن بضرب ثلاث سفن تجارية في البحر الأحمر يوم الأحد ورد سفينة حربية أمريكية بإسقاط ثلاث طائرات بدون طيار في 10 ديسمبر / كانون الأول أدى إلى تحفيز ارتفاع في الذهب عند الافتتاح الأسبوعي. أدى هذا التطور إلى إحياء المخاوف بشأن تحول الصراع بين إسرائيل وحركة حماس إلى أزمة واسعة النطاق في الشرق الأوسط ووصل الذهب إلى أعلى مستوياته على الإطلاق عند منطقة 2149 دولار خلال ساعات التداول الآسيوية في 11 ديسمبر / كانون الأول. على الرغم من تراجع زوج الذهب/الدولار XAU/USD بشكل حاد والانخفاض إلى ما دون منطقة 2000 دولار خلال الأيام التالية، ضغط التحول نحو التيسير في لهجة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في منتصف ديسمبر / كانون الأول على الدولار الأمريكي وساعد الزوج على الصمود.

توقعات أسعار الذهب لعام 2024

حالة الاقتصاد الأمريكي، وحركة محورية من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed

بعد اجتماع السياسة الأخير للعام، ترك البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed معدل الفائدة في سياسته دون تغيير عند 5.25٪-5.5٪ وأشار إلى التحسن المطرد في توقعات التضخم. في المؤتمر الصحفي الذي أعقب الاجتماع، قال رئيس مجلس الإدارة جيروم باول إنه سوف يكون من السابق لأوانه إعلان النصر على التضخم، ولكنه أقر بأن مسألة متى سوف يكون من المناسب البدء في خفض معدلات الفائدة بدأت تلوح في الأفق. قال باول: "صناع السياسة يفكرون ويتحدثون عن الوقت المناسب لخفض معدلات الفائدة"، وأضاف: "نحن نركز بشدة على عدم ارتكاب خطأ إبقاء معدلات الفائدة مرتفعة للغاية لفترة طويلة جدًا".

في وقت كتابة هذا التقرير، أظهرت أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي التابعة لمجموعة CME أن الأسواق تقوم بتسعير احتمالية بنحو 70٪ بأن يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بخفض معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في مارس / آذار. بحلول ديسمبر / كانون الأول 2024، هناك احتمالية بنحو 60% أن يصل معدل الفائدة في سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed إلى 3.75%-4% أو أقل. يشير وضع السوق إلى أنه قد تم بالفعل تسعير تخفيض كبير نسبيًا في معدلات الفائدة العام المقبل، مما يترك مجالًا لارتفاع الدولار الأمريكي إذا جاءت بيانات الاقتصاد الكلي عكس هذه التوقعات.

المصدر: مجموعة CME

البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed واثق نسبياً أيضاً من أن الولايات المتحدة سوف تتجنب الركود. في الربع الثالث، توسع الناتج المحلي الإجمالي GDP بمعدل سنوي رائع بلغ 5.2%. بما أن تراكم المخزونات في تلك الفترة كان المحرك الأساسي وراء التوسع، فلن يكون من المفاجئ أن نرى انخفاضًا حادًا في معدل النمو في النصف الأول من عام 2024.

ثلاثة سيناريوهات يجب مراعاتها في النصف الأول من عام 2024

1. يستمر التضخم في الانخفاض بشكل مطرد، بينما يظل سوق العمل غير متوازن ويظل النشاط الاقتصادي سليمًا نسبيًا، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي GDP بنسبة تتراوح بين 1.5% و 2% في الربعين الأول والثاني.

2. يستمر التضخم في الانخفاض بشكل مطرد، بينما يرتفع معدل البطالة بشكل ملحوظ ويسجل الاقتصاد الأمريكي معدلات مقلقة أقل من 1% في الربعين الأول والثاني.

3. توقف التقدم في معدلات التضخم، مع استقرار معدل مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي PCE الأساسي بالقرب من 3%.

في السيناريو الأول، يمكن أن يمدد الذهب الارتفاع، ولكن من المرجح أن يظل الارتفاع محدودًا قبل تشكيل اتجاه صاعد جديد طويل الأجل. من شأن سوق عمل قوي، إلى جانب اقتصاد قوي، أن يسمح للبنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بتبني نهج حذر تجاه تحول السياسة ويحد من انخفاضات الدولار الأمريكي وعوائد السندات.

السيناريو الثاني صعودي أيضًا للذهب، مع احتمالية تسجيل مكاسب أكبر من السيناريو الأول. ومع ذلك، فإن الاقتصاد الأمريكي الأضعف يمكن أن يؤثر سلباً على الاقتصادات الأخرى، وخاصة الاقتصاد الصيني، ويضر بالطلب على الذهب.

