التركيز الأسبوعي – اقتصاد منطقة اليورو الراكد يدعم التيسير التدريجي للسياسة النقدية

واصل الدولار ارتفاعه في أكتوبر/تشرين الأول، وارتفعت العوائد هذا الأسبوع. انعكست التحركات إلى حد ما بحلول نهاية الأسبوع، حيث ربما يشكك المستثمرون في استدامة الارتفاع الحاد الأخير في أسعار الفائدة الأمريكية. واستعادت أسعار النفط بعض الانخفاض الذي شهدته الأسابيع الأخيرة مما أثر على العملات المستوردة للطاقة مثل اليورو والين. كان الأخير هو الخاسر الأكبر في أكتوبر/تشرين الأول بشكل عام وسط الاعتدال في تسعير توقعات السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي حيث تم وضع مخاوف الركود الأمريكي المركز الثاني.

يستمر مسار النمو المتواضع في منطقة اليورو مع مؤشر مديري المشتريات المركب لشهر أكتوبر عند 49.7 على خلفية قطاع الخدمات الأضعف من المتوقع وقطاع التصنيع الأقوى من المتوقع. ومن المثير للاهتمام أن مؤشرات التوظيف الألمانية والفرنسية أصبحت الآن أقل من 50 في قطاع الخدمات لأول مرة منذ أربع سنوات. ومع ذلك، فإن الاقتصادين المهيمنين هما أيضًا الحلقات الضعيفة في منطقة اليورو. وأدى قطاع الخدمات الفرنسي على وجه الخصوص إلى انخفاض النشاط، ولكن بما أننا نقارن شهر سبتمبر/أيلول بدورة الألعاب البارالمبية في باريس، ثالث أكبر حدث رياضي في العالم، نعتقد أنه كان ينبغي على الأسواق أن تكون أقل دهشة من ضعف بيانات الخدمات. كانت البيانات الألمانية أفضل من المتوقع مع تسارع قطاع الخدمات وزيادة التصنيع من مستويات منخفضة للغاية. أكدت بيانات مسح Ifo أيضًا العلامات الألمانية المشجعة مع ارتفاع كل من التقييم الحالي والتوقعات، على الرغم من أنها من مستويات منخفضة للغاية.

تهدف البيانات إلى حد كبير إلى التيسير التدريجي للبنك المركزي الأوروبي كما نراه. ومع ذلك، فإنه لا يمنع المستثمرين من التسعير في احتمال متزايد لخفض ضخم فس أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول، وحتى الصقور مثل عضو مجلس الإدارة الهولندي كلاس نوت لن يستبعد ذلك عند التحدث هذا الأسبوع.

سيكون الأسبوع القادم حافلاً بالأحداث. في منطقة اليورو، سننتظر بيانات التضخم والناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث. في السابق، سيكون قياس زخم أسعار الخدمات أمرًا أساسيًا بعد التباطؤ الملحوظ في سبتمبر. نشك في أنه كان في الأساس لمحة ونتوقع أن يرتفع زخم أسعار الخدمات مرة أخرى. نتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.2٪ في الربع الثالث بدعم من جنوب أوروبا والألعاب الأولمبية في فرنسا.

نحصل أيضًا على مجموعة من إصدارات البيانات الرئيسية من الولايات المتحدة. في سوق العمل، سننتظر بيانات الوظائف الشاغرة ودوران العمالة (JOLTS)، وهو مقياس مهم للطلب على العمالة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. نعتقد أن نمو الوظائف غير الزراعية تباطأ إلى 130 ألف (سبتمبر/أيلول: 254 ألف) بسبب التشوهات المرتبطة بالطقس والتعديل الموسمي الأقل مواتاة. نتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث بنسبة 2.5٪ على أساس ربع سنوي (الربع الثاني: 3.0٪).

في اليابان، سنراقب الانتخابات العامة يوم الأحد. وتشير استطلاعات الرأي إلى أن الائتلاف الحاكم يواجه خطر فقدان أغلبيته في مجلس النواب. قد يؤدي ذلك إلى تقويض الدعم لمزيد من رفع أسعار الفائدة من بنك اليابان (BoJ). ومع ذلك، فإن أكبر حزب معارض، والذي رفض دخول الائتلاف، لديه موقف أكثر تشددا بشأن السياسات النقدية، وبالتالي فإن عواقب رفع أسعار الفائدة المحتملة في المستقبل ليست واضحة. ما زلنا نتطلع إلى رفع سعر الفائدة مرة أخرى في ديسمبر/كانون الأول أو يناير/كانون الثاني، لكننا نتوقع أن يظل بنك اليابان في موقف انتظار بدون اتخاذ قرار يوم الخميس.