لماذا تقاتل اليابان معركة بمليارات الدولارات عند مستوى 160 للين

أخطر مستوى في سوق صرف العملات الأجنبية، حيث يشكل حاجزًا سياسيًا واقتصاديًا حاسمًا تدخلت عنده السلطات اليابانية مرارًا لوقف تراجع العملة. مدفوعًا بـفارق فائدة ضخم يعرف بتجارة المناقلة، حيث يقترض المستثمرون الين الياباني JPY الرخيص للاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى مثل الدولار الأمريكي USD، ارتفع الزوج بنسبة 60٪ منذ جائحة كوفيد.

على الرغم من مليارات الدولارات التي أنفقها بنك اليابان BoJ ووزارة المالية MoF من خلال تدخلات منسقة، يستمر السوق في تحدي هذا الحاجز. فهم آليات هذه التدخلات، ولماذا تلاشت سابقًا، وكيف تؤثر السياسات العالمية المتغيرة على العملة أمر ضروري لأي متداول في الين.

ما وراء تراجع الين الياباني؟

الين في اتجاه هبوطي متعدد السنوات، مدفوعًا بشكل رئيسي بتجارة المناقلة. هذا ما يحدث عندما يسمح فارق فائدة ضخم للمستثمرين باقتراض عملة رخيصة (الين) لتمويل استثمارات في أصول أجنبية ذات عوائد أعلى، مثل الأصول المقومة بالدولار الأمريكي.

بعد تلك تجارة المناقلة، ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY من مستوى فوق 100 بعد كوفيد إلى حاجز 160 المخيف. هذا يمثل ارتفاعًا بنسبة 60٪ في أقل من ست سنوات، وهو تحرك يشبه عملة سوق ناشئة أكثر من كونه عملة رابع أكبر اقتصاد في العالم.

تدخل بنك اليابان ووزارة المالية اليابانية مرتين هذا العام، أولاً في أواخر أبريل، ثم مرة أخرى في أوائل مايو. في كلتا المرتين، انهار زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY بشكل عنيف. هذا جهد منسق من قبل أعلى سلطة مالية في اليابان، على الجانبين المالي والنقدي، لوقف تراجع الين. ولكن على الرغم من إنفاق المليارات للدفاع عن العملة، تجاهل السوق ذلك ودفع USD/JPY مرة أخرى إلى نفس المستوى.

لماذا يشكل حاجز 160.00 خطًا حاسمًا لطوكيو

مستوى 160.00 ليس مجرد حاجز نفسي. بالنسبة للسلطات اليابانية، يمثل عتبة ألم سياسي واقتصادي فرضوها على أنفسهم. فالين الأضعف يزيد بشكل كبير من تكاليف الواردات وأسعار الطاقة وضغوط التضخم على الأسر اليابانية.

تاريخيًا، كلما تسارع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY صعودًا بشكل حاد، يبدأ المسؤولون اليابانيون في الشعور بعدم الارتياح الشديد. وهذا يحدث منذ اتفاق بلازا في عام 1985، لذا لدينا سجل تدخلات يمتد لأكثر من 40 عامًا. وهذا بالضبط ما حدث في وقت سابق من هذا العام عندما تجاوز USD/JPY حاجز 160.00 لجلسات تداول متتالية.

أحيانًا، يجب رسم الخط في مكان ما. احترام هذا الخط يمنح السلطات اليابانية مصداقية حول أجندتها الاقتصادية. لذلك، أطلقت بنك اليابان ووزارة المالية صواريخ شراء الين مرتين، مع بيع الدولار الأمريكي. أدت هذه التحركات إلى انخفاضات حادة داخل اليوم، بمئات النقاط خلال ساعات. تدخلت طوكيو الآن في خمس حلقات مؤكدة لشراء الين منذ 2022. وفقًا لبيانات بنك اليابان، أضافت حملة 2026 نحو 10 تريليون ين عبر تدخلين. ولكن على الرغم من هذه التدخلات، يستمر الين في الضعف.

سبب تلاشي التدخلات المؤقتة

يمكن أن توفر التدخلات راحة مؤقتة للين، لكنها لا تستطيع تعويض فروق أسعار الفائدة بشكل دائم. هذه هي المشكلة الأساسية لليابان. لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يقدم عوائد أعلى بكثير على سندات الخزانة الأمريكية مقارنة بما يقدمه بنك اليابان على سندات الحكومة اليابانية، مما يبقي تجارة المناقلة حية. طالما بقيت عوائد سندات الخزانة الأمريكية مرتفعة بينما تستمر اليابان في تقديم معدلات قريبة من الصفر، يواصل المتداولون شراء الانخفاضات في USD/JPY. لهذا السبب تلاشت التدخلات. نظر إليها السوق كأحداث سيولة مؤقتة، وليس تحولًا دائمًا في السياسة. ما لم يصبح بنك اليابان أكثر تشددًا بشكل ملموس، قد يستمر السوق في تحدي العملة اليابانية قرب 160.00 مرارًا وتكرارًا.

كيف يغير موقف واشنطن حسابات المخاطر

تضيف الديناميكيات الدولية المتغيرة طبقة جديدة إلى هذا السرد، لا سيما في ضوء تصريحات وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت. أشارت تصريحاته إلى أن بنك اليابان يجب أن يلعب دورًا في إدارة استقرار صرف العملات الأجنبية. لاحظ المتداولون على الفور أهمية ذلك لأن اليابان تحافظ على تنسيق وثيق مع الولايات المتحدة بشأن التدخلات لاستقرار الين. إذا بدا أن واشنطن أكثر تسامحًا أو حتى داعمة للإجراءات اليابانية، فقد تكتسب طوكيو ثقة أكبر لـ التدخل بقوة مرة أخرى. فجأة، لم يعد المضاربون يفترضون أن اليابان معزولة، مما يزيد بشكل كبير من مخاطر التدخل مع اقتراب USD/JPY من 160.00.

ما ينتظر متداولي USD/JPY

في هذه المرحلة، لا يزال من المحتمل تمامًا أن تقوم وزارة المالية وبنك اليابان بجولة أخرى من شراء الين، خاصة إذا اخترق USD/JPY حاجز 160.00 بشكل حاسم. ومع ذلك، لا تريد اليابان، ولا يمكنها، الدفاع عن رقم محدد إلى الأبد. ترغب السلطات بشكل رئيسي في الحماية من تحركات صرف مفرطة وفوضوية.

لذا، إذا استمر USD/JPY في الارتفاع ببطء بدلاً من الانفجار عموديًا، قد تتسامح طوكيو مع مزيد من الضعف. سيكون التحول الحقيقي معتمدًا على ما إذا كان بنك اليابان سيعدل سياسته النقدية بشكل ملموس، ويتخذ موقفًا متشددًا، ويتخلى عن معدلات الفائدة دون 1٪. قد يقلب ذلك الأمور بشكل حاسم ويوفر العديد من فرص التداول الصعودي على الين.

إذا كنت تتداول USD/JPY أو أي أزواج الين، فإن قرارات أسعار الفائدة القادمة من بنك اليابان هي الأحداث الحاسمة التي يجب مراقبتها. لم يعد مستوى 160.00 مجرد مستوى فني على الرسم البياني: إنه الخط الذي يشير إلى معركة مباشرة بين المضاربين العالميين على تجارة المناقلة ومخاطر التدخل. وتيرة الارتفاع تهم بقدر أهمية المستوى نفسه، والسوق على وشك اكتشاف مدى تسامح اليابان مع هذا الحاجز مرة أخرى. 

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)