السيناريو الثالث هبوطي بشكل واضح بالنسبة للذهب. تتمثل أولوية البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في إعادة التضخم إلى مستهدف 2%، ومن المرجح أن يمتنع صُناع السياسات عن تيسير السياسة قبل الأوان، حتى لو لم يكن أداء سوق العمل أو الاقتصاد جيداً. في هذه الحالة، يمكن أن يضغط الارتفاع في الدولار الأمريكي وعوائد السندات على زوج الذهب/الدولار XAU/USD.

حالة عدم اليقين

الحالة الجيوسياسية: أظهرت الحرب بين روسيا وأوكرانيا في عام 2022 والصراع بين إسرائيل وحركة حماس في عام 2023 أن الذهب لا يزال أحد أصول الملاذ الآمن المفضلة في أوقات عدم اليقين. من الممكن أن يؤدي مزيد من التصعيد وانتشار الصراع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع الذهب. في الوقت نفسه، قد يكون لتجدد الحرب بين روسيا وأوكرانيا تأثير مماثل على زوج الذهب/الدولار XAU/USD.

الانتخابات الرئاسية في الولايات المتحدة: من الصعب تحديد مدى تأثير نتائج الانتخابات الرئاسية وجميع التطورات المرتبطة بها على الأسواق المالية. ومع ذلك، هناك احتمالية بنحو 50% وفقًا لاستطلاع أجرته شركة Real Clear Politics في 15 ديسمبر / كانون الأول، بأن يتم إعادة انتخاب الرئيس السابق دونالد ترامب. في حالة انتخابه، يتطلع ترامب إلى فرض رسوم جمركية بنسبة 10% على معظم السلع الأجنبية والتخلص التدريجي من الواردات الصينية من السلع الأساسية في خطة مدتها أربع سنوات. يمكن أن تجعل الرسوم الجمركية المرتفعة مهمة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed المتمثلة في خفض التضخم إلى مستهدف 2٪ أكثر صعوبة، بينما يمكن أن يؤثر تدهور العلاقات مع الصين سلبًا على توقعات الطلب على الذهب.

الاقتصاد الصيني: الصين هي أكبر مستهلك للذهب في العالم. بفضل إعادة فتح الاقتصاد بعد حقبة فيروس كورونا المستجد، اكتسب الاقتصاد الصيني زخماً للنمو في عام 2023. بعد توسع سنوي بنسبة 6.3% في الربع الثاني، نما الناتج المحلي الإجمالي GDP بنسبة 4.9% في الربع الثالث. على الجانب السلبي، أظهرت قراءات مؤشر مديري المشتريات PMI الأخيرة والبيانات المتعلقة بنشاط المستهلك علامات تباطؤ. في مقابلة حصرية مع رويترز، قال مستشاري الحكومة الصينية إن أهدافهم للنمو لعام 2024 تتراوح بين 4.5% و 5.5%. في الوقت نفسه، حذرت وكالة التصنيف موديز من خفض التصنيف الائتماني للصين، خفضت "التوقعات" إلى سلبية من "مستقرة"، مشيرة إلى "المخاطر المتزايدة المرتبطة بالنمو الاقتصادي المستمر المنخفض هيكليًا على المدى المتوسط والتقليص الجاري في حجم قطاع العقارات".

النظرة الفنية للذهب

يؤكد الرسم البياني الأسبوعي التحيز الصعودي للذهب مع اقتراب عام 2024. يصمد مؤشر القوة النسبية RSI بشكل مريح فوق مستويات 50، حيث يقع المتوسط المتحرك القائم على مؤشر القوة النسبية RSI لمدة 20 فترة. بالإضافة إلى ذلك، يظل زوج الذهب/الدولار XAU/USD ضمن النصف العلوي من القناة السعرية الصاعدة طويلة الأجل.

يواجه الذهب مقاومة مؤقتة عند منطقة 2060 دولارً، حيث تقع مستويات تصحيح فيبوناتشي 61.8%. بمجرد تأكيد هذه المنطقة بمثابة منطقة دعم، يمكن أن يختبر زوج الذهب/الدولار XAU/USD منطقة 2125 - 2150 دولار (مستويات تصحيح فيبوناتشي 78.6%، أعلى المستويات على الإطلاق، الحد العلوي للقناة السعرية). في هذا السيناريو، يمكن للمشترين أن يتطلعون إلى جني الأرباح، مما يجعل من الصعب على الذهب تمديد الاتجاه الصاعد قبل إجراء تصحيح فني. ومع ذلك، في حالة تمكن الزوج من الاستقرار فوق منطقة المقاومة المذكورة، يمكن تحديد المستهدفات التالية في الاتجاه الصاعد عند منطقة  2200 دولار ومنطقة 2440 دولار، اعتماداً على مستويات امتداد فيبوناتشي القائمة على الاتجاه. ومع ذلك، بالنظر إلى ميل القناة السعرية الصاعدة، فمن المرجح أن يستغرق الأمر وقتًا أطول من عدة أشهر حتى يصل الزوج إلى هذا المستهدف النهائي ويجب أن تظل منطقة 2200 دولار قائمة بمثابة منطقة دعم من أجل الحفاظ على اهتمام المشترين.

بالنسبة للاتجاه الهابط، يبدو أن المتوسط المتحرك البسيط 20 أسبوعًا والمتوسط المتحرك البسيط 50 أسبوعًا ونقطة منتصف القناة السعرية الصاعدة قد شكلوا دعمًا قويًا عند منطقة 1960 - 1950 دولار. في حالة فشل هذا الدعم، يمكن أن نشهد تمديداً للانخفاض نحو منطقة 1880 دولار (المتوسط المتحرك البسيط 100 أسبوع) ومنطقة 1850 دولار (المتوسط المتحرك البسيط 200 أسبوع). الإغلاق الأسبوعي فيما دون هذه المنطقة الأخيرة يمكن أن يجلب بائعين إضافيين ويفتح الباب أمام حركة هابطة أخرى نحو منطقة 1800 دولار (الحد السفلي للقناة السعرية الصاعدة).

ملخص

يحمل الذهب احتمالية صعودية حتى أوائل عام 2024 على خلفية احتمالات سياسة أكثر مرونة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed، انخفاض عوائد السندات الأمريكية ودولار أمريكي أضعف. ومع ذلك، فإن تباطؤ الاقتصاد العالمي يمكن أن يضغط على الطلب ويحد من مكاسب المعدن النفيس. من ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي عدم إحراز تقدم في جهود البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed لخفض التضخم إلى تراجع زوج الذهب/الدولار XAU/USD. نتيجة الانتخابات الرئاسية لعام 2024 في الولايات المتحدة، الحالة الجيوسياسية وحالة الاقتصاد العالمي من بين العوامل التي يمكن أن تدفع تقييم الذهب أيضًا.

 

الأسئلة الشائعة عن الذهب

لماذا يستثمر الناس في الذهب؟
 
لعب الذهب دورًا رئيسيًا في تاريخ البشرية، حيث تم استخدامه على نطاق واسع كمخزن للقيمة ووسيلة للمقايضة. في الوقت الحالي، وبصرف النظر عن بريقه واستخدامه في المجوهرات، يُنظر إلى المعدن النفيس على نطاق واسع على أنه أصل ملاذ آمن، مما يعني أنه يعتبر استثمارًا جيدًا خلال الأوقات المضطربة. يُنظر إلى الذهب أيضًا على نطاق واسع على أنه أداة تحوط ضد التضخم وضد انخفاض قيمة العملات لأنه لا يعتمد على أي مُصدر أو حكومة محددة.
 
من يشتري معظم الذهب؟
 
البنوك المركزية هي أكبر حائزي الذهب. في إطار هدفها لدعم عملاتها في الأوقات المضطربة، تميل البنوك المركزية إلى تنويع احتياطياتها وشراء الذهب من أجل تحسين القوة الملموسة للاقتصاد والعملة. يمكن أن تكون احتياطيات الذهب المرتفعة مصدر ثقة لملاءة الدولة. أضافت البنوك المركزية 1136 طنًا من الذهب بقيمة حوالي 70 مليار دولار إلى احتياطياتها في عام 2022، وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي. هذه تمثل أعلى عمليات شراء سنوية منذ بدء السجلات. تعمل البنوك المركزية في الاقتصادات الناشئة مثل الصين والهند وتركيا على زيادة احتياطياتها من الذهب سريعاً.
 
كيف يرتبط الذهب بالأصول الأخرى؟
 
يرتبط الذهب بعلاقة عكسية مع الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية، وهما أصول احتياطية رئيسية وملاذ آمن. عندما تنخفض قيمة الدولار، يميل الذهب إلى الارتفاع، مما يُمكن المستثمرين والبنوك المركزية من تنويع أصولهم في الأوقات المضطربة. يرتبط الذهب أيضًا عكسيًا بالأصول ذات المخاطر. يميل الارتفاع في سوق الأسهم إلى إضعاف أسعار الذهب، في حين أن عمليات البيع في الأسواق الأكثر خطورة تميل إلى تفضيل المعدن النفيس.
 
على ماذا تعتمد أسعار الذهب؟
 
يمكن أن تتحرك الأسعار بسبب مجموعة واسعة من العوامل. يمكن أن يؤدي عدم الاستقرار الجيوسياسي أو المخاوف من الركود العميق سريعاً إلى ارتفاع أسعار الذهب  بسبب وضعه كملاذ آمن. باعتباره أصلًا أقل عائدًا، يميل الذهب إلى الارتفاع مع انخفاض معدلات الفائدة، في حين أن ارتفاع تكلفة المال عادةً ما يضغط هبوطياً على المعدن الأصفر. ومع ذلك، تعتمد معظم التحركات على كيفية تحرك الدولار الأمريكي USD، حيث يتم تسعير الأصل بالدولار (زوج الذهب/الدولار XAU/USD). يميل الدولار القوي إلى إبقاء أسعار الذهب تحت السيطرة، في حين أن الدولار الأضعف من المرجح أن يدفع أسعار الذهب نحو الارتفاع.